【行情复盘】
　　本周沪锌触底反弹，截至周五收盘，ZN2302收于23765元/吨，周涨幅2.63%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23990元/吨，较12月23日涨380元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：七国集团（G7）、澳大利亚及欧盟等西方国家达成协议，对俄出口石油设定价格上限，从12月5日开始生效。价格上限规定各国购买俄罗斯出口石油的价格不超过每桶60美元（56欧元；50英镑）。现在，俄罗斯表示，不会再向任何实施价格上限的国家和企业出售其石油和石油产品。以总统令方式下达的禁令将会持续五个月，从2月1日至7月1日。
　　2、供应：国家统计局数据显示，2022年11月份我国锌产量为60.5万吨，同比增长2.9%。1-11月份锌产量为618.9万吨，同比增长1.2%。
　　罗平锌电公告，12月20日，富乐铅锌矿取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证，有效期限自2022年12月20日至2027年12月20日。取得采矿许可证后，公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的《复产通知》，富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产。
　　3、需求：根据海关数据显示，2022年11月，中国镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%；11月压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%；11月压铸锌合金进口量为5467.203吨，1-11月累计进口量为59003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。
　　4、库存：截至12月30日，SMM七地锌锭库存总量为5.47万吨，较12月26日增加0.46万吨，较12月23日增加1.03万吨，国内库存录增。
　　【操作建议】
　　随着市场对乐观情绪的消化，后市宏观面驱动的力度有限。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。此外，近期寒潮再度降临北美和欧洲地区，能源需求急剧上升，未来一个季度能源短缺议题仍是锌价的重要成本支撑。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。
　　

研究报告全文：锌期货周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌触底反弹截至周五收盘ZN2302收于23765元吨周涨幅263作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23990元吨较12月执业编号F03088994执业资格23日涨380元吨重要资讯Z0016663投资咨询1政策七国集团G7澳大利亚及欧盟等西方国家达成协议对俄出口石油设定价格上限从12月5日开始生效价格上限规定各国购买俄罗联系方式yinxinfoundersccom斯出口石油的价格不超过每桶60美元56欧元50英镑现在俄罗斯表示不会再向任何实施价格上限的国家和企业出售其石油和石油产品投资咨询业务资格京证监许可201275号以总统令方式下达的禁令将会持续五个月从2月1日至7月1日成文时间2023年1月2日星期一2供应国家统计局数据显示2022年11月份我国锌产量为605万吨同比增长291-11月份锌产量为6189万吨同比增长12罗平锌电公告12月20日富乐铅锌矿取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证有效期限自2022年12月20日至2027年12月20日取得采矿许可证后公司根据复产监管要求完成复产各项准备并于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的复产通知富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产3需求根据海关数据显示2022年11月中国镀锌板进口量为1087万吨1-11月累计进口量为129万吨进口量环比提升254同比下降3843累计同比下降211511月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降544711月压铸锌合金进口量为5467203吨1-11月累计进口量为59003吨进口量环比下降077同比下降166累计同比下降24464库存截至12月30日SMM七地锌锭库存总量为547万吨较12月26日增加046万吨较12月23日增加103万吨国内库存录增操作建议随着市场对乐观情绪的消化后市宏观面驱动的力度有限国内方面锌市供需两弱的需求淡季北方镀锌消费重镇受疫情扰动加之今年春节较更多精彩内容请关注方正中期官方微信早多数企业提前放假淡季效应更明显此外近期寒潮再度降临北美和欧洲地区能源需求急剧上升未来一个季度能源短缺议题仍是锌价的重要成本支撑考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下矛盾之下短期仍宽幅震荡为主期货观望期权卖出深度虚值看跌请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球锌市供需平衡表3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析8九期权成交情况及策略9十LME持仓分析11十一价格预测12十二宏观信息与行业信息13请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌触底反弹截至周五收盘ZN2302收于23765元吨周涨幅263现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23990元吨较12月23日涨380元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年1-10月期间全球锌市供应过剩294万吨2021年全年为供应短缺1156万吨今年前10个月可报告库存减少1488万吨其中上海库存净增加135万吨LME库存较2021年12月底水平减少152万吨LME库存占到全球总库存的13而大多数库存位于亚洲和美国仓库今年前10个月全球精炼锌产量同比减少09需求下降451-10月日本表观需求为4288万吨较上年同期减少42全球需求较上年同期下滑45数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费据SMM本周矿冶两端对于1月份的谈判落定锌矿加工费仍然保持上行趋势其中内蒙古广西湖南甘肃陕西四川地区加工费均上调至56005800元金属吨左右而本轮上行的主要原因有两个首先是部分冶炼厂对12月两个月的加工费做采购从而加大了加工费的议价权另外部分地区如四川云南等地由于当地炼厂矿库存较高同时冶炼厂暂停了矿的采购从而推动加工费上行TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至12月30日上海期货交易所锌期货本周库存20453吨较上周增加2280吨LME锌库存32025吨较上周减4375吨社会库存方面截至12月30日SMM七地锌锭库存总量为547万吨较12月26日增加046万吨较12月23日增加103万吨国内库存录增其中上海市场市场到货相对稳定然由于本周为节前最后一个交易周多数下游基本已经陆续完成备库因此下游仍有部分提货带动市场库存减少天津市场现货成交极为不活跃叠加下游企业订单一般提货力度较少导致天津库存录增广东市场周初市场有部分到货持货商基本以甩货为主虽有部分成交然受节前影响整体看广东库存仍小幅录增总体来看原沪粤津三地库存增加027万吨全国七地库存增加046万吨请务必阅读最后重要事项第4页LME数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势截至今日全国101250C镀锌板市场均价为4672元吨周涨幅为084本周期螺周初拉涨高位后震荡运行影响现货价格先涨后稳盘整运行传统淡季下游及终端本就采买量少往年此时成交多集中于厂家和贸易冬储即将拉开帷幕但今年步入12月以来宏观向好政策不断落地使得镀锌板材价格相对坚挺价格居高带来市场信心的同时也让贸易商犹豫采买纷纷表示今年冬储意愿很低锌合金本周锌合金产量下降目前疫情对上下游产业均产生不同程度的影响合金企业开工率维持5-7成据了解江苏地区已有厂家受制于订单表现差而停产放假预计节后回归市场整体合金企业生产积极性不高产能维持低位氧化锌本周氧化锌市场成交基本平稳本周之前的宏观悲观情绪已经宣泄完毕这周市场价格稳定为主导致一些下游生产厂家的接货积极性不是很高本周市场成交一般部分企业暂稳观望氧化锌生产窄幅震荡商家出货普遍不畅行业库存持续累积供应端缺乏利好下游轮胎询单一般部分轮胎企业上半月可能陆续放假届时氧化锌刚需将继续减少总之成本承压但需求欠佳氧化锌新单成交偏少行业运营压力持续增加请务必阅读最后重要事项第5页05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海本周上海升水回落截止周五普通品牌锌基本对01合约升水220400元吨上半周由于疫情导致贸易商陆续居家休息叠加年底部分企业关帐市场贸易活跃度下降同时下游企业买货走弱市场仅存对均价升水报价成交较差进入下半周市场几乎无人报价仅存个别贸易商对均价报价然成交寥寥无几下周元旦以后预计升水继续回落广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2302合约升水200元吨粤市较沪市贴水60元吨左右上半周在市场出现集中到货的情况下可流通货源更多然多数持货商基本想要清仓过节因此以甩货为主导致市场升水连续出现大幅下降成交量一般而下半周下游企业例如压铸等多数已经完成备库因此需求量极小叠加锌价反弹市场几无询价成交极差预计下周由于市场并不会迅速复工因此升水或将仍旧维持偏弱震荡天津本周天津升水持续下行截止本周五普通品牌基本对01合约升水180-230元吨高价品牌紫金对01合约报价150-300元吨哈锌免出库暂时缺货津市较沪市升水10元吨本周临近元旦持货商清货为主升水下调明显亦有部分贸易提早关账结算叠加炼厂到货仍有延后整体市场货量偏少报价者稀少下游企业上周低价处已有补库本周价格高位企业基本刚需为主另有部分企业计划放假整体采购量偏少预计下周贸易商报价恢复正常炼厂到货增加升水仍有下行空间请务必阅读最后重要事项第6页LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周比价震荡运行主要运行于802-81之间进口亏损在1373-920元吨目前全球锌消费进入衰退周期但冶炼方面海外仍然受限国内受冶炼费刺激持续放量预期未来比价仍将继续下探请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind方正中期研究院八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌比高位回落截至周五至278附近目前工业金属行情受衰退预期美联储紧缩周期地缘政治风波等因素主导任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌由于此轮欧美经济周期已经见顶市场交易由滞胀转为衰退而通常铜的金融属性大于锌因此在每一轮经济衰退周期中铜锌比都会出现规律性的走弱目前锌市基本面也好于铜市而未来如果中国稳增长政策能逐步落地那与基建更为相关的锌将更为受益因此我们认为下半年可能是配置多锌空铜的机会短期来看随着铜锌比反弹至阶段性高位且短期锌价下方安全边际比铜更高可在28左右逢高试空铜锌比止盈268止损29请务必阅读最后重要事项第8页数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略随着市场对乐观情绪的消化后市宏观面驱动的力度有限国内方面锌市供需两弱的需求淡季北方镀锌消费重镇受疫情扰动加之今年春节较早多数企业提前放假淡季效应更明显此外近期寒潮再度降临北美和欧洲地区能源需求急剧上升未来一个季度能源短缺议题仍是锌价的重要成本支撑考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下矛盾之下短期仍宽幅震荡为主期货观望期权卖出深度虚值看跌请务必阅读最后重要事项第9页数据来源iFind方正中期研究院本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR在震荡上行表明市场看空力量有所增强不过20日均线仍处于历史均值附近表明在年末淡季下市场对大的单边行情难以形成一致性预期请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2022年12月16日LME投资公司和信贷机构净多持仓5084手较上周增266手投资基金净多持仓24833手较上周减723手商业企业净多持仓-36722手较上周减971手其他金融机构净多持仓8107手较上周增1209手近期LME锌期货市场主要的投机资金同时也是主要多头的投资基金净多持仓开始反弹表明在聪明前在当前看多的情绪有所升温请务必阅读最后重要事项第11页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页十二宏观信息与行业信息1政策七国集团G7澳大利亚及欧盟等西方国家达成协议对俄出口石油设定价格上限从12月5日开始生效价格上限规定各国购买俄罗斯出口石油的价格不超过每桶60美元56欧元50英镑现在俄罗斯表示不会再向任何实施价格上限的国家和企业出售其石油和石油产品以总统令方式下达的禁令将会持续五个月从2月1日至7月1日2供应国家统计局数据显示2022年11月份我国锌产量为605万吨同比增长291-11月份锌产量为6189万吨同比增长12罗平锌电公告12月20日富乐铅锌矿取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证有效期限自2022年12月20日至2027年12月20日取得采矿许可证后公司根据复产监管要求完成复产各项准备并于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的复产通知富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产3需求根据海关数据显示2022年11月中国镀锌板进口量为1087万吨1-11月累计进口量为129万吨进口量环比提升254同比下降3843累计同比下降211511月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降544711月压铸锌合金进口量为5467203吨1-11月累计进口量为59003吨进口量环比下降077同比下降166累计同比下降24464库存截至12月30日上海期货交易所锌期货库存20453吨较上周增加2280吨LME锌库存32025吨较上周减4375吨社会库存方面截至12月30日SMM七地锌锭库存总量为547万吨较12月26日增加046万吨较12月23日增加103万吨国内库存录增请务必阅读最后重要事项第13页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第14页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第15页