【今日要点】 
　　 【宏观策略】热点周报-市场逐步回暖
　　【山证新股】新股周报（2023.01.02-2023.01.06）-12月科创板新股首日涨幅环比下降，开板估值抬升
　　【山证宏观】2022年12月PMI点评兼论利率影响：经济景气度边际回落
　　【宏观策略】2023年1月策略观点&金股组合
　　【行业评论】太阳能：商务部强调支持新能源汽车购买，光伏产业链报价较为混乱
　　【山证煤炭】行业周报：-冶金煤库存仍处低位，看好疫情受控后下游需求复苏（20221226-20230101） 
　　【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察：-山西煤炭企业并购重组继续，上市公司定增成主流（20221231） 
　　 【行业评论】国防军工：国防军工2023年度策略-国际地缘剧变伊始，各国武备加速采购
　　【山证有色】行业周报-基本金属宏观环境回暖，需求支撑碳酸锂跌幅有限
　　 【行业评论】煤炭：行业点评报告-零关税政策未延续，或影响焦煤进口增量

研究报告全文：研究早观点2023年1月3日星期二市场走势今日要点宏观策略热点周报-市场逐步回暖山证新股新股周报20230102-20230106-12月科创板新股首日涨幅环比下降开板估值抬升山证宏观2022年12月PMI点评兼论利率影响经济景气度边际资料来源最闻回落宏观策略2023年1月策略观点金股组合国内市场主要指数指数收盘涨跌幅行业评论太阳能商务部强调支持新能源汽车购买光伏产业链上证指数308926051报价较为混乱深证成指1101599018山证煤炭行业周报-冶金煤库存仍处低位看好疫情受控后下游沪深300387163039中小板指734034000需求复苏20221226-20230101创业板指234677-011山证煤炭山西煤炭产业月度观察-山西煤炭企业并购重组继续科创5095990-024上市公司定增成主流20221231主要海外市场指数行业评论国防军工国防军工2023年度策略-国际地缘剧变伊始指数收盘涨跌幅各国武备加速采购道琼斯3314725-022山证有色行业周报基本金属宏观环境回暖需求支撑碳酸锂跌幅纳斯达克综合1046648-011-标普500383950-025有限巴黎CAC40659457187行业评论煤炭行业点评报告-零关税政策未延续或影响焦煤进德国法兰克福1406926105口增量DAX恒生指数1978141020资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点宏观策略热点周报-市场逐步回暖李孔逸likongyisxzqcom投资要点周度观察我们重点观察的A股指数在连续回落两周后迎来反弹科创50以43领涨其他指数均上涨了1以上风格来看成长和稳定较强分别上涨了228和176消费稍弱上涨了046综合看全球的情况国内反弹海外股市普遍下跌其中韩国综合指数领跌下跌了334其他主要股市下跌幅度均不到1商品端迎来近期少见的普涨CZCE玻璃一枝独秀大涨723热点跟踪金融政策金融稳定法草案公开征求意见草案提出国家设立金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理作为处置金融风险的后备资金金融风险严重危及金融稳定的可以按照规定使用金融稳定保障基金金融稳定保障基金由向金融机构金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当以处置所得收益和行业收费等偿还金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还金融稳定保障基金筹集管理使用和监督的具体办法由国务院规定金融稳定法的制定与颁布将会作为金融法治体系的顶层设计和统领法律制定金融监管框架防范化解金融风险整体来看本周指数小幅反弹成长板块带动人气市场做多热情回升相关热点上涨超过7的有光伏逆变器指数1218运输设备精选指数9电源设备精选指数897光伏指数848航天装备精选指数731绿电指数727高低压设备精选指数715新能源指数7等板块市场策略全球经济分化加剧展望未来2-3个月美元流动性最紧的日子或已过去但全球不确定性风险仍然居于高位出口在全球经济增速放缓的大环境中下行的趋势难以扭转核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补综合而言2022年A股经历了艰难的一年业绩下修估值下移目前A股整体估值已经处于显著低估区间2023年国内经济将逐步企稳回暖国内地产政策和防疫方针逐步放松有望带动市场预期的修复短期看市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响出现了震荡调整但市场情绪已经降至冰点附请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点近随时有望反弹中长期看国内流动性和企业盈利均有望逐步好转美联储紧缩力度将逐渐减弱近期的调整已经较充分反映悲观预期配置中我们建议紧扣经济结构转型主线看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的如继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业房地产养殖高端制造和医药医疗等持续有望收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加快加息疫情持续超预期山证新股新股周报20230102-20230106-12月科创板新股首日涨幅环比下降开板估值抬升叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点新股整体活跃度提升鼎际得周涨幅39周内A股市场有10只新股上市新股市场活跃度提升已开板新股周内共有194只股票录得正涨幅占比564前值93其中鼎际得欧晶科技中科江南等9只股票周涨幅超过20Wind近端次新股指数较创业板比值为0972014年以来范围区间06-16科创板新股首日开板估值月环比上升截至周五20221230科创板12月份首发PE摊薄9538倍11月4947倍前一周9538倍首日涨幅176611月5298前一周2669合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数6764倍11月4113倍前一周6764倍创业板12月份首发PE摊薄3465倍11月4386倍前一周3465倍首日涨幅242511月2801前一周770合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数4512倍11月4596倍前一周5042倍投资建议2022年已上市重点新股上市时间倒序微导纳米光伏薄膜沉积设备杰华特电源管理芯片富创精密半导体设备精密零部件骄成超声超声波焊接裁切设备华大智造基因测序仪及实验室自动化奥浦迈细胞培养基系列产品振华风光高可靠放大器联影医疗高端医学影像设备MRCT等海光信息CPU及DCU华大九天EDA工具国博电子TR组件射频模块等中无人机翼龙系列无人机系统龙芯中科龙芯处理器及配套芯片华海清科半导体化学机械抛光CMP设备昱能科技分布式光伏发电系统组件设备思特威CMOS图像传感器芯片纳芯微模拟及混合信号芯片含车规级拓荆科技-U半导体薄膜沉积设备唯捷创芯-U射频功率放大器模组PA模组中复神鹰碳纤维材料长光华芯半导体激光芯片和元生物基因治疗CDMO华秦科技隐身及伪装材料东微半导高压超级结MOSFET晶科能源太阳能光伏组件天岳先进碳化硅衬底请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点待上市重点新股暂无风险提示新股大幅波动的风险新股业绩不达预期的风险系统性风险山证宏观2022年12月PMI点评兼论利率影响经济景气度边际回落郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点核心观点12月国内经济景气度受新冠感染人数攀升影响继续回落具体看12月制造业PMI回落至470前值480商务活动PMI回落至416前值467其中服务业回落至394建筑业回落至54412月经济景气度回落主要受国内新冠感染人数攀升工业企业高库存下游低需求的影响尤其是服务业受到影响较大12月份国家统计局调查的服务业企业中反映受疫情影响较大的企业比重升至613产需继续放缓生产回落加快物流不畅12月制造业新订单指数439前值464生产指数446前值478生产指数和新订单指数分位数均为2016年来的24生产指数与新订单指数之差降低至07前值14疫情对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响外需亦有回落新出口订单指数回落至442前值467企业产成品库存有所回落整体上仍在主动去库存但采购相较于生产有所回升由于企业生产回落快于需求回落工业企业产成品库存指数回落至466前值4812016年来分位数为361前值829需求回落和感染人数攀升等多重因素扰动下主动去库存加速12月采购量大幅回落至449前值471分位数在24但相较于生产有所加快原材料库存471前值467统计局解读显示调查中多数企业认为随着疫情形势逐步好转后期市场走势有望回暖制造业价差继续恢复12月制造业出厂价格指数490前值474主要原材料购进价格指数516前值507出厂价格及购进价格指数价差为-26前值-33价差连续两个月改善但整体上改善力度不及今年三季度从业人员指数继续下降受疫情短期影响制造业企业员工到岗率明显不足制造业从业人员指数降至448前值500同时反映劳动力供应不足的企业比重高于上月65个百分点建筑业和服务业从业人员指数分别回落至457424市场启示经济景气度回落在市场预期之内关注修复力度短期是交易性机会12月下旬以来债券市场逻辑向弱现实回归10年国债收益率从292高点下行约8BP月末在284附近随着主要城市度过感染高峰居民生活半径将有所恢复恢复力度将成为博弈焦点央行货币政策委员会四季度例会强调稳健的货币政策灵活适度科学管理市场预期切实服务实体经济有效防控金融风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点对债券行情有一定支撑短期判断上春节前后这段时间资金面将继续受到呵护货币政策宽松预期仍存经济强预期不可证伪债市应该还是一个震荡市10年国债收益率大概率不会明显突破28交易性机会为主中长期应维持谨慎风险提示疫情形势变化人民币贬值压力加大居民信心超预期变化宏观策略2023年1月策略观点金股组合张治zhangzhisxzqcom投资要点策略观点岁末年初无论是美联储加息还是国内防疫均出现了可喜的边际变化海外方面整体而言喜忧参半美国通胀已基本确认越过高点进入下行通道美联储加息节奏放缓美元触顶12月下半月日本YCC政策超预期调整一度拉响全球流动性警报综合来看海外维持高利率经济增速持续放缓为两大确定趋势近期以来的边际变化基本已为市场所消化后续对于A股的影响有限与此同时海外衰退预期之下伴随着国内防疫政策不断优化A股的配置性价比日益突出而22年年末最大的边际变化便是防疫政策的调整首先由于存在时滞性以及全国各地接力达峰与之强相关的消费行业估值先于盈利开启修复其次上游原材料价格普遍进入下行通道对于中下游的压制开始有所放松因此我们认为国内经济复苏即将开启结构市中更加看好中下游制造与消费的修复弹性行业配置军工电新农业医药银行食饮机械煤炭2023年1月金股组合002025SZ航天电器002142SZ宁波银行002311SZ海大集团002873SZ新天药业300724SZ捷佳伟创300863SZ卡倍亿300979SZ华利集团600519SH贵州茅台请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点601088SH中国神华688680SH海优新材风险提示疫情超预期发展地缘冲突加剧全球流动性危机爆发经济超预期下行行业评论太阳能商务部强调支持新能源汽车购买光伏产业链报价较为混乱肖索xiaosuosxzqcom投资要点投资要点国家能源局下发新版光伏发电开发建设管理办法12月26日国家能源局下发修订后的光伏发电开发建设管理办法的通知通知指出国家能源局依托国家可再生能源发电项目信息管理平台组织开展并网在运光伏电站项目的建档立卡工作表示光伏电站项目备案容量原则上为交流侧容量即逆变器额定输出功率之和强调电网企业应改进完善内部审批流程合理安排建设时序加强网源协调发展建立网源沟通机制提高光伏电站配套电力送出工程相关工作的效率衔接好网源建设进度确保配套电力送出工程与光伏电站项目建设的进度相匹配满足相应并网条件后能并尽并国家发改委规范绿色技术交易市场推动绿色技术创新成果转化应用12月28日国家发改委科技部发布关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案20232025年的通知通知指出到2025年市场导向的绿色技术创新体系进一步完善绿色技术创新对绿色低碳发展的支撑能力持续强化企业绿色技术创新主体进一步壮大培育一批绿色技术领军企业绿色低碳科技企业绿色技术创新领域国家级专精特新小巨人企业商务部着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用12月29日商务部召开例行新闻发布会商务部新闻发言人束珏婷介绍商务部将认真贯彻落实中央经济工作会议精神和相关部门一道积极采取措施努力恢复和扩大消费不断增强消费对经济发展的基础性作用其中重点提到要巩固提升传统消费将着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用价格追踪多晶硅价格根据PV-InfoLink数据本周多晶硅致密料均价240元kg较上周下跌5912月硅料供应量持续稳步提升但用料需求急速萎缩存在有价无市难以成交的困境基于不同硅料企业策略的差异硅料市场价格范围持续扩大因周转速率放缓硅料环节的异常库存已经开始明显堆积我们预计目前头部企业在内的硅料厂商均会面临不同程度的库存压力明年年初随着终端需求的恢复情况有望好转硅片价格根据PV-InfoLink数据本周150um的182mm单晶硅片均价495元片较上周下跌100请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点本周单晶硅片价格仍然混乱在隆基TCL中环宣布调价后价格仍在继续下探暂未见止跌趋势虽然硅片环节已经处于减产通道开工率处于低位供应量持续收缩但不及下游需求下滑速度电池片价格根据PV-InfoLink数据本周M10电池片转换效率229均价095元W较上周下跌174M6G12尺寸落在093-095元W和095-098元W的价格水平本周电池片环节维持满产状态但组件厂家陆续完成今年采购目标后对电池片的需求快速萎缩仅部分组件厂家以天为单位进行小量采购因而导致电池片价格断崖式下跌超越了硅片环节价格的跌幅但我们认为产业链报价或存在延迟按硅片最新报价电池片环节应还保持较为可观的盈利能力展望后势整体电池片价格主要受组件厂商及电池片厂商排产规划影响当下大尺寸高效电池片供给偏紧的格局未改组件价格根据PV-InfoLink数据本周182mm单面PERC组件均价1895元W较上周下跌08182mm双面PERC组件均价1915元W较上周下跌08截至本周前期高价订单大多执行完毕价格仅小幅波动海内外交付都在进行收尾工作终端需求快速收缩组件厂家也在出清库存为年底结算做准备由于终端需求暂未释放预计组件厂商当下稼动率处于较低水平展望2023年一季度由于供应链上游价格快速下探组件新单价格持续下滑部分已签订单或重新谈价预计1-2月份组件价格会出现明显跌价投资建议临近年底本周产业链报价混乱我们认为产业链价格下行后终端电站ROE将显著提升从而刺激需释放预计明年一季度光伏需求会恢复至高增长状态重点推荐爱旭股份福斯特鑫铂股份海优新材金博股份隆基绿能大全能源积极关注林洋能源美畅股份石英股份东方日升通威股份晶盛机电帝尔激光迈为股份锦浪科技风险提示光伏新增装机量不及预期产业链价格波动风险海外地区政策风险山证煤炭行业周报-冶金煤库存仍处低位看好疫情受控后下游需求复苏20221226-20230101刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点动态数据跟踪动力煤疫情影响假期临近动力煤需求仍待恢复本周全国冷空气影响偏弱临近假期工业需求释放不足电厂日耗平稳为主供应方面电煤保供发力长协供应效率较高动力煤价格维持弱稳状态后期寒潮延续气温偏低叠加防疫政策优化后感染人群逐步康复经济活动恢复动力煤需求仍有望增长截至12月23日广州港山西优混Q5500库提价1400元吨周变化-411进一步请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点趋向合理区间2022年至今的年度均价141017元吨较上年中枢上涨192212月长协价与11月持平本周长协挂钩指数以稳为主12月30日北方港口合计煤炭库存2248万吨周变化045长江口八港煤炭库存485万吨周变化-18212月28日南方八省电厂煤炭库存2981万吨周变化-086库存可用天数15天周持平日耗203万吨周持平冶金煤供应收缩补库仍存冶金煤稳中偏强本周地产托底政策防疫政策优化等宏观利好持续发酵供应端受年底及疫情和部分煤矿事故影响有所收紧叠加低库存下冬季补库需求仍存冶金煤稳中偏强截至12月23日山西吕梁产主焦煤车板价2450元吨周持平吕梁产13焦煤车板价2250元吨周持平12月30日六港口炼焦煤库存1145万吨周变化641库存有所恢复国内独立焦化厂全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化238302炼焦煤期货2301合约12月收官收盘价18645元吨周变化136焦钢产业链强预期仍存焦钢延续上涨本周宏观利好继续发酵钢厂开工率回升价格涨幅有所扩大焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响价格继续反弹截至12月23日一级冶金焦天津港平仓价3010元吨周变化34412月30日独立焦化厂样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-548343四港口焦炭总库存周变化400全国样本钢厂高炉开工率7521周变化-072个百分点焦炉开工率74周变化06个百分点全国市场螺纹钢平均价格416400元吨周变化12635城螺纹钢社会库存合计38986万吨周变化629焦炭期货2301合约收盘价2670元吨周变化091螺纹钢期货2301合约收盘价4105元吨周变化250煤炭运输需求偏弱运力充足沿海运价下行本周煤炭拉运以长协为主增量不大临近假期叠加疫情影响下游需求补不足同时年末外贸兼营船只回归沿海运力充足沿海运价下行但下游电厂负荷仍高江内运力不足运价有所上涨截止12月30日中国沿海煤炭运价综合指数66506点周变化-1372长江煤炭综合运价指数73543点周变化222鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数033元吨公里周持平环渤海四港货船比153周变化3661煤炭板块行情回顾本周煤炭板块微幅回调没有跑赢大盘指数煤炭中信指数周变化-006子板块中煤炭采选中信周变化-011煤化工中信周变化034个股方面煤炭采选板块个股涨跌不一其中盘江股份陕西煤业永泰能源兰花科创涨幅靠前煤化工板块美锦能源山西焦化云煤能源辽宁能源涨幅为正本周观点及投资建议本周煤炭板块小幅回调个股涨跌不一当前疫情防控优化经济复苏预期下焦钢产业链开工回升价格延续上涨冶金煤个股韧性较强动力煤方面受冷空气影响不足叠加假期临近疫情延续下游需求受限影响电厂日耗平稳动力煤价格维持弱稳状态后期随着寒潮延续疫情影响减弱以及地产等宏观利好落地预计煤炭市场需求好转煤价或将维持高位同时国际煤炭价格虽有所下跌请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点但仍处高位海关税率调整也有所影响预计冬季进口增量空间不大也将提振内产煤炭需求冶金煤方面目前原料焦煤供应仍然偏紧国际价格高位进口煤优势不大随着宏观经济利好逐步落实下游焦钢价格逐步回升冶金煤价格也将维持高位同时随着煤炭板块近期的调整煤炭股板块动态估值较低叠加高股息率水平板块后期安全边际较高投资建议方面预计明年行业景气度有望维持继续关注以下机会第一政策引导下的确定性和弹性机会根据不同电煤长协比例构建策略矩阵以中国神华中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的受益长协价格提升具备较高胜率同时中国神华中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的受益长协价格提升具备中等胜率和中等赔率以山西焦煤潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的炼焦煤喷吹煤近期冶金煤逻辑变化具备较高赔率兖矿能源因拥有较大比例海外产量国内电煤比例偏低受益海外煤价高弹性具备中等胜率和较高赔率第二高股息预期下的行业配置价值建议关注冀中能源平煤股份山西焦煤陕西煤业兖矿能源盘江股份中国神华等第三能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇建议关注华阳股份风险提示供给释放超预期需求端改善不及预期欧盟煤炭缺口不及预期进口煤大量涌入国内市场价格强管控煤企转型失败等山证煤炭山西煤炭产业月度观察-山西煤炭企业并购重组继续上市公司定增成主流20221231刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点行业数据观察山西省11月生产原煤112098万吨同比增长420增速高于全国增速1-11月累计生产原煤11956070万吨同比增长890占全国2022至今原煤产量的292从2010年的2409提高了近5个百分点截至12月23日山西主要代表煤种大同弱粘煤长治喷吹煤晋城无烟煤中块及吕梁孝义焦精煤的价格分别为1162元吨2052元吨2000元吨和2560元吨同比11月底分别变化-21210800和9872022年12月煤炭板块整体走弱中信煤炭行业指数月度涨跌幅-843山西省目前共有10只煤炭行业个股其中受宏观利好提振焦炭价格四轮提价等因素影响安泰集团山西焦化12月表现较好华阳股份晋控煤业等个股股价有所调整截至2022年12月30日山西省煤炭行业存量债券301只存量余额合计337382亿元占山西省存量债券余额的6012月新发债券主体评级均为AAA12月份山西省煤炭行业新发行4只债券发行规模合计60亿元偿还债券规模1015亿元债券净融资规模-415亿元延续2022年以来债券净请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点偿还趋势2023年1-6月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为8341亿元其中待回售13亿元74亿元12452亿元11548亿元693亿元和681亿元其中34月是近期山西煤炭债待偿高峰2022年12月煤炭行业共发生并购事件8起涉及交易金额394555亿元其中山西省区域内发生4起涉及交易金额197215亿元其中交易金额最大的是华电能源定增收购锦兴能源股权事宜转型发展动态科技前沿准能集团煤基纳米碳氢燃料工业化制备和煤基纳米碳氢燃料火力发电两大技术体系近日被中国煤炭工业协会鉴定为国内外首创达到了国际领先水平科技前沿东方电气成功研制270kW燃料电池系东方电气自主研发的OLAS270A燃料电池系统通过国家强检认证各项参数指标均达到行业领先水平其中系统额定功率达270千瓦峰值功率达272千瓦是目前国内功率最高的燃料电池单机系统行业重要新闻通宝能源将为晋能控股清洁能源资本运作上市平台通宝能源在公告中表示晋能控股集团作为公司间接控股股东按照其战略部署和业务发展规划通宝能源将由晋能控股装备制造集团的资本运作上市平台调整为晋能控股集团清洁能源的资本运作上市平台公司将拓展清洁能源产业发展持续增强企业竞争力等风险提示煤炭价格超预期下跌安全生产风险进口超预期增加二级市场下跌等行业评论国防军工国防军工2023年度策略-国际地缘剧变伊始各国武备加速采购骆志伟luozhiweisxzqcom投资要点业绩兑现驱动板块行情行业成长性渐受市场认可2022年前三季度A股所有行业净利润增速国防军工行业同比增长4062在所有行业中排名第六必须要说明的是国防军工行业的收入确认具有极其明显的季节性四季度产品交付和确认收入的比例在全年中最高但即使如此军工行业业绩增速依然处于市场前列军工行业用自身的业绩向资本市场证明了自身价值在全球经济复苏前景不明朗的未来一段时间资本市场对军工行业的信心将更加坚定市场将形成较为广泛的共识彼时军工行业市盈率会进一步上升俄乌战争长期化影响深远世界局势不安定性增加在乌克兰战场上俄罗斯并没有表现出战前世界所认为的对地区事务的迅速的决定性处理能力俄乌战争长期化和集体安全条约国家内部的分歧将导致俄罗斯国际地位的严重下降其参与国际和地区事务的能力将受到严重削弱在俄国和西方均在请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点乌克兰战场上付出极大代价的同时他们对世界其他热点地区控制力的下降将使世界局势更加不安定武器装备外贸进入黄金发展时期市场规模将超过国内采购俄乌战争导致作为传统武器装备外贸大国的俄罗斯和北约国家均消耗了大量装备并且其为补充自身军队作战需求及库存短期内无法向国际军售市场提供足够数量的先进装备因此中国作为新兴武器装备外贸强国来说凭借其武器装备的高技术水平充足的产能优秀的服务现在可以迅速占领原属于俄罗斯和北约国家的一部分高净值客户国市场中东地区每年的装备采购市场总额约在630亿美元-900亿美元之间在俄乌战争的大背景下中东市场是中国武器装备外贸可以迅速扩大份额的市场建议关注箭弹武器新型航空装备雷达电子产业链新军事变革主要围绕着弹药精确制导化武器装备无人化战场体系网络化三个方面进行在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链新型航空装备产业链雷达电子产业链重点公司关注箭弹武器产业链推荐北方导航航天电器新雷能北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱处于产业链核心环节航天电器是我国航天级和弹载连接器数据总线产品的主要供应商将受益于导弹配套行业的持续成长新雷能在军用电源领域具有核心技术优势在新型重点型号战术战略导弹及雷达电子设备电源产品领域占比较高新型航空装备产业链推荐中航沈飞中无人机中航高科航发动力中航沈飞的新型歼-35舰载隐身战斗机的研制成功使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业中无人机是大型固定翼长航时无人机领军企业翼龙产品系列已达到国际先进水平是我国军贸无人机的龙头产品中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业碳纤维是新型作战飞机的主要结构材料航发动力是重要的航空发动机研制单位雷达电子产业链推荐国博电子和振华风光国博电子整合中国电科五十五所资源是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵TR组件研发生产平台定型产品多具备技术和市场优势标的稀缺性强振华风光的放大器系列产品在高可靠放大器领域处于领先地位公司募资建设晶圆制造线转型IDM经营模式市场竞争力持续增强以上企业将受益于箭弹武器产业链新型航空装备产业链和雷达电子产业链的成长风险提示海外订单不及预期国内军事装备列装不及预期新型号研发不及预期企业业绩增长可能低于预期相关政策落地进度可能不达预期山证有色行业周报-基本金属宏观环境回暖需求支撑碳酸锂跌幅有限杨立宏yanglihongsxzqcom投资要点板块市场表现请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点板块涨跌幅有色金属板块报收460468周变化106排名第9跑赢上证综指015pct子板块表现锡领涨能源金属表现优秀其中子板块市场表现前三名锡716磁性材料599钨466子板块市场表现后三位锂-004铜-009钴-109金属价格表现基本金属LME铜报收8423美元吨周变动172上期所阴极铜活跃合约报收66430元吨周变动093LME铝报收2350美元吨周变动-055上期所铝活跃合约报收18685元吨周变动027贵金属COMEX黄金报收181400美元盎司周变动-023国内黄金期货价格活跃合约报收40860元克周变动-022COMEX白银报收2407美元盎司周变动-043国内白银期货价格活跃合约报收535600元千克周变动-030能源金属氢氧化锂价格5435万元吨周变动-154工业级碳酸锂价格4990万元吨周变动-585电池级碳酸锂价格5300万元吨周变动-619钴酸锂价格4260万元吨周变动000电解钴价格3255万元吨周变动-091硫酸钴价格4800元千克周变动-495四氧化三钴价格20050元千克周变动-337LME镍收盘价30390美元吨周变动1158SHFE镍收盘价232190元吨周变动523电池级硫酸镍价格38550元吨周变动-052小金属镁锭价格22850元吨周变动044钯价格454元克周变动389钛铁价格36400元吨周变动000金属硅价格25150元吨周变动000镨钕氧化物价格705000元吨周变动036投资建议美联储加息步伐放缓美元指数回落国内利好政策不断释放支撑消费预期宏观环境对金属价格相对有利供给方面11月我国电解铜产量986万吨同比增长103铜材产量2105万吨同比增长59电解铝产量3406万吨同比增长94铝材产量5548万吨同比增长49金属供给持续恢复需求方面需求淡季叠加疫情扰动企业开工率有所下降库存方面截止12月29日电解铝社会面库存4930万吨截止12月22日电解铜上海保税区库存397万吨均处于历史地位存在累库预期需持续关注金属累库情况截止12月29日铜精矿冶炼毛利润240万元吨毛利率约4379建议关注紫金矿业博威合金云铝股份金力永磁正海磁材等能源金属方面受下游厂商备库充足与消费淡季影响锂价持续回落截止12月29日电池级碳酸锂均价53万元吨周环比-619月环比-669氢氧化锂均价5359万元吨周环比-226月环比-366相比于11月初的60万元吨有较为明显的回落但与年初的28万元吨相比仍然处于高位近期大中矿业金圆股份协鑫能科等多家企业持续加码投资锂资源牵手产业链上下游进行一体化布局供需偏紧的局面尚未真正缓解虽然缓慢下行但短期内仍处于相对高位运行请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12研究早观点风险提示美联储加息影响持续国内疫情反复经济下行风险下游需求增速不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险行业评论煤炭行业点评报告-零关税政策未延续或影响焦煤进口增量胡博hubo1sxzqcom投资要点事件2022年12月29日据财政部消息自2023年4月1日起恢复实施煤炭最惠国税率3-6不等其中对于未制成型的无烟煤炼焦煤未制成型的褐煤制成型的褐煤实施税率为3对于未制成型的其他烟煤实施税率为6未制成型的其他煤和煤砖煤球及用煤制成的类似固体燃料实施税率5点评零关税政策本身为短期政策结束未延续符合预期根据财政部税委会国务院关税税则委员会关于调整煤炭进口关税的公告简称6号公告自2022年5月1日至2023年3月31日对煤炭实施税率为零的进口暂定税率该政策制定背景主要是为了应对俄乌冲突导致的全球煤炭贸易格局重塑对中国进口煤所带来的影响所以本身属于阶段性政策2022年随着国内保供持续加强进口煤冲击带来的影响边际减弱政策结束后未延续符合预期本次取消零关税主要影响外蒙古和俄罗斯等国家从历史上看中国进口煤的主要来源国为印尼澳大利亚外蒙古俄国等根据东盟外贸零关税政策和RCEP等相关条款印尼和澳大利亚本身享受零关税待遇预计6号公告结束后对两国没有实质影响而由于澳煤暂停进口后外蒙古和俄国为中国进口煤提供了最大增量后续或对两国进口价格有一定抬升其他来源国方面由于美国和加拿大等国家对华出口量整体偏低且以焦煤为主实际影响范围小恢复关税后焦煤进口价格或有抬升预计对全口径进口量影响有限考虑到外蒙古和俄罗斯的增量主要以炼焦煤为主按海关总署2022年11月进口炼焦煤均价204美元吨2022年12月29日人民币兑美元即期汇率69709测算预计恢复关税后焦煤价格或将增加4266元吨从量的角度看一方面焦煤进口量占比较低仅为15左右另一方面增加的关税主要由卖方承担预计对全口径煤炭进口量影响有限投资建议2023年动力煤贸易空间仍将偏紧关税取消后焦煤贸易或受一定影响2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年国际动力煤贸易空间仍偏紧张由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭同时多国燃煤电厂重启多重因素将导致煤炭缺口大于2022年全球煤炭价格目前仍处于高位预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下建议关注兖矿能源陕西煤业山煤国际关税取消后请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13研究早观点焦煤进口价格或将有小幅提升考虑到外蒙2023年运输条件继续改善新增焦煤数量或受一定影响建议关注山西焦煤潞安环能平煤股份盘江股份淮北矿业冀中能源风险提示进口煤政策大幅变动东盟零关税政策取消请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom潘海涛邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15