美豆：昨日美豆整体继续维持回落态势，一方面受宏观数据影响，市场普遍对未来美国农产品需求相对比较悲观，美玉米整体跌幅较大，大豆同样受牵连，大豆玉米比价本周继续反弹，并且从自身基本面来看，此前一段时间的快速上涨注入了较多的南美方面的因素，而最近压榨及出口数据缺乏亮点导致美豆自身基本面也相对偏弱，成为盘面交易的主要逻辑。南美方面，近期巴西降雨预期较此前明显走弱，而FOB贴水基本按照丰产预期报价，这就导致后续如果下跌更多以跌盘面为主，阿根廷在作物生长期降雨有所好转，但整体来看仍然维持在历史相对偏低水平，市场普遍关注12月月度供需报告的最终公布结果，但整体来看，我们认为南美市场调整空间不大，当前盘面交易的减产幅度本身高于USDA预估的结果，在经历一轮下跌接近技术性支撑位后，美豆底部支撑开始逐步显现，缺少进一步利空的驱动，预计盘面将进入短暂的波动期。气象模型短期来看异动不明显，虽然南美降雨近期有所好转，但整体来看盘面下跌也有所交易，预计近期偏震荡市。
　　豆菜粕：受益于雷亚尔汇率的大幅下跌，巴西农户销售进度加快，贴水继续走弱。人民币汇率和油脂预期整体继续好转，豆粕成本端支撑减弱。这与近期豆粕盘面的大幅回落存在一定的联系，不过需要关注的是，豆粕单边跌幅小于海外主要因为最近盘面压榨利润修复的动力比较强劲，下跌仍然面临节奏性问题。
　　三方口径显示，过去一周国内豆粕库存增加至54万吨，虽然较去年及历史时间同比仍然偏低，但整体累库速度较快，北方及华东地区压力明显加大。近期国内累库速度较快一方面源于大豆到港多，油厂榨利好压榨量较大导致，另一方面也因为近期国内杂粕到港数量较多，需求被严重挤压导致。从最近几日国内高频数据看，现货成交及提货量水平在逐日上升，而压榨量呈现逐日下滑态势，一定程度上反应了国内的胀库压力。随着近期高频数据的不断修复，预计国内的胀库压力将有所缓解，豆粕库存压力逐步回归正常水平。
　　豆粕远期基差成交继续偏弱，近日大豆压榨利润继续好转，近期南美天气情况整体维持良好，导致市场对远期供应担忧增加，叠加豆粕需求走弱，高基差抵触情绪大，下游买货整体不积极。而短期来看，南美农户销售意愿不强，油厂本身没有太强的采购积极性，市场仍在关注后续南美产量的落地情况。随着盘面榨利的逐步修正，豆粕远期基差中期或偏于下滑。
　　上周国内菜粕库存呈现小幅增加，菜籽库存基本维持稳定，一方面因到港压力有所延缓导致，另一方面也因开机整体维持高位，因为当前豆菜粕价差极大，油厂普遍对菜粕现货及近月合同接受度较高，采购意愿较好，加之年末本身有备货需求，因而当前菜粕整体维持供需两旺状态，基差坚挺。短期来看，在旺盛需求替代影响下菜粕相对偏强，但整体来看，国际菜籽供应量大，油厂榨利良好，中期或仍以偏弱运行为主。
　　单边：建议前期空单止盈离场，短期以官网为主；
　　套利：M59反套
　　期权：买M2305-C-3800&卖M2305-C-3700看涨熊市价差持有（观点仅供参考，

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年1月5日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报202314期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌014569-78东莞814817-3豆粕053866-77张家港7247177093846-71日照72470717013225-74南通21617046菜粕053184-38广东16614818093155-30广西13610036月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌负责人蒋洪艳15价差703704-115价差4177-3659价差2026-659价差2937-8021-6578925191价差-723-730791价差-70-11444跨品种期货价差联络对接贾瑞林豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日021-657892561344134868272120151975现货价差粕猪研究陈界正今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕13711972-601菜粕-葵粕90330-240油脂研究陈界正菜粕-DDGS-530-230-300豆粕-棉粕9311564-633豆粕-葵粕8211464-643豆粕-DDGS12211864-643棉禽研究刘倩楠航运研究蒋洪艳美豆昨日美豆整体继续维持回落态势一方面受宏观数据影响市场普遍对玉米鸡肉蒋洪艳未来美国农产品需求相对比较悲观美玉米整体跌幅较大大豆同样受牵连大豆玉米比价本周继续反弹并且从自身基本面来看此前一段时间的快速上涨注入了本报告主笔陈界正较多的南美方面的因素而最近压榨及出口数据缺乏亮点导致美豆自身基本面也相期货从业证号对偏弱成为盘面交易的主要逻辑南美方面近期巴西降雨预期较此前明显走弱F3045719而FOB贴水基本按照丰产预期报价这就导致后续如果下跌更多以跌盘面为主阿根廷在作物生长期降雨有所好转但整体来看仍然维持在历史相对偏低水平市场投资者咨询从业证号普遍关注12月月度供需报告的最终公布结果但整体来看我们认为南美市场调整Z0015458空间不大当前盘面交易的减产幅度本身高于USDA预估的结果在经历一轮下跌021-60329673接近技术性支撑位后美豆底部支撑开始逐步显现缺少进一步利空的驱动预计chenjiezhengqhchinastockc盘面将进入短暂的波动期气象模型短期来看异动不明显虽然南美降雨近期有所omcn15银河农产品农产品研发报告好转但整体来看盘面下跌也有所交易预计近期偏震荡市豆菜粕受益于雷亚尔汇率的大幅下跌巴西农户销售进度加快贴水继续走弱人民币汇率和油脂预期整体继续好转豆粕成本端支撑减弱这与近期豆粕盘面的大幅回落存在一定的联系不过需要关注的是豆粕单边跌幅小于海外主要因为最近盘面压榨利润修复的动力比较强劲下跌仍然面临节奏性问题三方口径显示过去一周国内豆粕库存增加至54万吨虽然较去年及历史时间同比仍然偏低但整体累库速度较快北方及华东地区压力明显加大近期国内累库速度较快一方面源于大豆到港多油厂榨利好压榨量较大导致另一方面也因为近期国内杂粕到港数量较多需求被严重挤压导致从最近几日国内高频数据看现货成交及提货量水平在逐日上升而压榨量呈现逐日下滑态势一定程度上反应了国内的胀库压力随着近期高频数据的不断修复预计国内的胀库压力将有所缓解豆粕库存压力逐步回归正常水平豆粕远期基差成交继续偏弱近日大豆压榨利润继续好转近期南美天气情况整体维持良好导致市场对远期供应担忧增加叠加豆粕需求走弱高基差抵触情绪大下游买货整体不积极而短期来看南美农户销售意愿不强油厂本身没有太强的采购积极性市场仍在关注后续南美产量的落地情况随着盘面榨利的逐步修正豆粕远期基差中期或偏于下滑上周国内菜粕库存呈现小幅增加菜籽库存基本维持稳定一方面因到港压力有所延缓导致另一方面也因开机整体维持高位因为当前豆菜粕价差极大油厂普遍对菜粕现货及近月合同接受度较高采购意愿较好加之年末本身有备货需求因而当前菜粕整体维持供需两旺状态基差坚挺短期来看在旺盛需求替代影响下菜粕相对偏强但整体来看国际菜籽供应量大油厂榨利良好中期或仍以偏弱运行为主单边建议前期空单止盈离场短期以官网为主套利M59反套期权买M2305-C-3800卖M2305-C-3700看涨熊市价差持有观点仅供参考25银河农产品农产品研发报告不作为买卖依据大豆压榨利润20221230来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润阿根廷5月173153025K6884390787345059626456阿根廷6月18315335N6884390787345341329273巴西2月208151925H69305393689004139424266巴西3月163151925H69305393689002855735543巴西4月1581530K69305393689002892035180巴西5月163153025K688439078734313417201巴西6月17015335N6884390787343084111441巴西7月18315335N6884390787343452515665美湾2月288151925H6930539368900642145814美湾3月268151925H6930539368900551413259美湾含税2月288151925H6930539368900207161148761美湾含税3月268151925H6930539368900195594137194美西2月313151925H6930539368900713465686美西3月293151925H6930539368900656401540美西含税2月313151925H69305393689002118535686美西含税3月293151925H69305393689006802211540了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确关注公众号性或完整性本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期银河农产品及衍货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图800RM15M151701-17056001701-17053001801-18051801-18052004001901-19051001901-190520002001-20052001-2005-10002101-2105-2002101-21052201-2205-200-3002301-23052201-220516321927141191411972513163219271411914119725132301-2305567891011121567891011121M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091001905-19094002005-200902005-20092002105-2109-1002105-21090-200-2002205-22092205-220915824925112713291421831961592612291632062312291532305-23092305-2309910111212345910111212345M911709-1801RM9110001809-190115001709-18015001909-200110005001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-21011632111291652310281632182209-23011632111291652310281632182209-2301123456789123456789M-RM01M-RM0517051701150080018051801600190510001901400200120020055002101021052201-200022052301201030198282514424143231542412113222132221212110302716626230556789101112123423456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955