12月钢材现货市场价格上涨，截止月末，唐山螺纹3940元（+300），华东上海螺纹4100元（+330）；热卷方面，天津热卷4040元（+240），上海热卷4180元（+280）。
　　12月30日，MS五大品种钢材整体产量降3.12万吨，五大品种库存厂库环比增5.24万吨，社库增37.66万吨。表观需求874.37万吨（农历同比-3.37%），环比下降29万吨。长流程现货端，截至12月30日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4251元，利润-151.2元左右，热卷长流程现金含税利润-238元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4297.5元左右，谷电成本在4105左右，华东三线螺纹平电利润-298元左右，谷电利润-105元。
　　废钢端，12月黑色系价格反弹，废钢价格表现相对偏强，张家港废钢月度累积上涨350元/吨，涨幅10.8%。由于12月处于政策窗口期，强预期致价格不断拉涨，现实端受疫情影响，产业链各端需求均开始走弱，废钢大部分货场囤货意愿不高，钢企卸货能力下降，临近年末部分地区开始提前放假停产，未来废钢将继续呈现供需两弱的局面，价格或高位调整。从数据来看，月末70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗10.45万吨/日，同比去年下降1.55万吨/天。样本内共8家钢厂增加了废钢用量，另有7家钢厂减少了废钢用量。目前70家长流程废钢到货量继续下降，约为10万吨。全国49家独立电炉厂废钢日耗4.2万吨/日，同比去年同期下降2.6万吨/日。数据显示，月末49家独立电炉厂开工率为30.7%，同比下降11.3%。49家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为34%，同比下降21.5%。库存方面，月末富宝统计147家钢企废钢库存总计310.03万吨，同比下降235.37万吨，降幅43%。富宝257家基地废钢库存49.4万吨，同比下降15.5万吨，降幅23.9%.
　　结论，临近过年，基本面逐步走弱，疫情爆发致库存累积加快，从资金走向看，市场对旺季预期仍偏乐观，多空博弈加剧，钢价在高位剧烈波动。基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，叠加吨钢利润持续亏损，钢材产量维持低位运行。需求方面，当前处于建材的消费淡季，需求整体维持偏低水平，受诸多因素影响节前消费进一步下降，库存累积幅度增加，现货表现乏力，继续向上驱动减弱，短期警惕冲高后的回落风险，由于未到需求验证阶段，调整或也难见深度，年前维持震荡思路对待。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）

研究报告全文：黑色金属月报钢矿预期与现实博弈钢价震荡运行wwwhongyuanqhcom2022年1月3日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面预期与现实博弈钢价震荡运行12月钢材现货市场价格上涨截止月末唐山螺纹3940元300华东上海螺纹4100元330热五大品种表观需求卷方面天津热卷4040元240上海热卷4180元280135012月30日MS五大品种钢材整体产量降312万吨五大品种库存厂库环比增524万吨社库增3766万吨1150表观需求87437万吨农历同比-337环比下降29万吨长流程现货端截至12月30日螺纹现金含税950利润低位波动华东螺纹长流程现金含税成本4251元利润-1512元左右热卷长流程现金含税利润-238元750左右电炉端华东平电电炉成本在42975元左右谷电成本在4105左右华东三线螺纹平电利润-298元左右谷电利润-105元550350废钢端12月黑色系价格反弹废钢价格表现相对偏强张家港废钢月度累积上涨350元吨涨幅010203040506070809101112108由于12月处于政策窗口期强预期致价格不断拉涨现实端受疫情影响产业链各端需求均开始走2019202020212022弱废钢大部分货场囤货意愿不高钢企卸货能力下降临近年末部分地区开始提前放假停产未来废钢将继续呈现供需两弱的局面价格或高位调整从数据来看月末70家长流程钢厂高转废钢日耗1045万吨日同比去年下降155万吨天样本内共8家钢厂增加了废钢用量另有7家钢厂减少了废钢用五大品种钢材社库厂库农历量目前70家长流程废钢到货量继续下降约为10万吨全国49家独立电炉厂废钢日耗42万吨日4500同比去年同期下降26万吨日数据显示月末49家独立电炉厂开工率为307同比下降113494000家电炉厂产能利用率废钢用量电炉产能为34同比下降215库存方面月末富宝统计147家钢企废3500钢库存总计31003万吨同比下降23537万吨降幅43富宝257家基地废钢库存494万吨同比下降1553000万吨降幅23925002000结论临近过年基本面逐步走弱疫情爆发致库存累积加快从资金走向看市场对旺季预期仍偏乐1500观多空博弈加剧钢价在高位剧烈波动基本面来看目前处于采暖季限产阶段叠加吨钢利润持续亏损1000钢材产量维持低位运行需求方面当前处于建材的消费淡季需求整体维持偏低水平受诸多因素影响节13579111315171921232527293133353739414345474951前消费进一步下降库存累积幅度增加现货表现乏力继续向上驱动减弱短期警惕冲高后的回落风险20182019202020212022由于未到需求验证阶段调整或也难见深度年前维持震荡思路对待风险提示期市有风险投资需谨慎长流程点对点利润低位波动备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13短流程利润持续亏损备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120224月19日发改委确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认因此政策层面将从供应端给与一定的调节11月铁水产量在22663万吨统计局口径同比增长1014粗钢日均产量24847万吨左右11月货币数据不及预期12月PMI为47PMI指数2021年11月2021年12月2022年11月2022年12月制造业采购经理指数PMI65生产经营活动预期生产6055供应商配送时间50新订单454035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口11月地产仍为需求主要拖累固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202211月地产指标进一步恶化房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨2019202020212022E2023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量9849310647710310410104098252100040235062708328370275182690129118243772270824626280092522523180环比6281-32-20-28-10-4515248-30-2282-163-6884137-99-81同比-3373-2064-2789-1000593511211814475-141-175-85-383521生铁产量809128852885582862258302384534204412259723251222392195022990209571968520373234152158020857环比5894-3308-37-203510529-44-1347-88-6135149-78-33同比-2946643-3202-169161651241277417-99-115-72183060废钢产钢量175821794917522148161522915506306644865119527849526128342030234253459436452323环比8121-24-1542847-37046314131-62237-44-11640780-21-363同比-270741369149-945785615366-33-427-141-2507-231粗钢进口量1631397628831842150015005068221687961624725720814590390447415环比671438-275-361-186-186-746241051-430-351163-07130-275-339146-71同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-490供应合计10012411045310598710288399752101540240132790630057284782752529843250982352225216283992567223595环比62103-40-29-30-13-4516277-53-3384-159-6372126-96-81同比655315913214669-165-174-84-482303需求粗钢出口量684857127121709855005500152015351244141418812096166314811402223819071552环比-77-166247-03-225-2251810-189137330114-206-110-53597-148-186同比-162-170-265-5323836633747-2556814648粗钢净出口量5217173742385256400040001013712-44345412571371943667812184814601136环比-114-6671441240-239-23972-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-221同比-312-528-1343-520241924-3131471-354348548704粗钢表观需求量9327610474198866957859425296040224932637128813270642564427747234342204123815261612376522044环比74123-56-31-1603-4917293-61-5282-155-598099-92-72同比-1533256857018914414052-187-186-71-571400粗钢真实需求量9348410439298837952049425294252176032920929070285102267828711243592308821158265342500922502环比75117-53-37-10-10-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-100同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-25粗钢-供应-需求总库存327136203649438443846173816153235066362065865621469636496306608748434384环比-6010708202004081495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-95同比73501789517241123107-19356-7308-438331202平衡表结论2023年粗钢平衡表我们从两种情况进行推演情况一首先我们根据地产基建制造业包括进出口需求进行评估预计2023年的粗钢真实消费降1全年平衡粗钢产量是982亿吨日均269万吨降幅28表观需求942亿吨降16按照铁钢比0845进行估算对应生铁产量在83亿吨左右全年铁水日均产量在2275万吨全年降3202万吨情况二2023年按照粗钢真实消费降1供应整体降1000万吨至10亿吨日均274万吨生铁产量在845亿吨左右全年铁水日均产量在2316万吨较今年降1691万吨年末库存整体累积增1789万吨增幅40平衡表结论2023年供需整体呈现偏宽松状态需求降幅或放缓主要体现在对内需的修复外需较2022年有明显下降市场化调节下使得供需矛盾并不突出较低利润结构下将平滑供需波动目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪螺纹合约盘面利润01合约螺矿比0110月卷螺差90017005008001200300700700100600500200-100400-3001234567891011121-3001011121234567891030012345678910111212018201920202021202220231810合约1910合约2010合约2110合约2210合约rb2001I2001rb2101I2101rb2201I2201rb2301I230101合约卷螺差01合约卷矿比热卷热卷0101合约盘面利润合约盘面利润90060018001800800400130013007002008008006000500300300-200400-200-200-400112233445567889910101111121211123456789101112130012345678910111211901合约2001合约2101合约2201合约2202合约HC2001I2001HC2101I2101HC2201I2201HC2301I230120182018201920192020202120212022202220232023供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量100260952502409023085220802107520070190123456789101112123456789101112201820192020202120222020202120222022-12-302022-12-23涨跌环比减幅247家高炉产能利用率826824020024247家日均铁水产量22252220056025供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-30020100-6000102030405060708091011121234567891011122019202020212022201720182019202020212022本期富宝国内49家电炉厂产能利用率34-10铁废价差快速回落截止12月30日铁废价差12265195废钢到货环比大幅下降