二元母猪价格降至1716元/头，补栏积极性持续低迷
　　①生猪养殖行业继续亏损。本周六全国生猪价格16.41元/公斤，环比上涨0.2%，主要原因是，需求疲弱且二次育肥节前集中出栏；本周五自繁自养生猪亏损44.3元/头，外购仔猪养殖亏损175.97元/头；②二元母猪价格连降9周至1716元/头。涌益咨询披露数据(12.23-12.29)：全国90公斤内生猪出栏占比5.53%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价533元/头，周环比下跌6.3%，50公斤二元母猪价格1716元/头，周环比下降1.7%，二元母猪价格已连降9周。农业部数据，12月第4周，全国仔猪平均价格38.84元/公斤，周环比下跌5.7%。③种猪补栏持续低迷，2023年猪价有望维持相对高位。近期猪价超预期暴跌，我们判断，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升。涌益咨询（12.23-12.29）全国出栏生猪均重127.3公斤，周环比下降0.8%，较前期高点下降2.5%，同比增长2.9%，大体重猪出栏对猪价的负面影响将逐步减轻。据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性，据农业部数据，全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4%左右，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。2022年12月30日，按照2022年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值5483元、牧原股份头均市值4374元、天邦食品头均市值2489元、中粮家佳康头均市值1931元、正邦科技头均市值1588元；按照2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3796元、牧原股份头均市值3557元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1552元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位。我们判断，当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。
　　白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套，黄羽鸡价格周环比涨跌互现
　　 ①白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套。2022年第51周（12.19-12.25），父母代鸡苗价格62.34元/套，周环比上涨0.1%；父母代鸡苗销量126.07万套，周环比下降1.4%，连续两周维持在130万套以内；本周五，白羽鸡产品价格11,140元/吨，周环比下降1.0%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美高致病性禽流感不断升温，11月我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年，黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位。2022年第50周（12.12-12.18），黄羽在产祖代存栏143.1万套，处于2018年以来同期高位，黄羽在产父母代存栏1344.8万套，黄羽父母代鸡苗销量101.8万套，均处于2018年以来同期底部区域，2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利。12月30日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.77元/斤，周环比涨4.7%，同比跌15.3%；中速鸡均价6.09元/斤，周环比涨8.4%，同比跌14.8%；土鸡均价7.28元/斤，周环比跌3.6%，同比跌14.1%；乌骨鸡7.38元/斤，周环比跌12.1%，同比跌0.1%。
　　11月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待
　　随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。
　　转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待
　　①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨

研究报告全文：TableIndNameRptType农林牧渔行业研究行业周报二元母猪价格降至1716元补栏积极性持续低迷行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2022-12-31S二元母猪价格降至1716元头补栏积极性持续低迷行业指数与沪深TableChart300走势比较生猪养殖行业继续亏损本周六全国生猪价格1641元公斤环比上涨02主要原因是需求疲弱且二次育肥节前集中出栏本周五自繁自养生猪亏损443元头外购仔猪养殖亏损17597元头二元母猪价格连降9周至1716元头涌益咨询披露数据1223-1229全国90公斤内生猪出栏占比553处非瘟以来低位规模场15公斤仔猪出栏价533元头周环比下跌6350公斤二元母猪价格1716元头周环比下降17二元母猪价格已连降9周农业部数据12月第4周全国仔猪平均价格3884元公斤周环比下跌种猪补栏持续低迷年猪价有望维持分析师王莺TableAuthor572023相对高位近期猪价超预期暴跌我们判断待二次育肥集中出栏执业证书号S0010520070003邮箱wangyinghazqcom以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落猪价有望企稳回升涌益咨询1223-1229全国出栏生猪均重1273公斤周环比下降08较前期高点下降25同比增长29大体重猪出栏对相关报告TableReport猪价的负面影响将逐步减轻据农业部能繁母猪存栏量变化推算2023年4月之前生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势猪价有望维持相对高位但期间会受到二次育肥和压栏扰动2023年5月之后猪价下行或慢于预期主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位养殖户补栏意愿理性据农业部数据全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4左右2023年猪价维持高位时间或超预期部分猪企头均市值已处历史底部区域继续推荐生猪养殖板块2022年12月30日按照2022年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值5483元牧原股份头均市值4374元天邦食品头均市值2489元中粮家佳康头均市值1931元正邦科技头均市值1588元按照2023年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值3796元牧原股份头均市值3557元天邦食品头均市值1400元中粮家佳康头均市值1552元由此可见二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域一线龙头猪企估值已跌至低位上市猪企估值已先于基本面调整到位我们判断当前估值低谷期生猪养殖行业配置正当时i2023年主流猪企出栏量将进一步提升头均市值将继续回落ii猪价回落速度或慢于预期2023年主流猪企或实现利润同比正增长白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套黄羽鸡价格周环比涨跌互现白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套2022年第51周1219-1225父母代鸡苗价格6234元套周环比上涨01父母代鸡苗销量12607万套周环比下降14连续两周维持在130万套以内本周五白羽鸡产品价格11140元吨周环比下降10我们判断父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动商品代价格上行周期将于2023年底启动受欧美高致病性禽流感不断升温11月我国敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响我们将持续关注强制换羽和海外引种情况黄羽鸡价格周环比涨跌互现2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损行业持续去产能2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升商品代毛鸡利润最高达到47元公斤仅次于2019年高位2022年第50周1212-1218黄羽在产祖代存栏1431万套处于2018年以来同期高位黄羽在产父母代存栏13448万套黄羽父母代鸡苗销量1018万套均处于2018年以来同期底部区域2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利12月30日黄羽肉鸡快大鸡均价577元斤周环比涨47同比跌153中速鸡均价609元斤周环比涨84同比跌148土鸡均价728元斤周环比跌36同比跌141乌骨鸡738元斤周环比跌121同比跌0111月猪用疫苗景气度继续提升非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升猪用疫苗景气明显回升2022年11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪伪狂犬疫苗2682猪细小病毒疫苗263腹泻苗150高致病性猪蓝耳疫苗109猪瘟疫苗83猪圆环疫苗62口蹄疫苗0猪乙型脑炎疫苗02022年1-11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪细小病毒疫苗18口蹄疫苗96高致病性猪蓝耳疫苗78腹泻苗-23猪伪狂犬疫苗-105猪圆环疫苗-164猪瘟疫苗-22猪乙型脑炎疫苗-24据我们测算非瘟疫苗若商业化应用有望催生百亿元大单品市场猪苗空间将显著扩容我们将密切跟踪非瘟疫苗进展继续推荐普莱柯7月以来猪价维持高位兽用化药制剂销量也明显改善回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张继续推荐回盛生物转基因玉米商业化稳步推进转基因玉米品种推出值得期待转基因玉米商业化稳步推进转基因玉米品种推出值得期待种业龙头有望充分受益继续推荐登海种业大北农全球玉米12月库消比预测值环比持平供需紧平衡美国农业部12月供需报告预测2223年全球玉米库消比221环比持平较2122年上升02个百分点据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测2223年全国玉米结余量279万吨结余量较2122年下降405万吨与11月预测值持平国内玉米供需仍处于紧平衡全球小麦12月库消比预测值环比下降01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球小麦库消比267环比下降01个百分点较2122年度下降101个百分点处1516年以来最低水平全球大豆12月库消比预测值环比上升01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球大豆库消比187环比上升01个百分点较2122年上升018个百分点处于1617年度以来底部区域中国大豆高度依赖进口2022年大豆价格或维持相对高位风险提示疫情失控价格下跌超预期敬请参阅末页重要声明及评级说明240证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1本周行情回顾711本周农业板块上涨209712农业配置913估值92行业周数据1121初级农产品11211玉米和大豆11212小麦和稻谷15213糖17214棉花1822畜禽19221生猪20222白羽肉鸡22223黄羽鸡2423水产品2524动物疫苗263畜禽上市企业月度出栏2831生猪月度出栏2832肉鸡月度出栏3033生猪价格估算354行业动态374112月第4周畜产品和饲料集贸市场价格情况37422022年12月第4期兽药饲料原料市场分析38432022年11月全国饲料生产形势38442022年11月四川省饲料生产形势39风险提示39敬请参阅末页重要声明及评级说明340证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类8图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类9图表6农业行业配置比例对照图9图表7农业PE和PB走势图2010年至今周10图表8农业子板块PE走势图2010年至今周10图表9农业子板块PB走势图2010年至今周10图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周10图表11农业股相对中小板估值2010年至今周10图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周10图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳11图表14国内玉米现货价走势图元吨11图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳11图表16国内大豆现货价走势图元吨11图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳12图表18国内豆粕现货价走势图元吨12图表19全球玉米供需平衡表12图表20美国玉米供需平衡表12图表21中国玉米供需平衡表13图表22全球大豆供需平衡表13图表23美国大豆供需平衡表13图表24中国大豆供需平衡表14图表25全球豆油供需平衡表14图表26美国豆油供需平衡表14图表27中国豆油供需平衡表14图表28全球豆粕供需平衡表15图表29美国豆粕供需平衡表15图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳16图表31国内小麦现货价走势图元吨16图表32CBOT稻谷期货价走势图美元英担16图表33全国粳稻米市场价元吨16图表34全球小麦供需平衡表16图表35美国小麦供需平衡表17图表36中国小麦供需平衡表17图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图美分磅18图表38白糖现货价和期货价走势图元吨18图表39食糖累计进口数量吨18图表40IPE布油收盘价美元桶18敬请参阅末页重要声明及评级说明440证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表41NYMEX棉花期货结算价走势图美分磅18图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图元吨18图表43全球棉花供需平衡表19图表44美国棉花供需平衡表19图表45中国棉花供需平衡表19图表46全国外三元价格走势图元公斤20图表47仔猪价格走势图元公斤20图表48猪肉价格走势图元公斤20图表49猪肉及猪杂碎累计进口量万吨及同比增速20图表50猪粮比走势图21图表51外购仔猪养殖利润元头21图表52自繁自养生猪养殖利润元头21图表53猪配合饲料走势图元公斤21图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格美分磅21图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22图表57国储肉拟投放量万吨22图表58父母代鸡苗价格元套22图表59父母代鸡苗销售量万套22图表60在产祖代肉种鸡存栏量万套23图表61后备祖代肉种鸡存栏量万套23图表62在产父母代肉种鸡存栏量万套23图表63后备父母代肉种鸡存栏量万套23图表64商品代鸡苗价格走势图元羽23图表65白羽肉鸡主产区均价元公斤23图表66鸡产品主产区均价元公斤24图表67山东烟台淘汰鸡价格元500克24图表68肉鸡养殖利润元羽24图表69肉鸭养殖利润元羽24图表70黄羽鸡快大中速鸡价格走势图元斤25图表71黄羽肉鸡土鸡乌骨鸡价格走势图元斤25图表72禽类屠宰场库容率走势图25图表73禽类屠宰场开工率走势图25图表74鲫鱼批发价元公斤26图表75草鱼批发价元公斤26图表76威海海参鲍鱼批发价走势图元千克26图表77威海扇贝批发价走势图元千克26图表78口蹄疫批签发次数27图表79圆环疫苗批签发次数27图表80猪伪狂疫苗批签发次数27图表81猪瘟疫苗批签发次数27图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27图表83猪腹泻疫苗批签发次数27图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28敬请参阅末页重要声明及评级说明540证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28图表86主要上市猪企月度销量及同比增速万头28图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速万头29图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速30图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速34图表902022年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表元公斤35敬请参阅末页重要声明及评级说明640证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1本周行情回顾11本周农业板块上涨2092022年初至今农林牧渔在申万31个子行业中排名第10位农林牧渔申万指数下跌1143沪深300指数下跌2163中小板综指数下跌2006本周2022年12月26日-12月30日农林牧渔申万指数上涨209沪深300指数上涨113中小板综指数上涨149农业指数跑赢沪深300指数095个百分点图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较农林牧渔申万沪深300中小板综1050-5-10-15-20-25-30-352022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022021-12-31资料来源wind华安证券研究所图表22022年初至今各行业涨跌幅比较煤炭银行钢铁综合通信汽车环保传媒电子交通运输农林牧渔食品饮料基础化工有色金属家用电器社会服务美容护理商贸零售建筑装饰石油石化纺织服饰公用事业轻工制造医药生物机械设备非银金融国防军工电力设备建筑材料计算机房地产20100-10-20-30-40敬请参阅末页重要声明及评级说明740证券研究报告TableCompanyRptType行业研究资料来源wind华安证券研究所2022年至今农业各子板块涨幅从高到低依次为渔业08养殖业-74饲料-124种植业-126农产品加工-170动物保健-215图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图15105080-5-10-74-15-124-126-20-170-25-215-30-35渔业养殖业饲料种植业农产品加工动物保健资料来源wind华安证券研究所图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类公司名涨跌幅价格元排序称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1绿康生化-077144219365309549752102大北农2181153-4518908988493万向德农253114113461416143013614香梨股份00810337791218128511905敦煌种业-06390314937857947676隆平高科-0317491971607162915837百洋股份30168115497537556888新农开发0705860938678698469民和股份15856830419341939187310丰乐种业033550239901904891资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明840证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类涨跌幅价格元排序公司名称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1中水渔业204-749-2741099110510392海利生物-121-657-70198210039803国联水产236-5456306076105764南宁糖业073-4847288258287835福建金森058-332-5581049105510356梅花生物-126-2965061018103910137天马科技073-261-3031792181017358正邦科技120-2533424234234119雪榕生物238-19815764564962210平潭发展117-189-747260260257资料来源wind华安证券研究所12农业配置2022Q3农业行业占股票投资市值比重为079环比增加006个百分点同比增加034个百分点低于标准配置01个百分点处于历史中间水平图表6农业行业配置比例对照图资料来源wind华安证券研究所13估值2022年12月30日农业板块绝对PE和绝对PB分别为-7891倍和313倍2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为7124和377倍农业板块相对中小板PE和PB分别为-192倍和124倍历史均值分别为181倍和107敬请参阅末页重要声明及评级说明940证券研究报告TableCompanyRptType行业研究倍农业板块相对沪深300PE和PB分别为-697和255倍历史均值分别为571倍和238倍图表7农业PE和PB走势图2010年至今周图表8农业子板块PE走势图2010年至今周农林牧渔PE左轴农林牧渔PB右轴SW动物保健PE左轴SW饲料PE左轴1208230010080180066013004408002023000-20-2000-40201018201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201018201318201418201518201618201718201818201918202018201218202118202218201118资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表9农业子板块PB走势图2010年至今周图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周SW动物保健PBSW饲料PBSW畜禽养殖PE左轴SW畜禽养殖PB右轴10500010940008300087200010006605-100044-20003-300022-40001-50000201618202158201018201098201158201218201298201358201418201498201558201698201758201818201898201958202018202098202218202298201958202158201098201158201218201298201358201418201498201558201618201698201758201818201898202018202098202218202298201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表11农业股相对中小板估值2010年至今周图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周农业相对中小板PE左轴农业相对中小板PB右轴农业相对沪深300PE左轴农业相对沪深300PB右轴9018235480163570185143601225501135402083085150620110043505002-100-150201018201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218202118201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202218201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1040证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2行业周数据21初级农产品211玉米和大豆本周五玉米现货价293686元吨周环比跌056同比涨730大豆现货价542316元吨周环比跌134同比涨386豆粕现货价475600元吨周环比涨063同比涨3186本周五CBOT玉米期货收盘价67850美分蒲式耳周环比涨280同比涨1399CBOT大豆期货收盘价151925美分蒲式耳周环比涨351同比涨1442CBOT豆粕期货收盘价47850美分蒲式耳周环比涨605同比涨1522图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳图表14国内玉米现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT玉米现货价玉米平均价31009002900800270025007002300600210050019001700400150030013002002014-03-042013-01-042013-08-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳图表16国内大豆现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT大豆现货价平均价大豆200063001800580016005300140048001200430010003800800330060028002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022021-10-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1140证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳图表18国内豆粕现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT豆粕现货价豆粕6006300550580050053004504800400430035038003003300250280020023002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022021-10-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度12月至次年11月全球玉米产量1161亿吨国内消费量1171亿吨期末库存298亿吨库消比221预测值环比持平较2122年度上升02个百分点分国别看202223年度美国玉米产量354亿吨国内消费量305亿吨期末库存032亿吨库消比89较2122年度下降029个百分点202223年度中国玉米产量274亿吨国内消费量295亿吨期末库存206亿吨库消比699较2122年度下降2个百分点图表19全球玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1321613274174802097331148351963409732241307412925430709产量868009913810160397221112341108009112492112013112920121687116186进口994312395125171392313559149931644216766184941839017642饲料消费5179557033584706015865607672367038871603723987512873525国内消费86473949349810196801108414109045114482113617114408120231117055出口951613110142201197416006148241817117225182702025118163期末库存1354317479209822139335075341603210730637292543070929840库消比141162187197282276242234220219221资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表20美国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存25122086312943974412582554375641487631363498产量2731935127361093455138478371103642634596358453828935384进口406091080172145092071106062062127饲料消费1096012802134111299113894134731379114987142431452113463国内消费2629729297301792987931383313983104530955306693171230545出口18554878474248295827619252484513697862785271期末库存20863129439744125825543756414876313634983193库消比7492126127157145155137839289资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1240证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表21中国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存5934675781321004721202223022225321018200532057020914产量2056121849215652246326361259072571726078260672725527400进口270328552317246346448748295121881800饲料消费1440015000140001535018500187001910019300203002090021400国内消费2000020800202002175025500263002740027800285002910029500出口008002001000008002002001000000002期末库存67578132100471107722302222532101620053205702091420612库消比338391497509874846767721722719699资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球大豆产量391亿吨国内消费量381亿吨期末库存103亿吨库消比187预测值环比上升01个百分点较2122年度上涨018个百分点处于1617年度以来较低水平分国别看2223年度美国大豆产量118亿吨国内消费量064亿吨期末库存0060亿吨库消比50较2122年度下跌115个百分点202223年度中国大豆产量018亿吨国内消费量117亿吨期末库存032亿吨库消比270较2122年度下降263个百分点图表22全球大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存54455467616577908041948010066115249473100039559产量2687720704319603137734931342093610433997368523556139117进口959111178124361333314422153231458816512165541571416621国内消费2612027482301853139433078338033442835832363763633838088出口1005311270126221325614750153081488316517164991538216938期末库存57396167775378509565990211448968410003955910271库消比159159181176200202232185189185187资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表23美国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存461383250519535821119224741428699745产量8279913910688106861169312007120529667114751215311827进口110195090064061059038042054043041国内消费48835009549654475572588760406185609162786448出口35854457501452865896580747684570616758725566期末库存383250519535821119224741428699745599库消比4526495072102229133576150资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1340证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表24中国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存15911238138517011714201223061946246131153179产量13051195121511791364152815971809196016401840进口59877036783583239350941082549853997491579800国内消费761880608720950010350106301020010920112741072211659出口027022014011011013012009007010010期末库存12381388170116912066230619462679311531793150库消比162172195178199217191245276296270资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆油产量062亿吨国内消费量061亿吨期末库存0049亿吨库消比67较2122年度上升029个百分点分国别看202223年度美国豆油产量012亿吨国内消费量012亿吨期末库存86万吨库消比71库消比预测值较2122年度下降036个百分点202223年度中国豆油产量017亿吨国内消费量018亿吨期末库存55万吨库消比31预测值较2122年上升164个百分点图表25全球豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存413385381431375399393466538526456产量43104500492051565372551355985852592359376188进口84792710041164109798610751152117111471156国内消费42594515478852075341545955115711584559356051出口936942110911771124105411241236126112191262期末库存376354407367379384431524526456487库消比7265695759596575746467资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表26美国豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存115075053084077078091081084097090产量8999139719961004107810981130113511861193进口009008012013015015018015014014014国内消费84885886091590197010381012105811261161出口098085091102116111088129079080050期末库存077053084077078091081084097090086库消比8156887677847274857571资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表27中国豆油供需平衡表敬请参阅末页重要声明及评级说明1440证券研究报告TableCompanyRptType行业研究百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存062102097078066067057050078103024产量11631234133514611577161315231640166715681720进口141135077059071048078100123029100国内消费12551366142015351635165015891709176016651780出口008009011010012021020016004011009期末库存102096078052067057050065103024055库消比8170553441343138581431资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆粕产量259亿吨国内消费量253亿吨期末库存1476万吨库消比46与2122年度比上升007个百分点202223年度美国豆粕产量048亿吨国内消费量036亿吨期末库存32万吨库消比07较2122年度上升007个百分点图表28全球豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1002948105513881344137714401566155414281404产量1812918946207982159622555232452338724550247812470225850进口53835793608861756040611362806201640765016564国内消费1774018622201742130822166228882298624013244162440325332出口57946016644665436455649067746761689868257009期末库存9801049132113091318135713471542142814041476库消比4243504746464550464546资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表29美国豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存027025023024024036050037031031028产量36173691408840534063446644284636458747004794进口022035030037032044062058071059054国内消费26282681292830043032322432853444341835353602出口10141047118910841051127212191255124112271243期末库存025023024024036050037031031028032库消比0706060609110807070607资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算212小麦和稻谷本周五小麦现货价321750元吨周环比涨019同比涨1283粳稻米12月20日现货价37930元吨10天环比涨008同比跌13本周五CBOT小麦期货收盘价79100美分蒲式耳周环比涨394同比涨135CBOT稻谷期货收盘价1799美元英担周环比涨022同比涨2376敬请参阅末页重要声明及评级说明1540证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳图表31国内小麦现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT小麦现货价平均价小麦150035003300130031001100290090027007002500500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