研究报告全文：中国核电6019852022年电量表现核电稳定新能源略超预期2023-01-06公司近况中国核电公布2022年全年发电量完成情况及2023年发电计划2022全年公司累计商运发电量199287亿千瓦时同比增长912累计上网电量187039亿千瓦时同比增长935评论2022年核电发电量同比增长70利用小时数稳定符合预期2022年公司核电发电量完成185239亿千瓦时同比增加70基本符合我们的预期公司存量机组平均利用小时数为7889小时同比增加02或18小时分机组来看福清核电实现大幅增长1728其中福清6号于2022年3月份投入商运江苏核电海南核电发电量同比分别增长9078但三门核电因机组小修时间同比延长而下降25截至2022年12月末公司控股核电在运机组25台装机容量2375万千瓦在建8台合计88780万千瓦核准待建3台合计36750万千瓦新能源装机提升推动发电量超过我们的预期2022年公司新能源发电量同比大幅上涨4766到14048亿千瓦时其中风电和光伏发电量均超我们预期同比分别增长51254372到75106538亿千瓦时光伏和风力的发电利用小时数分别为13652289小时2022年公司完成新增风电和光伏装机1572720847万千瓦截至年末新能源在运装机容量达到125307万千瓦同比大幅上涨4122023年公司全年发电量目标为2050亿千瓦时其中核电和新能源计划发电量分别为1835215亿千瓦时同比变动-09530公司全年计划大修17次包括1次十年大修4次五年大修和12次日常大修主要集中在上半年1Q6次2Q5次盈利预测与估值我们基本维持公司202223年盈利预测不变并引入2024年盈利预测12776亿元当前股价对应20222023年111100倍市盈率1412倍市净率我们维持跑赢行业评级目标价924元对应170倍2022年市盈率和152倍2023年市盈率较当前股价有530的上行空间风险核电安全风险用电需求大幅低于预期