【今日要点】
　　 【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-耐克FY23Q2库存环比改善，继续积极关注华利集团、申洲国际
　　 【山证非银】证券行业周报（20221226）：互联互通标的范围扩大，证券板块更具投资价值
　　 【行业评论】欧盟预计今年新增光伏发电装机41.4GW，产业链价格持续下行
　　 【行业评论】【山证社服】新冠病毒感染调整为乙类乙管，继续简化入境环节
　　 【宏观策略】市场情绪回暖

研究报告全文：研究早观点2022年12月27日星期二市场走势今日要点行业评论纺织服装纺服家居行业周报-耐克FY23Q2库存环比改善继续积极关注华利集团申洲国际山证非银证券行业周报20221226互联互通标的范围扩大证券板块更具投资价值资料来源最闻行业评论欧盟预计今年新增光伏发电装机414GW产业链价格持续下行国内市场主要指数指数收盘涨跌幅行业评论山证社服新冠病毒感染调整为乙类乙管继续简化入上证指数306556065境环节深证成指1097899119宏观策略市场情绪回暖沪深300384349040中小板指735198156创业板指233141198科创5095111334主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3320393053纳斯达克综合1049786021标普500384482059巴黎CAC40650490-020德国法兰克福1394093019DAX恒生指数1959306-044资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点行业评论纺织服装纺服家居行业周报-耐克FY23Q2库存环比改善继续积极关注华利集团申洲国际王冯wangfengsxzqcom投资要点本周观察耐克FY23Q2大中华区货币中性收入增速转正库存压力环比改善12月20日耐克披露FY23Q2截至2022年11月30日止前三个月财报FY23Q2耐克实现营收13315亿美元17剔除汇率影响同比增长27实现净利润1331亿美元-045分渠道看剔除汇率营销耐克品牌直营渠道收入同比增长25批发渠道收入同比增长30线上渠道收入同比增长34分品类看耐克品牌鞋履服装配饰产品分别实现营收85043794408亿美元剔除汇率影响同比增长361417鞋履产品表现继续优于服装产品分品牌看耐克品牌实现收入12724亿美元剔除汇率影响同比增长28其中北美EMEA大中华区APLA分别实现营收5830348917881599亿美元剔除汇率影响同比增长3133634大中华区本季度货币中性营收实现正增长匡威品牌实现收入586亿美元剔除汇率影响同比增长12盈利能力方面FY23Q2公司毛利率同比下滑30pct至429主要由于为清库存进行更多促销尤其是北美区域汇率负面影响运费和物流成本上升产品投入成本增加费用率方面FY23Q2公司营销及管理费用率为310同比下滑21pctFY23Q2公司净利率为100同比下滑18pct存货方面公司期末库存为9326亿美元同比增长43同比增长主要由于上年同期越南工厂暂停生产但环比来看库存金额下滑37库存数量下降高单位数北美区域存货数量环比下滑低双位数其中服装存货数量环比下降中双位数全年展望耐克预计2023财年货币中性下营收同比增长10-20低段较上一季度指引上调预计毛利率同比下降2-25维持上一季度指引预计SGA增长高单位数维持上一季度指引行业动态李宁1990上海首店开业纺织需求及棉价跟踪金牌厨柜进军卫浴李宁集团旗下独立高级运动时尚品牌LI-NING1990李宁1990于上海静安嘉里中心开业这也标志着LI-NING1990上海首家品牌店铺正式揭幕2021年11月4日李宁在上海推出沉浸式艺术展同时正式发布全新独立运动时尚品牌LI-NING1990李宁对其的定位是独立高级运动时尚品牌李宁正在运动市场细分领域内做出新的探索据悉该品牌首店是在2021年11月6日落户北京目前已在全国开出了13家线下门店据中国棉花协会预计202223年度我国棉花消费量进口量出口量分别为760万吨170万吨和3万吨与上期相同由于单产不及预期全国棉花总产量为60705万吨较上期下调063万吨同比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点增长51期末库存相应调整为84607万吨同比增长1711月国内棉花资源充足纺织企业淡季特征明显新增订单不足对皮棉原料需求保持随用随买叠加国内疫情多点频发等因素影响棉花现货价格弱势下跌月底创年度新低国际棉价波动上涨高于国内棉价内外棉价差大幅扩大11月30日中国棉花价格指数CCIndex3128B为14973元吨创年度新低较上月末下跌34同比下跌336月均价为15229元吨环比下跌31同比下跌324同期CotlookA指数为991美分磅环比上涨107同比下跌195折1关税价格为17302元吨高于棉价2329元较上期扩大2138元12月22日据企查查严永强陈新荣转让厦门市得尔美卫浴有限公司以下简称得尔美卫浴8股权金牌厨柜家居科技股份有限公司以下简称金牌厨柜接盘得尔美卫浴成立于2003年8月18日注册资本61739万元法人代表为严永强股权变更前得尔美卫浴的大股东为严永强持股55陈新荣持股45股权变更后其大股东为严永强持股506陈新荣持股414金牌厨柜持股8行情回顾20221219-20221223本周纺织服饰板块跑输大盘家居用品板块跑赢大盘本周SW纺织服饰板块下跌375SW轻工制造板块下跌282沪深300下跌319SW纺织服饰板块跑输大盘056pctSW轻工制造板块跑赢大盘037pct各子板块中SW纺织制造下跌372SW服装家纺下跌431SW饰品下跌218SW家居用品下跌230截至12月23日SW纺织制造整体法TTM剔除负值计算的行业PE为1824倍为近十年的2217分位SW服装家纺的PE为1582倍为近十年的1043分位SW饰品的PE为1811倍为近十年的2264分位SW家居用品的PE为232倍为近十年的761分位投资建议纺织服饰板块纺织制造方面本周耐克发布截至1130日季报库存情况环比改善品牌库存去化持续继续推荐全球运动鞋履制造龙头华利集团积极关注申洲国际品牌服饰方面随全国各地感染人数增加预计12月品牌进店客流受到影响加剧但中长期看疫情对消费市场影响消退在国家扩内需政策激励下消费市场有望逐步恢复继续推荐产品处于销售旺季的波司登另外建议优选沐浴政策暖风需求韧性更强的运动服饰疫后恢复弹性更高进入节日销售旺季的珠宝首饰建议关注李宁安踏体育特步国际稳健医疗周大生家居用品板块11月地产新开工销售竣工数据降幅环比上月均有所扩大但在地产利好政策叠加防疫优化催化下板块演绎估值修复行情展望后续随保交楼推进及家居线下消费场景逐步修复家居工程及零售业务有望缓慢复苏市场份额向龙头家居企业加速集中建议关注欧派家居顾家家居索菲亚喜临门慕思股份金牌厨柜志邦家居好太太风险提示请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点地产销售或不达预期国内疫情影响品牌线下门店客流品牌竞争加剧原材料价格波动汇率大幅波动山证非银证券行业周报20221226互联互通标的范围扩大证券板块更具投资价值刘丽0351--8686985liuli2sxzqcom投资要点两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围沪深股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股港股通的标的范围调整为在现行港股通股票标的基础上纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票根据现行规定纳入港股通将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股这是践行中央经济工作会议精神加快推进高水平制度型对外开放的重要措施有利于外资投资者提升对A股的投资比例降费有利于证券行业估值提升近期受疫情的进一步扩散二级市场表现低迷成交量持续萎缩沪深交易所发布减免2023年度相关费用的通知旨在进一步降低市场主体成本支持实体经济发展均有利于证券板块的估值修复目前证券板块估值仍处于历史底部具有较高的投资价值行业数据股市表现截至12月23日股票指数较年初均收跌创业板指数收跌3119中证500收跌2169沪深300指数收跌2251债市表现截至12月23日中债-总全价总值指数较年初收涨010大宗商品截至12月09日大宗商品指数收于18894较年初收涨459交易额上周成交金额322万亿元日均成交额064万亿元环比下降2092新增投资者2022年11月新增投资者9732万月环比2121股票质押截至12月23日市场质押股402195亿股占总股本525两融业务截至12月22日两融余额155万亿元较上年末下降1525其中融资余额146万亿元融券余额91044亿元风险提示二级市场大幅下滑疫情超出预期资本市场改革不及预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点行业评论欧盟预计今年新增光伏发电装机414GW产业链价格持续下行肖索xiaosuosxzqcom投资要点投资要点发改委鼓励用电户与新能源企业签年度以上绿电交易合同12月22日国家发展改革委国家能源局下发关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知提出完善绿电价格形成机制鼓励电力用户与新能源企业签订年度及以上的绿电交易合同为新能源企业锁定较长周期并且稳定的价格水平绿色电力交易价格根据绿电供需形成应在对标当地燃煤市场化均价基础上进一步体现绿色电力的环境价值SolarPowerEurope预计欧盟2022年新增光伏发电装机414GW12月19日SolarPowerEurope发布的最新报告显示2022年欧盟将新增光伏发电装机414GW同比去年增长47创历史新高截至2022年底预计欧盟累计光伏装机2089GW具体到国家来看2022年德国以79GW的新增装机量排名第一其次是西班牙75GW波兰49GW荷兰4GW和法国27GWSolarPowerEurope预测在一般性预测情景下2023年欧盟新增装机量可望达到534GW乐观性预测情景下达到678GW欧盟太阳能审批应少于3个月12月19日欧盟理事会通过加速可再生能源许可规则紧急立法成员国将为可再生能源设计专门的首选区域环境风险较低的区域缩短和简化许可流程其中规定事关太阳能项目的审批许可应不超过3个月从1月1日起生效此举是为了应对高昂的能源价格以便在明年冬天及时安装更多的太阳能这意味着从2023年1月开始欧盟国家将能够在更快地部署太阳能项目隆基绿能12月单晶硅片公示价格大幅下调12月23日隆基绿能调整单晶硅片价格单晶硅片P型M10150um厚度182247mm的价格由742元下调至54元单晶硅片P型M6150um厚度166223mm由624元下调至454元降幅均为272价格追踪多晶硅价格根据PV-InfoLink数据本周多晶硅致密料均价255元kg较上周下跌79目前硅片环节已开启价格战模式对多晶硅用料需求急速萎缩随着前期订单陆续完成履约和交付部分硅料厂商逐渐面临缺乏新订单的困境上游硅料企业开始寻找新的商务合作模式当下不同硅料企业报价区间持续扩大二三线硅料企业降价也难以促进成交由于周转速率放缓已出现明显的异常库存堆积预计至月底头部企业也将面临一定的库存压力硅片价格根据PV-InfoLink数据本周150um的182mm单晶硅片均价55元片较上周下跌106硅片环节竞争激烈主流规格价格进入加速下跌区间龙头企业隆基绿能最新公告的产品价格较请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点上次下调幅度超过27硅片环节对上游硅料价格下跌幅度的诉求持续增强虽然价格快速下杀当前硅片环节库存水平依然居高不下且稼动率因需求不足而被迫下降预计当前局面在春节之前难以好转电池片价格根据PV-InfoLink数据本周M10电池片转换效率229均价115元W较上周下跌65M6G12尺寸落在115元W和114-117元W的价格水平由于组件拉货需求较低而电池厂家稼动水平维持在高位导致电池片价格持续下降此外采购方维持以天为单位的小量体采买也对成交价格造成影响短期来看若电池环节稼动水平维持在当下水平价格可能会进一步下探但长期来看当终端需求释放时大尺寸高效电池片供给限制下仍会有较好的盈利能力组件价格根据PV-InfoLink数据本周182mm单面PERC组件均价191元W较上周下跌1182mm双面PERC组件均价193元W较上周下跌1截至本周组件前期高价订单已大多执行完毕由于双旦来临本周终端需求快速收缩成交量缩减组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备因此报价持续呈现混乱态势从新签订单来看受产业链上游价格快速下降影响2023年Q1海内外报价均持续下滑并有扩大趋势投资建议本周产业链价格延续下行趋势硅片仍为价格降幅最大的环节电池片价格跌幅环比上周收窄我们持续看好拥有大尺寸高效电池片产能的企业重点推荐爱旭股份福斯特鑫铂股份海优新材金博股份隆基绿能大全能源积极关注林洋能源美畅股份石英股份东方日升通威股份晶盛机电帝尔激光迈为股份锦浪科技风险提示光伏新增装机量不及预期产业链价格波动风险海外地区政策风险行业评论山证社服新冠病毒感染调整为乙类乙管继续简化入境环节张晓霖010-83496309zhangxiaolinsxzqcom12月26日国家卫健委公共将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染自1月8日起解除新冠病毒感染甲类预防控制措施不再纳入检疫传染病管理调整为乙类乙管不再判定密切接触者不再划定高风险地区检测策略调整为愿检尽检乙类乙管方案明确入境人员行前提供48小时阴性核酸证明无需申请健康码将结果填入海关健康申明卡取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士入境有序恢复中国公民出境旅请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点游此次调整继续优化新冠病毒感染管理措施进一步解除出行相关管控手段区域间人员流动自由度进一步扩大出入境管控障碍大幅减少后续随着航班班次恢复航线增加国际进出港运力提升出入境旅游相关产品有望逐渐恢复目前国际范围内与中国互免普通护照签证有阿联酋等17个国家对持普通护照的中国公民单方面落地面前有印度尼西亚等18个国家单方面落地签有泰国等40个国家可办理电子签证有马来西亚等25个国家从海外国家防疫政策放开进程来看以新加坡为代表的国际贸易商旅为第三产业主要支撑的国家航空出境人次恢复进程快于入境人次目前基本恢复至2019年同期65水平以日本等有特色旅游路线国家表现入境游客恢复快于出境游客目前基本恢复至2019年同期40水平边境防疫政策放松后大致经历约1个月左右感染人数快速爬坡期后出现明显复苏趋势建议关注中国中免众信旅游上海机场白云机场风险提示旅客复苏程度不及预期风险感染人速增加快于预期风险等宏观策略市场情绪回暖李孔逸likongyisxzqcom走势回顾大盘小幅高开后震荡盘升指数普遍走高创业板指涨近2科创50指数涨超3截至收盘沪指报306556点涨065深成指报1097899点涨119创指报233141点涨198行业指数涨多跌少电新44国防军工327和机械298领涨地产-126食品饮料-123和非银金融-076领跌总体来看两市个股多数上涨超过3700只个股飘红今日总成交较上一交易日小幅回升至6246亿元市场焦点成长股大幅反弹市场情绪回暖板块方面赛道板块掀涨停潮光伏储能板块盘中拉升走高酒店旅游板块全天强势电力军工板块持续活跃医药医疗股集体调整教育板块持续回调地产股全天低迷从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST超60家连板家数仍然维持低位仅6家情绪有所回暖但赚钱效应仍比较一般我们认为短期A股受管控放松后的疫情扩散冲击叠加外围股市回调影响出现了震荡调整但A股整体估值明显处于低估区间各板块机会相对均衡国内经济有望在房地产及防疫政策变化驱动下企稳回暖从而带动市场预期的修复中长期看美联储紧缩力度将逐渐减弱国内流动性和企业盈利均有望逐步好转随着国内经济基本面逐步验证回暖迹象我们相信市场正在逐步走出阴霾更看好具请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业地产链养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点值周研究员李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9