业绩预告即将密集发布，推荐关注文本选股类策略
　　12月大盘整体震荡，文本选股三组主动量化组合绝对收益回撤，超额收益震荡，其中文本FADT增强组合表现相对最好，上月绝对收益-3.28%，相对中证500超额收益1.46%。此外我们对文本因子在板块内的选股效果及行业配置上的效果进行跟踪，从板块来看医药、科技、地产基建等板块内的个股区分效果较为明显；行业层面最新月末银行、煤炭、石油石化、农林牧渔及电新行业整体文本得分靠前。2022年报业绩预告即将密集发布，推荐关注文本类选股策略。
　　三组文本选股组合上月绝对收益回撤，文本FADT组合表现最佳
　　华泰金工文本选股三个组合12月回撤，其中文本PEAD选股组合上月绝对收益-4.17%，相对中证500超额收益0.57%，2022年超额收益13.76%；文本FADT组合上月绝对收益-3.28%，相对中证500超额收益1.46%，2022年超额收益24.04%；文本FADT_BERT组合上月绝对收益-4.84%，相对中证500超额收益-0.10%，2022年超额收益11.81%。
　　文本因子在医药、科技、地产基建等板块内个股区分效果较为明显
　　我们对文本因子在板块内及行业间的区分效果进行跟踪。从板块内来看，文本因子在医药、科技、地产基建等板块内分层效果较好，多头超额稳定，其中医药板块内多头年化收益23.53%，年化超额12.25%；科技板块内多头年化21.28%，年化超额11.08%；地产基建板块内多头年化12.99%，年化超额7.10%。从行业配置来看，文本打分Top组行业超额较为稳健，多头年化14.86%，相对行业基准年化超额4.28%。
　　近期分析师正向情感较强个股热度跟踪
　　我们对最近三个月的全市场盈利预测调整研报进行文本打分，筛选出研报数量大于或等于2篇的股票，对相关研报文本得分求均值作为个股的分析师正向热度，选择正向得分最高的前50只股票进行展示。得分最高的10只股票分别为合锻智能、海兴电力、振芯科技、上海电力、湘电股份、松芝股份、洪都航空、华如科技、黔源电力、常宝股份。
　　风险提示：通过机器学习模型构建选股策略是历史经验的总结，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，使用须谨慎。量化因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来，敬请注意。本文所提到的个股不代表对具体个股的研究和推荐。

研究报告全文：证券研究报告金工业绩预告期推荐关注文本选股策略华泰研究研究员林晓明SACNoS0570516010001linxiaominghtsccom2023年1月05日中国内地量化投资月报SFCNoBPY4218675582080134研究员何康PhD业绩预告即将密集发布推荐关注文本选股类策略SACNoS0570520080004hekanghtsccom12月大盘整体震荡文本选股三组主动量化组合绝对收益回撤超额收益SFCNoBRB318862128972039震荡其中文本增强组合表现相对最好上月绝对收益相FADT-328研究员李子钰对中证500超额收益146此外我们对文本因子在板块内的选股效果及SACNoS0570519110003liziyuhtsccom行业配置上的效果进行跟踪从板块来看医药科技地产基建等板块内的SFCNoBRV7438675523987436个股区分效果较为明显行业层面最新月末银行煤炭石油石化农林牧联系人陈伟渔及电新行业整体文本得分靠前2022年报业绩预告即将密集发布推荐SACNoS0570121070169chenwei018440htsccom关注文本类选股策略862128972228三组文本选股组合上月绝对收益回撤文本FADT组合表现最佳华泰金工文本选股三个组合12月回撤其中文本PEAD选股组合上月绝对文本PEAD选股组合相对中证500超额净值收益-417相对中证500超额收益0572022年超额收益1376300-10文本FADT组合上月绝对收益-328相对中证500超额收益1462022相对净值最大回撤右轴20年超额收益2404文本FADTBERT组合上月绝对收益-484相对中相对净值-20证超额收益年超额收益-30500-0102022118110-40文本因子在医药科技地产基建等板块内个股区分效果较为明显0-50我们对文本因子在板块内及行业间的区分效果进行跟踪从板块内来看文2018201020112012201320142015201620172019202020212022本因子在医药科技地产基建等板块内分层效果较好多头超额稳定其2009资料来源朝阳永续华泰研究回测期中医药板块内多头年化收益2353年化超额1225科技板块内多头Wind20090123-20221230年化2128年化超额1108地产基建板块内多头年化1299年化超额710从行业配置来看文本打分Top组行业超额较为稳健多头年化1486相对行业基准年化超额428近期分析师正向情感较强个股热度跟踪我们对最近三个月的全市场盈利预测调整研报进行文本打分筛选出研报数量大于或等于2篇的股票对相关研报文本得分求均值作为个股的分析师正向热度选择正向得分最高的前50只股票进行展示得分最高的10只股票分别为合锻智能海兴电力振芯科技上海电力湘电股份松芝股份洪都航空华如科技黔源电力常宝股份风险提示通过机器学习模型构建选股策略是历史经验的总结存在失效的可能人工智能模型可解释程度较低使用须谨慎量化因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关历史结果不能预测未来敬请注意本文所提到的个股不代表对具体个股的研究和推荐免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金工研究正文目录文本因子及选股组合跟踪3文本FADT基础版4因子表现4增强组合表现4增强组合持仓6文本FADT升级版7因子表现7增强组合表现7增强组合持仓9文本PEAD组合10因子表现10增强组合表现10增强组合持仓12行业内选股效果跟踪及行业热度更新13文本因子行业内选股效果跟踪13文本因子行业配置效果跟踪16近期哪些个股的分析师正向情感较积极18风险提示19免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金工研究文本因子及选股组合跟踪华泰金工人工智能主动量化选股系列共发布三篇报告分别为人工智能51文本PEAD选股20220107人工智能57文本FADT选股20220701人工智能63再探文本FADT选股20221028三篇报告在业绩发布或盈利预测调整场景下对卖方分析师点评研报文本进行挖掘以研报文本转化成的词频向量或者FinBERT编码向量作为输入特征以研报或业绩发布前后两天个股的超额收益三分类以后作为标签引导XGBoost模型学习研报中蕴含的分析师观点并构建文本得分因子及选股策略图表1基于词频向量的文本因子挖掘资料来源华泰研究图表2基于FinBERT编码的文本因子挖掘资料来源华泰研究三篇报告分别构建了SUEtxt因子forecastadjtxt因子及forecastadjtxtbert因子并基于因子的多头端基础股票池构建了主动量化增强组合文本PEAD文本FADT及文本FADT升级版我们对上述因子及组合进行跟踪免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金工研究文本FADT基础版因子表现文本FADT基础版选股策略在盈利预测调整的场景下对卖方分析师点评研报文本进行挖掘基础版策略使用词频向量对研报文本进行编码以编码向量作为特征以研报发布T-1T1天个股的超额收益作为标签在样本内训练XGBoost模型识别研报情绪在样本外构建forecastadjtxt因子该因子历史回测及2022年以来的表现如下所示图表3forecastadjtxt十分层回测绝对净值图表4forecastadjtxt十分层回测超额基准中证50020分层16分层1分层2分层2分层35分层315分层4分层4分层54分层5分层6分层610分层7分层7分层83分层8分层9分层9251002018200920102011201220132014201520162017201920202021202220182010201120122013201420152016201720192020202120222009资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230图表5forecastadjtxt十分层2022年绝对净值图表6forecastadjtxt十分层2022年超额净值基准中证50011分层1分层2115分层1分层2分层3分层4分层3分层4分层分层分层5分层65611010分层7分层8分层7分层8分层9分层10分层9分层10105091000809507090060852022-022022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230增强组合表现以第一层股票池为基础池进一步使用预处理过的基本面技术面因子每月等权合成后筛选基础池内得分靠前的25只股票构建Top25等权股票组合该组合历史回测2022年以来表现如下所示图表7FADT增强组合回测净值图表8FADT增强组合回测超额净值基准中证5001500500绝对净值最大回撤右轴-4040-10相对净值最大回撤右轴FADT增强组合100中证500-8030相对净值-20-12020-3050-16010-400-2000-502009201020112012201320142015201620172018201920202021202220162017200920102011201220132014201520182019202020212022资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金工研究图表9FADT增强组合分年度业绩时间年化区间收益率年化区间超额收益年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率200910996109632112115342520201053446539290816821843182011-2018135125202804-080-07220123155273926902486117127201310111103992752135836774520144150-7712397144017328820151427610652486152042942742016102020843194244203204220171442-097180215250800952018-250566129163293-086-076201973692891254915772894672020104586588315716243316442021717650592337106430767520221230373240427642311013016成立以来4244329429645204140079资料来源Wind朝阳永续华泰研究基准中证500回测期20090123-20221230图表10FADT增强组合分月度业绩1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200919144966574411512-1947881104914186052010-559605437277-364-418190013064131091124-3292011-198965-478-557-301360659-092-1444849-201-12692012-1461365-594636707295-237243022-007-1637211820131143653-1842741798-9761558861944-30912960962014764-153-4920488425935615601187035747-986201521311366277918762518-1282-993-1618-843246210658262016-2671-3862258-087245868145416-152301328-46320170901001063-325-680717337348290142-364-0712018-214-093443077182-560185-915-179-1127201-542201917821341007-202-471471479055582557-06486420205261154-615135393718761347802-329143-0364662021027066089306105312086381065-41919112950742022-10641176-724-96219951088157-393-981-161549-328资料来源Wind朝阳永续华泰研究图表11FADT增强组合2022年以来回测表现12相对净值右轴增强组合FADT155中证5001114510135091250811507105060952022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20220104-20221230截止2022年12月30日文本FADT增强组合12月绝对收益-328相对中证500超额收益1462022年绝对收益373相对中证500超额收益2404免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5金工研究增强组合持仓2022年12月细分持仓业绩2023年1月持仓如下所示图表12FADT选股2022年12月持仓业绩及2023年1月持仓数据资料来源Wind朝阳永续华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6金工研究文本FADT升级版因子表现文本FADT升级版选股策略在盈利预测调整的场景下对卖方分析师点评研报文本进行挖掘升级版策略使用FinBERT的隐藏层向量对研报文本进行编码以编码向量作为特征以研报发布T-1T1天个股的超额收益作为标签在样本内训练XGBoost模型识别研报情绪在样本外构建forecastadjtxtbert因子该因子历史回测及2022年以来的表现如下所示图表13forecastadjtxtbert十分层回测绝对净值图表14forecastadjtxtbert十分层回测超额基准中证50030分层110分层1分层2分层2分层3分层3分层4分层4分层5分层520分层6分层6分层7分层7分层85分层9分层8分层910分层10002022200920102011201220132014201520162017201820192020202120132016201020112012201420152017201820192020202120222009资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230图表15forecastadjtxtbert十分层2022年绝对净值图表16forecastadjtxtbert十分层2022年超额基准中证50011分层1分层2115分层1分层2分层3分层4分层3分层4分层5分层6分层5分层610分层7分层8110分层7分层8分层9分层10分层9分层10091050810007095060902022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230增强组合表现以第一层股票池为基础池进一步使用预处理过的基本面技术面因子每月等权合成后筛选基础池内得分靠前的25只股票构建Top25不等权股票组合不等权的构建方式可参考人工智能63再探文本FADT选股20221028该组合历史回测2022年以来表现如下所示图表17FADTBERT增强组合回测净值图表18FADTBERT增强组合回测超额净值基准中证500200070060绝对净值最大回撤右轴-40相对净值最大回撤右轴-10150FADTBERT增强组合50相对净值中证500-8040-20100-12030-305020-160-40100-2000-502009201020112012201320142015201620172018201920202021202220092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7金工研究图表19FADTBERT增强组合分年度业绩时间年化区间收益率年化区间超额收益年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率200914677192034591875424783201063444995301221052113012011-1804275224602547-073-07120123148308126052306121137201310899771528541224382891201443181912238131619332820151204552474626486926024720161167233329132168040054201739504203188111222103522018-1646295426732902-062-057201998905587254114653896752020105017359305516403446402021326717572377151913721520221230-850118127962274-014-018成立以来4486347329054869160095资料来源Wind朝阳永续华泰研究基准中证500回测期20090123-20221230图表20FADTBERT增强组合分月度业绩1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009215811815097581116-1558798142816644312010-188676528514-278-948193111903561197495-3052011-3771097-429-265-785542794129-1197582-188-13642012-3781453-120210463331-074269-220-063-1270217120136856971521461957-92712428571380-32813373842014618-137-184-1774466924946681192627329-71620151470806224812263837-1150-1238-1373-430158013618272016-23960161270-1682481056-143533-004339137-1162017354412104-104-41713095463852171871573582018059240191-013557-374147-946-143-996109-320201961719371455022-51542020658827577606410992020491604-316146288115231738921-5150563923692021-210191-0800834879601891585-893-3931601-1782022-1094690-424-9959591178520-290-758-422532-484资料来源Wind朝阳永续华泰研究图表21FADTBERT增强组合2022年以来回测表现12相对净值右轴增强组合FADTBERT155中证5001114510135091250811507105060952022-052022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20220104-20221230截止2022年12月30日FADTBERT增强组合12月绝对收益-484相对中证500超额收益-0102022年绝对收益-850相对中证500超额收益1181免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8金工研究增强组合持仓2022年12月细分持仓业绩2023年1月持仓如下所示图表22FADTBERT选股2022年12月持仓业绩及2023年1月持仓数据资料来源Wind朝阳永续华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9金工研究文本PEAD组合因子表现文本PEAD选股策略在上市公司业绩发布的场景下对卖方分析师点评研报文本进行挖掘该策略使用词频向量对研报文本进行编码以编码向量作为特征以研报发布T-1T1天个股的超额收益作为标签在样本内训练XGBoost模型识别研报情绪在样本外构建suetxt因子该因子历史回测及2022年以来的表现如下所示图表23suetxt十分层回测绝对净值图表24suetxt十分层回测超额基准中证50020分层16分层1分层2分层2分层3分层315分层4分层4分层5分层5分层64分层6分层7分层710分层8分层8分层9分层9分层10分层1025002009201020112012201320142015201620172018201920202021202220102011201220132014201520162017201820192020202120222009资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230图表25suetxt十分层2022年绝对净值图表26suetxt十分层2022年超额净值基准中证50011分层1分层2115分层1分层2分层3分层4分层3分层4分层5分层6分层5分层610分层7分层8110分层7分层8分层9分层10分层9分层10091050810007095060902022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-052022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230增强组合表现以第一层股票池为基础池进一步使用预处理过的基本面技术面因子每月等权合成后筛选基础池内得分靠前的20只股票构建Top20等权股票组合该组合历史回测2022年以来表现如下所示图表27文本PEAD增强组合回测净值图表28文本PEAD增强组合回测超额净值基准中证500800300绝对净值最大回撤右轴25-10-40相对净值最大回撤右轴60PEAD增强组合中证50020相对净值-80-204015-120-301020-1605-400-2000-502011200920102012201320142015201620172018201920202021202220102017200920112012201320142015201620182019202020212022资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230资料来源Wind朝阳永续华泰研究回测期20090123-20221230免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10金工研究图表29文本PEAD增强组合分年度业绩时间年化区间收益率年化区间超额收益年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率200913078227330331682431777201054476494279415801953452011-2148102722552683-095-0802012222817942466179709012420136199636622401547277401201457422691957955293601201512233935746294476264273201637164860282218891321972017780-640157910710490732018-1964139823332992-084-0662019620418732383199226031120205437235228411591191342202157586286186191330963020221230-656137626852237-026-031成立以来3700303726764476138083资料来源Wind朝阳永续华泰研究基准中证500回测期20090123-20221230图表30文本PEAD增强组合分月度业绩1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200921368774609381326-1238581118415124722010083408294372020-78917421069451705214-0992011-275717-436-309-741328325036-1104796-092-12062012-5081279-6405652700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