事件：2022年前三季度，公司营业收入527.03亿元，同比上升13.50%；归母净利润80.31亿元，同比上升20.30%；扣非净利润80.21亿元，同比上升21.71%；2022年第三季度，公司单季度营业收入181.31亿元，同比上升10.78%；单季度归母净利润25.94亿元，同比上升26.96%；单季度扣非净利润26.02亿元，同比上升28.84%；
　　点评：
　　核电大修次数减少推动发电量同比大幅提升。前三季度累计发电量1460.80亿千瓦时，（同比+7.24%），其中核电机组发电量1359.75亿千瓦时（同比+5.27%），新能源发电量累计为101.04亿千瓦时（同比+43.44%）。第三季度，总发电量517.3亿千瓦时（同比+5.62%，环比9.33%），其中核电机组发电量481.43亿千瓦时（同比+4.01%，环比+10.69），新能源发电量累计为35.86亿千瓦时（同比+33.31%，环比-6.22%）。核电发电量同比大幅提升主要系三季度综合大修次数少于去年同期，新能源发电量同比增长主要是风光新能源发电全容量投运装机规模同比增加。公司全年计划完成16次大修，截至2022年10月10日，公司已完成12次大修，目前正在进行的大修1次，第四季度计划完成大修3次。
　　新能源装机稳步增长，经营稳健助力实现全年发电量目标。截至9月30日，公司核电控股在运机组25台，装机容量2375.00万千瓦；控股在建项目机组8台，装机容量887.80万千瓦；控股核准机组三台，装机容量367.50万千瓦；核电合计装机3630.30万千瓦。公司新能源控股在运装机容量1024.55万千瓦（其中风电315.05万千瓦，光伏709.50万千瓦），在建装机容量351.43万千瓦。三季度公司新增在建装机224.28万千瓦，新增并网137.22万千瓦。核电机组大修进度顺利叠加新能源装机增长，公司有望顺利实现全年发电量目标为1960亿千瓦时。
　　福建漳州二期完成核准，核电业务持续发力。9月14日，经国务院核准公司的福建漳州核电项目3、4号机组，截止目前为止，今年国常会已经核准了5个核电项目、10台新机组，核准进度超预期。项目为厂址规划容量内的二期扩建工程，机型为华龙一号，单台机组额定电功率为1212MW。未来在核电审批加速的背景下，有望加速提升装机，对核电业务带来稳定的业绩增长。
　　维持“买入”评级：公司作为国内核电领域的龙头企业，装机规模处于领先地位，未来在核电项目审批常态化趋势下，公司核电业务有望稳健增长。同时，公司作为中核集团的新能源上市平台，未来风光新能源装机将保持快速增长态势，为公司贡献新的业绩增量。预计2022-2024年公司营业收入分别为716.32、755.55、826.51亿元，分别同比增长14.85%、5.48%、9.39%；归母净利润分别为108.98、114.19、124.43亿元，分别同比增长35.58%、4.78%、8.97%，对应EPS分别为0.58、0.61、0.66元，PE分别为10.46、9.99、9.17倍。
　　风险提示：电价下行风险，政府核电审批慢于预期，项目推进不及预期。