量价齐升带动业绩稳步增长。2022前三季度，得益于公司核电、新能源装机容量与上网电量同比增加，以及市场化上网电量及市场化电价有所提高，公司营业收入和净利润稳步增长。公司实现营业收入527.03亿元（+13.50%），实现归母净利润80.31亿元（+20.30%），实现扣非归母净利润80.21亿元（+21.71%）。2022年第三季度单季度，公司实行营业收入181.31亿元（+10.78%），实现归母净利润25.94亿元（+26.96%），实现扣非归母净利润26.02亿元（+28.19%）。
　　核电机组核准加快，核电业务长期发展向好。2022年9月，公司福建漳州核电项目3、4号机组获得核准，装机规模为242.4万千瓦。截至2022年9月，公司核电控股在运机组25台，装机容量2375.00万千瓦；控股在建项目机组8台，装机容量887.80万千瓦；控股核准机组三台，装机容量367.50万千瓦；核电合计装机3630.30万千瓦。预计上述项目未来逐步投运，公司核电业务将有望保持稳健增长态势，保障公司业绩持续稳步增长的基本盘。核电项目审批加快推进，公司有序推进核电项目前期工作，未来有望不断新获核电项目核准，核电装机规模将持续增长。
　　风光新能源装机持续增加，助力业绩增长。2022第三季度，公司新增风光新能源装机137.67万千瓦。截至2022年9月，公司新能源控股在运装机容量1024.55万千瓦，其中风电315.05万千瓦，光伏709.50万千瓦，在建装机容量351.43万千瓦。公司风光新能源在建装机容量逐步投运，将助力公司业绩增长。
　　风险提示：新能源、核电装机不达预期，电价不及预期，核电利用率下滑。
　　投资建议：由于公司核电项目受大修影响发电量不及预期和上网电价涨幅不及预期，下调盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润100/117/133亿元（原为107/127/140亿元），同比增长25%/17%/14%；每股收益0.52/0.60/0.68元，对应当前PE分别为11.6x/10.0x/8.9x。给予2023年约13-15倍PE，对应合理估值约7.80-9.00元，较目前股价有29%~49%的溢价空间，维持“买入”评级。