过去一周，内外盘油价维持偏强震荡，重心小幅上移，结束2022年全年走势。WTI最终收于80美元/桶以上水平，守住了关键支撑。对于2023年的第一周，我们看多观点维持不变。且低库存、低供应格局下，外盘两油有机会在中国农历春节前回升至90美元/桶。过去一周，塞尔维亚紧张局势引发市场关注。但考虑到其对原油市场直接冲击有限，我们认为暂时无需过多关注。俄乌问题方面，过去一周并无新增重大事件，G7对俄油制裁背景下的全球油运贸易路线重塑仍在进行。美国财政部发布初步指导意见，在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免，意味着当前的全球炼油分工调整仍在延续。此外，俄财长宣布俄将以市场价格出售石油，但执行情况仍需观察，目前制裁对俄油销售的冲击仍然较为明显。在下游需求方面，过去一周海外成品油单边价格、裂解价差走势继续回升。虽然天然气价格回落，但成品油价格并未受其拖累，全球交运需求已经进入季节性恢复阶段。国内市场方面，随着感染高峰到来，交运出行需求大幅萎缩。终端消费不增反降，油品持续承压，延续上周弱势格局。从国内宏观指标看，中国12月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.0%、41.6%和42.6%。各项数值处于低位的同时，但或也意味着企稳、反弹的临近。随着国家卫健委宣布防疫政策方面的一揽子调整（2023年1月8日起，①对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”；②取消入境后全员核酸检测和集中隔离；③不再实行隔离措施，不再判定密切接触者，不再划定高低风险区；④即日起将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染），理论上国内交运需求改善是大势所趋，建议继续关注炼厂采购意愿，或在需求端构成关键支撑。
　　我们在三季度末的各类报告中曾指出，加息的逐步放缓将带动四季度市场交易视角重回供需。这种情况下，供应依旧偏紧的原油市场在需求未出现持续大幅收缩前很难趋势下跌。而在四季度中上旬亚太地区需求停滞的利空释放后，亚太、美国SPR回购等潜在补货需求的再度开启意味着上述阶段性利空的终结。从下游油品的季节性来看，汽柴油的交运需求也将在未来半年缓慢回升，过去一周EIA汽油表需也出现了大幅增长。此外，考虑到12月以来俄油名义出口量已经明显下滑，供应的进一步收紧下至少油价下方支撑较强。在市场风险偏好方面，考虑到美联储加息的放缓是大势所趋，我们认为因为市场风险偏好变化对油价的冲击未来仍将趋弱，市场交继重点续回归易供需。
　　展望2023年，全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，是否陷入衰退尚存分歧。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险。当然，究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰，只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌，并不断的纠正预期差，这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述。考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估，2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数，信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估。滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度，即通胀究竟是快速回落（情景1）还是缓慢回落（情景2）仍需观察，不宜妄下定论。在情景1中，如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险，那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力，甚至创下全年低点。这种情况下，Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。在这一过程中，如果OPEC+内部出现裂痕并造成预期外的增产（如2020年3月俄乌价格战），则油价的下行空间可能还要夸张；在情景2中，如果美欧CPI回落的节奏相对缓和，那对于油价的利空传导则相对温和，届时原油市场的交易视角或更多回归供需面，油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可能长期处于高位。这种情况下，我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌，供应偏紧与OPEC+减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张，Brent、WTI有可能阶段性跌破70美元/桶，SC阶段性跌破500元/桶。但即便是出现快跌行情，亚太地区需求回暖、产能不足与季节性利好共振的情况下Brent、WTI在下半年完全可能再次回归至85美元/桶以上的高位，SC有可能回升至570元/桶以上。因此，无论是哪种情景，考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC+、美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复，在单边走势的判断上，我们并不认为油价弱势会贯穿全年，但全年重心仍较2022年下降，或有20-25美元/桶的降幅。详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资展望》。

研究报告全文：二期货研究二2023年1月1日二年度原油上行趋势不变春节前或挑战90美元桶黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom研究报告导读所过去一周内外盘油价维持偏强震荡重心小幅上移结束2022年全年走势WTI最终收于80美元桶以上水平守住了关键支撑对于2023年的第一周我们看多观点维持不变且低库存低供应格局下外盘两油有机会在中国农历春节前回升至90美元桶过去一周塞尔维亚紧张局势引发市场关注但考虑到其对原油市场直接冲击有限我们认为暂时无需过多关注俄乌问题方面过去一周并无新增重大事件G7对俄油制裁背景下的全球油运贸易路线重塑仍在进行美国财政部发布初步指导意见在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免意味着当前的全球炼油分工调整仍在延续此外俄财长宣布俄将以市场价格出售石油但执行情况仍需观察目前制裁对俄油销售的冲击仍然较为明显在下游需求方面过去一周海外成品油单边价格裂解价差走势继续回升虽然天然气价格回落但成品油价格并未受其拖累全球交运需求已经进入季节性恢复阶段国内市场方面随着感染高峰到来交运出行需求大幅萎缩终端消费不增反降油品持续承压延续上周弱势格局从国内宏观指标看中国12月制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426各项数值处于低位的同时但或也意味着企稳反弹的临近随着国家卫健委宣布防疫政策方面的一揽子调整2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区即日起将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染理论上国内交运需求改善是大势所趋建议继续关注炼厂采购意愿或在需求端构成关键支撑我们在三季度末的各类报告中曾指出加息的逐步放缓将带动四季度市场交易视角重回供需这种情况下供应依旧偏紧的原油市场在需求未出现持续大幅收缩前很难趋势下跌而在四季度中上旬亚太地区需求停滞的利空释放后亚太美国SPR回购等潜在补货需求的再度开启意味着上述阶段性利空的终结从下游油品的季节性来看汽柴油的交运需求也将在未来半年缓慢回升过去一周EIA汽油表需也出现了大幅增长此外考虑到12月以来俄油名义出口量已经明显下滑供应的进一步收紧下至少油价下方支撑较强在市场风险偏好方面考虑到美联储加息的放缓是大势所趋我们认为因为市场风险偏好变化对油价的冲击未来仍将趋弱市场交继重点续回归易供需展望2023年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的是否陷入衰退尚存分歧在历史级别的通胀压力面前市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似即因流动性收紧造成的通缩风险当然究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌并不断的纠正预期差这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述考虑到历次加息对经济回落请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究的影响从来都难以精准预估2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度即通胀究竟是快速回落情景1还是缓慢回落情景2仍需观察不宜妄下定论在情景1中如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力甚至创下全年低点这种情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶在这一过程中如果OPEC内部出现裂痕并造成预期外的增产如2020年3月俄乌价格战则油价的下行空间可能还要夸张在情景2中如果美欧CPI回落的节奏相对缓和那对于油价的利空传导则相对温和届时原油市场的交易视角或更多回归供需面油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可能长期处于高位这种情况下我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌供应偏紧与OPEC减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张BrentWTI有可能阶段性跌破70美元桶SC阶段性跌破500元桶但即便是出现快跌行情亚太地区需求回暖产能不足与季节性利好共振的情况下BrentWTI在下半年完全可能再次回归至85美元桶以上的高位SC有可能回升至570元桶以上因此无论是哪种情景考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复在单边走势的判断上我们并不认为油价弱势会贯穿全年但全年重心仍较2022年下降或有20-25美元桶的降幅详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资展望请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究目录1行情数据411油品库存412原油供需413炼厂毛利及开工率414原油价格结构415成品油516地缘政治517后市展望52原油价格621原油期货和现货价格622成品油期货价格和裂解价差83原油生产和库存931浮式仓储库存932上周美国原油库存回升成品油库存继续回落933欧洲市场安哥拉原油供应回落ARA地区汽柴油库存有涨有跌1134亚洲市场IE11月9日止当周新加坡油品库总库存环比下降124原油需求1241美国油品总需求增加汽油馏分油需求涨跌不一1242毛利震荡135资金因素1351投机因素净多回升13请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究正文1行情数据11油品库存美国能源信息署EIA数据显示截至12月23日当周EIA原油库存增加718万桶库欣地区库存减少195万桶汽油库存减少3105万桶馏分油增加283万桶新加坡国际企业发展局IE周四公布的数据显示12月28日止当周新加坡包括石脑油汽油重整油在内的轻质馏分油库存环比下降864至14452万桶中质馏分油库存环比上升738至770万桶包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存沥青除外环比下降215至20942万桶总库存环比下降293至43094万桶12原油供需美国原油产量12月23日当周为1200万桶日较前一周减少10万桶日中国12月制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426欧洲央行行长拉加德为了遏制通胀欧洲央行的政策利率必须更高美国财政部发布初步指导意见在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免德国总理朔尔茨敦促德国公民继续节能并表示德国新的浮式液化天然气终端将使欧洲长期摆脱俄罗斯天然气刘昆2023年要更直接更有效发挥积极财政政策作用国务院关税税则委员会2023年将调整部分商品进出口关税调整后我国关税总水平降至73俄财长俄将以市场价格出售石油实施任何价格上限都会扭曲市场TCEnergy在完成维修后已经对KEYSTONE输油管线库欣延伸段进行了控制性重启后续检查工作将继续进行并于今天将梯形管道恢复使用高盛对我们来说考虑到对石油供应过剩的担忧油市短期前景仍不太乐观预计2023年布伦特原油价格为90美元桶而此前为110美元桶这与对布伦特长期中期价格为90美元桶的预期保持一致民航局2023年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制国家卫健委2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区即日起将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染13炼厂毛利及开工率全球炼厂开工率持续回升14原油价格结构请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究WTI的M1-M2月差过去一周走低从-008下跌011到-019美元桶Brent的M1-M2月差过去一周走高从-058上涨084至026美元桶WTI的M1-M12月差过去一周走低从363下跌016至347美元桶Brent的M1-M12月差过去一周走高从339上涨18至519美元桶WTI远月月差缩窄月差走低Brent远月月差扩大月差走高15成品油过去一周海外成品油单边价格裂解价差走势继续回升虽然天然气价格回落但成品油价格并未受其拖累极寒天气下北美部分地区炼厂开工率继续下滑带动成品油供需边际改善国内市场方面随着感染高峰到来交运出行需求大幅萎缩终端消费不增反降油品持续承压延续上周弱势格局其中处于季节性淡季的柴油走势相对更弱16地缘政治过去一周塞尔维亚紧张局势引发市场关注但考虑到其对原油市场直接冲击有限我们认为暂时无需过多关注俄乌问题方面过去一周并无新增重大事件G7对俄油制裁背景下的全球油运贸易路线重塑仍在进行美国财政部发布初步指导意见在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免意味着当前的全球炼油分工调整仍在延续此外俄财长宣布俄将以市场价格出售石油但执行情况仍需观察17后市展望过去一周内外盘油价维持偏强震荡重心小幅上移结束2022年全年走势WTI最终收于80美元桶以上水平守住了关键支撑对于2023年的第一周我们看多观点维持不变且低库存低供应格局下外盘两油有机会在中国农历春节前回升至90美元桶过去一周塞尔维亚紧张局势引发市场关注但考虑到其对原油市场直接冲击有限我们认为暂时无需过多关注俄乌问题方面过去一周并无新增重大事件G7对俄油制裁背景下的全球油运贸易路线重塑仍在进行美国财政部发布初步指导意见在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免意味着当前的全球炼油分工调整仍在延续此外俄财长宣布俄将以市场价格出售石油但执行情况仍需观察目前制裁对俄油销售的冲击仍然较为明显在下游需求方面过去一周海外成品油单边价格裂解价差走势继续回升虽然天然气价格回落但成品油价格并未受其拖累全球交运需求已经进入季节性恢复阶段国内市场方面随着感染高峰到来交运出行需求大幅萎缩终端消费不增反降油品持续承压延续上周弱势格局从国内宏观指标看中国12月制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426各项数值处于低位的同时但或也意味着企稳反弹的临近随着国家卫健委宣布防疫政策方面的一揽子调整2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区即日起将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染理论上国内交运需求改善是大势所趋建议继续关注炼厂采购意愿或在需求端构成关键支撑我们在三季度末的各类报告中曾指出加息的逐步放缓将带动四季度市场交易视角重回供需这种情况下供应依旧偏紧的原油市场在需求未出现持续大幅收缩前很难趋势下跌而在四季度中上旬亚太地区需求停滞的利空释放后亚太美国SPR回购等潜在补货需求的再度开启意味着上述阶段性利空的终结从下游油品的季节性来看汽柴油的交运需求也将在未来半年缓慢回升过去一周EIA汽油表需也出现了大幅增长此外考虑到12月以来俄油名义出口量已经明显下滑供应的进一步收紧下至少油价下方支撑较强在市场风险偏好方面考虑到美联储加息的放缓是大势所趋我们认为因为市场风险偏好变化对油价的冲击未来仍将趋弱市场交继重点续回归易供需展望2023年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的是否陷入衰退尚存分歧在历史级别的通胀请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究压力面前市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似即因流动性收紧造成的通缩风险当然究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌并不断的纠正预期差这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度即通胀究竟是快速回落情景1还是缓慢回落情景2仍需观察不宜妄下定论在情景1中如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力甚至创下全年低点这种情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶在这一过程中如果OPEC内部出现裂痕并造成预期外的增产如2020年3月俄乌价格战则油价的下行空间可能还要夸张在情景2中如果美欧CPI回落的节奏相对缓和那对于油价的利空传导则相对温和届时原油市场的交易视角或更多回归供需面油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可能长期处于高位这种情况下我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌供应偏紧与OPEC减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张BrentWTI有可能阶段性跌破70美元桶SC阶段性跌破500元桶但即便是出现快跌行情亚太地区需求回暖产能不足与季节性利好共振的情况下BrentWTI在下半年完全可能再次回归至85美元桶以上的高位SC有可能回升至570元桶以上因此无论是哪种情景考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复在单边走势的判断上我们并不认为油价弱势会贯穿全年但全年重心仍较2022年下降或有20-25美元桶的降幅详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资展望2原油价格21原油期货和现货价格图1NYMEX和ICE近月合约走势图美元桶图2欧美两地原油差价资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图3WTI和Brent近月与现货差价图4美国现货各油品价差资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究WTI期现价差保持期现平水状态Brent期现价差走高现货相对较弱期货升水由061上升至094美元桶北美现货市场WTI-LLS价差由-24涨至-15美元桶WTI-Midland价差由-06上升至-025美元桶WTI-WesternCanada价差从274走高至2762美元桶图5WTI及Brent近月月间价差图6WTI及Brent12个月间价差资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究WTI的M1-M2月差过去一周走低从-008下跌011到-019美元桶Brent的M1-M2月差过去一周走高从-058上涨084至026美元桶WTI的M1-M12月差过去一周走低从363下跌016至347美元桶Brent的M1-M12月差过去一周走高从339上涨18至519美元桶WTI远月月差缩窄月差走低Brent远月月差扩大月差走高请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究表1WTI及Brent近月远月价差月差WTI周度变化Brent周度变化M1-M2-019-011026084M1-M2前值-008009-058-013M1-M12347-016519-902M1-M12前值363180339106资料来源Bloomberg国泰君安期货研究图7全球主要市场现货价格走势图8Brent-Dubai现货价差走势图资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究22成品油期货价格和裂解价差图9RBOB及HO近月和差价图10gasoil近月及其裂解价差资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究RBOB汽油期货周度收涨759美分报收于每加仑24595美分取暖油期货周度收涨961美分报收于每加仑33622美分请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图11RBOB及HO近月裂解价差图12Gas近月走势资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究过去一周时间内北美市场成品油波动比原油更大裂解价差处于高位震荡中3原油生产和库存31浮式仓储库存图13全球原油浮仓图14全球水上运输中原油资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究32上周美国原油库存回升成品油库存继续回落美国12月23日当周EIA原油库存增加718万桶前值为减少5895万桶美国12月23日当周EIA库欣地区原油库存减少195前值增加853万桶美国12月23日当周EIA汽油库存减少3105万桶前值为增加253万桶美国12月23日当周EIA精炼油库存增加283万桶前值减少242万桶美国12月23日当周EIA精炼厂设备利用率增加011前值为减少013请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图15美国油品总库存走势图图16美国馏分油库存走势图资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究图17美国原油库存走势图图18美国汽油库存走势资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究图19WTI交割地库欣库存图20美国原油产量资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图21美国油天然气钻井走势图22美国水平钻井走势资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究图23美国原油进口走势图24美国成品油进口走势资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究33欧洲市场安哥拉原油供应回落ARA地区汽柴油库存有涨有跌图25北海原油卸载量图26安哥拉装载量走势资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图27欧洲ARA地区柴油库存走势图28欧洲ARA地区汽油库存走势资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究截至12月29日当周阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普ARA中心柴油库存环比上升116汽油库存环比上升27634亚洲市场IE11月9日止当周新加坡油品库总库存环比下降图29新加坡油品总库存图30新加坡轻质馏分库存走势资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究新加坡国际企业发展局IE周四公布的数据显示12月28日止当周新加坡包括石脑油汽油重整油在内的轻质馏分油库存环比下降864至14452万桶中质馏分油库存环比上升738至770万桶包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存沥青除外环比下降215至20942万桶总库存环比下降293至43094万桶4原油需求41美国油品总需求增加汽油馏分油需求涨跌不一美国能源信息署最新统计显示截止2022年12月23日的一周美国成品油需求总量日均22822万桶环比增加1898万桶美国汽油日均需求为9327万桶环比增加613万桶美国馏分油需求为388万桶日环比减少135万桶美国能源部下属的能源情报署统计和分析部发布的该数据不计算汽油销售加仑总数相反它在其请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究每周报告中提供产品供应或暗示需求数据产品供应代表从炼油厂管道调配厂和终端输送至零售供应站的汽油总量图31美国馏分油需求走势图32美国汽油需求走势图资料来源EIA国泰君安期货研究资料来源EIA国泰君安期货研究42毛利震荡图33全球两大油品炼厂毛利图34全球运行中炼厂开工资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究截止2022年12月31日全球运行中的炼厂产能为678截止2022年12月23日美国当周炼厂产能利用率为9200上升1105资金因素51投机因素净多回升截止12月20日至12月27日当周投机者持有的原油投机性净多头增加9427手合约至247618手合约请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图35WTI原油投机资金持仓图36净多持仓和油价比较图900000600000多头空头净多右140600000净多右WTI近月500000120500000600000100400000400000803000003000003000006020000020000004010000010000020-300000000Jul-21Jul-22Jan-22Jun-22Jun-21Jul-22Jul-21Oct-21Oct-22Apr-22Feb-22Sep-21Sep-22Dec-21Mar-22Jan-22Aug-21Aug-22Nov-21Nov-22Jun-21Jun-22May-22Oct-21Oct-22Apr-22Feb-22Sep-22Sep-21Dec-21Mar-22Aug-21Aug-22Nov-22Nov-21May-22资料来源CFTC国泰君安期货研究资料来源CFTC国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1