本周沥青现货价格整体上涨，目前山东地区现货3500左右。不过由于整体稀释沥青贴水小幅提升以及柴油偏弱的影响，沥青整体估值低位，现货加工利润维持亏损200左右水平。低估值加上淡季，炼厂开工率整体继续明显走低，本周炼厂开工率环比继续下行，各个区域开工处于低位水平。需求端本周交易活跃度有所放缓，不过炼厂整体资源偏紧，现货价格预计仍然有涨价机会。短期基本面仍然供需偏紧情况下，沥青仍然有估值修复的动力，预计盘面向4000偏上靠拢，从远期角度考虑明年经济预期向好，基建投资预计维持高位水平，沥青需求端预期尚可，整体还是偏乐观的思路对待。

研究报告全文：沥青周报整体资源偏紧沥青保持强势2023年1月2日沥青周报报告要点创元研究本周沥青现货价格整体上涨目前山东地区现货左右不3500过由于整体稀释沥青贴水小幅提升以及柴油偏弱的影响沥青整体创元研究能化组估值低位现货加工利润维持亏损左右水平低估值加上淡200研究员高赵季炼厂开工率整体继续明显走低本周炼厂开工率环比继续下邮箱gzhaocyqhcomcn行各个区域开工处于低位水平需求端本周交易活跃度有所放投资咨询资格号Z0016216缓不过炼厂整体资源偏紧现货价格预计仍然有涨价机会短期基本面仍然供需偏紧情况下沥青仍然有估值修复的动力预计盘研究助理白虎面向偏上靠拢从远期角度考虑明年经济预期向好基建投资4000邮箱bhucyqhcomcn预计维持高位水平沥青需求端预期尚可整体还是偏乐观的思路期货从业资格号F03099545对待请务必阅读正文后的声明及说明沥青周报目录一周度行情回顾3二产业基本面分析421沥青供应分析4211产量和进出口4212炼厂负荷6213相关产品-成品油7214相关产品-低硫燃料油822原料分析-稀释沥青823需求分析924库存分析10241沥青库存10242成品油库存1125估值1226价格价差13三总结13请务必阅读正文后的声明及说明2沥青周报一周度行情回顾本周沥青现货价格整体上涨目前山东地区现货3500左右不过由于整体稀释沥青贴水小幅提升以及柴油偏弱的影响沥青整体估值低位现货加工利润维持亏损200左右水平低估值加上淡季炼厂开工率整体继续明显走低本周炼厂开工率环比继续下行各个区域开工处于低位水平需求端本周交易活跃度有所放缓不过炼厂整体资源偏紧现货价格预计仍然有涨价机会12B图1沥青6月合约WTI13B图2山东沥青-BU6合约BU6月合约WTI山东沥青-BU6月201820192020202120222019202020212022801500701000605005040030-500日日日日日日日日日日日日111111111111-1000月月月月月月月月月月月月2345678911月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3沥青周报二产业基本面分析21沥青供应分析211产量和进出口12B图3沥青总供应中国万吨13B图4沥青产量中国万吨沥青总供应量中国沥青产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年4004003503003002502002001001501000月月月月月月月月月月月月823456791月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1111210资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究12B图5沥青产量中石化万吨13B图6沥青产量地炼万吨中石化产量地方炼厂产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120200100150806010040205000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789123456789101112111210资料来源百川创元研究资料来源百川创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4沥青周报12B图7沥青进口量万吨13B图8沥青出口量沥青进口量沥青出口量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年6012501040830620410200月月月月月月月月月月月月923456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1111210资料来源百川创元研究资料来源百川创元研究图9沥青开工率中国沥青开工率201820192020202120220650605505045040350302502日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月312456789111210资料来源卓创百川钢联创元研究12B图10沥青开工率山东13B图11沥青开工率华东沥青开工率山东沥青开工率华东20182019202020212022201820192020202120220907206207052050420320302201012日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812345679123456789111210111210资料来源卓创百川创元研究资料来源卓创百川创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5沥青周报12B图12沥青开工率东北13B图13沥青开工率华南沥青开工率华南东北地区开工率201820192020202120222018201920202021202210908070605040302010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112111210资料来源卓创百川创元研究资料来源卓创百川创元研究212炼厂负荷图14原油加工量中国原油加工量2018年2019年2020年2021年2022年700065006000550050004500400035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind创元研究12B图15主营炼厂开工率13B图16山东地炼开工率主营炼厂负荷山东地炼开工率2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年0990080008700076000650040005300122232425262728292102112122122232425262728292102112122资料来源卓创创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6沥青周报213相关产品-成品油12B图17炼厂主产成品油理论利润元吨13B图18沥青-柴油价差元吨山东地炼主产成品油综合利润沥青-柴油201820192020202120222018201920202021202202000-20001000-40000-6000-1000-80001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究12B图19焦化装置开工率万吨13B图20焦化装置利润焦化装置开工焦化装置利润201920202021202220182019202020212022082500072000061500051000045000日日日日日日日日日日日日111111111111-500月月月月月月月月月月月月1234567891112101月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7沥青周报214相关产品-低硫燃料油12B图21保税低硫船用燃料油产量万吨13B图22新加坡沥青-低硫燃料油保税用低硫船用重质燃料油产量新加坡沥青-低硫燃料油2020年2021年2022年201820192020202120222002001500100-20050-4000-600月月月月月月月月月月月月1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日512346789111210资料来源卓创创元研究资料来源Wind创元研究22原料分析-稀释沥青12B图23原油进口量中国万吨13B图24稀释沥青进口量中国万吨原油进口量稀释沥青进口量2018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年55005004500400300350020010025000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712345689123456789101112111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8沥青周报12B图25稀释沥青库存万吨13B图26稀释沥青贴水稀释沥青港口库存稀释沥青贴水2021202220182019202020212022500-12400-17300-22-27200-32100-37日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月月月月1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日月123456789111210资料来源钢联创元研究资料来源创元研究23需求分析图27沥青周度需求量万吨沥青周度需求201920202021202210090807060504030日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月312456789111210资料来源卓创百川钢联创元研究12B图28沥青表观消费量万吨13B图29SBS表观消费量万吨沥青表观需求量SBS表观消费量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年500104009830072006100504月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789612345789101112111210资料来源百川创元研究资料来源卓创创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9沥青周报24库存分析241沥青库存图30沥青厂家库容率沥青厂家库容率201820192020202120220550504504035030250201501日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源卓创百川创元研究图31沥青社会库存量万吨沥青社会库存量2019202020212022170150130110907050日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明10沥青周报242成品油库存12B图32汽油商业库存万吨13B图33柴油商业库存万吨中国商业汽油库存量中国商业柴油库存量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年250030002500200020001500150010001000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812345679123456789101112111210资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究12B图34汽油独立炼厂库存率13B图35柴油独立炼厂库存率独立炼厂汽油库存率独立炼厂柴油库存率20192020202120222019202020212022040403030202010100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究12B图36汽油社会库存率13B图37柴油社会库存率汽油社会库存率柴油社会库存率201920202021202220192020202120220505045045040403503503030250250202日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月971234567812345689111210111210资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明11沥青周报25估值12B图38沥青现货利润元吨13B图39沥青6月合约盘面利润元吨山东沥青现货利润BU6月盘面利润2018201920202021202220182019202020212022140015009001000400500-1000-600-500日日日日日日日日日日日日-1000111111111111月月月月月月月月月月月月1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日912345678111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究12B图40山东沥青-稀释沥青元吨13B图41BU12月WTI山东沥青-稀释沥青关后价格BU6合约WTI2018201920202021202220182019202020212022200080100070060-1000-200050-300040-400030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812345678912345679111210111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明12沥青周报26价格价差12B图42沥青月差元吨13B图43沥青基差元吨BU6-9月山东沥青-BU6月201820192020202120222019202020212022200150010010000500-1000-200-500-10001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究2B图46山东沥青-中硫渣油元吨13B图47山东沥青-山东柴油元吨山东沥青-中硫渣油沥青-柴油201820192020202120222018201920202021202210000-10000-2000-1000-3000-4000-2000-5000-3000-6000-70001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究三总结本周沥青现货价格整体上涨目前山东地区现货3500左右不过由于整体稀释沥青贴水小幅提升以及柴油偏弱的影响沥青整体估值低位现货加工利润维持亏损200左右水平低估值加上淡季炼厂开工率整体继续明显走低本周炼厂开工率环比继续下行各个区域开工处于低位水平需求端本周交易活跃度有所放缓不过炼厂整体资源偏紧现货价格预计仍然有涨价机会短期基本面仍然供需偏紧情况下沥青仍然有估值请务必阅读正文后的声明及说明13沥青周报修复的动力预计盘面向4000偏上靠拢从远期角度考虑明年经济预期向好基建投资预计维持高位水平沥青需求端预期尚可整体还是偏乐观的思路对待请务必阅读正文后的声明及说明14沥青周报创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F3094491投资咨询证号Z0017395王小琦澳洲麦考里大学会计学硕士澳大利亚注册会计师拥有多年海外商品股票外汇利率等衍生品交易经验对国内外各类资产配置较为见长从业资格号F3027456创元宏观金融组张紫卿创元期货研究院国债期货研究员澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士具有多元化金融机构从业经验长期着眼于银行间资金和利率市场具有独到的宏观分析视角致力于金融大周期分析及研究判断从业资格号F3078632投资咨询证号Z0018376吴隆巍创元期货研究院贵金属研究员香港城市大学组织管理硕士致力于贵金属基本面研究聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03101696创元有色金属组吴彦博创元期货研究院镍期货研究员马里兰大学金融学硕士CFA持证人着重镍基本面的研究及分析善于从纷繁复杂的数据中提炼出核心逻辑从业资格号F3079285田向东创元期货研究院铜期货研究员天津大学工程热物理硕士致力于铜基本面研究专注于产业链上下游供需平衡分析从业资格号F03088261李玉芬创元期货研究院铝期货研究员专注铝上下游分析注重基本面研究善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791陈昱允创元期货研究院锌期货研究员香港中文大学金融工程硕士专注于锌基本面研究致力于构建系统化金属商品投研框架结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会从业资格号F03106586创元黑色建材组陶锐创元期货研究院资深黑色商品研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹创元期货研究院钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面研究致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695杨依纯创元期货研究院铁合金期货研究员专注锰硅硅铁上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708创元农副产品组张琳静油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616请务必阅读正文后的声明及说明15沥青周报再依努尔麦麦提艾力创元期货研究院棉花期货研究员毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737陈仁涛创元期货研究院玉米生猪研究员苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803创元能源化工组高赵创元期货研究院聚烯烃研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士致力于多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑曾为多家现货企业提供风险管理建议从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城创元期货研究院橡胶PTA研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立创元期货研究院原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205白虎创元期货研究院沥青苯乙烯研究员多年化工产业研究与交易经验曾先后任职于卓创资讯招商期货深圳中安汇富资本担任化工研究员对化工产业发展变化有较强理解从业资格号F03099545韩涵创元期货研究院纯碱玻璃研究员奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究从业资格号F03101643创元投资咨询团队介绍刘钇含股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明16沥青周报分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编客户服务中心400-700-0880苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000信息技术管理总部0512-68288206苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部0512-68292842苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000投资咨询总部0512-68656937苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000资产管理总部0512-68363010苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000结算风控总部0512-68293758苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000合规稽核总部0512-68017927苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68276671苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000风险管理子公司0512-68286310苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦23层05-06号100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4401147南京分公司025-85516106南京市建邺区庐山路168号1107室210019山东分公司0513-88755581中国山东自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室250101烟台分公司0535-2151416山东省烟台市芝罘区南大街11号25A0325A05号264001新疆分公司0991-3741886新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308C3309C331083000淄博营业部0533-7985866山东省淄博市张店区华光路77号汇美福安商务楼5楼255022日照营业部0633-5511888日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号276800郑州营业部0371-65611863郑州市未来大道69号未来公寓301302303305316450008合肥营业部0551-63658167安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室246300徐州营业部0516-83109555徐州市和平路帝都大厦1-1-1805221000南通营业部0513-89070101南通市崇川路58号5号楼1802室226001常州营业部0519-89965816常州市新北区太湖东路常发商业广场5-25025-25035-25045-2505部分室213002无锡营业部0510-82620193无锡市中山路676-501室214043张家港营业部0512-35006552张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室215600常熟营业部0512-52868915常熟市金沙江路11号中汇商业广场102215500吴江营业部0512-63803977江苏省苏州市吴江区东太湖大道7070号亨通大厦总部经济中心办公楼1610号215200请务必阅读正文后的声明及说明17