供应端，12月30日进口铜精矿加工费回落至86.07美元/，CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，铜精矿供应仍维持宽松。冶炼厂2022年底集中投产的产能预计1月份将陆续释放，加上检修减少，预计产量环比回暖。进口来看，现货进口再度亏损，洋山铜仓单溢价持续回落，外贸交投氛围始终冷清，进口货源补充有限。需求端，本周电解铜制杆开工率为60.32%，环比降低0.08个百分点，开工仍然受到疫情困扰，虽有工人陆续康复回岗，但也有确诊缺岗情况不断，加上季节性消费淡季，终端订单情况始终较差，且北方铜杆企业已开始陆续放假，且存在提前放假情况，预计春节前开工维持低位。乘联会消息，12月1-25日，乘用车市场零售167.4万辆，同比去年增长9%，较上月同期增长47%。购置税补贴和新能源补贴政策到期继续刺激消费者意愿，12月需求得到有效释放。月中召开的中央经济工作会议提到要稳增长，扩内需，汽车作为国民经济支柱产业，关注2023年新一轮消费刺激政策能否推出。整体来看，步入1月份，冶炼厂生产有望改善，下游加工企业开始陆续放假，需求持续转弱，铜价难有上涨表现，预计偏弱运行为主。
　　本周关注点：
　　疫情冲击；宏观政策变化

研究报告全文：铜周度报告年末交易氛围清淡铜价涨势受阻2023年1月2日铜周度报告摘要创元研究供应端月日进口铜精矿加工费回落至美元12308607CSPT相关报告小组敲定年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为美元吨202393及美分磅铜精矿供应仍维持宽松冶炼厂年底集中投产932022的产能预计月份将陆续释放加上检修减少预计产量环比回暖1创元研究有色组进口来看现货进口再度亏损洋山铜仓单溢价持续回落外贸交投研究员廉超氛围始终冷清进口货源补充有限需求端本周电解铜制杆开工率邮箱lianchcyqhcomcn为环比降低个百分点开工仍然受到疫情困扰虽有6032008投资咨询资格号Z0017395工人陆续康复回岗但也有确诊缺岗情况不断加上季节性消费淡季终端订单情况始终较差且北方铜杆企业已开始陆续放假且存在提前放假情况预计春节前开工维持低位乘联会消息月日121-25联系人田向东乘用车市场零售万辆同比去年增长较上月同期增长1674947邮箱tianxdcyqhcomcn购置税补贴和新能源补贴政策到期继续刺激消费者意愿月需求12期货从业资格号F03088261得到有效释放月中召开的中央经济工作会议提到要稳增长扩内需汽车作为国民经济支柱产业关注2023年新一轮消费刺激政策能否推出整体来看步入1月份冶炼厂生产有望改善下游加工企业开始陆续放假需求持续转弱铜价难有上涨表现预计偏弱运行为主本周关注点疫情冲击宏观政策变化请务必阅读正文后的声明及说明铜周度报告目录一行情回顾-年末交易氛围清淡铜价承压3二供应端421CSPT敲定2023年一季度铜精矿加工费4221月份电解铜产量有望增加423海内外库存转增524保税区库存继续增加625再生铜杆消费持续低迷7三需求端831春节前铜杆开工维持低位8322023年稳字当头扩大内需或带动耐用品消费行情9四总结11请务必阅读正文后的声明及说明2铜周度报告一行情回顾-年末交易氛围清淡铜价承压本周铜价前高后低LME周一周二休市26日晚间国家卫健委发布公告新冠肺炎1月8日起实施乙类乙管并优化中外人员往来管理取消入境核酸检测和集中隔离市场情绪提振铜价走高但年底最后一周国内需求愈发减少下游加工厂部分已安排提前放假市场参与交易者数量减少现货升水周一开始断崖式下跌周内低至贴水140元吨沪铜周内冲高回落截止周五涨124至66260元吨LME本周仅三个交易日周内收跌005图1沪铜主力元吨VSLME3月美元吨图2沪伦比值主力合约剔除汇率与升贴水800001100015SHFE主轴LME2017年2018年2019年105002020202120227500014年年年100009500700001390006500085001280006000075001170005500016500500006000092021-12-212022-05-212022-10-211月2日3月15日5月27日8月7日10月25日资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究图3现货升贴水对当月合约元吨图4LME0-3升贴水美元吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年12001502020年2021年2022年2020年2021年2022年10001008006005040020000-50-200-400-100-6001月2日3月16日5月28日8月9日10月21日1月2日3月3日5月3日7月2日8月31日11月6日资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3铜周度报告二供应端21CSPT敲定2023年一季度铜精矿加工费12月30日进口铜精矿加工费回落至8607美元铜精矿港口库存较上周涨19至88万吨消息上12月29日CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅较2022年四季度现货铜精矿采购指导加工费持平一季度铜精矿供应维持宽松图5铜精矿加工费美元吨图6铜矿砂及其精矿进口万吨25025港口库存主轴加工费进口量主轴当月同比24020110952301008522015210907510806520051907055180060451705035-51604025150-102021-01-082021-09-082022-05-082020-12-012021-08-012022-04-01资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究221月份电解铜产量有望增加12月国内炼厂检修偏多加上自疫情放开以来社会阳性病例激增运输效率有所下降令国内现货货源补充缓慢从目前23年1月检修计划来看涉及检修产能大幅减少铜冶炼厂春节期间一般不会停车影响因素基本也是季节性降低开工不过2022年底集中投产的产能预计1月份将陆续释放加上检修减少预计产量环比或有回升请务必阅读正文后的声明及说明铜周度报告图7冶炼厂盈亏平衡元吨图8冶炼厂开工率现货长单2017年2018年2019年10035002020年2021年2022年30009525009020001500851000500800-50075-100070-15002019-09-012020-10-012021-11-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM创元研究资料来源SMM创元研究图9电解铜月度产量吨图10硫酸98出厂价价格元吨95000025产量主轴同比增速株洲冶炼葫芦岛锌厂淖尔紫金140090000020方圆铜业金隆铜业祥光铜业1200豫光金铅大冶有色赤峰云铜85000015铜陵有色江西铜业10008000001080075000056007000000650000-5400600000-102002020-09-012021-06-012022-03-0102020-03-132021-03-132022-03-13资料来源SMM创元研究资料来源同花顺IFindSMM创元研究23海内外库存转增本周LME库存环比上周五增加7450吨至889万吨分地区看欧洲增加8600吨主要来自鹿特丹亚洲地区减少225吨主要来自高雄北美地区减少925吨主要来自新奥尔良国内现货库存含交易所库存增加217万吨至979万吨交易所库存环比增加147万吨至692万吨临近年末下游企业已开始陆续放假加上疫情令仓储物流效率降低市场贸请务必阅读正文后的声明及说明5铜周度报告易氛围转冷库存转增图11LME铜库存吨图12COMEX铜库存吨4500002017年2018年2019年2017年2018年2019年4000002020年2021年2022年2020年2021年2022年3500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000001月2日3月16日5月28日8月9日10月21日1月2日3月16日5月28日8月10日10月22日资料来源SMM创元研究资料来源SMM创元研究图13SHFE铜库存吨图14境内社会库存万吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年400000602020年2021年2022年2020年2021年2022年350000503000004025000020000030150000201000001050000001月3日3月22日6月2日8月12日10月27日1月3日3月30日6月18日8月24日11月3日资料来源SMM创元研究资料来源SMM创元研究24保税区库存继续增加本周保税区库存环比增加051至547万吨近期市场交易氛围清淡贸易商在库存压力以及换现需求下持续压低报价洋山铜仓单溢价跌至37美元吨水平但市场仍然难闻成交29日国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税铜相关产品关税并无变化请务必阅读正文后的声明及说明6铜周度报告图15保税区库存万吨图16进口盈亏现货元吨2017年2018年2019年40002017年2018年2019年702020年2021年2022年30002020年2021年2022年602000501000400-100030-200020-300010-40000-50001月3日3月27日6月14日8月18日10月28日1月2日3月3日5月3日7月2日8月31日11月6日资料来源SMM创元研究资料来源SMM创元研究图17洋山铜溢价仓单美元吨图18电解铜进口量吨2017年2018年2019年净进口主轴进口量主轴出口量1802020年2021年2022年60000070000160600001405000001205000040000010040000803000003000060200000402000020100000100000001月2日3月15日5月27日8月7日10月25日2019-09-012020-10-012021-11-01资料来源SMM创元研究资料来源SMM创元研究25再生铜杆消费持续低迷本周废铜制杆开工率回升099个百分点至4465周内精废价差持续低于合理价差再生铜杆经济优势不明显订单始终维持低位再生铜杆消费难见起色叠加疫情干扰再度影响物流效率再生铜制杆企业原料补充也始终受限请务必阅读正文后的声明及说明7铜周度报告图19精废价差元吨图20废铜进口盈亏元吨VS光亮铜元吨2017年2018年2019年进口盈亏主轴光亮铜2020年2021年2022年40008000050003000700002000400060000100030005000002020-09-072021-09-072022-09-07400002000-100030000-20001000-3000200000-4000100001月2日3月15日5月27日8月7日10月25日-1000-50000资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究图21再生铜周度制杆开工率图22废铜杆-沪铜当月合约元吨55100050500045-50040-100035-150030-2000-25002021319202191920223192022919资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究三需求端31春节前铜杆开工维持低位本周电解铜制杆开工率为6032环比降低008个百分点本周铜杆企业仍然受到疫情困扰虽有工人陆续康复回岗但也有确诊缺岗情况不断加上季节性消费淡季终端订单情况始终较差且北方铜杆企业已开始陆续放假且存在提前放假情况预计春节前开工维持低位请务必阅读正文后的声明及说明8铜周度报告图23电解铜制杆开工率图24电线电缆开工率902017年2018年2019年1202020年2021年2022年801007080606050404020302022-01-282022-05-282022-09-2801月3月5月7月9月11月资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究图25铜杆企业库存图26线缆企业库存吨原料库存比成品库存比成品库存量原料库存量6070000600005050000404000030300002000020100001002019-08-012020-10-012021-12-0102018-03-012019-06-012020-09-012021-12-01资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究322023年稳字当头扩大内需或带动耐用品消费行情产业在线最新产销发布显示2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108内销同比下滑幅度拉大出口虽有增长但增幅有有限不比往年水平疫情放开之后虽长期利好消费但短期市场依然受到冲击难有明显增长11月铜管企业开工回升至6888环比增加179个百分点主因季节性因素但仍低于过去五年水平行业整体偏弱请务必阅读正文后的声明及说明9铜周度报告图27铜管企业库存图28铜管企业开工率原料库存比成品库存比2017年2018年2019年352020年2021年2022年301009025802070156010505400302014-04-012017-03-012020-02-01月月月月月月月月月月月月123456789101112资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究图29空调出口累计同比图30房地产50120房屋新开工面积累计同比房屋施工面积累计同比40100房屋竣工面积累计同比商品房销售面积累计同比80306020401020002013-042014-122016-082018-042019-122021-082017-062018-082019-102020-122022-02-20-10-40-20-60资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究乘联会消息12月1-25日乘用车市场零售1674万辆同比去年增长9较上月同期增长47购置税补贴和新能源补贴政策到期继续刺激消费者意愿12月需求得到有效释放月中召开的中央经济工作会议提到要稳增长扩内需汽车作为国民经济支柱产业关注2023年新一轮消费刺激政策能否推出请务必阅读正文后的声明及说明10铜周度报告31狭义乘用车零售销量辆图32新能源汽车销量累计同比2018年2019年2020年7002021年2022年600250000050020000004001500000300200100000010050000000-100月月月月月月月月月月月月1234567892017-12-012019-03-012020-06-012021-09-01101112资料来源WINDSMM创元研究资料来源WINDSMM创元研究四总结供应端12月30日进口铜精矿加工费回落至8607美元CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅铜精矿供应仍维持宽松冶炼厂2022年底集中投产的产能预计1月份将陆续释放加上检修减少预计产量环比回暖进口来看现货进口再度亏损洋山铜仓单溢价持续回落外贸交投氛围始终冷清进口货源补充有限需求端本周电解铜制杆开工率为6032环比降低008个百分点开工仍然受到疫情困扰虽有工人陆续康复回岗但也有确诊缺岗情况不断加上季节性消费淡季终端订单情况始终较差且北方铜杆企业已开始陆续放假且存在提前放假情况预计春节前开工维持低位乘联会消息12月1-25日乘用车市场零售1674万辆同比去年增长9较上月同期增长47购置税补贴和新能源补贴政策到期继续刺激消费者意愿12月需求得到有效释放月中召开的中央经济工作会议提到要稳增长扩内需汽车作为国民经济支柱产业关注2023年新一轮消费刺激政策能否推出整体来看步入1月份冶炼厂生产有望改善下游加工企业开始陆续放假需求持续转弱铜价难有上涨表现预计偏弱运行为主请务必阅读正文后的声明及说明11铜周度报告创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F3094491投资咨询证号Z0017395王小琦澳洲麦考里大学会计学硕士澳大利亚注册会计师拥有多年海外商品股票外汇利率等衍生品交易经验对国内外各类资产配置较为见长从业资格号F3027456创元宏观金融组张紫卿创元期货研究院国债期货研究员澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士具有多元化金融机构从业经验长期着眼于银行间资金和利率市场具有独到的宏观分析视角致力于金融大周期分析及研究判断从业资格号F3078632投资咨询证号Z0018376创元有色金属组田向东创元期货研究院铜期货研究员天津大学工程热物理硕士致力于铜基本面研究专注于产业链上下游供需平衡分析从业资格号F03088261李玉芬创元期货研究院铝期货研究员专注铝上下游分析注重基本面研究善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791陈昱允创元期货研究院锌期货研究员香港中文大学金融工程硕士专注于锌基本面研究致力于构建系统化金属商品投研框架结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会从业资格号F03106586创元黑色建材组陶锐创元期货研究院资深黑色商品研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹创元期货研究院钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面研究致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695杨依纯创元期货研究院铁合金期货研究员专注锰硅硅铁上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708韩涵创元期货研究院纯碱玻璃研究员奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究从业资格号F03101643创元农副产品组张琳静油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力创元期货研究院棉花期货研究员毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737请务必阅读正文后的声明及说明12铜周度报告陈仁涛创元期货研究院玉米生猪研究员苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803创元能源化工组高赵创元期货研究院聚烯烃研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士致力于多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑曾为多家现货企业提供风险管理建议从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城创元期货研究院橡胶PTA研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立创元期货研究院原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205白虎创元期货研究院沥青苯乙烯研究员多年化工产业研究与交易经验曾先后任职于卓创资讯招商期货深圳中安汇富资本担任化工研究员对化工产业发展变化有较强理解从业资格号F03099545创元投资咨询团队介绍刘钇含股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686裘逸加拿大温莎大学国际会计与金融专业硕士致力于期货研究和量化投资策略研究善于运用量化工具解决金融问题具有多年期货行业从业经验从业资格号F3079687投资咨询证号Z0013358戴俊生经济学硕士中级黄金分析师期货分析师证券分析师中国白银网期货日报等媒体专栏分析师上海海洋大学经济与管理学院特聘企业导师中期协国民教育丛书金属期货贵金属篇编者擅长基本面研究及趋势交易长期为多家有色及珠宝企业提供套期保值点价套利等方案从业资格号F03099151投资咨询证号Z0017730杨阳经济学学士学位具有证券基金从业合格证曾任某私募量化交易员实操经验丰富擅长化工板块研究坚持从基本面研究出发结合产业链各个环节的市场结构抓住市场走势的主要矛盾从多周期共振的角度挖掘市场交易机会为投资者提供有价值的分析逻辑与操作建议从业资格号F03096250投资咨询证号Z0017452请务必阅读正文后的声明及说明13铜周度报告创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明14铜周度报告分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编客户服务中心400-700-0880苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000信息技术管理总部0512-68288206苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部0512-68292842苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000投资咨询总部0512-68656937苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000资产管理总部0512-68363010苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000结算风控总部0512-68293758苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000合规稽核总部0512-68017927苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68276671苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000风险管理子公司0512-68286310苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦23层05-06号100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120上海第二分公司021-61935298中国上海自由贸易试验区浦东南路360号5层512室200127广州分公司020-85279903广州市天河区华夏路30号3404室510620深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4401147南京分公司025-85516106南京市建邺区庐山路168号1107室210019山东分公司0513-88755581中国山东自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室250101烟台分公司0535-2151416山东省烟台市芝罘区南大街11号25A0325A05号264001新疆分公司0991-3741886新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308C3309C331083000南宁分公司0771-3101686南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号530022四川分公司028-85196103中国四川自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号610041淄博营业部0533-7985866山东省淄博市张店区华光路77号汇美福安商务楼5楼255022日照营业部0633-5511888日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号276800郑州营业部0371-65611863郑州市未来大道69号未来公寓301302303305316450008合肥营业部0551-63658167安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室246300徐州营业部0516-83109555徐州市和平路帝都大厦1-1-1805221000南通营业部0513-89070101南通市崇川路58号5号楼1802室226001常州营业部0519-89965816常州市新北区太湖东路常发商业广场5-25025-25035-25045-2505部分室213002无锡营业部0510-82620193无锡市中山路676-501室214043张家港营业部0512-35006552张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室215600常熟营业部0512-52868915常熟市金沙江路11号中汇商业广场102215500吴江营业部0512-63803977江苏省苏州市吴江区东太湖大道7070号亨通大厦总部经济中心办公楼1610号215200请务必阅读正文后的声明及说明15