【今日要点】
　　【行业评论】本轮猪周期的第3个亏损底或逐渐逼近，静待布局期
　　【宏观策略】情绪降至冰点，地量或见地价
　　【宏观策略】安倍经济学走到尽头

研究报告全文：研究早观点2022年12月22日星期四市场走势今日要点行业评论本轮猪周期的第3个亏损底或逐渐逼近静待布局期宏观策略情绪降至冰点地量或见地价宏观策略安倍经济学走到尽头资料来源最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数306841-017深证成指1091209-034沪深300383054004中小板指729192-037创业板指230370-031科创5094084-125主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3337648160纳斯达克综合1070937154标普500387844149巴黎CAC40658024201德国法兰克福1409782154DAX日经225恒生指数1916049034资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点行业评论本轮猪周期的第3个亏损底或逐渐逼近静待布局期陈振志chenzhenzhisxzqcom国内生猪价格在今年10月达到年内高位后出现持续下滑从前期最高的约28元公斤下滑至近期的约16元公斤跌幅达40多自繁自养在7月以来持续盈利6个月后再次触及行业亏损线我们认为近期猪价出现旺季不旺主要在于供给端的压力尤其是旺季一致预期下的前期二次育肥和压栏带来的集中出栏我们继续维持今年以来有别于市场主流观点的判断今年4月份以来的猪价上涨是后非瘟时期的一次反弹只是反弹幅度比非瘟前要高而已并非真正意义的周期反转如我们前期判断猪价已经再次出现下探本轮大周期底部出现第三个亏损底的概率已经大幅提升在策略上建议继续关注我们构建的养殖股亏损期低PB策略综合时间和空间维度后续在亏损期里选择PB接近或者跌破自身历史底部的优质养殖个股做布局风险提示非洲猪瘟等疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险宏观策略情绪降至冰点地量或见地价李孔逸likongyisxzqcom走势回顾大盘持续调整三大指数早间小幅反弹午后再度震荡向下创指深成指盘中跌幅一度扩大至05截至收盘沪指报306841点跌017深成指报1091209点跌034创指报230370点跌031行业指数涨跌多涨少消费者服务157商贸零售137和农林牧渔13领涨国防军工-176汽车-159和机械-151领跌总体来看两市个股多数下跌仅1300只个股飘红今日总成交大幅缩至5751亿元是今年以来第三低的成交水平市场焦点情绪降至冰点地量或见地价板块方面消费板块全天反弹酒店股逆市大涨新冠特效药概念股震荡走强银行物流板块活跃光伏电池概念股全天下挫军工板块走低汽车产业链走弱贸易板块陷入调整从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST不到30家连板家数仅3家情绪几乎降至冰点赚钱效应大幅下降我们认为A股整体估值处于显著低估区间各板块机会相对均衡国内经济有望在房地产及防疫政策变化驱动下企稳回暖从而带动市场预期的修复短期看市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点出现了震荡调整中长期看美联储紧缩力度将逐渐减弱国内流动性和企业盈利均有望逐步好转随着国内经济基本面逐步验证回暖迹象我们相信市场正在逐步走出阴霾更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业地产链养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期宏观策略安倍经济学走到尽头张治zhangzhisxzqcom2012年开始日本通过量化宽松刺激经济曾一度实现其目的股市也得以进入上升趋势随着量宽效应的边际递减2016年开始进入0利率并引入YCC但经济并没有展现出预期的活力反而陷入滞胀由于逆差的不断扩大和美联储的紧缩2022年以来日本外汇储备正以有史以来最大的速度下降长端利率开始不受控制地上移考虑债务的不断积累未来即使假设长期利率能控制在05日本的利息负担也将很有可能超过名义GDP的增速重新回到2012年以前资产负债表衰退的模式这也意味着持续十年的安倍经济学走到尽头风险提示日本利率超预期上涨请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom潘海涛邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4