核心观点
　　消费建材：低线城市限购逐步放开，需求端或将触底回升拉动地产数据。本周，东莞市住房和城乡建设局宣布莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区全面暂停实施商品住房限购政策，东莞其他区域二手商品住房暂停实行限售政策。而9月份，常州市二手房全面取消限售，购房人从房地产开发企业购买的新建商品住房，再次上市交易时间维持现有政策不变，即：购房人自取得该房屋不动产权证后满2年方可上市交易。我们认为低线城市需求端政策的逐步放松，有望支撑当地需求恢复，带来其地产数据的回暖，且低线城市放松是一二线城市需求政策放松的前哨，未来一二线城市需求端政策的出台有望带来整体需求的回暖和地产数据的触底回升。
　　建议关注积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、科顺股份、五金龙头坚朗五金以及C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、板材龙头兔宝宝。
　　周期：复盘过往，玻璃行业复苏或在不远处；水泥多重因素叠加，量价均有承压。复盘过往，与现状相似的为2014-2016年那一轮周期，在行业价格拐点前，需求疲软价格低位，中小企业加速出清，2016年3月冷修产线数量达到高峰为63条，较2013年底增加冷修产线30条，而需求随着政策的刺激逐步恢复，供给收缩需求提升下，价格开启上涨周期。再看目前，截至2022年末，行业在产产线241条，较今年高位下降22条；从亏损情况来看，自今年6月起，行业税前利润已转为负，且长达5个月以上，迫使小企业率先开启冷修，而行业腰部企业在持续亏损中，现金流也难以维持，相继开启冷修。后续在行业持续低价的情形下，冷修或在春节后加速启动，若考虑到明年保交楼带来的竣工需求复苏，行业再冷修10-20条产线或可达到相应的供需平衡，价格将筑底回升。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　水泥方面，12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格延续下行走势。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。
　　新材料：碳纤维产能扩张中，竞争加速技术突破，看好龙头产品渐高端化；玻纤龙头积极扩产，行业底部明确；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，2022年12月，新疆首个年产5万吨高性能碳纤维项目——新疆隆炬一期项目两条生产线年产6000吨碳纤维产品已正式下线。项目将建设8个碳化车间16条生产线，建成后将成单体全球最大的碳纤维生产基地，可为风能、氢能、光伏等产业提供关键基础材料支撑。国内企业加速扩产，一方面有利于碳纤维价格在产业规模化后下降进一步打开运用空间，另一方面在碳纤维行业竞争加剧下国内企业或加速技术研发突破高端产品，做到产品的高附加值。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，本周中国巨石发布公告，拟在江苏淮安建设年产40万吨高性能玻璃纤维生产线及配套200MW风力发电项目，总投资56.58亿元，项目建设期为24个月，计划于2023年上半年开工。龙头公司积极扩产，进一步证明目前已到行业底部，盈利下探空间有限，且细纱价格回升明显，粗纱价格底部走稳；明年看，2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地，进一步拉动风电直接纱需求，带动粗纱价格回暖，建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
　　

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230102建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持看好风电需求释放玻纤巨头底部扩产最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300消费建材低线城市限购逐步放开需求端或将触底回升拉动地产数上证指数据本周东莞市住房和城乡建设局宣布莞城街道东城街道南城街道万3江街道松山湖高新技术产业开发区全面暂停实施商品住房限购政策东莞其-5他区域二手商品住房暂停实行限售政策而9月份常州市二手房全面取消限-12售购房人从房地产开发企业购买的新建商品住房再次上市交易时间维持现-20有政策不变即购房人自取得该房屋不动产权证后满2年方可上市交易我-28们认为低线城市需求端政策的逐步放松有望支撑当地需求恢复带来其地产-36数据的回暖且低线城市放松是一二线城市需求政策放松的前哨未来一二线城市需求端政策的出台有望带来整体需求的回暖和地产数据的触底回升分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001建议关注积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五bichctseccom金以及C端崛起的PPR零售龙头伟星新材国产涂料龙头三棵树板材龙头兔宝宝相关报告周期复盘过往玻璃行业复苏或在不远处水泥多重因素叠加量价1建材行业策略周报2022-12-25均有承压复盘过往与现状相似的为2014-2016年那一轮周期在行业价格拐点前需求疲软价格低位中小企业加速出清2016年3月冷修产线数量达到高峰为63条较2013年底增加冷修产线30条而需求随着政策的刺激逐步恢复供给收缩需求提升下价格开启上涨周期再看目前截至2022年末行业在产产线241条较今年高位下降22条从亏损情况来看自今年6月起行业税前利润已转为负且长达5个月以上迫使小企业率先开启冷修而行业腰部企业在持续亏损中现金流也难以维持相继开启冷修后续在行业持续低价的情形下冷修或在春节后加速启动若考虑到明年保交楼带来的竣工需求复苏行业再冷修10-20条产线或可达到相应的供需平衡价格将筑底回升建议关注成本优势突出的旗滨集团水泥方面12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格延续下行走势建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥新材料碳纤维产能扩张中竞争加速技术突破看好龙头产品渐高端化玻纤龙头积极扩产行业底部明确铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域2022年12月新疆首个年产5万吨高性能碳纤维项目新疆隆炬一期项目两条生产线年产6000吨碳纤维产品已正式下线项目将建设8个碳化车间16条生产线建成后将成单体全球最大的碳纤维生产基地可为风能氢能光伏等产业提供关键基础材料支撑国内企业加速扩产一方面有利于碳纤维价格在产业规模化后下降进一步打开运用空间另一方面在碳纤维行业竞争加剧下国内企业或加速技术研发突破高端产品做到产品的高附加值建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰请阅读最后一页的重要声明建筑材料行业投资策略周报20230102行业投资策略周报证券研究报告玻纤方面本周中国巨石发布公告拟在江苏淮安建设年产40万吨高性能玻璃纤维生产线及配套200MW风力发电项目总投资5658亿元项目建设期为24个月计划于2023年上半年开工龙头公司积极扩产进一步证明目前已到行业底部盈利下探空间有限且细纱价格回升明显粗纱价格底部走稳明年看2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地进一步拉动风电直接纱需求带动粗纱价格回暖建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072018-012019-012020-012021-012022-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050011101210131014101510161017101810191020102110221020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨75006500700060006500550060005500500050004500450040004000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨180008000160007000600014000500012000400030001000020008000100000018-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0117-0717-1018-0418-1019-0419-1020-0420-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1060004000201720182019202020212022行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨410005000360004500310004000260003500210003000160002500110002000600015001000100020142015201620172018201920202021202216011701180119012001210122011501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨14000160001300014000120001200011000100001000080009000600080004000201820182019201920202020202120212022202270002013201420152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨250003500230003000210001900025001700015000200013000150011000900010001501160117011801190120012101220120092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨1290015000119001400010900130001200099001100089001000079009000800069007000590060004900500009101010111012101310141015101610171018101910201021102210200120072103210922032211200520092011210121052107211122012205220722092003数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨3100021000190002600017000210001500013000160001100011000900070006000500010003000201320142015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6