锌策略观点
　　昨日锌价震荡为主，下游消费不佳。部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计原料补库的空间有限，叠加近期感染新冠人数激增，对锌产业下游开工率造成影响，消费或延续疲态。供应端方面锌矿供应充足，且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂1500-2000元/吨的可观利润，预计冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放，因此国内基本面趋向于供增需弱。但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平，对锌价下方短期仍有一定支撑，短期建议以高抛低吸的思路对待。而考虑到冶炼端的增量后续体现在社库上的预期较强，加之供增需弱的基本面趋势，中长期角度仍建议以逢高沽空思路对待。
　　 ■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-04电解铝到货量增加铝价偏弱运行研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价震荡为主下游消费不佳部分下游企业逐步进入春节假期阶段预计原料补库的空间有限叠加近期感染新冠人数激增对锌产业下游开工率造成影响消费021-60827968或延续疲态供应端方面锌矿供应充足且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂chensijiehtfccom1500-2000元吨的可观利润预计冶炼厂将维持偏高产量水平锌锭产量持续释放从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047因此国内基本面趋向于供增需弱但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平对锌价下方短期仍有一定支撑短期建议以高抛低吸的思路对待而考虑到冶炼端的增量后续师橙体现在社库上的预期较强加之供增需弱的基本面趋势中长期角度仍建议以逢高沽021-60828513空思路对待shichenghtfccom从业资格号F3046665策略投资咨询号Z0014806单边中性套利中性付志文020-83901026风险fuzhiwenhtfccom1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点昨日铝价偏弱运行电解铝到货量增加考虑到目前部分下游已陆续放假预计后期联系人市场交易清淡库存逐步累积国内供应方面近期贵州省内受限电影响二轮减产穆浅若考虑到贵州省电解铝建成产能1463万吨运行产能100万吨首轮已减产30万吨左021-60827969右如果严格按照最新通知执行预计贵州铝企将新增减产15万吨左右广西四川muqianruohtfccom地区铝厂继续推进复产进程甘肃地区继续释放新投产产能电解铝运行产能在贵州从业资格号F03087416大幅减产的影响下回落至4035万吨左右随着1月四川及广西少量复产及白音华等新增产能的释放或修复至4045万吨左右需求方面铝下游加工企业开工表现弱势投资咨询业务资格其中铝板带铝线缆铝箔开工率出现下滑综合来看短期内国内铝市供需双弱证监许可20111289号铝锭社会库存仍处于历史同期低位对国内铝价基本面仍有一定支撑建议以高抛低吸的思路对待策略单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨202314目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨202314锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水3075美元吨前一交易日升水2825美元吨根据SMM讯上海0锌主流成交于2380023900元吨市场主流报价以麒麟秦锌为主多以对期货报价网价升贴水陆续减少1锌主流成交于2375023850元吨今日锌价开盘快速跳水走低下游拿货情绪一般但由于上海地区库存较低导致持货商抬高升水报价主流品牌报价在430450元吨但市场报价寥寥无几进入第二时段持货商普通锌锭对2301合约报价至升430450元吨左右新年伊始市场观望情绪较浓整体升水短期仍有韧性锌库存库存方面截至1月3日SMM七地锌锭库存总量为632万吨较12月30日增加085万吨较12月26日增加131万吨截止1月3日LME锌库存为30475吨较上一交易日减少1550吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝2302合约早盘开于18685元吨开盘后震荡下行至18250元吨附近横盘震荡趋势延续至收盘收于18270元吨较前一交易日收盘价下跌430元吨跌幅23持仓量增加167万手至153万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水2849美元吨前一交易日贴水2975美元吨昨早沪铝承压大跌华南铝现货市场成交清淡悲观预期下下游买兴一般现货贴水走弱SMM佛山铝价对2301合约贴水45吨较上一交易日跌15元吨现货均价录得18300元吨较上周五跌380元吨第二交易时段沪铝重心仍维持下移状态华南现货市场成交清淡持货商随盘下调价格市场实际成交对SMM华南铝价贴水100元吨到均价成交价格在18200-18300元吨沪铝承压大跌市场看跌情浓现货成交清淡短期华南现货市场或维持贴水行情为主铝库存库存方面1月3日LME铝库存减3050吨至447250吨SMM统计国内电解铝社会库请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202314存561万吨较上周四库存增加68万吨较去年同期库存下降241万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000300000400040000003000300020000030000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨202314图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220203000000202050000020212021五年均值五年均值40000020000003000002000001000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨2018201920202021202220172018201935202020212022302502520020150151010055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨202314图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨202314免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom