宏观市场方面，美联储会议纪要显示官员们预计将在“一段时间”内维持高利率，并对市场误读政策表示担忧。周三公布的经济数据可能促使美联储在未来几个月保持更具限制性的货币政策。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度。央行工作会议指出要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。
　　短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美联储会议纪要显示官员们预计将在一段时间内维持高利率并对市场误读政策表示担忧周三公布的联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom经济数据可能促使美联储在未来几个月保持更具限制性的货币政策国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体作者金融衍生品研究中心彭博系国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询管取消入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度央行联系方式010-68578617pengbo1foundersccom工作会议指出要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度支持房地产市场平稳健康发展作者金融衍生品研究中心冯世佃短线市场风险偏好回落未来海外衰退风险也仍存中长期执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动联系方式fengshidianfoundersccom率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式成文时间2023年1月5日星期四降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I24八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI93二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕5日美豆继续偏弱调整午后暂收于1484美分蒲下跌075美分蒲M2305合约收于3831元吨下跌35元吨跌幅091现货方面豆粕现货价格下跌南通4580元吨跌40天津4560元吨跌50日照4580元吨跌40防城4680元吨跌50湛江4680元吨跌5005合约基差收敛至750附近美豆连续下挫至1500附近后继续偏弱主要原因在于多头获利了结基本面情况暂无明显变化近期关注点依旧是南美大豆主产区干旱严重程度或将超市场预期1月USDA报告预计下调南美大豆产量1月中旬之前美豆预计易涨难跌美豆压榨行业需求快速增加国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑现货走势坚挺11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4580元吨期货表现坚挺短期有反复主力05合约基差收敛至750附近但仍处于历史高位预计期货难有流畅下跌短期预计偏强目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡且目前05合约基差依旧偏高不建议追空操作2023-01-05合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4250大涨买入M2303-C-4300卖出M2303-P-4200买入M2303-C-4250小涨或不跌卖出M2303-P-4150卖出M2303-C-4350多单卖出M2303-C-4350或卖出M2303-C-4300震荡空单卖出M2303-P-4150卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4250小跌或不涨卖出M2303-C-4350卖出M2303-P-4150买入M2303-P-4250大跌买入M2303-P-4200卖出M2303-C-4300请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖继续减仓下行SR303在5652-5711元之间波动收盘略跌079国际糖价回落给郑糖带来调整压力业内机构多预测2023年全球食糖将出现过剩泰国印度以及巴西新榨季都存在食糖增产预期国内糖价高位震荡外糖进口成本较高是主要利多因素不过国内糖市目前正值产销旺季但糖厂加速累库应无悬念广西产区12月食糖产销量俱增全国整体数据仍待观察国内食糖供应相对充裕若国际糖价持续回落则国内糖价也会受到拖累制糖企业可逢高进行卖出保值2023-01-05合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5800大涨买入SR303-C-5900卖出SR303-P-5700请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5800小涨或不跌卖出SR303-P-5600卖出SR303-C-6000多单卖出SR303-C-6000或卖出SR303-C-5900震荡空单卖出SR303-P-5600卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5800小跌或不涨卖出SR303-C-6000卖出SR303-P-5600买入SR303-P-5800大跌买入SR303-P-5700卖出SR303-C-5900三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月5日沪铜延续弱势主力合约CU2302收于64290元吨跌115现货方面1电解铜现货对当月2301合约报于升水30元吨升水90元吨均价升水60元吨较昨日下跌20元吨平水铜成交价格6415064360元吨升水铜成交价格6417064400元吨最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场与会者一致认为通胀仍高得不可接受利率终点可能超出市场预期2023年也不太可能出现降息的可能性意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力从基本面来看市场淡季效应较为明显在疫情和央企资金两控的背景下中游部分企业已经提前放假而上游方面CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费刺激冶炼持续放量预计短期铜价仍将震荡偏弱运行后市关注库存累积情况期货库存保值期权卖出看涨期权赚取权利金2023-01-05合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-66000大涨买入CU2302-C-67000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-C-66000小涨或不跌卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-C-68000多单卖出CU2302-C-68000或卖出CU2302-C-67000震荡空单卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-66000小跌或不涨卖出CU2302-C-68000卖出CU2302-P-64000买入CU2302-P-66000大跌买入CU2302-P-65000卖出CU2302-C-67000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周四继续偏强震荡收于2878元吨涨幅052现货市场周四玉米现货价格稳中略涨北方港口粮商自行集港为主二等收购2825-2840元吨较周三提价5-10元吨广东蛇口新粮散船3010-3030元吨呕吐毒素1000ppb以内较周三提价20元吨集装箱一级玉米报价3050元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格有所反弹山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨中国汇易网1咨询机构StoneX公司发布报告将202223年度巴西玉米产量预期调低120万吨因为南方地区天气不利于首季玉米作物生长该公司预计202223年度巴西玉米产量为12871亿吨低于上月预测的1303亿吨如果预测成为现实仍将是创纪录的产量比上年的1235亿吨提高422深加工企业玉米消费量2023年第1周12月29日-1月4日全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米10500万吨较前一周减少273万吨与去年同比减少请务必阅读最后重要事项第15页1716万吨减幅14053基层玉米销售进度截至12月29日全国7个主产省份农户售粮进度为38较上期增加5较去年同期偏慢3全国13个省份农户售粮进度43较上期增加54市场点评外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看现货有企稳迹象同时市场即将进入阶段性补库对情绪形成了修正短期期价回升明显对于03合约来说卖压的压制依然存在不过随着价格的回落预期逐步释放短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或继续震荡偏强操作方面建议观望或维持偏多思路2023-01-05合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2820大涨买入C2303-C-2840卖出C2303-P-2800买入C2303-C-2820小涨或不跌卖出C2303-P-2780卖出C2303-C-2860多单卖出C2303-C-2860或卖出C2303-C-2840震荡空单卖出C2303-P-2780卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2820小跌或不涨卖出C2303-C-2860卖出C2303-P-2780买入C2303-P-2820大跌买入C2303-P-2800卖出C2303-C-2840五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月5日棉花震荡14400附近承压棉花主力合约跌021报14275国内棉花现货稳中略涨基差稳定新疆库3141单2829对应CF301基差300-900新疆棉内地库3141双2829在1000-1600棉企销售积极性依然较好但纱线销售订单稀少对后市谨慎受疫情和春节临近等因素影响棉纱价格呈现稳中小幅上涨态势部分中小型棉纺企业已于12月中上旬开始放春节长假棉纱期货上涨国内棉市继续好转局部籽棉收购价上移皮棉现货水涨船高由于对后市信心增强少数贸易商大型纺织厂备货意愿升高大型纺企继续接单生产部分中小型企业停产放假棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在13700-14400区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-05合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页