【宏观策略】热点周报-市场情绪降至冰点
　　【山证新股】新股周报（2022.12.26-2022.12.30）-科创板新股首日涨幅周环比继续下降，微导纳米和杰华特上市
　　【山证煤炭】行业周报：-寒潮延续疫情度峰，静待下游需求恢复（20221219-20221225）
　　 【行业评论】有色金属：行业周报（20221219-20221223）-需求疲弱与金属低库存博弈，锂价持续回落

研究报告全文：研究早观点2022年12月26日星期一市场走势今日要点宏观策略热点周报-市场情绪降至冰点山证新股新股周报20221226-20221230-科创板新股首日涨幅周环比继续下降微导纳米和杰华特上市山证煤炭行业周报-寒潮延续疫情度峰静待下游需求恢复资料来源最闻20221219-20221225行业评论有色金属行业周报20221219-20221223-需求疲弱与国内市场主要指数指数收盘涨跌幅金属低库存博弈锂价持续回落上证指数304587-028深证成指1084964-025沪深300382822-020中小板指723938-031创业板指228619-040科创5092035-112主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3320393053纳斯达克综合1049786021标普500384482059巴黎CAC40650490-020德国法兰克福1394093019DAX日经225恒生指数1959306-044资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点宏观策略热点周报-市场情绪降至冰点李孔逸likongyisxzqcom投资要点周度观察我们重点观察的A股指数继上周之后再度全线回落科创50以-593领跌其他指数均下跌了3以上风格来看还是消费和金融稍强分别下跌了285和308成长和周期类则分别下跌了484和537综合看全球的情况亚太地区普遍下跌欧洲多有所反弹其中英国富时100和法国CAC40领涨分别上涨了192和081商品端涨跌互现原油一枝独秀大涨681CZCE玻璃和CZCE棉花领跌分别下跌了269和183热点跟踪金融政策银保监会12月23日发布消息称近期银保监会认真学习贯彻中央经济工作会议精神正在抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施一是为恢复和扩大消费营造良好金融环境二是着力保障重点领域信贷资金需求三是全力支持房地产市场平稳发展四是继续强化民营小微企业金融服务五是有序推进优化保险资金运用接下来银保监会将引导保险资金发挥长期优势为实体经济提供差异化融资服务并积极创造条件探索保险资金长期稳定投资股票模式充分发挥机构投资者作用加大优质上市公司股票投资这些举措将有利于维护人民群众财产合法权益多渠道增加居民财产性收入更好地服务实体经济健康发展和资本市场稳定运行本周指数大幅回调市场欠缺交易热情前期热点多数回调情绪降至冰点附近相关热点上涨的仅有水产指数242预制菜指数185音乐产业指数158啤酒指数145K-12教育指数118供销社指数052在线教育指数039职业教育指数03虚拟人指数014游戏出海指数005等寥寥几个板块市场策略全球经济分化加剧国内地产政策和防疫方针逐步放松经济正在企稳回暖预期也将逐步改善展望未来2-3个月美元流动性最紧的日子或已过去但全球不确定性风险仍然居于高位出口在全球经济增速放缓的大环境中下行的趋势难以扭转核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补综合而言我们认为A股整体估值仍处于显著低估区间国内经济呈现企稳回暖迹象有望带动市场预期的修复短期看市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响出现了震荡调整但市场情绪已经降至请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点冰点附近随时有望反弹中长期看国内流动性和企业盈利均有望逐步好转美联储紧缩力度将逐渐减弱近期的调整已经较充分反映悲观预期配置中我们建议紧扣经济结构转型主线看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的如继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业房地产养殖高端制造和医药医疗等持续有望收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加快加息疫情持续超预期山证新股新股周报20221226-20221230-科创板新股首日涨幅周环比继续下降微导纳米和杰华特上市叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点新股整体活跃度下降周内A股市场有4只新股上市新股市场活跃度下降已开板新股周内共有31只股票录得正涨幅占比93前值166其中杰创智能华融化学怡和嘉业凡拓数创益客食品周涨幅超过或接近10美好医疗荣昌生物泓博医药诺诚健华-U微电生理-U周涨幅超过5Wind近端次新股指数较创业板比值为0952014年以来范围区间06-16科创板新股首日开板估值周环比上升截至周五20221223科创板12月份首发PE摊薄9538倍11月4947倍前一周12149倍首日涨幅266911月5298前一周2968合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数6764倍11月4113倍前一周5042倍创业板12月份首发PE摊薄3465倍11月4386倍前一周3339倍首日涨幅77011月2801前一周770合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数5042倍11月4596倍前一周5042倍投资建议2022年已上市重点新股上市时间倒序微导纳米光伏薄膜沉积设备杰华特电源管理芯片富创精密半导体设备精密零部件骄成超声超声波焊接裁切设备华大智造基因测序仪及实验室自动化奥浦迈细胞培养基系列产品振华风光高可靠放大器联影医疗高端医学影像设备MRCT等海光信息CPU及DCU华大九天EDA工具国博电子TR组件射频模块等中无人机翼龙系列无人机系统龙芯中科龙芯处理器及配套芯片华海清科半导体化学机械抛光CMP设备昱能科技分布式光伏发电系统组件设备思特威CMOS图像传感器芯片纳芯微模拟及混合信号芯片含车规级拓荆科技-U半导体薄膜沉积设备唯捷创芯-U射频功率放大器模组PA模组中复神鹰碳纤维材料长光华芯半导体激光芯片和元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点生物基因治疗CDMO华秦科技隐身及伪装材料东微半导高压超级结MOSFET晶科能源太阳能光伏组件天岳先进碳化硅衬底待上市重点新股萤石网络智能家居摄像机风险提示新股大幅波动的风险新股业绩不达预期的风险系统性风险山证煤炭行业周报-寒潮延续疫情度峰静待下游需求恢复20221219-20221225刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点动态数据跟踪动力煤日耗平稳增长等待下游需求恢复本周气温偏低但临近年底工业需求释放不足电厂日耗平稳为主同时临近年底电煤保供发力长协供应效率较高动力煤价格较弱后期寒潮延续气温偏低叠加防疫政策优化后感染人群逐步康复经济活动恢复动力煤需求仍有望增长截至12月23日广州港山西优混Q5500库提价1400元吨周变化-4112022年至今的年度均价141017元吨较上年中枢上涨192212月长协价与11月持平本周长协挂钩指数以稳为主北方港口合计煤炭库存2238万吨周变化632长江口八港煤炭库存494万吨周变化16512月21日南方八省电厂煤炭库存3007万吨周变化-131库存可用天数15天周持平日耗203万吨周变化-097冶金煤供需共振冶金煤继续偏强本周地产托底政策防疫政策优化等宏观利好持续发酵供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧叠加低库存下冬季补库需求冶金煤继续偏强运行截至12月23日山西吕梁产主焦煤车板价2450元吨周持平吕梁产13焦煤车板价2250元吨周持平截至12月16日六港口炼焦煤库存1019万吨与上月同比变化-078仍处于历年偏低位置焦钢产业链利好支撑焦炭续涨本周宏观利好继续发酵钢厂开工率回升对焦炭有补库需求焦企供应受疫情一定影响叠加成本支撑及钢材价格引导焦炭价格续涨钢材价格盘整截至12月23日一级冶金焦天津港平仓价3010元吨周变化344截至12月16日独立焦化厂和样本钢厂的焦炭库存分别为483万吨和59267万吨与上月同比分别变化-1963和-113全国样本钢厂高炉开工率7597焦炉开工率725全国市场螺纹钢平均价格411200元吨周变化-051煤炭运输江内沿海运价分化沿海煤价下行本周寒潮大风装卸效率下降叠加下游需求不振沿海煤炭运价下行江内港口封航有所延长运力减少运价指数有所上涨截止12月23日中国沿海煤炭运价综合指数77084点周变化-628长江煤炭综合运价指数71946点周变化668鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数033元吨公里周变化-294环渤海四港货船比1280周变化756煤炭板块行情回顾请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点本周煤炭板块回调没有跑赢大盘指数煤炭中信指数周变化-545子板块中煤炭采选中信周变化-548煤化工中信周变化-522个股方面煤炭采选板块个股普遍回调其中中国神华永泰能源陕西煤业新集能源周回调幅度较少煤化工板块也普遍回调本周观点及投资建议本周煤炭板块整体回调煤炭板块估值进一步降低煤炭市场方面动力煤方面上周天气冷热不均电厂日耗平稳防疫政策优化后第一波疫情到来工业需求尚未释放动力煤价格弱势冶金煤方面经济复苏预期下焦钢产业链开工回升冶金煤及焦炭价格稳中有涨展望后期随着下周降温迎峰度冬虽迟但到叠加疫情影响减弱以及地产等宏观利好落地预计煤炭市场需求好转煤价预计维持高位同时随着澳洲等国际煤炭供应收紧国际煤炭价格延续高位进口煤价格优势进一步减弱预计冬季进口受限也将提振内产煤炭需求冶金煤方面目前原料焦煤供应仍然偏紧国际价格高位进口煤优势不大随着宏观经济利好逐步落实下游焦钢价格逐步回升冶金煤价格也将维持高位同时随着煤炭板块近期的调整煤炭股板块动态估值较低叠加高股息率水平板块后期安全边际较高投资建议方面预计未来行业景气度有望维持继续关注以下机会第一政策引导下的确定性和弹性机会根据不同电煤长协比例构建策略矩阵以中国神华中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的受益长协价格提升具备较高胜率同时中国神华中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的受益长协价格提升具备中等胜率和中等赔率以山西焦煤潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的炼焦煤喷吹煤若未来行业逻辑改变则具备较高赔率兖矿能源因拥有较大比例海外产量国内电煤比例偏低受益海外煤价高弹性具备中等胜率和较高赔率第二高股息预期下的行业配置价值建议关注冀中能源平煤股份山西焦煤陕西煤业兖矿能源盘江股份中国神华等第三能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇建议关注华阳股份风险提示供给释放超预期需求端改善不及预期欧盟煤炭缺口不及预期进口煤大量涌入国内市场价格强管控煤企转型失败等行业评论有色金属行业周报20221219-20221223-需求疲弱与金属低库存博弈锂价持续回落杨立宏yanglihongsxzqcom投资要点板块市场表现板块涨跌幅有色金属板块报收457075周变化-450排名第20跑赢上证综指-091pct请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点子板块表现各子板块普跌黄金跌幅最小其中子板块市场表现前三名黄金-222铜-327白银-383子板块市场表现后三位钨-552磁性材料-558铝-634金属价格表现基本金属LME铜报收8397美元吨周变动-150上期所阴极铜活跃合约报收65820元吨周变动-024LME铝报收2363美元吨周变动112上期所铝活跃合约报收18635元吨周变动-088贵金属COMEX黄金报收181820美元盎司周变动042国内黄金期货价格活跃合约报收40950元克周变动034COMEX白银报收2417美元盎司周变动183国内白银期货价格活跃合约报收537200元千克周变动-057能源金属氢氧化锂价格5520万元吨周变动000工业级碳酸锂价格5180万元吨周变动-407电池级碳酸锂价格5500万元吨周变动-283钴酸锂价格4260万元吨周变动-047电解钴价格3285万元吨周变动000硫酸钴价格5050元千克周变动-194四氧化三钴价格20750元千克周变动-189LME镍收盘价29750美元吨周变动483SHFE镍收盘价220640元吨周变动-145电池级硫酸镍价格38750元吨周变动-127小金属镁锭价格22700元吨周变动-152钯价格437元克周变动-1154钛铁价格36400元吨周变动-027金属硅价格25150元吨周变动000镨钕氧化物价格702500元吨周变动144投资建议宏观方面中共中央政治局会议部署明年经济工作要求积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力国内政策利好不断释放需求方面疫情完全放开对经济活动造成一定影响叠加临近年关下游消费需求相对疲弱铜方面WBMS报告数据显示2022年1-10月全球铜市供应短缺693万吨伦铜与沪铜库存持续低位去化对价格形成支撑铝方面WBMS报告数据显示2022年1-10月全球原铝市场供应短缺981万吨近期印尼宣布从2023年6月起禁止铝土矿出口据海关数据今年1-11月我国从印尼进口铝土矿1798万吨相当于中国总进口量的156国内贵州地区限电影响依旧存在供需双弱局面下预计铝价处于窄幅震荡状态能源金属方面锂盐价格持续走跌主要系供给持续增加下游需求略显疲态但产业链供需缺口仍在预计锂价短期内将处于震荡状态据百川盈孚数据自11月21日以来铜精矿TC加工费一直维持905美元吨为2019年2月以来新高较年初的62美元吨增长了46相关铜精矿冶炼企业利润偏高建议关注紫金矿业云铝股份神火股份西部矿业天山铝业以及受益于新能源高需求的博威合金博迁新材金力永磁正海磁材铂科新材等风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点美联储加息影响持续国内疫情反复经济下行风险下游需求增速不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8