研究报告全文：有色金属周报铅下游企业集中备库沪铅或将偏强震荡2023年1月3日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703摘要铅锭社库去库处于本年低位利多交易所库存处于历年同期相对低位中性偏利多国内外铅精矿加工费相对稳定中性废电瓶价格居高不下压缩再生铅企业利润利多再生铅由于人员感染上周暂时性减产企业预期本周将恢复生产利空部分企业备库将持续至1月中旬左右预期市场交易较为活跃利多下游企业面临春节假本周为节前最后集中采购周下游需求有所好转利多出口利润提升且沪伦比不断收紧出口窗口打开预期增强利多数据来源WindSMM宏源期货研究所策略上周前半周下游企业节前备库持货商年底积极出货铅价持续高位运行随着持货商甩货基本结束上下游企业进入年底关账状态市场交投转淡下半周铅价有所回落供给端上周原生铅开工率上涨096个百分点至5872上周为2022年最后一个交易周部分冶炼厂短暂关账盘点暂停交易需观望部分中小型冶炼厂春节是否如期停产检修上周再生铅企业开工率下降088个百分点至4398预计上周河南某再生铅冶炼厂由于生产人员阳性较多导致生产减少的企业本周将恢复生产产量将会有所增量需求端铅蓄电池开工率上升366个百分点至7419随着阳性人员康复逐渐返岗华北华东等地区企业恢复生产元旦假期结束后下游铅蓄电池企业最早或于1月10日左右开始放假本周是最后的年前集中备库阶段需求或将有所好转库存端元旦后交仓货源逐渐转移至交割仓库铅锭社库或将止跌回升整体来看供给相对稳定需求有所回升低库存及高成本对铅价形成支撑沪铅或将高位偏强震荡应警惕铅价冲高回落风险因素宏观风险国内供给端恢复情况数据来源WindSMM宏源期货研究所库存持续去化SMM铅锭五地库存连云港铅精矿港口库存2572065154103单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56359913366182023181026132915302121242610251818182214212210271125112612271126月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1678月月月月月月月月月月月月月月月月月134122334456789911121234556677889911121011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年截至上周五SMM铅锭社库382万吨国内库存录减上半周持货商积极出货下半周持货商甩货基本完成上下游企业进入年底关账状态市场交投转淡截至上周五连云港铅锌矿港口库存21万吨库存持续下降数据来源WindSMM宏源期货研究所上期所铅库存降低LME库存小幅增加SHFE精炼铅库存LME库存25000016000014000020000012000015000010000080000100000单位吨单位吨6000050000400002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日443165991242378181920181128151621212426102517182018192324102611271329143015月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145678月月月月月月月月月月月月月月月月123412234567899111212345566778891011121011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年截至上周五SHFE精炼铅库存352万吨环比降低截至上周五LME库存2515万吨环比小幅增加数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅原料库存减少成品库存增加SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存25000060000500002000004000015000030000100000单位吨单位吨20000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日534278852724222191731211816301111221327102422191630111116302118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月147891467234556678991112234456778899111210111212101112122021年2022年2021年2022年再生铅原料库存环比下降再生铅成品库存小幅增加数据来源WindSMM宏源期货研究所铅精矿加工费处于高位Pb50国产TCPb60进口TC160090851500801400干吨75金属吨13007065120060单位元1100单位美元5550100045日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日853786963853786963221917311111281125232017221917311111281125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145789月月月月月月月月月月月月145789235667891011122356678910111210111212101112122021年2022年2021年2022年国产铅精矿加工费处于本年高位进口铅精矿加工费环比持平同比下降数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅成本小幅回升规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本1600016000155001550015000吨15000吨145001450014000单位元14000单位元1350013500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日423199493432112712281430221118211127122915311618102524242127142915301918191818月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1349月月月月月月月月月月月月月月月126789123455667789123344567891112101011111212101011122020年2021年2022年2020年2021年2022年再生铅企业成本小幅回升处于历年相对高位数据来源WindSMM宏源期货研究所利润小幅回升铅冶炼厂加工利润SMM再生铅利润1200150010001000800吨吨6005004000200-500单位元单位元0-200-1000-400-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日114469998237923417161621161921102524252424132914301618192325153116181920月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1346789月月月月月月月月月月月月月月月123478912345567891112123455678910111210101111122021年2022年2019年2020年2021年2022年铅冶炼厂加工利润环比提升再生铅加工利润小幅回升数据来源WindSMM宏源期货研究所原生铅开工率小幅提升原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日635833937643589631830122518312114202315181629211627232018172511252213271024232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1346789月月月月月月月月月月月月月月月12478912345677899121233455667891011121010111112121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年原生铅开工率上涨096个百分点至5872河南地区生产稳定冶炼厂长单发货为主湖南地区冶炼厂以恢复为主开工率较前一周有所回升云南地区部分冶炼厂周中开始检修其余冶炼厂正常生产再生铅企业开工率下降088个百分点至4398数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅开工率持续下滑原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日635833937643589631830122518312114202315181629211627232018172511252213271024232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1346789月月月月月月月月月月月月月月月12478912345677899121233455667891011121010111112121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年原生铅开工率上涨096个百分点至5872再生铅企业开工率下降088个百分点至4398安徽某冶炼厂由于员工阳性较多开工率下滑河南某冶炼厂由于生产人员阳性较多减产企业上周恢复正常生产数据来源WindSMM宏源期货研究所原生铅产量小幅下滑再生铅小幅回升中国原生铅主要交割品牌产量再生铅产量4800075000460007000044000650004200060000400005500038000单位吨50000单位吨36000340004500032000400003500030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4278429789632118163011111318163013271024142811252311112314281125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1467月月月月月月月月月月月月月月月14789235677889911122345566789121011121210101111122021年2022年2021年2022年原生铅主要交割品牌产量小幅下滑同比有所增量再生铅产量小幅回升同比处于相对高位贵州地区前期由于疫情原因减停产企业上周逐渐恢复生产带来企业增量数据来源WindSMM宏源期货研究所铅蓄电池开工率回升铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日633162826112129152511203011211526152510192914223110182816241220281624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12347891122334445556667788899111210101011111212122019年2020年2021年2022年铅蓄电池开工率上升366个百分点至7419疫情对企业生产造成的影响逐渐减弱生产工人恢复后陆续返岗华北华东等区域铅蓄电池企业复产开工率回升数据来源WindSMM宏源期货研究所废电瓶平均价格较为稳定废电瓶平均价格105001000095009000吨85008000单位元7500700065006000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654112131102030102030122211211323132317271626162615251424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891122334455667788991010101111111212122019年2020年2021年2022年废电瓶平均价格高位稳定因较多废电瓶贸易商感染新冠病毒再生铅冶炼厂日均采购量下滑但节前原材料备库依旧在进行中预期后续废电瓶采购量会持续增加数据来源WindSMM宏源期货研究所精炼铅出口利润为正且处于同期相对高位出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾200020001500150010001000500吨吨50000-500-500-1000单位元-1500单位元-1000-2000-1500-2500-2000-3000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9641947879853496223201819142622202222231226232219181910251429192410271225191629月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678915891234556789101112122334566778991112101112101111122020年2021年2022年2021年2022年出口利润为正处于历年同期高位铅锭利润明显上升多已超过500元吨最高近千元数据来源WindSMM宏源期货研究所沪伦比收紧出口窗口打开预期增强沪伦比剔除汇率影响151413121110908日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654112131102030102030122211211323132317271626162615251424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891122334455667788991010101111111212122019年2020年2021年2022年沪伦比持续收紧利润明显上升出口窗口打开预期增强数据来源WindSMM宏源期货研究所价格走势SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价190001900018000180001700017000吨吨16000160001500015000单位元单位元140001400013000130001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654213276654112610251025171618182221212019112610251025171618182221212019月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差基差1000800600400吨2000-200单位元-400-600-800-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日72498246162718291021132415262031122319301021132415261728月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235789112233445566778899111010111112122019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800250700600200500150吨400吨300100200单位元100单位美元500-1000-200-300-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654111126102510251716181822212120191227112611261631151631153015301429142913281227月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13123456789112334455667788991010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所免责声明本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎