【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-11月焦煤进口环比回落，若澳煤进口重启贸易空间有待观察
　　 【行业评论】纺服板块观点更新
　　【宏观策略】市场情绪低迷

研究报告全文：研究早观点2022年12月23日星期五市场走势今日要点行业评论煤炭煤炭进口数据拆解-11月焦煤进口环比回落若澳煤进口重启贸易空间有待观察行业评论纺服板块观点更新宏观策略市场情绪低迷资料来源最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数305443-046深证成指1087631-033沪深300383603014中小板指726193-041创业板指229532-036科创5093080-107主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3302749-105纳斯达克综合1047612-218标普500382239-145巴黎CAC40651797-095德国法兰克福1391407-130DAX日经2252650787046恒生指数1967922271资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点行业评论煤炭煤炭进口数据拆解-11月焦煤进口环比回落若澳煤进口重启贸易空间有待观察胡博hubo1sxzqcom投资要点数据拆解11月进口量符合预期2022年1-11月煤及褐煤累计进口量实现262亿吨同比减少101011月单月实现进口量3231万吨同比减少008环比增长107311月动力煤进口环比增加11月动力煤进口量实现1153万吨同比减少2192环比增长15分国别来看11月进口俄罗斯动力煤413万吨同比增长56环比增长39进口印尼动力煤604万吨同比减少3014环比增长0进口蒙古动力煤128万吨同比增长865环比增长2811月炼焦煤进口同比环比均下降11月炼焦煤进口量实现573万吨同比减少2596环比减少766分国别来看11月进口加拿大炼焦煤73万吨同比减少2686环比增长1进口蒙古炼焦煤247万吨同比增长133环比减少1167进口俄罗斯炼焦煤209万吨同比增长101环比减少1405进口美国炼焦煤13万吨同比减少8973环比减少47511月褐煤进口量同比环比均增长11月褐煤进口量实现1429万吨同比增长25环比增长17分国别来看11月进口印尼褐煤1375万吨同比增长29环比增长1611月无烟煤进口量环比小幅增加11月无烟煤进口量实现76万吨同比减少3197环比增长6分国别来看11月进口俄罗斯无烟煤74万吨同比减少3139环比增长3点评与投资建议11月进口数据略超预期动力煤和褐煤环比回升12月份趋势有待观察11月进入到供暖季电煤需求提升驱动进口煤的结构性变化从煤种上看动力煤和褐煤环比均有一定幅度提升无烟煤环比小幅提升焦煤环比下降几个主要进口供应国环比也有不同表现俄国方面动力煤带动对华煤炭出口量环比增加但据俄卫星通讯社消息普京于2022年12月下令要求在2022年底将俄罗斯运往东方的煤炭量削减80万吨取代煤炭的货物主要由豆油肉类面粉木材木筷胚料板材与野生药材等组成12月俄煤是否还能维持环比增速有待观察印尼方面11月低卡煤带动印尼煤对华出口环比增加近期高低卡价差出现波动预计后续对华出口主要变量仍以褐煤为主蒙古国方面由于对华出口煤种主要为焦煤11月受下游需求影响环比有所降低但风化煤量环比继续增加导致动力煤占比提升11月初策克口岸出现确诊直至11月16日才恢复外运11月通关数量有一定影响蒙煤进口11月环比微降增速边际回升后续关注中国国内需求变化请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点澳煤进口重启预期增强当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察12月21日中共中央政治局委员国务委员兼外长王毅在北京同澳大利亚外长黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话王毅表示保持中澳全面战略伙伴关系健康稳定发展完全符合两国人民根本利益也有利于促进亚太地区和世界的和平与发展未来澳煤进口重启预期或有增强但我们观察到澳洲煤炭价格近期反弹当前两国价格仍维持较大幅度倒挂即使市场放开预计贸易空间也有限同时当前中国也找到新的进口来源国澳煤对华出口也需面临竞争2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年国际动力煤贸易空间仍偏紧张由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭同时多国燃煤电厂重启多重因素将导致煤炭缺口大于2022年全球煤炭价格目前仍处于高位预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下建议关注兖矿能源陕西煤业中国神华山煤国际风险提示欧洲能源危机缓解蒙古国通关车辆数大幅增加中澳煤炭贸易重启俄煤产量增加和进口加速印尼煤炭基准价大幅回落国际煤价大幅下跌行业评论纺服板块观点更新王冯wangfengsxzqcom11月社零同比下降5911月服装社零降幅环比继续扩大12月以来线下客流量下降较为明显但我们认为从感染人群达峰时间较早的北京等城市来看恢复后人群的出行逐步恢复有望带动线下终端零售我们认为1纺织制造方面当前时点继续跟踪海外需求恢复及国际品牌库存去化情况继续关注低估值优质制造龙头布局机会推荐华利集团关注健盛集团申洲国际2品牌端持续关注处于景气度较高水平的运动服饰建议关注李宁安踏体育特步国际羽绒服龙头波司登珠宝板块处于估值较低区域关注线下客流逐步恢复后带来的珠宝消费恢复反弹关注周大生风险提示国内疫情影响品牌线下门店客流品牌竞争加剧原材料价格波动汇率大幅波动宏观策略市场情绪低迷李孔逸likongyisxzqcom走势回顾大盘高开后震荡盘升深成指创业板指早间一度涨超1随后市场再度走弱持续震荡回落三大指数集体回落翻绿截止收盘沪指报305443点跌046深成指报1087631点跌033创指请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点报229532点跌036行业指数仍是跌多涨少食品饮料166消费者服务161和农林牧渔119领涨电新-229煤炭-223和基础化工-216领跌总体来看两市个股多数下跌不到900只个股飘红今日总成交回升至6579亿元市场焦点大盘高开低走市场情绪低迷板块方面食品白酒等大消费板块持续活跃教育抗病毒面料供销社概念股走强风电光伏等赛道板块持续调整熊去氧胆酸煤炭半导体化工等板块纷纷走弱从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST仅30家左右连板家数仅6家情绪维持在冰点附近赚钱效应大幅下降我们认为短期A股受管控放松后的疫情扩散冲击叠加外围股市回调影响出现了震荡调整但A股整体估值明显处于低估区间各板块机会相对均衡国内经济有望在房地产及防疫政策变化驱动下企稳回暖从而带动市场预期的修复中长期看美联储紧缩力度将逐渐减弱国内流动性和企业盈利均有望逐步好转随着国内经济基本面逐步验证回暖迹象我们相信市场正在逐步走出阴霾更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业地产链养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom潘海涛邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5