▌哪些板块强者恒强？
　　板块中：1月预计下游消费、科技普遍景气延续，其余景气延续行业包括上游中的有色/电力公用事业；高端制造（军工汽车和部分电新）；银行。
　　具体行业：
　　1.疫后复苏带动消费主线行情：出行消费链（旅游服务、景区、机场、酒店、影视）景气高位延续上行，早幼教、职教增速较快。
　　2. “大安全”是第二条主线：食品安全（畜牧养殖、速冻食品、饲料加工、肉制品、休闲食品等）、信息安全（云基础设施服务、互联网平台、软件）景气继续抬升。
　　3.上游电力逻辑通顺：火电、电网、动力煤等景气快速上行。
　　4.中游高端制造优势明显：汽配、储能、机床设备、3C有望延续景气。
　　5.银行中城、农商行或为市场关注点。
　　▌哪些板块触底改善？
　　板块中：上游中的石油石化、钢铁；疫中受损消费（商贸零售、纺织服装）；政策纠偏受益的传媒景气有望低位修复。
　　具体行业：
　　1.中游机器人、电池服务低位快速修复；
　　2.风电、油田服务、重机等概念增速较快。
　　3.上游板材、钛白粉、氮肥景气预期指标低位开始快速向上。
　　4.港口、公路受益于解封景气预期快速上行。
　　5.教育、游戏可见政策纠偏，K12景气预期集体上行。
　　6.可选消费景气预期普遍上调且增速高，代表行业啤酒、医美、白酒。
　　▌风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

研究报告全文：证券研2023年01月04日究报1月行业景气预期梳理哪些强者恒强哪些触告底改善华鑫定量投研工具五分钟投资要点分析师吕思江S1050522030001哪些板块强者恒强lvsjcfsccomcn板块中1月预计下游消费科技普遍景气延续其余景分析师马晨S1050522050001气延续行业包括上游中的有色电力公用事业高端制造machencfsccomcn军工汽车和部分电新银行具体行业1疫后复苏带动消费主线行情出行消费链旅游服务景区机场酒店影视景气高位延续上行早幼教职教增速较快2大安全是第二条主线食品安全畜牧养殖速冻食品饲料加工肉制品休闲食品等信息安全云基础设施服务互联网平台软件景气继续抬升3上游电力逻辑通顺火电电网动力煤等景气快速上行相关研究4中游高端制造优势明显汽配储能机床设备3C1景气领航基于景气预期的细有望延续景气分行业比较和轮动策略2022-11-5银行中城农商行或为市场关注点2522023资金流与景气投资有效性提升行业配置分上下半场哪些板块触底改善2023-01-03板块中上游中的石油石化钢铁疫中受损消费商贸零3经济弱复苏赔率思维为主增售纺织服装政策纠偏受益的传媒景气有望低位修复配均衡产品仍为较优解2022-09-具体行业151中游机器人电池服务低位快速修复2风电油田服务重机等概念增速较快金3上游板材钛白粉氮肥景气预期指标低位开始快速向融上工4港口公路受益于解封景气预期快速上行程5教育游戏可见政策纠偏K12景气预期集体上行研6可选消费景气预期普遍上调且增速高代表行业啤酒究医美白酒风险提示数据全部来自公开市场数据市场环境出现巨大变化模型可能失效基于历史数据的模型存在失效风险基金历史业绩不代表未来证券研究报告正文目录1哪些板块出现景气线索32哪些行业强者恒强43哪些行业触底改善54风险提示6图表目录图表1各板块下设三级行业落入四种情景占比3图表2高景气有望延续行业一览4图表3低景气开始修复行业一览5请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告1哪些板块出现景气线索在景气领航基于景气预期的细分行业比较和轮动策略中我们以14个细分指标构建了模糊但正确能够横向对比的景气预期指标景气预期指标有充足的个股覆盖度我们得以将景气预期指标映射到一级行业下设的三级行业上根据横向排名情况落入景气延续强势困境修复反转困境延续景气高位回落四种情景占行业比例如下我们主要关注其中的景气延续和困境反转部分行业1月预计下游消费科技普遍景气延续其余景气延续行业包括上游中的有色电力公用事业高端制造军工汽车和部分电新银行上游中的石油石化钢铁疫中受损消费商贸零售纺织服装政策纠偏受益的传媒景气有望低位修复图表1各板块下设三级行业落入四种情景占比板块行业景气延续困境反转困境延续高位回落石油石化333350001667000煤炭200000060002000有色金属6667111111111111上游周期电力及公用事业57140004286000钢铁000500016673333基础化工212190939393030建筑1667166750001667建材285742862857000轻工制造222200055562222中游制造机械2692115434622692电力设备及新能源2308230815383846国防军工50000000005000汽车428628570002857商贸零售1000500030001000消费者服务538515387692308家电500000033331667下游消费纺织服装272736363636000医药500000025002500食品饮料300030004000000农林牧渔45459093636909银行50000005000000非银行金融2000200020004000金融房地产交运房地产000200060002000交通运输2222333322222222电子3077307723081538通信3333222211113333科技计算机333325008333333传媒100040005000000资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告2哪些行业强者恒强景气预期角度我们将中信三级行业相较上个月景气预期评分变动作为y轴中信三级行业排名作为x轴以所属供应链位置作为颜色依据上游紫色中游蓝色下游青色金融地产交运土黄色科技明黄色详细解析象限图所包含的信息第一象限图中右上角代表高景气高增速包含了景气预期排名前50x轴左至右依次高景气预期变动相较于上个月排名前50y轴下至上依次高的行业1月我们认为疫后复苏带动消费主线行情出行消费链旅游服务景区机场酒店影视景气高位延续上行教育增速较高大安全是第二条主线食品安全畜牧养殖速冻食品饲料加工肉制品休闲食品等信息安全云基础设施服务互联网平台软件景气继续抬升上游电力逻辑通顺火电电网动力煤等景气快速上行中游高端制造优势明显汽配储能机床设备3C有望延续景气银行中城农商行或为市场关注点图表2高景气有望延续行业一览第一象限高景气有望延续旅游服务畜牧养殖电信运营锂电设备显示零组机场早幼教供热或其他互联网平台服务动力煤速冻食品257景区医疗服务城商行铝饲料加工化学制剂景镍钴锡锑橡胶制品酒店气服务综合化学原料药其他轻工预237云基础设施服务小家电行业应用软件期陶瓷复合肥农商行相其他装饰材料电网消费电子组件较网络规划设计和工程施工影视上高等及职业教育消费电子设备仪器仪表其他稀有金属火电个217机床设备月稀土及磁性材料钨汽车零部件储能增铜水产养殖锂电化学品速电机铁路交通设备排肉制品民爆用品电力电子及自动化序中成药197橡胶助剂人力资源服务3C设备休闲食品上棉纺制品体育及户外品牌方照明电工排工程服务177其他发电基建建设名卡车基础软件及管理办公软件最超市及便利店高保险合成树脂网络接配及塔设其他家电农产品加工纸包装157航空军工兵器兵装专用汽车大众成人品牌服饰无机盐铁路金属制品宠物食品石油开采其他电子零组件其他通用机械137137157177197217237257景气预期指标排序右侧排名最高上游周期中游制造下游消费金融交运地产科技资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告3哪些行业触底改善第二象限左上角行业低位景气快速修复复工复产有望带动制造修复中游机器人电池服务低位快速修复风电油田服务重机等概念增速较快上游板材钛白粉氮肥景气预期指标低位开始快速向上港口公路受益于解封景气度快速上行教育游戏可见政策纠偏K12景气预期集体上行可选消费景气预期普遍上调且增速高代表行业啤酒医美白酒图表3低景气开始修复行业一览第二象限景气低位开始修复K12基础教育电池综合服务257专业市场经营风电景气服务机器人预其他食品期237钢铁耗材油田服务相港口其他连锁较上啤酒其他通信设备个氮肥集成电路医疗美容月217白酒游戏增板材互联网广告营销速动物疫苗及兽药排钛白粉PCB综合能源设备氯碱汽车销售及服务序197贸易流通家纺上起重运输设备出版其他专用材料方炼油公交被动元件排177其他时尚品名矿山冶金机械非棉纺织品公路通用计算机设备最K12培训其他纺织高黄金LED玻璃产业互联网综合服务物业管理服务动漫157水泥云平台服务珠宝首饰及钟表综合业态客车房建建设增值服务信托油品销售及仓储137020406080100120景气预期指标排序右侧排名最高上游周期中游制造下游消费金融交运地产科技资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告4风险提示数据全部来自公开市场数据市场环境出现巨大变化模型可能失效基于历史数据的模型存在失效风险基金历史业绩不代表未来请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告量化和基金研究组介绍吕思江量化和基金研究首席数学博士2022年3月加入华鑫证券研究所9年量化和基金研究经验覆盖各类定量策略尤其擅长定量资产配置行业风格轮动FOF和基金投顾策略研究马晨南加州大学金融工程硕士上海财经大学金融工程学士2022年3月加入华鑫证券研究所主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容黄子轩格拉斯哥大学硕士2022年3月加入华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效报告编号HX-230104145900