认为特斯拉大幅下跌的主要原因有三点：（1）根本原因是短期内特斯拉需求疲软。截至2022年12月22日，特斯拉全球订单仅为16.3万辆，与7月份的47.6万辆相比减少近2/3。（2）其二是围绕推特的争议，以及马斯克对特斯拉的持续减持；投资者也担忧马斯克对于推特倾注过多精力、无暇顾及特斯拉。（3）美联储加息对股市和购车需求的双重影响；加息影响折现率，同时多数消费者通过租赁或者贷款的形式来购买汽车，实际利率提高后，购车成本随之水涨船高。
　　2023年特斯拉会见底回升吗？我们认为问题核心在于以上三大不利因素是否会有边际改善。（1）需求端，2023年特斯拉将对3/Y升级换代，增强老款产品竞争力，高利润率下也有进一步降价促需求空间；同时新车型Semitruck已于2022年12月开始交付，Cybertruck有望于23年内量产；将带动新增需求释放。我们预计特斯拉23年全球销量有望达到190万辆，基本面筑底回升对估值将起到坚实支撑。（2）交易层面，马斯克近日已经在推特上向投资者承诺，在未来18-24个月内，任何情况下都不会出售任何特斯拉股票。（3）美联储或已进入加息末期，进一步加息空间有限。
　　中长期看好特斯拉产业链，材料端看好电池环节为代表的盈利修复。中长期来看，3/Y车型的升级换代，以及未来新车型ModelQ对20万元以下下沉市场的覆盖，特斯拉的需求中枢有望上移。电池环节来看：1）上游碳酸锂等原材料价格处于历史高位，价格终将回归合理，且电池级碳酸锂价格从11月份的57万元/吨左右下滑至12月28日的52万元/吨；且镍等价格在供给的释放下也有望逐步下滑。电池的原材料压力正在逐步缓解。2）从供给的冲击上看，电池环节作为电化学knowhow的集大成者，不易受到供给的冲击。3）电池企业的一体化逐步进入兑现期，且电池价格联动机制也已形成，采用项目制的储能项目逐渐落地，新项目盈利能力提升。新能源车进入真实需求驱动的时代。22年底的中央经济工作会议强调要支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，汽车是拉动经济增长的重点，在经济恢复增长的途中，汽车消费难以缺席，新能源汽车当前渗透率逐步走高，也是拉动汽车需求的重点。且消费者对新能源汽车的认可度不断提升，后续新能源汽车需求有望超预期。
　　投资建议：随车型更新换代，新产能逐步释放，2023年特斯拉全球销量有望维持快速增长，我们建议关注相关产业链标的【拓普集团】、【旭升股份】、【福耀玻璃】、【常熟汽饰】、【文灿股份】、【均胜电子】、【岱美股份】、【精锻科技】、【卡倍亿】、【保隆科技】、【新泉股份】、【宁波华翔】；
　　锂电相关标的建议关注：【宁德时代】、【亿纬锂能】、【信德新材】、【天赐材料】、【科达利】、【星源材质】、【中伟股份】、【当升科技】、【恩捷股份】等。
　　风险因素：美联储加息幅度超预期；疫情反复致经济复苏不及预期；汽车促消费政策效果不及预期。
　　

研究报告全文：特斯拉基本面估值已筑底看好后续边际改善汽车2023年1月3日证券研究报告特斯拉基本面估值已筑底看好后续边际行业研究改善行业事项点评2023年01月03日汽车本期内容提要投资评级看好特斯拉下跌原因特斯拉近日跌幅较大22年Q4下跌536我们认为特斯拉大幅下跌的主要原因有三点1根本原因是短期内特斯上次评级看好拉需求疲软截至2022年12月22日特斯拉全球订单仅为163万辆与7月份的476万辆相比减少近232其二是围绕推特的争陆嘉敏汽车行业首席分析师议以及马斯克对特斯拉的持续减持投资者也担忧马斯克对于推特执业编号S1500522060001倾注过多精力无暇顾及特斯拉3美联储加息对股市和购车需求联系电话13816900611的双重影响加息影响折现率同时多数消费者通过租赁或者贷款的邮箱lujiamincindasccom形式来购买汽车实际利率提高后购车成本随之水涨船高武浩电新行业首席分析师2023年特斯拉会见底回升吗我们认为问题核心在于以上三大不利执业编号S1500520090001因素是否会有边际改善1需求端2023年特斯拉将对3Y升级换联系电话010-83326711代增强老款产品竞争力高利润率下也有进一步降价促需求空间邮箱wuhaocindasccom同时新车型Semitruck已于2022年12月开始交付Cybertruck有望于23年内量产将带动新增需求释放我们预计特斯拉23年全球销张鹏电新行业分析师量有望达到190万辆基本面筑底回升对估值将起到坚实支撑2执业编号S1500522020001交易层面马斯克近日已经在推特上向投资者承诺在未来18-24个联系电话18373169614月内任何情况下都不会出售任何特斯拉股票3美联储或已进入邮箱zhangpeng1cindasccom加息末期进一步加息空间有限中长期看好特斯拉产业链材料端看好电池环节为代表的盈利修复中长期来看3Y车型的升级换代以及未来新车型ModelQ对20万元以下下沉市场的覆盖特斯拉的需求中枢有望上移电池环节来看1上游碳酸锂等原材料价格处于历史高位价格终将回归合理且电池级碳酸锂价格从11月份的57万元吨左右下滑至12月28日的52万元吨且镍等价格在供给的释放下也有望逐步下滑电池的原材料压力正在逐步缓解2从供给的冲击上看电池环节作为电化学knowhow的集大成者不易受到供给的冲击3电池企业的一体化逐步进入兑现期且电池价格联动机制也已形成采用项目制的储能项目逐渐落地新项目盈利能力提升新能源车进入真实需求驱动的时代22年底的中央经济工作会议强调要支持住房改善新能源汽车养老服务等消费汽车是拉动经济增长的重点在经济恢复增长的途中汽车消费难以缺席新能源汽车当前渗透率逐步走高也是拉动汽车需求的重点且消费者对新能源汽车的认可度不断提升后续新能源汽车需求有望超预期信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD投资建议随车型更新换代新产能逐步释放2023年特斯拉全球销北京市西城区闹市口大街9号院1号楼量有望维持快速增长我们建议关注相关产业链标的拓普集团旭邮编100031升股份福耀玻璃常熟汽饰文灿股份均胜电子岱美股份精锻科技卡倍亿保隆科技新泉股份宁波请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2华翔锂电相关标的建议关注宁德时代亿纬锂能信德新材天赐材料科达利星源材质中伟股份当升科技恩捷股份等风险因素美联储加息幅度超预期疫情反复致经济复苏不及预期汽车促消费政策效果不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5