行业点评
　　行业：
　　FCV上榜车型17款，专用车数量第一。工信部12月30日发布了第12批推荐目录，FCV车型共17款，同比增长6%；其中专用车第一，有9款，占比达53%，客车和重卡各有3款，物流车有2款。
　　上榜系统均为高功率，系统高功率化已成主流。从系统功率变化来看，2022年12批系统全部为高功率，同比增长25%；本批次中燃料电池系统额定功率最高的为2款134kW的燃料电池环境作业类专用车，1款为徐工牌，1款为中联牌，配套系统公司均为博世氢动力。
　　500km以上续驶里程车型占比超六成，FCV长续航性能持续发展。2022年第12批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在400km及以上的区间，占比高达88%；500km以上区间占比超六成，整体续航能力保持高水平发展，其中续驶里程600km及以上的车型均为城市客车与专用车；最高续驶里程为907km，为解放牌燃料电池冷藏车，其系统供应商为清极能源。2021年12批次-2022年12批次推荐车型中，主流续驶里程介于400-800公里之间，满足FCV长途和特定路线运输的需求。
　　公司：
　　工程机械企业持续发力，徐工环境位列第一。2022年第12批上榜车企共14家，其中徐工环境上榜3款（含子公司1款），占比17%；其次为一汽集团、中联重科和北汽福田各上榜2款，占比12%；其余车企均只有一款上榜，其中一拖集团为新进入者。
　　主流系统企业上榜，集中度格局分散。2022年第12批上榜的系统厂商一共13家，亿华通、博世、重塑科技和清能科技并列第一，各上榜2款，共占比52%；其余9家系统厂商均只上榜1款。
　　投资建议
　　2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。
　　风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。
　　

研究报告全文：2022年12月31日买入维持评级燃料电池行业研究行业月报证券研究报告氢能组分析师姚遥执业S1130512080001yaoygjzqcomcn主流系统商持续上榜工程机械企业表现积极行业点评行业FCV上榜车型17款专用车数量第一工信部12月30日发布了第12批推荐目录FCV车型共17款同比增长6其中专用车第一有9款占比达53客车和重卡各有3款物流车有2款上榜系统均为高功率系统高功率化已成主流从系统功率变化来看2022年12批系统全部为高功率同比增长25本批次中燃料电池系统额定功率最高的为2款134kW的燃料电池环境作业类专用车1款为徐工牌1款为中联牌配套系统公司均为博世氢动力500km以上续驶里程车型占比超六成FCV长续航性能持续发展2022年第12批工信部推荐车型中续驶里程主要集中在400km及以上的区间占比高达88500km以上区间占比超六成整体续航能力保持高水平发展其中续驶里程600km及以上的车型均为城市客车与专用车最高续驶里程为907km为解放牌燃料电池冷藏车其系统供应商为清极能源2021年12批次-2022年12批次推荐车型中主流续驶里程介于400-800公里之间满足FCV长途和特定路线运输的需求公司工程机械企业持续发力徐工环境位列第一2022年第12批上榜车企共14家其中徐工环境上榜3款含子公司1款占比17其次为一汽集团中联重科和北汽福田各上榜2款占比12其余车企均只有一款上榜其中一拖集团为新进入者主流系统企业上榜集中度格局分散2022年第12批上榜的系统厂商一共13家亿华通博世重塑科技和清能科技并列第一各上榜2款共占比52其余9家系统厂商均只上榜1款投资建议2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线建议关注美锦能源昇辉科技京城股份雄韬股份九丰能源风险提示政策不及预期加氢站建设不及预期氢气降本不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录燃料电池行业32022年12批FCV分车型32022年12批上榜燃料电池系统功率情况32022年12批FCV续驶里程情况3燃料电池车企与系统企业42022年12批上榜车企和系统商状况42022年12批主要车企与系统企业配套状况4风险提示6图表目录图表12022年12批工信部推荐FCV数量3图表22022年12批工信部推荐FCV分车型统计3图表32022年12批不同功率系统上榜数量变化3图表42022年工信部第12批推荐FCV续驶里程分布4图表52021-2022年12批工信部推荐FCV续驶里程区间km4图表62022年第12批上榜车企的车型数量及占比4图表72022年第12批上榜系统的车型数量及占比4图表82022年12批车企与系统企业配套状况4敬请参阅最后一页特别声明2行业月报燃料电池行业2022年12批FCV分车型FCV上榜车型17款专用车数量第一工信部12月30日发布了第12批推荐目录其中FCV车型共17款因与上批推荐目录发布时间间隔较短故数量有所减少其中专用车第一有9款占比达53客车和重卡各有3款物流车有2款图表12022年12批工信部推荐FCV数量图表22022年12批工信部推荐FCV分车型统计50504545404035353030专用车25252020物流车1515重卡1010客车5500批批批批批批批批批批批批批12345678912101112年年年年年年年年年年年年年22222222222222222222222221来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022年12批上榜燃料电池系统功率情况上榜系统均为高功率系统高功率化已成目前主流发展趋势从系统功率变化来看2022年12批系统全部为高功率创历史新高同比增长25本批次中燃料电池系统额定功率最高的为2款134kw的燃料电池环境作业类专用车1款为徐工牌1款为中联牌配套系统公司均为博世氢动力图表32022年12批不同功率系统上榜数量变化5040302010021年12批22年1批22年2批22年3批22年4批22年5批22年6批22年7批22年8批22年9批22年10批22年11批22年12批低功率040kW中功率4070kW高功率70kW以上来源工信部国金证券研究所整理2022年12批FCV续驶里程情况500km以上续驶里程车型占比超六成FCV续航能力稳步向高水平发展2022年第12批工信部推荐车型中续驶里程主要集中在400km及以上的区间占比高达88500km以上区间占比超六成整体续航能力保持高水平发展其中续驶里程600km及以上的车型均为城市客车与专用车最高续驶里程为907km为解放牌燃料电池冷藏车其系统供应商为清极能源2021年12批次-2022年12批次推荐车型中主流续驶里程介于400-800公里之间满足FCV长途和特定路线运输的需求敬请参阅最后一页特别声明3行业月报图表42022年工信部第12批推荐FCV续驶里程分布图表52021-2022年12批工信部推荐FCV续驶里程区间km910009008800770060065005400300420031002010400km及以下400-500km500-600km600km以上来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理燃料电池车企与系统企业2022年12批上榜车企和系统商状况工程机械企业持续发力徐工环境位列第一2022年第12批上榜车企共14家其中徐工环境上榜3款含子公司1款占比17其次为一汽集团中联重科和北汽福田各上榜2款占比12其余车企均只有一款上榜其中一拖集团为新进入者主流系统企业上榜集中度格局分散2022年第12批上榜的系统厂商一共13家亿华通博世重塑科技和清能科技并列第一各上榜2款共占比52其余9家系统厂商均只上榜1款图表62022年第12批上榜车企的车型数量及占比图表72022年第12批上榜系统的车型数量及占比徐工环境国家电投亿华通山西鲲鹏3162171611中沁泰康16博世氢动力2海卓动力11其他一汽集团16824712明天氢能1重塑科技62氢牛动力121中联重科62骥翀氢能12清能新能源1北汽福田清极能源26国创氢能212121616来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022年12批主要车企与系统企业配套状况车企加速与不同系统厂商配套FCV市场化进程或将加快车企配套情况陕汽集团与5家系统商配套一汽集团徐工环境中联重科北汽福田与2家系统商配套其余车企与系统商一对一配套系统配套情况亿华通与中联重科一汽集团配套率为50重塑科技与陕汽集团一汽集团配套率为50博世氢动力与徐工环境中联重科配套率为50其余系统厂商均只与一家车企配套敬请参阅最后一页特别声明4行业月报图表82022年12批车企与系统企业配套状况来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业月报风险提示政策不及预期虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划计划推广数量存在一定不确定性可能会影响最终行业销量加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本敬请参阅最后一页特别声明6行业月报行业投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明7行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明8