研究报告全文：机械五金工具看好低估值盈利改善和结构性增长2023-01-04投资建议当前美国五金工具行业处于主动去库存阶段市场需求相对低迷我们建议关注结构性机遇包括OPE电动化率提升成本下行带动企业盈利修复建议优选低估值盈利改善和存在结构性增长机遇标的理由市场端下游需求低迷但历史表现具备稳定性2H21以来宏观刺激趋弱和美联储加息等使得美国五金工具行业需求下行渠道库存积压2Q22以来渠道商进入主动去库存阶段我们预计至少持续至2023年中但从历史来看基于庞大的存量房屋需求五金工具行业具有稳定性特征单纯加息带来的行业下行幅度相对有限手工具波动弱于动力工具格局端中国企业份额保持提升OPE行业具备独立成长性基于制造成本产业链优势工程师红利等过去10年中国企业份额提升我们预计中国仍将保持全球主要产能基地角色中国企业竞争优势将延续2022年OPE行业电动化率仅20-30泉峰控股表现尤为亮眼我们预计2022年泉峰OPE业务依旧保持高增长电动OPE在民用市场有一定渗透而市场规模占比约4成的商用市场处于电动化起步阶段成长空间广阔同时未来OPE还存在广阔的智能化升级市场盈利端预计2023年利润率有望继续改善2021年原材料海运费汇率等成本压力加大大部分企业毛利率下行4Q21以来主要成本项陆续进入改善通道仅锂电池价格仍处高位但其上游材料价格已呈现下行趋势我们预计2H22企业盈利能力将边际修复2023年有望继续改善基于报表货币产业链商业模式等特征我们认为巨星科技的利润率修复弹性最大投资端建议关注低估值盈利改善和结构性增长五金工具企业估值与美国地产景气度和ROE相关主要企业在2020到1H22经历了盈利和估值上的倒V型走势考虑当前市场需求修复时点尚不明朗我们建议优选低估值盈利改善和结构性业务增长看好泉峰控股巨星科技关注创科实业格力博未上市盈利预测与估值维持覆盖公司盈利预测目标价评级不变风险美国通胀超预期下游库存去化不及预期原材料汇率等大幅变动