小结：临近南美大豆增产证实或证伪的时间阶段，我们依据当前的天气情况和与去年同期南美天气的对比，简单预测了一下22/23年度南美大豆产量情况。
　　阿根廷预计出现较为明显的减产，幅度暂难以估计。
　　巴西的产量不及预期但依然增产，总产量预计最多下降至1.4-1.45亿吨，当前更偏向于1.45亿吨以上，损失来自于大豆南部天气极其接近去年同期。
　　对盘面而言，干旱能炒作，但预计难以持续，1-2季度需求淡季的供应冲击，依旧利空豆类。

研究报告全文：南美大豆产量预估豆类油脂周报2023-01-05小结临近南美大豆增产证实或证伪的时间阶段我们依据当前的天气情况和与去年同期南美天气的对比简单预测了一下2223年度南美大豆产量情况阿根廷预计出现较为明显的减产幅度暂难以估计巴西的产量不及预期但依然增产总产量预计最多下降至14-145亿吨当前更偏向于145亿吨以上损失来自于大豆南部天气极其接近去年同期对盘面而言干旱能炒作但预计难以持续1-2季度需求淡季的供应冲击依旧利空豆类针对南美大豆生长收获季节性特征供应收紧预期的证实对行情影响一般出现在1-2月份供应宽松预期的证实对行情影响一般更加偏后巴西播种正常完成阿根廷播种延后产量难达预期11-12月巴西大豆产区播种进度正常降雨基本正常区域大豆单产预计丰收至少不调减由于2223年度巴西大豆在去年的播种面积基础上再次扩种加上巴西大部分产区天气基本正常大豆同比增产确定性较高图1巴西大豆播种进度资料来源AgRural宏源期货1图2阿根廷大豆播种进度资料来源BAGE宏源期货可见202223市场年度里巴西大豆播种进展正常当前已经完成播种但阿根廷大豆播种进度较去年同期仍有约10的落后明显落后的大豆播种缩短了大豆生长的周期同时也使大豆有弃种的风险使得阿根廷达成增产丰收目标的可能性降低天气比较是否重演去年走势当前市场的担忧在于今年巴西大豆南部产区再次出现减产其降雨形势和去年同期几乎如出一辙同时阿根廷的干旱比去年更加持续市场的担忧也并不是无理由的当然我们还是需要仔细对比一下去年同期和今年的降雨情况由于天气的影响判定十分复杂通过大范围的累积降雨情况实际并不能确认各个地区的降水和墒情而各个细分地区的降雨情况缺很难获得当前更多的是通过对累积降雨异常的记录和对比以确定增产和减产的可能性2图32021年11-12月降雨异常程度15天累计异常程度资料来源NOAA宏源期货2021年底至2022年初的南美天气十分混乱北部产区长期降雨偏多南部产区长期干旱最终导致1700万吨的减产3图42022年11-12月降雨异常程度资料来源NOAA宏源期货从2022与2021年同期对比可见今年整体降雨较去年同期偏少大豆产区红圈北部区域没有长期的降雨过度问题但主要产区南部降雨依然存在异常集中在南马托格罗索州帕拉纳和南里奥格兰德等主产州其中南马受影响较小帕拉纳和南里奥格兰德持续的干旱则大概率带来产量缩减4图5南美降雨异常预测2023-01-03至2022-01-16资料来源NOAA宏源期货前期巴西乐观的152亿吨的大豆产量预计难以达成主要的减产可能来自于巴西南部大豆产区南里奥格兰德州帕拉纳州部分地区干旱导致的潜在减产巴西整个南部产区占约三成产量干旱持续最久的帕拉纳和南里奥格兰德减产幅度以最大30计算巴西总体产量减计大概率不到10但南部产区至少会遭受10以上的产量减计占总产量的3以上总体产量预计14-145亿吨个人当前更偏向于最终产量在145亿吨左右不过由于阿根廷产区播种延后同时在未来的一周里整体依旧缺乏降雨干旱可能在一周后得到小幅缓解但小幅缓解也不能改变整体干旱的情况和播种延后带来的影响基本上可以确定阿根廷4950万吨的目标预计难以达成产量损失程度暂时难以判断但损失程度应该不低总体上202223年度南美大豆产量预计低于期初的市场预期巴西产量不及152亿吨预计在145亿吨阿根廷产量基本上无法达到预期的4950万吨且很可能遭受百万吨以上的损失南美总体产量同比大概率是正向增长的52023年1-2月依旧是南美天气对产量影响发酵的时间段根据当前天气情况的推演产量不及预期大概率发生但大豆未来供应宽松的格局不改天气炒作预计在2月前后结束而后随着南美大豆上市供应将打压豆类价格6黄小洲F3014548Z0014142现任宏源期货农产品分析师期权分析师免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改7