【今日要点】
　　【山证策略】一图观外资：外资流入，医药银行食品饮料获买入（20221212-20221216）
　　【山证宏观】专题研究：相似库存周期对当前债市的启示
　　【山证新股】新股周报（2022.12.19-2022.12.23）-科创板新股首日涨幅开始下降，关注优质新股上市
　　【山证宏观】2022年中央经济工作会议解读：加强政策合力，提振信心，实现主要预期目标
　　【宏观策略】热点周报-疫情仍将是近期市场焦点
　　【山证轻纺】家居行业专题报告-日本家居六十年，宜得利如何脱颖而出
　　【山证煤炭】行业周报：-冶金煤延续强势，看好板块估值修复（20221212-20221218） 
　　【行业评论】太阳能：1-11月光伏累计装机同比增长88.7%，硅片价格加速下跌
　　【行业评论】有色金属：行业周报（20221212-20221216）-美联储鹰派态度使金属承压，谨慎情绪使锂价回调
　　【山证新股】英维克(002837.SZ)：储能及机房温控领域龙头厂商，下游应用广泛的平台型公司
　　【公司评论】南都电源(300068.SZ)：南都电源公司快报-储能项目采购合同成功签订，重点聚焦储能业务发展
　　【行业评论】医药板块近期观点

研究报告全文：研究早观点2022年12月19日星期一市场走势今日要点山证策略一图观外资外资流入医药银行食品饮料获买入20221212-20221216山证宏观专题研究相似库存周期对当前债市的启示山证新股新股周报20221219-20221223-科创板新股首日涨幅资料来源最闻开始下降关注优质新股上市山证宏观2022年中央经济工作会议解读加强政策合力提振信国内市场主要指数指数收盘涨跌幅心实现主要预期目标上证指数316786-002宏观策略热点周报-疫情仍将是近期市场焦点深证成指1129503-056山证轻纺家居行业专题报告-日本家居六十年宜得利如何脱颖而沪深300395423006中小板指752750-082出创业板指237372-106山证煤炭行业周报-冶金煤延续强势看好板块估值修复科创5097836-11020221212-20221218主要海外市场指数行业评论太阳能1-11月光伏累计装机同比增长887硅片价指数收盘涨跌幅格加速下跌道琼斯3292046-085行业评论有色金属行业周报美联储鹰派纳斯达克综合1070541-09720221212-20221216-标普500385236-111态度使金属承压谨慎情绪使锂价回调巴黎CAC40645263-108山证新股英维克002837SZ储能及机房温控领域龙头厂商下德国法兰克福1389307-067游应用广泛的平台型公司DAX日经2252752712-187公司评论南都电源300068SZ南都电源公司快报-储能项目采购恒生指数1945067042合同成功签订重点聚焦储能业务发展资料来源最闻行业评论医药板块近期观点2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证策略一图观外资外资流入医药银行食品饮料获买入20221212-20221216张治zhangzhisxzqcom投资要点截止12月16日外资脉冲指数为331较上周提升056外资配置A股意愿明显改善本周北上资金净流入5665亿元累计净流入1717343亿元外资持股占流通A股的比例为332本周获得北向资金净买入的前五行业分别为医药生物银行食品饮料家用电器交通运输净买入金额分别为3277亿元1686亿元1636亿元1602亿元1176亿元获得北向资金净卖出的前五行业分别为电力设备有色金属煤炭国防军工电子净卖出金额分别为2196亿元953亿元723亿元544亿元44亿元近三个月北向资金净买入的行业平均涨跌幅为-050净卖出的行业为-407行业配置能力较优以近30日外资净流入天数作为衡量近期外资配置热点行业的标准整体来看板块热度分化仍在持续本周银行家用电器和食品饮料分别有6754和54的个股获得外资净买入石油石化和综合有22和0的个股获买入家用电器和医药生物分别连续16天和6天获净买入国防军工和综合连续7天被净卖出风险提示数据或存在误差山证宏观专题研究相似库存周期对当前债市的启示郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点核心观点11月10日以来随着国内防疫政策优化和地产政策调整债市宏观顺风环境动摇随后理财基金赎回负反馈进一步放大波动从稳增长目标下经济中长期可能的改善看收益率向上的方向是确定的从疫情面临的感染高峰短期经济表现微观主体信心看收益率没有快速上行的基础本文通过考察2005年以来相同库存周期下收益率波动特征结合目前疫情政策经济基本面稳增长增量政策货币政策等因素讨论收益率未来的可能走势当前库存周期处于主动去库存阶段那么历史上相似库存周期收益率表现如何如果用PMI3个月移动平均来观察库存周期2005年至今明显的主动去库存阶段主要发生于四个时期分别是2008年12月至2009年2月2012年5月至2012年8月2015年6月至2016年2月2018年12月至2019请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点年2月上述四轮主动去库存及后续的经济恢复下债券走势表现出以下特征第一主动去库存阶段均对应债券市场牛尾行情进一步地经济逆周期项如基建的恢复对应收益率的底部震荡顺周期项恢复后熊市才正式开启第二在主动去库存后的震荡市中收益率大概率会阶段性回调但程度有所不同其中2009年二季度2013年二季度未回调至前低2016年三季度2019年三季度再次创阶段性低点但整体来说收益率回调的低点均未大幅偏离前低如10年国债收益率2016年三季度2019年三季度低点分别低于前低10bp6bp背后的原因我们认为一是宽货币后政策往往聚焦如何引导流动性进入实体经济政策合力加大同时基本面确实有所修复二是此时收益率一般偏低市场有所担忧第三上述前三轮周期中收益率正式向上拐点的确立均伴随货币政策及资金面实质性收紧市场启示主动去库存目前尚未完成债熊还未到来收益率调整后仍有阶段性机会当前疫情防控优化的二十条措施以及房地产增量政策均指向需求端重建同时宽信用发力稳增长政策可能再送一程经济正常化趋势难以证伪但也要看到经济回升趋势或难一蹴而就居民加杠杆动力不足收入就业预期好转一方面可以通过疫情精准化防控后的经济社会正常化循环来实现另一方面中短期内需要进一步加大稳增长政策力度融资利率客观上需要进一步下行预计明年一季度货币仍然宽松短期资金面平稳运行和宽货币预期共振下债券收益率阶段性触顶后或迎来回调机会风险提示疫情形势变化人民币贬值压力加大居民信心超预期变化山证新股新股周报20221219-20221223-科创板新股首日涨幅开始下降关注优质新股上市叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点新股整体活跃度下降卓创资讯周涨幅29周内A股市场有6只新股上市新股市场活跃度下降已开板新股周内共有55只股票录得正涨幅占比166前值360其中卓创资讯宣泰医药周涨幅超过20星环科技-U周涨幅超过10恩威医药挖金客唯捷创芯-U等8只股票周涨幅超过5Wind近端次新股指数较创业板比值为0972014年以来范围区间06-1612月创业板首发PE及首日开板估值上升截至周五20221216科创板12月份首发PE摊薄12149倍11月4947倍前一周6883倍首日涨幅296811月5298前一周3420合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数5042倍11月4113倍前一周6109倍创业板12月份首发PE摊薄3339倍11月4386倍前一周2688倍首日涨幅77011月2801前一周-1658合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数5042倍11月4596倍前一周4512倍请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点投资建议2022年已上市重点新股上市时间倒序富创精密半导体设备精密零部件骄成超声超声波焊接裁切设备华大智造基因测序仪及实验室自动化奥浦迈细胞培养基系列产品振华风光高可靠放大器联影医疗高端医学影像设备MRCT等海光信息CPU及DCU华大九天EDA工具国博电子TR组件射频模块等中无人机翼龙系列无人机系统龙芯中科龙芯处理器及配套芯片华海清科半导体化学机械抛光CMP设备昱能科技分布式光伏发电系统组件设备思特威CMOS图像传感器芯片纳芯微模拟及混合信号芯片含车规级拓荆科技-U半导体薄膜沉积设备唯捷创芯-U射频功率放大器模组PA模组中复神鹰碳纤维材料长光华芯半导体激光芯片和元生物基因治疗CDMO华秦科技隐身及伪装材料东微半导高压超级结MOSFET晶科能源太阳能光伏组件天岳先进碳化硅衬底待上市重点新股微导纳米光伏薄膜沉积设备杰华特电源管理芯片风险提示新股大幅波动的风险新股业绩不达预期的风险系统性风险山证宏观2022年中央经济工作会议解读加强政策合力提振信心实现主要预期目标郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点投资要点整体看2022年中央经济工作会议对于明年的经济发展基调偏积极提出努力实现明年经济发展主要预期目标经济整体回升的背后既包含疫情防控政策优化后经济循环的自发修复也包含宏观政策产业政策内需政策以及市场信心恢复政策等之间合力的发挥要更好统筹当前和长远既要做好当前工作又要为今后发展做好衔接的政策基调下更注重经济质的有效提升和量的合理增长防范和化解重大经济金融风险统筹发展和安全明年政策布局上首先是改善社会心理预期提振发展信心财政政策和货币政策上应该没有大的刺激但适度支撑是必要的具体看2022年疫情再度冲击经济循环外部环境错综复杂三重压力依然存在由于我国已于2022年11月出台疫情防控优化政策辅以宏观政策加强配合提振市场信心明年经济运行有望整体好转通稿提出努力实现明年经济发展主要预期目标发展仍是第一要务发展必须是高质量发展这是党的二十大对未来发展的明确要求明年是党的二十大开局之年也是疫后经济社会走向正常化循环的重要年份经济增速合理回升固然重要但重在质的有效提升和量的合理增长高质量发展必然要求全局谋划和长远考量加强市场信心宏观政策和其他因素的通盘考虑而非走强刺激老路请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点通稿提出积极的财政政策要加力提效但要保障财政可持续和地方政府债务风险可控财政政策抓手更加多元化当前经济恢复基础仍不牢固货币政策有望继续保持宽松但未来将更聚焦在宽信用端通稿提出稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕当前我国外部环境复杂严峻海外通胀高位运行全球经济下行风险加大出口面临较大的收缩风险无论是明年还是长远看扩内需加强内循环都是重要战略部署通稿提出要更好统筹国内循环和国际循环围绕构建新发展格局增强国内大循环内生动力和可靠性提升国际循环质量和水平有关房地产调控的表述放到了有效防范化解重大经济金融风险这部分主要由于地产对经济的拖累已非常明显未来政策有望进一步推动房地产软着陆整体上明年保交楼保民生保稳定依然是重要抓手长远看房地产行业长效机制构建的政策部署并未改变未来要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡就业生育养老等社会问题未来或更加突出长期或形成负向反馈对此要足够重视风险提示疫情形势超预期发展居民信心难以快速回升宏观策略热点周报-疫情仍将是近期市场焦点李孔逸likongyisxzqcom投资要点周度观察我们重点观察的A股指数全线回落科创50以-233领跌创业板指中证500和中小100均下跌了2左右上证50和沪深300稍稍抗跌一点跌幅在1附近风格来看还是消费最强仍然上涨了035成长和周期类则分别下跌了223和228综合看全球的情况海外全线下跌其中法国CAC40和德国DAX跌幅最大分别下跌337和332商品端涨跌互现CZCE玻璃和CZCEPTA领涨分别上涨1064和717LME锌和LME铝领跌分别下跌了589和409热点跟踪重要会议中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行习近平总书记出席会议并发表重要讲话总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作明年将着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费会议还提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设要继续发挥出口对经济的支撑作用在吸引和利用外资方面会议强调要加大现代服务业领域开放力度我国已连续多年实施积极的财政政策和稳健的货币政策本次会议继续实施的部署反映宏观政策不急转弯将保持连续性稳定性可持续性在2022请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点年积极发挥效能的政策有望在2023年继续使用同时会议进一步强调加大调控力度加强协调配合意味着2023年的财政货币政策或将有更多配合施策的场景市场策略全球经济分化加剧国内地产政策和防疫方针逐步放松经济正在企稳回暖预期也将逐步改善展望未来2-3个月美元流动性最紧的日子或已过去但全球不确定性风险仍然居于高位出口在全球经济增速放缓的大环境中下行的趋势难以扭转核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补综合而言我们认为A股整体估值仍处于显著低估区间国内经济呈现企稳回暖迹象有望带动市场预期的修复短期看市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响出现了震荡调整中长期看国内流动性和企业盈利均有望逐步好转美联储紧缩力度将逐渐减弱前期的调整已经较充分反映悲观预期配置中我们建议紧扣经济结构转型主线看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的如继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业房地产养殖高端制造和医药医疗等持续有望收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加快加息疫情持续超预期山证轻纺家居行业专题报告-日本家居六十年宜得利如何脱颖而出王冯wangfengsxzqcom投资要点日本家居行业成长成熟衰退复苏六十年发展轨迹复盘1960-1973年成长期日本家居行业呈现供需两旺的局面直接受益于地产市场的繁荣发展背后实际上是日本经济和居民收入水平不断崛起带来的居民消费能力增强1974-1991年成熟期随着日本经济和国民收入增速的放缓以及地产景气的回落家居行业供给下降行业开启整合家居消费增速放缓即使广场协议为日本地产市场带来短暂的繁荣但未转化为真实的家居消费需求1992-2011年衰退期经济泡沫破裂地产市场萎靡日本经济和国民收入增长基本停滞致使日本家居消费不振家具零售业规模不断萎缩1970年以后开始的结婚率生育率下滑使得日本人口红利消退家庭规模呈现小型化趋势2012年至今复苏期日本经济缓慢修复但居民消费回归理性家庭规模的小型化和都市圈居住的集中性使得地产市场和家居消费均未明显改观但家居非耐用品消费在这样的背景下更具韧性宜得利连续35年增收增利日本家居行业的绝对龙头宜得利成立于1967年目前是日本家居行业绝对龙头2021年市占率为155远超日本其它家居企业自1987年开始宜得利连续35年实现增收增利2011-2021财年公司营业收入和营业利润CAGR分别为94912021财年公司请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点实现营业收入和营业利润分别为81151418亿日元同比增长13225销售毛利率销售净利率分别为525119公司于2002年在日本东京证券交易所上市200742日-2022122日宜得利和日经225指数累计涨幅分别为1862631期间受益于在保持快速开店过程中门店效率持续提升以及进入美国中国海外市场估值一度达到40倍极致性价比为核全品类及多渠道为矛深耕供应链为盾宜得利穿越日本地产周期我们总结宜得利穿越日本地产周期主要有以下原因品牌定位方面宜得利追求为消费者提供优质低价的家居产品契合当时日本的经济环境和人们消费回归理性的背景品类方面宜得利追求全屋搭配不断增加高频家居产品布局家居产品占比超过60并开发家电品类提升消费者购物体验及自身客单价水平渠道方面持续保持门店净增加且线下店态多样化充分捕捉各处客流实现客流量持续增长切入线上渠道方便消费者购物供应链方面自建物流体系通过参与采购生产运输物流各个环节能够在低价基础上维持50以上的毛利率水平保证自身的盈利能力经验启示目前地产行业快速发展推动我国家居企业线下门店扩张的时代已然过去2022年在地产市场及新冠疫情的双重压力下龙头家居企业通过多品类融合多渠道经营继续展现出强者恒强的经营韧性行业中小企业出清行业竞争格局加速优化展望行业中长期参考宜得利的发展历程1以客户为导向符合当下消费偏好的品牌定位2推进品类融合满足消费者一站式消费需求强调全屋风格协调搭配3全渠道布局多层次门店形态捕捉客流量4深耕供应链降本增效保证自身盈利能力这样的公司在中长期有望攫取更多的市场份额建议关注欧派家居整装渠道先发优势显著零售渠道品类融合领先顾家家居剥离玺堡聚焦品牌运营三大高潜品类培育良好索菲亚品牌矩阵完善橱柜品类具备成长空间喜临门床垫赛道龙头线上渠道领先风险提示宜得利成功经验适用性不足家居企业品类融合不及预期行业竞争加剧致企业盈利能力受损山证煤炭行业周报-冶金煤延续强势看好板块估值修复20221212-20221218刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点动态数据跟踪动力煤日耗平稳增长动力煤价以稳为主本周全国冷热不均工业需求释放不足电厂日耗平稳为主同时临近年底电煤保供发力长协供应效率较高动力煤价格维持弱稳状态后期寒潮请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点延续气温偏低叠加防疫政策优化后感染人群逐步康复经济活动恢复动力煤需求仍有望增长截至12月16日广州港山西优混Q5500库提价1460元吨周变化-1022022年至今的年度均价140987元吨较上年中枢上涨191912月长协价与11月持平本周长协挂钩指数以稳为主北方港口合计煤炭库存2105万吨周变化014长江口八港煤炭库存486万吨周持平12月14日南方八省电厂煤炭库存3047万吨-039库存可用天数15天周持平日耗205万吨周持平冶金煤产业链下游普涨冶金煤继续偏强本周地产托底政策防疫政策优化等宏观利好持续发酵供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧叠加低库存下冬季补库需求冶金煤继续偏强运行截至12月16日山西吕梁产主焦煤车板价2450元吨周变化426吕梁产13焦煤车板价2250元吨周变化465六港口炼焦煤库存1019万吨周变化-869仍处于历年偏低位置国内独立焦化厂全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化366264炼焦煤期货2301合约周五收盘价1969元吨周变化541焦钢产业链宏观利好继续发酵产业链普涨本周宏观利好继续发酵钢厂开工率回升价格涨幅有所扩大焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响价格继续反弹截至12月16日一级冶金焦天津港平仓价2910元吨周变化356独立焦化厂样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-835214四港口焦炭总库存周变化172全国样本钢厂高炉开工率7597周变化008个百分点焦炉开工率725周变化38个百分点全国市场螺纹钢平均价格413300元吨周变化33535城螺纹钢社会库存合计36495万吨周变化002焦炭期货2301合约收盘价28495元吨周变化-290螺纹钢期货2301合约收盘价4049元吨周变化264煤炭运输运力充足江内沿海运价下行本周全国冷热交替煤炭拉运以长协为主增量不大同时沿海港口气象条件转好装运效率较高叠加船运作业比较独立受目前疫情冲击影响较小运力相对充足江内及沿海运价下行截止12月16日中国沿海煤炭运价综合指数82252点周变化-534长江煤炭综合运价指数67442点周变化-548国际海运价格印尼南加-连云港1240美元吨周变化-04鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数034元吨公里周持平环渤海四港货船比1149周变化-846煤炭板块行情回顾本周煤炭板块回调没有跑赢大盘指数煤炭中信指数周变化-267子板块中煤炭采选中信周变化-240煤化工中信周变化-483个股方面煤炭采选板块个股普遍回调其中靖远煤电涨幅为正冀中能源兰花科创和山西焦煤周回调幅度较少煤化工板块金能科技涨幅为正云维股份周回调幅度较少本周观点及投资建议本周煤炭板块整体回调经济复苏预期下焦钢产业链开工回升价格延续上涨冶金煤个股韧性较强动力煤方面天气冷热不均电厂日耗平稳防疫政策优化后第一波疫情到来工业需求尚未释请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点放动力煤价格维持弱稳状态后期随着迎峰度冬正式到来疫情影响减弱以及地产等宏观利好落地预计煤炭市场需求好转煤价预计维持高位同时随着澳洲等国际煤炭供应收紧国际煤炭价格延续高位进口煤价格优势进一步减弱预计冬季进口受限也将提振内产煤炭需求冶金煤方面目前原料焦煤供应仍然偏紧国际价格高位进口煤优势不大随着宏观经济利好逐步落实下游焦钢价格逐步回升冶金煤价格也将维持高位同时随着煤炭板块近期的调整煤炭股板块动态估值较低叠加高股息率水平板块后期安全边际较高投资建议方面预计未来行业景气度有望维持继续关注以下机会第一政策引导下的确定性和弹性机会根据不同电煤长协比例构建策略矩阵以中国神华中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的受益长协价格提升具备较高胜率同时中国神华中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的受益长协价格提升具备中等胜率和中等赔率以山西焦煤潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的炼焦煤喷吹煤若未来行业逻辑改变则具备较高赔率兖矿能源因拥有较大比例海外产量国内电煤比例偏低受益海外煤价高弹性具备中等胜率和较高赔率第二高股息预期下的行业配置价值建议关注冀中能源平煤股份山西焦煤陕西煤业兖矿能源盘江股份中国神华等第三能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇建议关注华阳股份风险提示供给释放超预期需求端改善不及预期欧盟煤炭缺口不及预期进口煤大量涌入国内市场价格强管控煤企转型失败等行业评论太阳能1-11月光伏累计装机同比增长887硅片价格加速下跌肖索xiaosuosxzqcom投资要点投资要点能源局1-11月光伏累计装机6571GW同比增长88712月16日国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81其中风电装机容量约35亿千瓦同比增长151太阳能发电装机容量约37亿千瓦同比增长294太阳能发电11月份新增装机量747GW同比增长35环比增长322022年前11个月累计装机6571GW全年装机量有望突破80GW中共中央国务院加强能源基础设施建设近日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年提出大幅提高清洁能源利用水平建设多能互补的清洁能源基地以沙漠戈壁荒漠地区为重点加快建设大型风电光伏基地推动构建新型电力系统提升清洁能源消纳和存储能力请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点中央经济工作会议支持住房改善新能源汽车养老服务等消费12月15日至12月16日中央经济工作会议在北京举行会议指出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费CubicPV公司计划在美国建设10GW单晶硅片工厂据华尔街日报12月15日消息比尔盖茨参投的初创公司CubicPV正计划在美国建立一个10GW的太阳能单晶硅片制造厂根据美国太阳能协会SEIA今年年初发表的研究报告美国市场一直缺乏太阳能硅锭硅片以及电池产能而该工厂的建设预计将填补美国光伏制造供应链的空白价格追踪多晶硅价格根据PV-InfoLink数据本周多晶硅致密料均价277元kg较上周下跌38截止本周前期订单陆续执行完毕仍在交付的订单占比已极低但三大主流厂仅有结合生产需求补充的小批量订单签订新单规模十分有限当下买方观望情绪严重双方博弈继续供需角度来看硅料产量环比抬升但下游需求收缩拉晶环节逐步下调稼动水平和减少新购硅料需求规模之后硅料或面临异常库存累积甚至对春节后供需节奏产生影响硅片价格根据PV-InfoLink数据本周150um的182mm单晶硅片均价6150元片较上周下跌115单晶硅片价格战开启从上周开始主流规格的价格进入加速下跌区间各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格本周182mm150m规格硅片的主流价格跌破6元片210mm150m规格硅片价格也已跌至8元片上游来看硅料价格跌幅难以满足硅片厂需求下游来看对硅片持跌价的预期下企业提高了对硅片库存和周转率的要求硅片销售压力持续增加电池片价格根据PV-InfoLink数据本周M10电池片转换效率229均价123元W较上周下跌68M6G12尺寸落在12元W和122元W的价格水平由于本周硅片价格跌幅较大叠加组件厂陆续完成今年拉货目标后需求萎缩快速电池片价格呈现熔断式的下跌各尺寸电池片跌幅区间为6-8展望后势基于硅片跌价组件厂对电池片降价的诉求或增强但龙头电池片厂家的电池片产品在质量与效率上具有显著优势持续拥有较佳的议价能力组件价格根据PV-InfoLink数据本周182mm单面PERC组件均价193元W较上周下跌15182mm双面PERC组件均价195元W较上周下跌15在供应链价格明显下跌的趋势下海内外终端对组件拉货的观望情绪加重近期组件低价区段持续下调组件厂家开始收尾出清库存为年底结算准备展望明年初海内外报价也持续下滑2023Q1已出现184-188元W022-0225美金瓦的价格组件价格下降将刺激明年需求释放投资建议本周产业链价格全面下行硅片降幅超10虽然电池片价格跌幅也扩大但龙头电池片企业凭借产品质量与效率优势仍有较强的议价能力重点推荐爱旭股份福斯特鑫铂股份海优新材金博股份隆基绿能大全能源积极关注林洋能源美畅股份石英股份东方日升通威股份请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点晶盛机电帝尔激光迈为股份锦浪科技风险提示光伏新增装机量不及预期产业链价格波动风险海外地区政策风险行业评论有色金属行业周报20221212-20221216-美联储鹰派态度使金属承压谨慎情绪使锂价回调杨立宏yanglihongsxzqcom投资要点板块市场表现板块涨跌幅有色金属板块报收488196周变化-240排名第22跑输上证综指-121pct子板块表现磁性材料领涨其他板块普跌其中子板块市场表现前三名磁性材料309稀土-039钨-079子板块市场表现后三位铜-291锡-384黄金-548金属价格表现基本金属LME铜报收8524美元吨周变动034上期所阴极铜活跃合约报收65980元吨周变动-057LME铝报收2402美元吨周变动-185上期所铝活跃合约报收18800元吨周变动-226贵金属COMEX黄金报收181060美元盎司周变动218国内黄金期货价格活跃合约报收40810元克周变动175COMEX白银报收2374美元盎司周变动789国内白银期货价格活跃合约报收540300元千克周变动605能源金属氢氧化锂价格5520万元吨周变动-125工业级碳酸锂价格5265万元吨周变动-339电池级碳酸锂价格5580万元吨周变动-211钴酸锂价格4280万元吨周变动-239电解钴价格3285万元吨周变动-090硫酸钴价格5150元千克周变动-283四氧化三钴价格21150元千克周变动-208LME镍收盘价28380美元吨周变动-744SHFE镍收盘价223890元吨周变动080电池级硫酸镍价格39750元吨周变动000小金属镁锭价格23050元吨周变动-150钯价格494元克周变动335钛铁价格36500元吨周变动000金属硅价格25150元吨周变动000镨钕氧化物价格692500元吨周变动147投资建议美国公布CPI数据低于预期后贵金属大幅反弹美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50基点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点将基准利率提升至425-45的十五年新高但由于所发布点阵图与鲍威尔发言态度相对鹰派贵金属与基本金属价格均承压从基本面来看基本金属仍处于供需双弱的局面铜方面虽然全球铜矿项目增加但全球矿山老龄化问题较为严重尤其是智利地区的铜矿秘鲁的抗议活动加剧铜矿运输道路受到干扰铝方面贵州地区电解铝厂由于电力资源紧张要求减负荷生产部分铝厂已经开始执行减产需求方面处于传统需求淡季国内疫情蔓延新能源带来的新增需求可能会受到影响低库存仍能对价格形成一定支撑中国政策利好不断释放对金属需求有一定边际改善作用后续或处于震荡格局建议关注紫金矿业云铝股份神火股份西部矿业天山铝业以及受益于新能源高需求的博威合金博迁新材金力永磁正海磁材铂科新材等能源金属方面12月14日PLS进行了新一轮锂精矿拍卖最后平均价格为7552美元吨较2022年11月16日成交价7805美元吨下跌了300美元吨叠加近期人民币汇率海运费调整的影响对应电池级碳酸锂生产成本约554万元吨较上次招标下降约27万元吨近期锂及锂盐产品价格下行但供应短期内难以跟上需求锂价仍会一段时间内保持高位风险提示美联储加息影响持续国内疫情反复经济下行风险下游需求增速不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险山证新股英维克002837SZ储能及机房温控领域龙头厂商下游应用广泛的平台型公司叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点温控及散热领域产品的领先提供商营业收入持续增长公司于2005年成立是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商围绕温控及散热不断拓宽应用领域目前产品线主要被分为户外机柜温控节能设备机房温控节能设备轨道交通列车空调及服务新能源车用空调四大产品线2022H1各项业务收入占比分别为4344245729主要客户包括腾讯阿里巴巴秦淮数据万国数据数据港中国移动中国电信中国联通华为Eltek比亚迪等超过10余年收入和利润保持双增长2019-2022Q3实现营业收入1338亿元1703亿元2228亿元1485亿元2019-2021复合增速2912019-2022Q3实现归母净利润16亿元182亿元205亿元117亿元2019-2021年复合增速132储能温控市场亦将迎来较快增长作为龙头企业公司储能温控产品将迎来持续快速增长电化学储能是未来主流的储能技术发展方向CNESA在保守场景下预计2022-2026年电化学储能累计规模复合增长率为533据高工锂电2021年储能电池出货量48GWh高工锂电预计2026年中国储能总出货量将达330GWh5年复合增长率为4705未来储能电池市场将迎来快速发展据北极星储能网2021年储能温控系统价值量约占到整个储能系统价值量的35双碳目标下新型储能尤其是电请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12研究早观点化学储能装机容量持续提升储能温控市场将迎来较大的市场机遇据GGII预测2025年国内储能温控出货价值量将达到165亿元液冷温控方案在未来将成为市场主流2025年预计市场渗透率达45则为7425亿元公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商是行业内的领头企业也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商提供风冷液冷的全产品系列竞争优势明显液冷的储能系统中公司不断丰富产品环节优化端到端的液冷系统目前正在努力向核心客户推动端到端全链条的液冷解决方案来随着储能电站建设需求的高速增长公司储能温控产品将迎来持续快速增长数据中心的持续建设及绿色化要求将持续增加公司机房温控节能产品需求据科智咨询2021年中国IDC市场规模达301270亿元预计2024年中国IDC市场规模将达到612250亿元将保持20以上的增长数据中心的快速增长带来数据中心机电设备市场规模也持续增长截至2021年中国数据中心机电设备市场规模达4277亿元2016-2021年CAGR达226另一方面政策引导数据中心产业向集约化绿色化高效化转型发展新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年表示到2023年底新建大型及以上数据中心PUE降低到13以下严寒和寒冷地区力争降低到125以下数据中心PUE是否能降低到合理水平主要取决于空调系统的能耗随着政策对数据中心PUE要求趋严液冷等新型制冷方式及其产业链也将迎来更大发展空间据赛迪顾问估算2025年中国液冷数据中心市场规模将超千亿元公司是机房温控产品领域的龙头企业提供多种解决方案以及多种产品是国内蒸发式冷却大规模商用的主流供应商同时积极布局液冷等领域拥抱数据中心未来趋势2021年ODCC峰会上公司在业内率先推出全链条液冷解决方案已经具备提供端到端全链条产品和方案的能力此外公司于2020年末-2021年末中标中国移动中国联通中国电信阿里巴巴等多项数据中心项目数据中心项目收入确认需要半年以上的周期这些重大项目的中标和后续交付将有效提升公司机房温控业务的后续收入的确定性不断拓展应用领域积极切入电子散热健康环境机等新领域公司长期跟踪电子器件的热密度提升趋势并在电子产品热分析散热方案设计等方面有长期积累将公司产品和业务向发热源侧延伸提供针对服务器激光器高密度电源RRUAAU光模块等应用领域的先进风冷散热模组和液冷散热解决方案目前公司已取得了好几家重要客户的供应商资格也在与几个头部客户在合作公司2020年开始推出健康环境产品产品具有先发优势目前已开发出空气环境机消毒净化机消毒除臭机电梯空气消毒机中央空调改造组件和公交车辆消毒组件等产品目前已经在学校医院公共交通领域以及个人用户市场取得了一定的规模应用未来预计用户对健康空气环境的意识会持续提高市场需求潜力大盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年营业收入分别为268635444748亿元同比206319340归母公司净利润240326442亿元同比172356357对应EPS为055075102元以2022年12月16日收盘价294元计算2022-2024年PE分别为532X392X289X考虑到双碳新基建等大背景将带来数据中心温控储能系统相关温控等产品的长期增长公司作为机房温控产品和机柜温控产品领域的龙头企业未来将持续受益首次覆盖给予增持-A评请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13研究早观点级风险提示储能数据中心5G等发展不及预期新产品推出及客户导入不及预期国家相关产业政策变动的风险公司评论南都电源300068SZ南都电源公司快报-储能项目采购合同成功签订重点聚焦储能业务发展肖索xiaosuosxzqcom投资要点事件12月16日南都电源发布两则公告1南都电源子公司浙江南都能源科技有限公司于近日与长江勘测规划设计研究有限责任公司签署储能及升压站设备采购合同采购内容为储能系统及升压站变配电设备及安装工程主要含储能系统集成PCSBMSEMS电池模块升压站变配电设备等合同金额为8837525万元含税占2021年公司经审计营业收入的比例为约7462南都电源与INGETEAMINCUSA英赫特安美国股份有限公司于近日签署储能项目供货协议供货内容主要为储能锂电池系统合同金额为409143万美元占2021年公司经审计营业收入的比例为约247事件点评公司加强储能项目合作两份储能项目采购合同成功签订公司不断加强储能业务中海内外的拓展公司成功签订的两份新型电力储能项目采购合同金额占2021年公司经审计营业收入的比例合计为993公司储能业务在既有先发优势基础上与国内外主要大型能源开放商及设备集成商深入战略合作本次中标两大项目再次验证了公司储能解决方案在储能行业的竞争优势公司储能终端订单不断落地2022年至今公司已累计中标及签署新型电力储能项目合计约25GWh公司加快推进锂电产能建设重点聚焦储能业务发展截至8月29日公司半年报发布公司有锂电产能5GWh预计年产6GWh新能源锂电池建设项目其中首期3GWh项目2000MWh5G通信及储能锂电池建设项目将于今年年底前完成建设项目达产后储能锂电池年末名义产能可达8GWh随着项目建设完成及产能释放公司在储能领域锂电池产品的交付能力将大幅提升公司积极布局锂电池回收业务支撑公司聚焦储能的发展战略公司子公司华铂新材料一期年处理25万吨废旧锂离子电池回收项目已经达产公司正进行二期项目扩产计划至年底前达到6万吨的处理能力二期规划回收产能75万吨华铂新材料已相继与国内主要锂电电芯工厂建立起了密切的业务合作同时依托公司现有回收网络体系及参股子公司快点动力回收平台作为公司原材料的供应渠道回收渠道优势明显公司已形成锂电池循环产业链有效降低储能电池成本支撑公司聚焦储能的发展战略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14研究早观点投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为71亿元106亿元148亿元相当于2023年195倍的动态市盈率维持买入-B的投资评级风险提示储能电池产能释放不及预期储能行业需求不及预期行业评论医药板块近期观点魏赟weiyunsxzqcom疫情防控新十条出来之后各地按最新要求执行防控措施上周放开了对老年人群的第四针接种近期陆续批准神州细胞丽珠集团三叶草万泰生物和威斯克生物的新冠疫苗卫健委同时要求三级医院的ICU病床进行扩容和改造县级要以县域医共体牵头医院为主进行ICU的改造建设两项工作均要求在12月底完成可以看到为了应对流行国家的工作重点是老人和危重症风险人群从周末的情况来看实际感染人数快速上升药物储备难以满足瞬间倍增的需求整个从原料药端起始产能都紧张本周市场热点会围绕特别紧缺的对症治疗药物主线展开包括原料端对乙酰氨基酚的丰原药业新华制药尔康制药等布洛芬的亨迪药业等辅料端的威尔药业山河药辅等中药板块三药三方标的除了以岭之外还包括步长制药等根据目前趋势这波感染潮不排除持续到春节后因此围绕新冠相关主线会持续活跃但热点有可能切换我们建议在考虑热点的同时需要选择基本面扎实的标的风险因素疫情加剧导致政策变化上市公司业绩不及预期等请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom潘海涛邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明16