研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-01-05下游采购乏力升贴水与铜价同跌研究院新能源有色组策略摘要研究员总体而言需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期陈思捷家电板块表现同样尚可但目前由于春节临近淡季影响依旧明显故此预计铜价仍021-60827968将维持震荡格局chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom现货方面据SMM讯昨日日内期铜与现货升水价格同显跌势下游入市采购动力略从业资格号F3046665显不足早市持货商对主流平水铜报于升水130150元吨好铜略高20元吨湿投资咨询号Z0014806法铜报于升水50元吨左右成交寥寥随后现货升水一展贴态进入上午10时主付志文流铜升水百元吨价格失守市场主流平水铜重心降至升水80元吨附近好铜与之相020-83901026差无几湿法铜如ESOX等货源报贴水30元吨左右仍难提市场买兴第二交易时段fuzhiwenhtfccom后持货商无奈调价至主流平水铜升水5060元吨好铜升水70元吨附近湿法铜从业资格号F3013713仍贴水成交市场成交回暖以升水5060元吨价格成交居多投资咨询号Z0014433观点联系人穆浅若宏观方面据金十讯美联储公布了12月货币政策会议纪要纪要显示美联储官员021-60827969上个月重申了他们降低通胀的决心并向投资者发出了异常直截了当的警告告诫不muqianruohtfccom要低估他们在一段时间内保持高利率的意愿与会者继续预计持续提高联邦基金利从业资格号F03087416率将是适当的不过由于此前一次议息会议美联储已经相对明确地表达了较为偏鹰的态度因此在此次议息会议纪要公布后市场反应并不十分强烈投资咨询业务资格矿端供应方面据Mysteel讯供应端干扰率提高智利Ventanas港口发生大火证监许可20111289号Ventanas港口是铜精矿的主要出口港占智利铜精矿总出口的近17智利主流矿山AndinaLosBroncesElTeniente等从Ventanas港口发运铜精矿秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存现货市场的询报盘活跃度低卖方继续下调可成交TC目前买方以观望为主上周TC价格走低039美元吨至8607美元吨此外CSPT将2023年Q1指导价定为93美元吨与2022年Q4持平冶炼方面上周据Mysteel讯国内电解铜产量1970万吨环比上升011万吨目前华南地区检修企业基本结束产量逐步回升不过市场周内市场升水下调幅度较大加上临近节日导致下游采购情绪不高并且铜价绝对值偏高不利于点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202315消费方面上周铜精矿现货市场偏冷清大部分炼厂备货充足现货需求较弱整体询报盘态势有所下降观望情绪较浓采购心理偏谨慎此外上周国家统计局公布国内家电相关数据2022年11月中国空调产量15132万台同比下降1071-11月累计产量204494万台同比增长211月全国冰箱产量7586万台同比下降71-11月累计产量79175万台同比下降3711月全国洗衣机产量9531万台同比增长1291-11月累计产量82711万台同比增长4511月全国彩电产量17831万台同比增长121-11月累计产量178513万台同比增长78在地产表现低迷的情况下家电板块的表现总体尚可接受库存方面昨日LME库存持平于886万吨SHFE库存下降007万吨至291万吨国际铜方面昨日国际铜比LME为693较前一交易日下降030总体而言需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期家电板块表现同样尚可但目前由于春节临近淡季影响依旧明显故此预计铜价仍将维持震荡格局策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高隐形库存大幅显现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202315目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨6图6WIND行业终端指数丨单位点6图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨7图12全球注册仓单丨单位吨7图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨202315铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202314202313202212282022125SMM1铜80190-120500升水铜90370-115510现货升贴平水铜65360-135480水湿法铜-10280-190360洋山溢价37537540725LME0-3-145-17-425SHFE64560657906644066260期货主力LMENA832084238360LME885508140086725SHFE692685456965226库存COMEX349293539436245合计123479171363188196SHFE仓单29149303722618326392仓单LME注销仓单130156220占比CU2304-CU2301连三--140-200-10-190近月CU2302-CU2301主力--90-11020-240近月CU2302AL230套利3613603543432CU2302ZN2327728127927002进口盈利NA4433-66187872沪伦比主791789793力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨202315其他相关数据图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨期货收盘价活跃合约阴极铜期货官方价LME3个月铜1-2月差2-3月差3-4月差80000110004-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差25075000100007000020090006500015060000800010050550007000500000600045000-50400005000-100350004000-15020190103202101032023010320221222202212262022123020230103数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20182019202020212022精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价100002500800020006000150040001000200050000-2000-500010203040506070809101112-4000201901032021010320230103数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨202315图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201901032021010320230103201901032021010320230103数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201812302020123020221230201812302020123020221230数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜非商业净多头左轴COMEX收盘价右轴120000010000058000010000006000044000080000032000060000002-20000400000-400001-60000200000-8000000201812302020123020221230201901032021010320230103数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨202315图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019年2020年2021年2022年铜价注销仓单占比120110110001001009010000908070809000607080005060405070003040600020301020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201812292020122920221229数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年454240353230252220151210521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年3025716120511541103121511011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨202315免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮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