基本结论
　　历史经验：先垄断国内再出海，且需海外建厂才能达到出海目的。出海强企如丰田和现代起亚集团，都是先实现本土垄断后，先出海到发展中国家以快速拓展市场份额并积累出海经验，后续靠高产品力并结合目标市场特色进入发达国家地区。由于各地的关税保护政策和汇率波动等因素，单靠本国生产后出口不可行，海外生产、销售和研发能力兼备才可了解并成功开拓新的海外市场。日韩德美主流车企海外生产的汽车数量均超各自总产量的50%，排序为大众>通用>丰田>现代起亚>福特。可见海外建厂是成功出海的强势保障。短期因发达国家（除美国）关税较低，中国面对发达国家主要是以整车本土生产，直接出口为主，需要重点关注海外特别是在发达地区建厂的自主车企。
　　出海更高价车型到更发达的目的地，中国已进入第二代较高质量出海时期。第一代出海以上汽、奇瑞、长城为主，主要为均价约1.2万美元的燃油乘用车，目的地为亚非等欠发达国家；第二代出海以比亚迪为代表，出海新能源汽车，实现了西欧市场和车价的突破。在疫情冲击和全球产业链的双重压力下，我国新能源车市场逆势而上。2022年1-10月，我国乘用车市场出口共208万辆，其中纯电乘用车72万辆，占乘用车出口总量的34.6%。受消费者习惯、各国差异化税率、产品竞争力等影响，电车主要出口至欧美等发达国家和地区。
　　国产车出口量占总销量比重仅11%，增长空间较大。22年1-10月海外销量占国产汽车总销量和总产量占比都仅为11%，而汽车日韩德美强势车企出口占总销量比重均超过50%，可见中国车企出海天花板较高，国产车出海增长确定性较强。中性情况下，2025年国产车海外销量占总产量比重有望提升至20%，预计22-25年海外销量分别为295/379/461/550万辆，对应3年CAGR为23%。其中，预计新能源车22-25年海外销量分别为60/100/150/210万辆，3年CAGR为52%。
　　出海地区新能源车竞品少，比亚迪优势显著。商用车塑造品牌形象，乘用车紧随其上。借助商用车进行消费基础积累，比亚迪着眼于海外乘用车市场。2022年1-10月比亚迪乘用车累计出海31906辆。价格上，汉、唐及ATTO 3在德国售价为49.8万/ 26.3万元，皆高于国内。公司参加10月巴黎车展、与欧洲知名经销商合作，预计出海重心在欧洲地区，而欧洲电动车市场目前竞争尚不充分，主要以Tesla、大众为主，主力车型价格集中在14-35万人民币，而比亚迪在国内价格集中在10-28万人民币，产品力更强。未来出海方面，与公司合作的欧洲三大经销商旗下约340多家销售门店，预计23年欧洲出海15万+，占出海总量一半以上，加上亚太、拉美等市场发力，我们预计2022-2024年比亚迪出海销量达5/ 30/ 50万辆。海外新能源车尚为蓝海市场，从国内比亚迪崛起时大众和丰田市占率下滑的经验推测，比亚迪市占率提高预计伴随着丰田、大众等传统品牌的同价位燃油车型销量下滑。
　　特斯拉贡献近半的新能车出口量，海外建厂的特斯拉零部件供应商值得关注。据中国汽车工业协会披露，1H22，特斯拉上海工厂出口量达9.7万辆，占中国新能源出口总量的48%，受关税政策和汇率变动影响，国内特斯拉供应商如果在海外已经布局工厂，则更容易为特斯拉海外工厂供货并为业绩带来较大弹性，如宁德时代、银轮股份和三花智控等已在海外建厂且在美国已建或筹建工厂，可享受特斯拉带来的稳健性增长。
　　投资建议
　　整车：建议关注出海量增长确定性较大的比亚迪；汽车零部件：特斯拉出口占中国新能车出口量的近一半，国内配套需求与海外扩产需求给已经在海外布局的特斯拉供应商带来极大的增长潜力，推荐关注特斯拉产业链如拓普集团、三花智控等。
　　风险提示
　　政策环境恶化风险；疫情加剧风险；终端销量不及预期风险；竞争加剧风险。

研究报告全文：汽车及汽车零部件踏入高质量出海时代自主车企海外增长空间广阔基本结论历史经验先垄断国内再出海且需海外建厂才能达到出海目的出海强企如丰田和现代起亚集团都是先实现本土垄断后先出海到发展中国家以快速拓展市场份额并积累出海经验后续靠高产品力并结合目标市场特色进入发达国家地区由于各地的关税保护政策和汇率波动等因素单靠本国生产后出口不可行海外生产销售和研发能力兼备才可了解并成功开拓新的海外市场日韩德美主流车企海外生产的汽车数量均超各自总产量的50排序为大众通用丰田现代起亚福特可见海外建厂是成功出海的强势保障短期因发达国家除美国关税较低中国面对发达国家主要是以整车本土生产直接出口为主需要重点关注海外特别是在发达地区建厂的自主车企出海更高价车型到更发达的目的地中国已进入第二代较高质量出海时期第一代出海以上汽奇瑞长城为主主要为均价约12万美元的燃油乘用车目的地为亚非等欠发达国家第二代出海以比亚迪为代表出海新能源汽车实现了西欧市场和车价的突破在疫情冲击和全球产业链的双重压力下我国新能源车市场逆势而上2022年1-10月我国乘用车市场出口共208万辆其中纯电乘用车72万辆占乘用车出口总量的346受消费者习惯各国差异化税率产品竞争力等影响电车主要出口至欧美等发达国家和地区国产车出口量占总销量比重仅11增长空间较大22年1-10月海外销量占国产汽车总销量和总产量占比都仅为11而汽车日韩德美强势车企出口占总销量比重均超过50可见中国车企出海天花板较高国产车出海增长确定性较强中性情况下2025年国产车海外销量占总产量比重有望提升至20预计22-25年海外销量分别为295379461550万辆对应3年CAGR为23其中预计新能源车22-25年海外销量分别为60100150210万辆3年CAGR为52出海地区新能源车竞品少比亚迪优势显著商用车塑造品牌形象乘用车紧随其上借助商用车进行消费基础积累比亚迪着眼于海外乘用车市场2022年1-10月比亚迪乘用车累计出海31906辆价格上汉唐及ATTO3在德国售价为498万263万元皆高于国内公司参加10月巴黎车展与欧洲知名经销商合作预计出海重心在欧洲地区而欧洲电动车市场目前竞争尚不充分主要以Tesla大众为主主力车型价格集中在14-35万人民币而比亚迪在国内价格集中在10-28万人民币产品力更强未来出海方面与公司合作的欧洲三大经销商旗下约340多家销售门店预计23年欧洲出海15万占出海总量一半以上加上亚太拉美等市场发力我们预计2022-2024年比亚迪出海销量达53050万辆海外新能源车尚为蓝海市场从国内比亚迪崛起时大众和丰田市占率下滑的经验推测比亚迪市占率提高预计伴随着丰田大众等传统品牌的同价位燃油车型销量下滑特斯拉贡献近半的新能车出口量海外建厂的特斯拉零部件供应商值得关注据中国汽车工业协会披露1H22特斯拉上海工厂出口量达97万辆占中国新能源出口总量的48受关税政策和汇率变动影响国内特斯拉供应商如果在海外已经布局工厂则更容易为特斯拉海外工厂供货并为业绩带来较大弹性如宁德时代银轮股份和三花智控等已在海外建厂且在美国已建或筹建工厂可享受特斯拉带来的稳健性增长投资建议整车建议关注出海量增长确定性较大的比亚迪汽车零部件特斯拉出口占中国新能车出口量的近一半国内配套需求与海外扩产需求给已经在海外布局的特斯拉供应商带来极大的增长潜力推荐关注特斯拉产业链如拓普集团三花智控等风险提示政策环境恶化风险疫情加剧风险终端销量不及预期风险竞争加剧风险敬请参阅最后一页特别声明1行业专题研究报告内容目录一国外汽车产业发展历史经验全球建厂强企出海占比超50511传统出海强势车企海外销售占比超50生产和销售重心均在海外512日本丰田21年市占率为47日系车企依靠高性价比和省油成功出海513韩国现代起亚市占率为74先本土垄断后出海714历史经验总结9二分国家目的市场更理想中国已进入高质量出海时代921中国已开启新能车为主的高质量出海模式922西欧车企竞争大本营电车可作为突破口1123俄罗斯自主品牌凭SUV提升市占率1324美国轻型车为主政策阻挠自主车企进军1525东南亚南亚与中国地理环境类似适合电车发展1626出口关税政策发达国家整体关税较低中美贸易战影响较大18三分企业自主企业出海各显神通比亚迪最具潜能1931第一代出海车企体系成熟海外生产研发和销售网络俱备1932蓄势待发比亚迪出海潜能最强2033此消彼长比亚迪抢占了谁的份额2234特斯拉产业链零部件龙头出口25四投资建议2541空间测算预计未来3年海外销售CAGR为232542投资建议26五风险提示26图表目录图表1各国代表车企海外销售量占总销量比重超505图表2各国代表车企海外生产量占总产量比重超505图表3本土生产后出口量本土产量体现出强势车企主要依靠海外工厂贡献海外销量5图表42004-2021日本市场日系车企销量占绝大部分6图表5丰田在2021年日本汽车市场占比达476图表6丰田汽车依靠高性价比和省油成功出海6图表7丰田集团海外主要销往美国日本中国和印尼7图表8丰田集团在印尼日本的市场份额最高7敬请参阅最后一页特别声明2行业专题研究报告图表9丰田各车型在各地的销售结构1出海优势车型2最适应当地喜好的车型占比最高7图表102004-2021韩国市场韩系品牌销量占比近808图表11现代起亚集团在2021年韩国汽车市场占比近748图表12现代起亚先本土化生产再出口8图表13现代-起亚在美国和韩国销量占总销量比重最高9图表14现代-起亚在韩国市占率远高于其他国家9图表15汽车市场规模前20大国家是各车企的重要战场单位百万辆9图表1606-20年为第一代燃油车出海20年后为第二代出海新能车出海10图表17中国汽车出口目的地逐步优化10图表18中国汽车出口至欧洲地区占比提升10图表19新能源乘用车和商用车出口销量变动辆11图表20出口车分动力类型销量辆及均价万美元11图表21中国总体汽车出口金额目的地占比变动11图表22中国新能源汽车出口金额目的地占比变动11图表23西欧传统车销量前十五大企业排名集中度较低12图表24西欧新能车市场中自主品牌快速崛起12图表25英国汽车销量结构中公司占50左右份额12图表26欧洲电动车23年销量预计达到255万辆13图表27欧洲以欧系车型占比为主13图表28中国主机厂于欧洲销量前十辆13图表29俄罗斯车型级别分布上以中小型轿车和SUV为主14图表30俄罗斯以小型车和小型SUV为主流车型14图表31俄国市场竞争格局自主占比超越俄系占比15图表32自主品牌中奇瑞长城和吉利在俄销量较高15图表33美国销量以轻卡为主15图表34美国以日系车和美系车为畅销车型16图表35美国以美系欧系日系车为主流16图表36中国车企在美布局量较少16图表37东南亚与南亚消费以小型轿车为主近年逐步被SUV赶超17图表38南亚以日系小车为畅销车型17图表39东南亚和南亚新能车渗透率较小17图表40东南亚和南亚车系布局日系主导17图表41东南亚电动车利好政策频出18图表42各国汽车进出口关税中美贸易战影响较大18图表43发达国家整车进口与零部件进口税率较低18敬请参阅最后一页特别声明3行业专题研究报告图表44各车企结合自身特色选择出海战略19图表45第一代出海头部车企海外具有大量的产能销售和研发中心20图表46各车企在各国出口量统计可见比亚迪已经开始突破欧洲辆20图表47比亚迪乘用车出口车型以EV为主辆21图表48比亚迪出口量快速提升辆21图表49除整车出口比亚迪还选择在海外组装与自主建厂21图表50比亚迪乘用车海外市场布局较广21图表51202201-07西欧新能车销量前15以欧美系为主22图表522021-202207西欧新能源车销量前15车型销量22图表532022H1比亚迪销量前十省内乘用车Top20品牌排名及市场份额变动VS202023图表542022H1比亚迪销量前十省内乘用车Top20品牌排名及市场份额变动VS2020-续23图表552022H1宋PlusPHEV销量前三城市中乘用车销量Top20车型排名及市场份额变动VS202124图表562022H1汉EV销量排名前三城市BEV销量Top20车型排名及市场份额变动vs202124图表57比亚迪唐汉元出口车型与欧洲市场主要竞品相比综合性能较好25图表58特斯拉产业链零部件龙头出口厂商有望率先受益红字是特斯拉供应商25图表59中国22年1-9月汽车出口量占比已上升至1126图表60中国汽车出口量将快速成长26图表61预计新能源汽车出口量3年CAGR为5226敬请参阅最后一页特别声明4行业专题研究报告11传统出海强势车企海外销售占比超50生产和销售重心均在海外海外销售德国大众集团有近90车辆于海外销售韩国现代起亚集团和日本丰田集团超80产量用于海外销售2021年前美国福特集团和通用集团海外销售占比也均超过50当前国产车海外销售占比仅有11可见目前仍有较大提升空间图表1各国代表车企海外销售量占总销量比重超50图表2各国代表车企海外生产量占总产量比重超50100100808060604040202000德国大众集团日本丰田集团德国大众集团日本丰田集团美国福特集团美国通用集团美国福特集团美国通用集团韩国现代-起亚汽车集团韩国现代起亚汽车集团-来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所海外生产日韩德美主流车企海外生产的汽车数量均超各自总产量的50排序为大众通用丰田现代起亚福特可见海外建厂是成功出海的强势保障需要重点关注海外建厂的自主车企海外建厂的原因在于应对贸易政策避开贸易壁垒避免汇率变动对车价造成不利影响多品牌战略收购海外的车厂强势车企主要依靠海外工厂贡献海外销量由于各地的关税保护政策和汇率波动等单靠本国生产后出口不可行德国大众集团16年-19年本土生产后出口占比持续下降20年-21年回升22年又大幅下降由于在国内生产后出口可能因关税和汇率波动等因素导致价格竞争力下滑本土生产后出口占比总体呈下降趋势图表3本土生产后出口量本土产量体现出强势车企主要依靠海外工厂贡献海外销量7060504030201002016年2017年2018年2019年2020年2021年22年Q1-Q3德国大众集团日本丰田集团韩国现代-起亚汽车集团来源Marklines国金证券研究所备注本土生产后出口量海外销量-海外产量可能因库存量有一定误差12日本丰田21年市占率为47日系车企依靠高性价比和省油成功出海日系品牌垄断日本市场丰田2021年市占率达4742日本近几年市场规模稳定在500万辆年左右2021年日本市场汽车销量前五的车企均为日本品牌前五销量占比达8802竞争较激烈近年来丰田本国销量占比呈下降态势由2004年的372下降到2021年的214主要销往美国中国印度尼西亚等地区销往中国占比显著增加敬请参阅最后一页特别声明5行业专题研究报告图表42004-2021日本市场日系车企销量占绝大部分图表5丰田在2021年日本汽车市场占比达47日本品牌其他品牌1198丰田集团10035480铃木601033本田474240雷诺-日产联盟2013040马自达其他品牌1369来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所日系车企依靠高性价比和省油成功出海本土生产保障价格优势1904年日本第一家汽车厂东京汽车制造厂成立日本汽车产业的海外建设经历了先出口后投资的发展顺序后保持了二者协同的海外发展方式日本通过对外直接投资在海外设厂将一部分汽车出口能力转移到其他国家再向欧美出口70年代石油危机开启小排量市场日系车凭性价比致胜60年代初期至80年代中期丰田汽车的海外整车生产主要是在发展中国家进行组装生产主要回避整车进口高关税的限制以扩大销售80年代中期后日美出现贸易摩擦日元汇率不断攀升为回避风险丰田开始在北美欧洲等发达国家生产汽车图表6丰田汽车依靠高性价比和省油成功出海来源汽车之家太平洋汽车国金证券研究所丰田实现了日本和印尼垄断市占率分别约4756丰田主要销售地为美国日本中国和印尼2021年在这四国销量占丰田总销量比重分别为2421175由于印尼市场容量较小丰田47的销量便占领了印尼56的市场同时丰田在日本美国中国的市占率分别为47157市占率受出海目的地市场容量影响较大丰田生产端和消费端重点都在海外2022年7月丰田汽车全球销量797万辆其中丰田日本本土销量104万辆海外市场销量693万辆全球产量707万辆其中日本国内产量222万辆同比减少282国外产量485万辆同比增加45可见丰田汽车无论是生产端还是消费端重点都在海外市场敬请参阅最后一页特别声明6行业专题研究报告图表7丰田集团海外主要销往美国日本中国和印尼图表8丰田集团在印尼日本的市场份额最高4035302520151050200520042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021美国日本中国印度尼西亚中国印度尼西亚美国日本来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所丰田出海车型数量与市占率成正比受市场竞争格局影响从车型数量看日本本土42款美国34款印尼33款中国16款但丰田在印尼的市占率56大于在美国市占率15发达国家市场竞争普遍较为激烈因此突破发展中国家地区较容易图表9丰田各车型在各地的销售结构1出海优势车型2最适应当地喜好的车型占比最高销售地子品牌车型级别2016年2017年2018年2019年2020年2021年RAV4SUV-D148517391831196421471882CamryD163916511472147714681448美国丰田HighlanderSUV-D8079211048104910591219TacomaPickupTruck8088451053109011911165CorollaC152013171204123110861060花冠卡罗拉C292428502930280027382535雷凌C143514641501173417721797中国丰田凯美瑞D9086311270144914471700RAV4SUV-D10511079112698613671566汉兰达SUV-D830848817771745845AvanzaMPV222021171521174414681544丰田RushSUV-B431365984124312051227印度尼西InnovaMPV102011241104107011331162亚Hijet不可分级00010241085105713291275大发SigraMPV4758199431056956941Hijet不可分级77085594695311991397大发TantoA895875861110511001074日本MoveA588875856775883880CorollaC4874795676581003855丰田AquaPriusCB966738706573464660来源Marklines国金证券研究所13韩国现代起亚市占率为74先本土垄断后出海韩国市场被韩系车企垄断2021年现代-起亚集团市占率达74韩国近几年市场水平稳定在170-180万辆年左右本土品牌占比总体呈下降趋势但总体占比大在80以上2021年现代-起亚销量占比74其次是德国的宝马集团韩国销量前五车企占比8973集中度较高敬请参阅最后一页特别声明7行业专题研究报告图表102004-2021韩国市场韩系品牌销量占比近80图表11现代起亚集团在2021年韩国汽车市场占比近74100韩国品牌其他品牌1027现代-起亚汽车集团80330358宝马集团60446戴姆勒集团40451雷诺-日产联盟207388马辛德拉0其他品牌200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所韩国针对海外当地特色出口车型本土化生产保障高性价比20世纪70年代韩国政府实行汽车国产化政策开始大规模引进国外生产技术20世纪80年代韩国汽车开始出口海外20世纪90年代韩国汽车业先后在欧美亚洲等建立生产基地实现生产本地化韩国政府制定汽车专车种生产计划要求汽车生产厂家根据国际轿车市场对轿车需求的特点进行生产到1986年韩国汽车出口占比50图表12现代起亚先本土化生产再出口来源汽车之家太平洋汽车国金证券研究所韩国本土市场饱和出口重心为汽车市场规模最大的地区现代-起亚集团在本国市占率已超70在韩国本土销量占比由2004年的3096逐步下降到2021年的1896当前重心在海外市场近年来主要销往美国印度中国等地区其中在印度销售占比逐年增加随着印度乘用车市场的开发预计海外销量会进一步增加敬请参阅最后一页特别声明8行业专题研究报告图表13现代-起亚在美国和韩国销量占总销量比重最高图表14现代-起亚在韩国市占率远高于其他国家35美国韩国印度中国美国韩国中国印度302520151050年年年年年年201420212005200620072008200920102011201220132015201620172018201920202004来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所14历史经验总结1海外销售天花板在哪里传统强势车企海外销量占总销量比重均超过50当前中国仅占比11天花板较高2海外销售的车辆在哪里生产强势车企主要依靠海外工厂贡献海外销量依靠本土生产后出口不可持续需适当增加海外工厂3在海外何处销售容量大的市场是兵家必争之地发展中地区是最易突破之地出海强企如丰田集团现代-起亚集团和德国大众集团等海外销售主要地区均集中于市场规模靠前的中国美国日本印度等地4历史成功的出海打法出海强企先在本国实现垄断再出口到印度尼西亚等发展中地区可快速拓展市场份额并积累出海经验后续靠较高产品力并结合目标市场特色进入发达国家地区图表15汽车市场规模前20大国家是各车企的重要战场单位百万辆35中国美国30日本印度25德国法国20巴西英国15韩国加拿大10俄罗斯意大利5澳大利亚西班牙-墨西哥年年年年年年201620172018201920202021印度尼西亚来源Marklines国金证券研究所21中国已开启新能车为主的高质量出海模式中国已进入新能车为主的第二代出海模式1第一代出海以上汽奇瑞长城为主主要出海均价约12万美元的燃油车主要出海亚非欠发达国家第二代出海以比亚迪为代表出海新能源汽车实现了西欧市场和车价的突破出海受海外宏观影响大22年海外供给受损助推国内出口增长13-15年全球经济低迷导致汽车出口剧烈下滑16-20年逐步企稳改善21年汽车出口爆发性增长至213万台22年1-10月销量达到262万台原因除自主车企竞争力强外主要由于海外受到疫情冲击而供给不足为中国汽车带来巨大出口空间敬请参阅最后一页特别声明9行业专题研究报告图表1606-20年为第一代燃油车出海20年后为第二代出海新能车出海来源海关总署中国汽车流通协会Wind国金证券研究所海外销售地区第一代不理想第二代较为理想第一代海外销售根据地不理想主要是西亚南亚东南亚和北非等市场容量小波动大且贸易风险较大的地区在疫情冲击下损失较大但积累了充分的出海经验2021年开始西欧市场出口占比提升至83主要依靠新能车图表17中国汽车出口目的地逐步优化图表18中国汽车出口至欧洲地区占比提升来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所海外销售车型21年新能车出海实现突破22年持续高增18-20年新能车出口乘用车基本以微型低速电动车为主1920年新能车总体分别出口2522万辆21年出口59万辆同比增长16322年1-9月累计出口72万辆同比增长133出口均价传统车维持平稳纯电车快速提升20-22年汽油车和柴油车均价分别维持11-12万小于36万美元车纯电车由08提升至19万美元车在纯电车出口占比提升的情况下中国出口实现结构优化整体均价由11提升至15万美元车敬请参阅最后一页特别声明10行业专题研究报告图表19新能源乘用车和商用车出口销量变动辆图表20出口车分动力类型销量辆及均价万美元来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所中国已开启新能车为主的高质量出口模式2021年开始西欧市场出口占比提升83主要依靠新能车21年1-7月欧洲地区新能车出口金额占比达76由于出口单车均价提升21年7月出口欧洲汽车数量占比仅256但美元占比为39可见自主车企出海已突破欧洲市场出口质量提升图表21中国总体汽车出口金额目的地占比变动图表22中国新能源汽车出口金额目的地占比变动来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所来源中国汽车流通协会海关总署国金证券研究所22西欧车企竞争大本营电车可作为突破口西欧传统车销量前十品牌均为海外品牌且群雄逐鹿欧美系日韩系占比均较大与日韩相比西欧市场集中度较低市场份额最大的车企为大众2021年及22年1-7月市占率分别为1415西欧新能车格局尚未稳定国产新能车大有可为近年比亚迪蔚来等车企在海外开始发力凭较高产品力扩大了市场份额比亚迪蔚来22年1-9月市占率分别为009005分别较21年提升04pct04pct敬请参阅最后一页特别声明11行业专题研究报告图表23西欧传统车销量前十五大企业排名集中度较低图表24西欧新能车市场中自主品牌快速崛起来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所备注红字表示自主车企西欧以公司车为主重点把握公司车市场公司车Fleetcar由公司或机构购买供员工商务或私人使用所有权归公司员工仅享有使用权公司车作为实物福利BIKbenefit-in-kind给予公司与个人税收优惠政策变动引起PHEV销量下降我们预计未来欧洲电动车市场以BEV为主预计2023年电动车销量255万辆其中BEV200万辆同比增加34PHEV55万辆同比减少34图表25英国汽车销量结构中公司占50左右份额PrivateFleetBusiness辆合计私人公司商用221-5销量35858128720015340661121同比114-260135-54占比544322021销量802504812029326481647181同比74-44-4710占比494922020销量747507849309342481631064同比-266-311-433-294占比465222019销量10182581232447604352311140同比-3208-344-24占比44533来源Marklines国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12行业专题研究报告图表26欧洲电动车23年销量预计达到255万辆202020212022E2023E特斯拉97645166680252250415000大众296546527984443720456560Stellantis120859285247341520383350宝马131810214249218765212000奔驰149116222399192725166050福特21397726686868064210通用112540丰田4794235632545026700本田3983334225003000日产153104198514168683205720现代起亚122098218034255810297000塔塔集团416083920036600上汽集团3946071265105657沃尔沃95165146404137840140125其他72053375723500040000合计1268581219772622534132552012YoY73313来源Marklines国金证券研究所欧洲市场由本土欧系车企占主流自主品牌占比持续提升欧系近年维持60以上市占率2022年自主品牌占比已提升至4主要由吉利贡献排除沃尔沃的影响172万辆外22年1-9月上汽于欧洲销量最高海外共销售79万辆Iveco奇瑞长城欧洲销量均过万分别为563422万辆图表27欧洲以欧系车型占比为主图表28中国主机厂于欧洲销量前十辆自主车企22年Q1-Q3吉利控股集团Geely220444上海汽车工业集团总公司78533Iveco2022-56340奇瑞集团Chery33834长城汽车股份有限公司GWM21968长安汽车集团ChanganChana3791中国第一汽车集团有限公司FAW3119安徽江淮汽车集团2693东风汽车公司2308欧系占比日系占比韩系占比比亚迪汽车BYD1810美系占比自主占比其他占比总计424840来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所23俄罗斯自主品牌凭SUV提升市占率车型上俄罗斯市场以中小型轿车和SUV为主SUV作为新兴品种相比轿车具有更好的通过性和车内空间俄罗斯车市SUV化加强SUV近六年占比持续提升2021年占比已达47占比超过轿车2021年BC级别车占比38SUVCD级占比402022年变动较小畅销车型中俄系占主导地位市场较为集中销量前十车型中俄罗斯自产车型占5席韩系占3席5款为小型车3款为SUV敬请参阅最后一页特别声明13行业专题研究报告图表29俄罗斯车型级别分布上以中小型轿车和SUV为主ABCDEFMPVPickupTruckSUV-BSUV-CSUV-DSUV-E不可分级SUV占比轿车占比10056605352519049508045704060503040203020101000201620172018201920202021来源Marklines国金证券研究所图表30俄罗斯以小型车和小型SUV为主流车型22Q1-Q3销俄罗斯轴距mm车系车企类型全国销量占比量辆Granta549292476俄系雷诺-日产联盟小型车108Vesta266682635俄系雷诺-日产联盟小型车53Rio238722500韩系起亚小型车47GAZelle200343200俄系GAZ集团厢式货车40LADANiva199772200俄系雷诺-日产联盟小型车39Solaris175342600韩系现代小型车35Largus163062810俄系雷诺-日产联盟紧凑型旅行车32Cretaix25161522610韩系现代紧凑型SUV32Duster113662676法系雷诺-日产联盟紧凑型SUV22Jolion105802700中系长城小型SUV21来源Marklines国金证券研究所俄国市场自主占比逐步赶超俄系车企22年1-9月累计自主车企销量占比已达15而俄系仅占8俄国市场以欧系车企和日韩车企占比最高主要得益于日韩地域优势以及历史抢先战略布局自主车型中长城哈弗奇瑞瑞虎突破较快俄罗斯22年1-9月自主车企销量排名前三分别为奇瑞哈弗吉利对应销量212014万辆且均为SUV车型敬请参阅最后一页特别声明14行业专题研究报告图表31俄国市场竞争格局自主占比超越俄系占比图表32自主品牌中奇瑞长城和吉利在俄销量较高自主品牌22年Q1-Q3销量辆辆奇瑞21082200000016哈弗20045180000014151600000吉利14303121400000Cheryexeed8835120000010长安汽车ChanganChana379110000008沃尔沃汽车2011-1688奔腾800000761672600000风神125544000004长城汽车GW74620000023223广汽GAC34600Iveco2022-170力帆142北汽福田汽车9俄系韩系美系中华Brilliance6欧系其他日系众泰1自主自主占比俄系占比帝豪0总计74091来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所24美国轻型车为主政策阻挠自主车企进军美国销量以轻型车为主2021年汽车销量74均为轻型车数量为1157万辆汽车销量前三名均为美系皮卡车型市场竞争激烈自主车企较难进入畅销车系上美系车和日系车占据美国主流市场强势车企已在美国盘踞多年自主车企进入需要直接面对最强大的竞争对手图表33美国销量以轻卡为主14百万辆12108642-201620172018201920202021CarsCarsLightTrucksHeavytrucksLighttrucksMediumtrucks来源Marklines国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明15行业专题研究报告图表34美国以日系车和美系车为畅销车型美国22Q1-Q3销量辆轴距mm车系车企类型全国销量占比FordF-Series467307F1503694美系福特皮卡44Silverado3744793750美系通用汽车皮卡35RamPU3630893569美系克莱斯勒皮卡34RAV43033412690日系丰田紧凑型SUV29Camry2144032825日系丰田中型车20ModelY1955812890美系特斯拉中型SUV18GrandCherokee1725453091美系克莱斯勒中大型SUV16Jeep2009-GMCSierra1691073645美系通用汽车皮卡16Highlander1644512850日系丰田中型SUV16Explorer1562433025美系福特中大型SUV15来源Marklines国金证券研究所美国车市由美系日系欧系车占主导地位22年Q1-Q3销量占比分别为332827自主车企销量基本由沃尔沃贡献排除沃尔沃外仅剩极星贡献较大但22年Q1-Q3累计销量仅有6638辆IRA法案和高关税情况下自主车企进入美国市场难度加剧IRA政策方面当前IRA政策规定在美电动车若要拿到7500补贴必须在美国本土生产且满足1375024年以前40的关键金属原材料在美国或与美国有自由贸易协定的国家开采或加工或在美国本土回收2375024年以前50成本占比的电池在北美生产或组装324年开始电池成分中有产自中国的部分不再适用补贴关税方面中美贸易战持续大部分中国车出口到美国会被征收275的关税比其他国家出口高25为此中国车在本就竞争激烈的美国市场失去了性价比优势在IRA法案和关税双重加持之下美国中短期难以突破图表35美国以美系欧系日系车为主流图表36中国车企在美布局量较少3530车企品牌22年Q1-Q3销量辆252015极星6638105路特斯Lotus2017-2080沃尔沃汽车2011-72155总计79001韩系美系欧系其他日系自主来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所25东南亚南亚与中国地理环境类似适合电车发展SUV占比下滑轿车占比提升东南亚和南亚消费以小型轿车为主近年逐步被SUV赶超轿车和SUV22年Q1-Q3累计销量占比分别为3534销量前十的车型中有6款车为小型车主要因为当地人均收入水平较低购买小型车更具性价比敬请参阅最后一页特别声明16行业专题研究报告图表37东南亚与南亚消费以小型轿车为主近年逐步被SUV赶超ABCDEFMPVPickupTruckSUV-ASUV-BSUV-CSUV-DSUV-E不可分级SUV占比轿车占比100508040603040202010002016年2017年2018年2019年2020年2021年22年Q1-Q3来源Marklines国金证券研究所图表38南亚以日系小车为畅销车型南亚22Q1-Q3销量辆轴距mm车系车企类型全国销量占比WagonR1873862460日系铃木小型车49Alto1650702380日系铃木小型车43Swift1397882450日系铃木小型车36Baleno1306392520日系铃木小型车34Nexon1265872498印系塔塔紧凑型SUV33Dzire1211452650日系铃木小型车32Cretaix251054892610韩系现代紧凑型SUV27Eeco984492350日系铃木小型车26VitaraBrezza980982500日系铃木紧凑型SUV26Ertiga972282740日系铃木紧凑型MPV25来源Marklines国金证券研究所备注统计了印度和巴基斯坦的销量情况东南亚和南亚新能车渗透率较小22年7-9月渗透率快速提升至07电动车即将进入高速发展时期东南亚各国已纷纷推出利好新能车的政策日系车企长期主导东南亚和南亚市场但习惯于开发混动和插混车型纯电车型较少自主品牌有望凭高电动化和智能化能力抢占东南亚市场图表39东南亚和南亚新能车渗透率较小图表40东南亚和南亚车系布局日系主导7060504030201002016年2017年2018年2019年2020年2021年韩系占比美系占比欧系占比其他占比日系占比自主占比来源Marklines国金证券研究所来源Marklines国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明17行业专题研究报告图表41东南亚电动车利好政策频出外资新能源汽车生国家政府鼓励政策产销售企业准入政府颁布的针对电动汽车的税收优惠政策仅有全电动汽车被纳入优惠政策范围上述税收优惠政策自2022年1月1日起生效马来不属于受限业务整车进口在2023年底前进口CBU电动汽车享有进口税的豁免2022年6月30西亚日前进口乘用车仅享有50的销售和服务税减免本地组装在2025年底之前本地组装享有进口关税豁免以及销售和服务税全豁免企业所得税减免生产汽车属于政府定义的优先发展行业运营优先发展行业领域的合格项目且投印度资额不低于5000亿印尼盾的纳税人可获得100的企业所得税减免减免期最短为5年尼西优先发展业务最长为20年具体取决于投资的金额随后2年可再获得50的企业所得税减免对亚于投资额在1000亿至5000亿印尼盾之间的项目可在开始商业生产后的5年内获得50企业所得税的减免并在随后2年内获得25企业所得税的减免免税期从开始生产的年份算起BOI授予的税收优惠泰国投资促进委员会BoardofInvestmentBOI为各种类型电动车辆的供应方提供最高8年的免企业所得税优惠针对部分项目8年免税期后可以再享受最高3年的企业所得税减半优惠此外对于进口机械设备和原材料在一定年限内免征关税可享受泰国投资促进委员会提供的投资促进权益的业务活动包括1生产BEVPHEVHEV12及BEV平台2生产纯电动公交车和货车及其平台3生产泰国不属于受限业务纯电动摩托车三轮车自行车船4电动汽车充电服务站项目5生产电动汽车17项关键零部件6生产其他汽车和电气零部件内阁批准的税收优惠从2022年起至2025年5月底免征在本地免税区自由贸易区组装或制造的部分电池驱动车的关税并将进口电池视为当地制造成本最高为电动汽车零售价的15免征关税此前为鼓励民众购置电动汽车泰国政府已大幅降低电动汽车消费税来源马来西亚财政部印度尼西亚工业部印度尼西亚财政部泰国投资促进委员会泰国财政部国金证券研究所26出口关税政策发达国家整体关税较低中美贸易战影响较大在进口关税方面从国家层面来看日本德国等发达国家关税较低日本采用零进口税率其他发达国家税率基本低于10中国巴西等发展中国家关税高皆在10以上且中美之间有贸易战导致关税超过25中国车出口到美国将面临275的高额关税进入美国市场的壁垒进一步增加零部件与整车方面核心零部件税率低于整车进口税率以我国为例整车进口关税在15零部件进口在6因为发达国家关税低我国车企面对发达国家主要是以整车本土生产直接出口为主针对体量大的发展中国家采用当地生产核心零部件进口模式图表42各国汽车进出口关税中美贸易战影响较大图表43发达国家整车进口与零部件进口税率较低进口国澳大中国巴西日本德国美国整车进口税率零部件进口税率出口国利亚中国-2001002750中国156巴西15-0105250日本00日本1520-50250德国--德国15200-5250澳大利亚00澳大1520010-250利亚美国0-2525美国25200100-巴西2018来源中华人民共和国商务部国金证券研究所来源中华人民共和国商务部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明18行业专题研究报告31第一代出海车企体系成熟海外生产研发和销售网络俱备各车企结合自身特色分发展阶段选择全局式上汽品牌强化式长城资源整合式吉利新能源比亚迪智能化蔚来小鹏等出海战略上海奇瑞等出海第一代标志车企已经经历了产品走出去工厂走出去阶段正经历品牌走上去的过程蔚来小鹏开局便以西欧为出海目的地走智能化出海之路产品定位比第一代更高图表44各车企结合自身特色选择出海战略2021年海车企出海方式出海战略外销量有系统有规划成建制出海针对不同市场环境产业政策及消费者出行需求全局式出海上汽采取差异化战略面向欧洲MG主要瞄准新能源市场同时坚持品牌向上战上汽697249从产品到服务的全产业链出海略价位对标本地热销车型产品性能更具优势面向东南亚市场上汽通过差异化的产品功能和完善的本土售后服务突出重围从最开始采用代理公司模式出奇瑞269154国际化三步走从产品走出去到工厂走进去再到品牌走上去的模式海到后来在当地建工厂的形式1采取因地制宜的战略战术根据区域特点和需求针对性研发快速精准满足客户需求用智能化的新品建立品牌认知品牌强化式出海坚定不移走长城1427932海外销售明星产品以提高成功率如在俄罗斯销售H6F7H2等款式在泰国自主品牌出海路线销售长城炮等皮卡3收购海外工厂加速全球产能布局吉利是通过投资并购深化海外战略的典型代表最初将市场定于东南亚市场走落资源整合式出海收购海外优吉利115008差式目标市场扩展战略随着吉利汽车发展吉利收购沃尔沃走入欧美高端市场质资产实现强强联合形成攀高式市场扩展战略长安114070-计划到2025年建成2-3个海外制造基地适时建立欧洲总部和北美总部1998年比亚迪商用车在欧洲市场布局电池业务后在荷兰建立其欧洲总部随着比新能源出海海外销售以新能比亚迪9194亚迪英国分公司的成立开始加速推进欧美市场的开拓步伐与范围逐步将新能源源车为主客车及卡车业务推向海外小鹏483智能化出海以挪威为基地不断以扎实的产品力赢得新的欧洲市场率先在泰国落地其针对海外市场而打造的哪吒V右舵版再以泰国为中心进军整哪吒14智能化出海个东盟新能源汽车市场先南下东南亚再西进欧洲智能化出海将欧洲作为其出口首发地点构建产品服务完整运营体系将自建由车服务蔚来201集全球研发优势打磨产品数字化和生活方式构成的完整运营体系长远目标要成为全球化汽车科技企业非常认真研究海外市场的产品渠道模式理想0团队已经建立来源公司公告国金证券研究所我们预计海外销售总量上汽奇瑞长安吉利和长城等短期将继续保持领先由于出海周期长风险高短期投入产出比较低自主车企对出海的积极性并不高而现有强势出海车企已经充分布局了海外工厂研发中心和数百家销售网点积累了丰厚的出海经验为后续继续提升海外销量提供了保障敬请参阅最后一页特别声明19行业专题研究报告图表45第一代出海头部车企海外具有大量的产能销售和研发中心海外产能布局海外研发中心海外销售渠道海外销量目标个工厂泰国印尼印度个美国以色列英近个海外营销服务网2025年海外年销量达150万辆上汽33810欧洲市场销量达到万辆新能1个组装工厂巴基斯坦国点30源车占比70余家海外经销商和服奇瑞个组装工厂个欧洲北美巴西1500十四五期间年海外销售万辆104务网点50个意大利日本英国长安品牌年销量达万长安个工厂巴基斯坦520304501美国德国-辆海外占比达到30个工程研发中心瑞典吉利余个销售和服务吉利个组装工厂34503英国德国点路特斯1个工厂英国个造型设计中心瑞典宝腾全球余家经销吉利宝腾个工厂马来西亚个组装4200年集团整体销量达万辆21西班牙美国英国商202560工厂巴基斯坦沃尔沃个研发中心和沃尔沃全球余家经沃尔沃个生产和装配厂32300103个设计中心销商4个工厂布局俄罗斯泰国印度巴西个日本美国德国年长城汽车全球年销量长城6海外销售网点达500余家20254005个KD工厂厄瓜多尔马来西亚印度奥地利韩国万辆突尼斯保加利亚伊朗来源公司公告公司官网Marklines国金证券研究所32蓄势待发比亚迪出海潜能最强比亚迪是出海潜在爆发力最强的公司22年1-9月累计海外销量32万辆同比增长2105比亚迪已在海外有多家销售网络布局有望凭借较高的产品力和性价比打开海外市场比亚迪22年8月在挪威累计出口量已达3125辆挪威作为各大自主新势力登陆欧洲的第一站已被比亚迪突破此外还可从海外销售车型海外销售地区海外销售形式上看到比亚迪出海数量爆发已在黎明前夕图表46各车企在各国出口量统计可见比亚迪已经开始突破欧洲辆来源中国汽车流通协会国金证券研究所备注国家名称为红色字体表示为欧洲国家海外销售车型上比亚迪以纯电动车型为主基本都是成熟爆款车型和新款车型10月出口的9款车型中仅有宋和秦PLUS为插混车型其余均为纯电当前元Plus是出口主力车型10月出口7130辆占当月全国乘用车总出口量的29占比亚迪乘用车出口量的748海豚10月国内销量25336辆元Plus国内销量27548辆但海豚出口量目前只有96辆尚在出口初始阶段具有较大增长动力叠加海狮海豹等海洋系列车型已规划登陆日本泰国和澳大利亚等市场空间排名全球前二十的地区比亚迪已蓄势待发敬请参阅最后一页特别声明20