报告要点：
　　本周回顾：本周现货价格出现上涨，重碱方面华东地区上涨50元/吨，华中地区上涨100元/吨，沙河地区上涨90元/吨。据钢联数据显示，本周纯碱整体开工率91.46%（+1.87%）。截至12月30日，国内纯碱产量61.11万吨（+1.12万吨），其中轻质碱产量27.32万吨（+0.44万吨），重质碱产量33.79万吨（+0.69万吨）。全国纯碱厂家库存32.97万吨（+0.57万吨），其中轻碱15.75万吨（-1.43万吨），重碱17.22万吨（+2万吨）。据隆众数据统计，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1599.1元/吨，氨碱法纯碱理论利润868元/吨。
　　展望后市：周内三条光伏玻璃产线投产共计3200T/D，一条1300T/D浮法玻璃产线投产，一条1000T/D浮法玻璃产线冷修，整体来看，投产远大于冷修，叠加本周周内纯碱现货涨价，01合约继续向上突破。纯碱淡季来临，在重碱生产比例提升后，重碱持续垒库。距离春节还有20天左右，部分轻碱下游企业已经着手准备放假，轻碱需求短期内预计下滑。春节前后预期将迎来新一波疫情高峰期，需求不一定能在春节后马上转好。不过整体来看，纯碱维持强势，商品曲线体现在1-5价差上仍是Back结构。05合约在下游浮法玻璃出现明显改善前将持续维持强势，尤其是当下玻璃强势，纯碱难有向下驱动。在“房住不炒”的背景下，浮法玻璃高库存将维持至明年，光伏玻璃已建成和在建产线较多，关注明年投产节奏。05驱动分布在碱厂投产、浮法冷修及光伏点火之间。
　　风险点：浮法玻璃大规模冷修，光伏点火，纯碱厂企业库存，现货价格。
　　

研究报告全文：下游复苏预期强劲2023年1月2日纯碱周报报告要点创元研究本周回顾本周现货价格出现上涨重碱方面华东地区上涨元50吨华中地区上涨元吨沙河地区上涨元吨据钢联数据10090显示本周纯碱整体开工率截至月日91461871230国内纯碱产量万吨万吨其中轻质碱产量万61111122732创元研究黑色组吨万吨重质碱产量万吨万吨全国纯0443379069研究员廉超碱厂家库存万吨万吨其中轻碱万吨32970571575-143邮箱lianccyqhcomcn万吨重碱万吨万吨据隆众数据统计中国联碱17222投资咨询资格号Z0017395法纯碱理论利润双吨为元吨氨碱法纯碱理论利润15991868联系人韩涵元吨邮箱hhcyqhcomcn展望后市周内三条光伏玻璃产线投产共计3200TD一条1300TD期货从业资格号F03101643浮法玻璃产线投产一条1000TD浮法玻璃产线冷修整体来看投产远大于冷修叠加本周周内纯碱现货涨价01合约继续向上突破纯碱淡季来临在重碱生产比例提升后重碱持续垒库距离春节还有20天左右部分轻碱下游企业已经着手准备放假轻碱需求短期内预计下滑春节前后预期将迎来新一波疫情高峰期需求不一定能在春节后马上转好不过整体来看纯碱维持强势商品曲线体现在1-5价差上仍是Back结构05合约在下游浮法玻璃出现明显改善前将持续维持强势尤其是当下玻璃强势纯碱难有向下驱动在房住不炒的背景下浮法玻璃高库存将维持至明年光伏玻璃已建成和在建产线较多关注明年投产节奏05驱动分布在碱厂投产浮法冷修及光伏点火之间风险点浮法玻璃大规模冷修光伏点火纯碱厂企业库存现货价格请务必阅读正文后的声明及说明目录目录2一市场表现311现货市场表现312期货市场表现4二纯碱供需情况521国内纯碱供需情况5211国内纯碱供应5212国内纯碱库存6223成本利润7请务必阅读正文后的声明及说明2一市场表现11现货市场表现平稳运行图1重碱市场主流价华北地区单位元吨图2重碱市场主流价沙河日单位元吨20192020202120222019202020212022400040003000300020002000100010000008-0701-0201-1601-3002-1403-0103-1503-2904-1304-2705-1505-2906-1206-2607-1007-2408-2109-0409-1810-0910-2311-0611-2912-1807-2201-0201-1702-0102-1703-0403-1904-0304-1905-0805-2306-0706-2207-0708-0608-2109-0509-2010-1210-2711-1111-2612-1112-26资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图3轻重碱价差单位元吨图4轻重碱价格与期货价格对比单位元吨轻重碱价差重碱轻碱基差重碱轻碱期货价格40008003500700300060040001500500350025001000400300020003002500500150020002001500010001001000-50050005000-1000-1000资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明312期货市场表现图5期货收盘价活跃合约单位元吨图6基差40002020202120221500202020212022350030001000250020005001500100050000-50004-2312-0901-0401-2102-0902-2803-1704-0605-1406-0106-1807-0407-1908-0308-1809-0209-1810-1010-2511-0911-2412-2402-0701-2002-2403-1203-2904-1605-0605-2306-0806-2207-0707-2108-0408-1809-0109-1609-3010-2111-0411-1812-0212-1612-3001-04资料来源Wind创元研究资料来源钢联数据创元研究图7仓单数量纯碱单位张图8纯碱09-01价差单位元吨60012000202020212022202020212022400100008000200600004000-20020000-40001-2001-0402-0702-2403-1203-2904-1605-0605-2306-0806-2407-1107-2708-1008-2409-0709-2210-1310-2711-1011-2412-0812-2208-2105-1105-1705-2205-2706-0106-0606-1106-1606-2106-2707-0207-0707-1207-1707-2207-2708-0108-0608-1108-1608-2608-3105-05资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图9纯碱01-05价差单位元吨图10纯碱05-09价差单位元吨600020202021202220212022400-50-100200-1500-200-200-250-400-30010-0810-1410-2010-2611-0111-0609-0109-0709-1309-1809-2511-1211-1811-2411-3012-0612-1112-1712-2312-2901-2704-1201-1001-1501-2102-0302-0902-1602-2202-2803-0503-1103-1703-2303-2904-0604-1804-2304-2901-04资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4图11商品曲线图12纯碱01-05资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究二纯碱供需情况21国内纯碱供需情况211国内纯碱供应高开工高产量高重质化率图13重碱产量单位万吨图14轻碱产量单位万吨201920202021202240201920202021202235303025202010151005001-0101-1702-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2712-1312-3002-2209-0301-0101-1802-0503-1203-2904-1605-0305-2106-0706-2507-1207-3008-1609-2010-0810-2511-1211-2912-17资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5图15总产量单位万吨图16开工率单位百分比2019202020212022201920202021202270120601005080406030402020100007-1201-0101-1802-0502-2203-1203-2904-1605-0305-2106-0706-2507-3008-1609-0309-2010-0810-2511-1211-2912-1701-0102-0102-1803-0503-2004-0504-2205-0705-2206-0706-2407-0907-2408-0908-2609-1009-2510-1110-2811-1211-2712-1312-3001-17资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究进口据钢联数据显示截至11月累计进口量为1124万吨累计同比--4815出口据钢联数据显示截至11月累计出口量为18659万吨累计同比21264图17纯碱进口数量累计单位吨图18纯碱出口数量累计单位吨20192020202120224000002020202120222000000350000300000150000025000010000002000001500005000001000005000000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究212国内纯碱库存淡季垒库请务必阅读正文后的声明及说明6图19纯碱库存单位万吨图20重碱库存单位万吨20020202021202212020202021202210015080100604050200001-0101-1702-0402-1903-0603-2504-0904-2405-1305-2806-1207-0107-1607-3108-1909-0309-1810-0710-2211-0611-2512-1012-2503-2509-1801-0101-1702-0402-1903-0604-0904-2405-1305-2806-1207-0107-1607-3108-1909-0310-0710-2211-0611-2512-1012-25资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图21轻碱库存单位万吨图22库存可用天数单位天90202020212022202020202120228070156050104030520100002-1910-2201-0101-1702-0403-0603-2504-0904-2405-1305-2806-1207-0107-1607-3108-1909-0309-1810-0711-0611-2512-1012-2508-1910-2212-2501-1702-0402-1903-0603-2504-0904-2405-1305-2806-1207-0107-1607-3109-0309-1810-0711-0611-2512-1001-01资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究223成本利润高利润维持图23动力煤单位元吨图24合成氨单位元吨20192020202120222019202020212022300060002500500020004000150030001000200050010000003-0308-0301-1702-0102-1603-1804-0204-1805-0705-2206-0606-2107-0607-2108-0508-2009-0409-1910-1110-2611-1011-2512-1012-2501-0201-1802-0302-1903-0703-2304-0904-2505-1505-3106-1607-0207-1808-1909-0409-2010-1310-2911-1411-3012-1601-02请务必阅读正文后的声明及说明7资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图25氯化铵单位元吨图26原盐单位元吨201920202021202220192020202120222000600500150040010003002005001000004-1008-2001-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1805-0705-2206-0606-2107-0607-2108-0508-2009-0409-1910-1110-2611-1011-2512-1012-2501-0201-1802-0302-2003-0803-2404-2605-1606-0106-1707-0307-1908-0409-0509-2110-1410-3011-1512-0112-1701-02资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图27重碱氨碱法成本单位元吨图28重碱联产法成本单位元吨2019202020212022201920202021202225002000200015001500100010005005000001-0101-1802-0502-2203-1203-2904-1605-0305-2106-0706-2507-1207-3008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