新年转债供给预览
　　截至12月30日，年内共有147只转债公告发行，发行规模达到2125.58亿元，较2021年的2857.01亿明显下降，12月的传统发行旺季不旺，仅13只新券发行。
　　我们考察历史发行情况发现，转债发行量主要和权益市场环境以及季节性有关。普遍来讲每年的3、6、10、12月为转债发行高峰。而权益市场表现影响也比较大，因为若参考发行前一个月股价确定转股价，那么正股股价低迷时期转债转股价设置会偏低，导致股本稀释效应更强，所以权益低迷时发行人有动力推后发行计划。12月低迷的发行量也可能和全国病例数增加导致正常工作节奏被打乱有关。
　　展望2023年，转债供给有望提速。截至2022年12月30日，我们统计到共有196家上市公司现存转债发行预案，其中12只转债发行已获得证监会核准，发审委通过阶段预案达到27只，属于历史较高水平。157只尚在股东大会/董事会预案环节，预案总规模为3258.7亿。
　　若粗略按照预案状态持续天数的平均水平计算，目前已经公告可转债发行预案的项目约有1869亿规模在2023年上半年完成发行，3月将成为发行高峰期。
　　行业分布方面，当前转债预案中电子、化工、机械设备、汽车和医药生物行业预案数量最多，银行、电力设备、有色金属行业预案总规模最大。2023年银行转债新增供给或下降。预计2023年将有较多光伏主产业链转债上市。目前公告的转债发行预案中，比较有望获得AA及以上评级的公司共有42家。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月01日转债市场周报新年转债供给预览核心观点固定收益周报新年转债供给预览证券分析师王艺熹证券分析师董德志021-60893204021-60933158截至12月30日年内共有147只转债公告发行发行规模达到212558亿wangyixiguosencomcndongdzguosencomcn元较2021年的285701亿明显下降12月的传统发行旺季不旺仅13只S0980522100006S0980513100001新券发行基础数据中债综合指数2249384我们考察历史发行情况发现转债发行量主要和权益市场环境以及季节性有中债长中短期指数24537362090595银行间国债收益10Y29102关普遍来讲每年的361012月为转债发行高峰而权益市场表现影企业公司转债规模千亿65515829082983882响也比较大因为若参考发行前一个月股价确定转股价那么正股股价低迷市场走势时期转债转股价设置会偏低导致股本稀释效应更强所以权益低迷时发行人有动力推后发行计划12月低迷的发行量也可能和全国病例数增加导致正常工作节奏被打乱有关展望2023年转债供给有望提速截至2022年12月30日我们统计到共有196家上市公司现存转债发行预案其中12只转债发行已获得证监会核准发审委通过阶段预案达到27只属于历史较高水平157只尚在股东大会董事会预案环节预案总规模为32587亿若粗略按照预案状态持续天数的平均水平计算目前已经公告可转债发行预案的项目约有1869亿规模在2023年上半年完成发行3月将成为发行高峰资料来源Wind国信证券经济研究所整理期相关研究报告行业分布方面当前转债预案中电子化工机械设备汽车和医药生物行转债市场周报-部分热门行业转债与正股表现背离2022-12-19业预案数量最多银行电力设备有色金属行业预案总规模最大2023年转债市场周报-医疗服务及文旅转债一览2022-12-11转债市场周报-以史为鉴债熊时期哪类偏债型转债抗跌银行转债新增供给或下降预计2023年将有较多光伏主产业链转债上市2022-12-04目前公告的转债发行预案中比较有望获得AA及以上评级的公司共有42家转债市场周报-11月市场回顾与12月择券策略2022-11-27转债市场周报-债基赎回转债遇抛压负反馈效应明显2022-11-20风险提示政策调整滞后经济增速下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告新年转债供给预览截至12月30日年内共有147只转债公告发行发行规模达到212558亿元较2021年的285701亿明显下降12月的传统发行旺季不旺仅13只新券发行我们考察历史发行情况发现转债发行量主要和权益市场环境以及季节性有关普遍来讲每年的361012月为转债发行高峰而权益市场表现影响也比较大因为若参考发行前一个月股价确定转股价那么正股股价低迷时期转债转股价设置会偏低导致股本稀释效应更强所以权益低迷时发行人有动力推后发行计划12月低迷的发行量也可能和全国病例数增加导致正常工作节奏被打乱有关图1转债月度发行规模统计亿元资料来源Wind国信证券经济研究所整理展望2023年转债供给有望提速截至2022年12月30日我们统计到共有196家上市公司现存转债发行预案其中12只转债发行已获得证监会核准发审委通过阶段预案达到27只属于历史较高水平157只尚在股东大会董事会预案环节预案总规模为32587亿根据2017年以来的转债发行样本n690计算上市公司公告可转债发行预案到发行公告日平均需要318天中位数290天最小131天发行到上市平均29天若粗略按照项目状态持续天数的平均水平计算目前已经公告可转债发行预案的项目约有1869亿规模在2023年上半年完成发行3月将成为发行高峰期表1已发行转债预案公告到发行之间关键节点的天数统计预案公告到预案公告到发股东大会到预案公告到发发审委通过到证证监会核发行公告到天数受理审委通过证监会核准行公告监会公告准到发行上市日期平均161220267318494929中位数74192241290423528最大177911131146116255431572最小2271801318217资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图2按照当前审批进度估算的转债月度发行量资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业分布方面当前转债预案中电子化工机械设备汽车和医药生物行业预案数量最多银行电力设备有色金属行业预案总规模最大图3分行业统计的现存转债预案规模亿元及数量只资料来源Wind国信证券经济研究所整理2023年银行转债新增供给或下降当前发行预案包含4家银行包括民生银行500亿长沙银行110亿厦门银行50亿瑞丰银行50亿从符合转债发行条件的上市公司来看当前符合发行条件的银行仅4家预计2023年将有较多光伏主产业链转债上市当前预案包括晶澳科技100亿晶科能源100亿天合光能8865亿三家公司主要产品均主要包括硅片光伏电池片和光伏组件风电行业转债预案主要包括天顺风能2990亿协鑫能科45亿和海力风电28亿电池行业转债预案主要包括亿纬锂能70亿和道氏技术26亿下游消费行业中冠农股份11亿孩子王1039亿立高食品95亿发行规模较大水羊股份695亿产品包括面膜水乳膏霜等转债已获发审请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告委通过周期类行业中规模较大的转债预案包括天山股份100亿公司主要产品为水泥和混凝土紫金矿业100亿公司主营业务为金银矿产开发等底仓品种或还包括山东路桥4836亿目前公告的转债发行预案中比较有望获得AA及以上评级的公司共有42家我们根据已发行转债评级对应的行业资产负债率资产规模等信息梳理出了AA及以上评级转债公司特征包括行业2021年营收规模超过30亿非银企业资产负债率低于70并与当前预案公司的财务指标相匹配整理出有望获得AA及以上评级的公司如下表表2有望获AA及以上评级的转债预案发行规模发行规模亿公司代码公司名称方案进度申万一级行业公司代码公司名称方案进度申万一级行业亿元元603300SH华铁应急1800股东大会通过非银金融002237SZ恒邦股份3160股东大会通过有色金属601577SH长沙银行11000股东大会通过银行300428SZ立中集团1580股东大会通过汽车600016SH民生银行50000股东大会通过银行688223SH晶科能源10000股东大会通过601187SH厦门银行5000股东大会通过银行600531SH豫光金铅1470股东大会通过有色金属601528SH瑞丰银行5000股东大会通过银行600888SH志特新材614股东大会通过有色金属002945SZ华林证券2000股东大会通过非银金融600888SH新疆众和1380股东大会通过有色金属002761SZ浙江建投1000股东大会通过建筑装饰000012SZ南玻A2800股东大会通过建筑材料300014SZ亿纬锂能7000股东大会通过电气设备601666SH平煤股份3300股东大会通过采掘601139SH深圳燃气3000股东大会通过公用事业002701SZ奥瑞金700股东大会通过轻工制造600853SH龙建股份1000股东大会通过建筑装饰601609SH金田铜业1450股东大会通过有色金属000877SZ天山股份10000股东大会通过建筑材料601015SH陕西黑猫2800股东大会通过采掘603077SH和邦生物4600股东大会通过化工000528SZ柳工3000股东大会通过机械设备600308SH华泰股份1500股东大会通过轻工制造301078SZ孩子王1039股东大会通过商业贸易600481SH双良节能2600股东大会通过机械设备300737SZ科顺股份2200股东大会通过建筑材料002015SZ协鑫能科4500股东大会通过公用事业600810SH神马股份3000股东大会通过化工000032SZ深桑达A2150股东大会通过通信600348SH华阳股份5000股东大会通过采掘000906SZ浙商中拓1038股东大会通过交通运输002221SZ东华能源3000股东大会通过化工603939SH益丰药房2547股东大会通过医药生物000034SZ神州数码1349董事会预案计算机002459SZ晶澳科技10000股东大会通过电气设备601899SH紫金矿业10000董事会预案有色金属601137SH博威合金1700股东大会通过有色金属601225SH陕西煤业3000董事会预案采掘002135SZ东南网架2000股东大会通过建筑装饰002602SZ世纪华通7700董事会预案传媒资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告上周市场回顾乙类乙管加快防疫优化节奏市场主要指数集体实现反弹上周上证综指全周上涨142上证50全周上涨074中证1000指数全周上涨196创业板指全周上涨265申万一级行业多数收涨国防军工455公用事业423美容护理388电力设备381和环保238领涨而房地产-276建筑材料-105食品饮料-079跌幅居前上周中证转债指数全周上涨108我们计算的转债平价指数全周上涨191全市场转股溢价率与上周相比-038平价90100100110110120的转债算数平均转股溢价率分别变动059-100183目前处于历史766975分位数上周转债市场总成交额为230409亿元日均成交额为46082亿元较上周小幅上涨图4转债市场回顾20221226-20221230资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5个券溢价率分布截至20221230资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告转债市场热点上周转债市场多数行业收涨其中传媒328国防军工302美容护理298涨幅居前社会服务-122煤炭-042纺织服装-014医药生物-004收跌图6申万一级行业转债行情20221226-20221230资料来源Wind国信证券经济研究所整理估值一览截至上周五20221230偏股型转债中平价在80-90元90-100元100-110元110-120120-130元130元以上区间的转债平均转股溢价率为3780259516741302984760位于2003年以来2010年以来818176746964分位值7570分位值7368分位值8581分位值偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为183位于2003年以来2010年以来的4037分位值全部转债的平均隐含波动率为3875位于2003年以来2010年以来的7475分位值转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-508位于2003年以来2010年以来的6857分位值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图7偏股型转债平均转股溢价率资料来源Wind国信证券经济研究所整理图8偏债型转债平均YTM资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9转债平均隐含波动率与正股实际波动率资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告一级市场跟踪截至目前待发可转债共计196只合计规模32587亿其中已获核准12只获核准规模合计1194亿已过会28只规模合计3260亿表3转债交换债发行进度截至20221230公司名称发行规模亿元方案进度主承销商证监会核准公告日爱玛科技2000证监会核准华泰联合证券有限责任公司20221228三房巷2500证监会核准华兴证券有限公司20221124泰坦股份296证监会核准民生证券股份有限公司20221121九丰能源1080证监会核准中信证券股份有限公司20221116光力科技400证监会核准中信证券股份有限公司20221115赛特新材442证监会核准兴业证券股份有限公司20221112百川畅银420证监会核准中原证券股份有限公司20221111韵达股份2450证监会核准中信证券股份有限公司20221014春秋电子570证监会核准华英证券有限责任公司2022921精研科技594证监会核准中泰证券股份有限公司2022915民和股份540证监会核准国信证券股份有限公司2021914昆药集团653证监会核准东海证券股份有限公司2020630能辉科技348发审委通过海通证券股份有限公司水羊股份695发审委通过华泰联合证券有限责任公司九典制药360发审委通过山河药辅320发审委通过国元证券股份有限公司浙矿股份320发审委通过海通证券股份有限公司道氏技术2600发审委通过民生证券股份有限公司佳禾智能1004发审委通过招商证券股份有限公司亚康股份261发审委通过安信证券股份有限公司山东路桥4836发审委通过广发证券股份有限公司星帅尔463发审委通过安信证券股份有限公司景旺电子1154发审委通过民生证券股份有限公司测绘股份407发审委通过华泰联合证券有限责任公司海能实业600发审委通过中信证券股份有限公司华特气体646发审委通过中信建投证券股份有限公司金牌厨柜770发审委通过兴业证券股份有限公司天阳科技975发审委通过国海证券股份有限公司正元智慧351发审委通过浙商证券股份有限公司精锻科技980发审委通过安信证券股份有限公司花园生物1200发审委通过民生证券股份有限公司广联航空700发审委通过中航证券有限公司建龙微纳700发审委通过广发证券股份有限公司天合光能8865发审委通过华泰联合证券有限责任公司大叶股份499发审委通过海通证券股份有限公司立高食品950发审委通过中信建投证券股份有限公司海顺新材633发审委通过中信证券股份有限公司精测电子1270发审委通过广发证券股份有限公司晓鸣股份329发审委通过奥特维1140股东大会通过四会富仕570股东大会通过吉宏股份802股东大会通过中富电路520股东大会通过明阳电路450股东大会通过浙江建投1000股东大会通过纽泰格350股东大会通过利扬芯片520股东大会通过平治信息741股东大会通过姚记科技583股东大会通过中信建投证券股份有限公司请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告冠中生态400股东大会通过亿纬锂能7000股东大会通过睿昂基因450股东大会通过天源环保1000股东大会通过信隆健康400股东大会通过科华数据1492股东大会通过诺泰生物534股东大会通过深圳燃气3000股东大会通过宏昌科技380股东大会通过国力股份480股东大会通过博俊科技500股东大会通过阳谷华泰650股东大会通过星球石墨620股东大会通过海泰科447股东大会通过聚合顺410股东大会通过华通线缆800股东大会通过龙建股份1000股东大会通过神驰机电600股东大会通过开能健康250股东大会通过天山股份10000股东大会通过和邦生物4600股东大会通过华泰股份1500股东大会通过李子园600股东大会通过兴瑞科技471股东大会通过值得买550股东大会通过雅创电子400股东大会通过瑞联新材1000股东大会通过海力风电2800股东大会通过伟明环保2350股东大会通过福立旺700股东大会通过力诺特玻500股东大会通过双良节能2600股东大会通过华铁应急1800股东大会通过福蓉科技640股东大会通过东方证券承销保荐有限公司维康药业680股东大会通过华英证券有限责任公司荣晟环保800股东大会通过广发证券股份有限公司美邦股份410股东大会通过协鑫能科4500股东大会通过神通科技577股东大会通过兴业证券股份有限公司铭利达980股东大会通过宏微科技450股东大会通过深桑达A2150股东大会通过蓝天燃气870股东大会通过金宏气体1016股东大会通过禾信仪器268股东大会通过东兴证券股份有限公司龙蟠科技2100股东大会通过中邮证券有限责任公司九洲集团600股东大会通过新泉股份1160股东大会通过国信证券股份有限公司科思股份828股东大会通过华康股份990股东大会通过国信证券股份有限公司浙商中拓1038股东大会通过盟升电子300股东大会通过华泰联合证券有限责任公司丽岛新材300股东大会通过天下秀1400股东大会通过华纳药厂700股东大会通过岱美股份1498股东大会通过金埔园林520股东大会通过请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告银都股份970股东大会通过纳微科技670股东大会通过益丰药房2547股东大会通过松原股份397股东大会通过晶澳科技10000股东大会通过超达装备550股东大会通过华泰联合证券有限责任公司祥源新材460股东大会通过博威合金1700股东大会通过力合微380股东大会通过高新发展730股东大会通过鹿山新材524股东大会通过东南网架2000股东大会通过上声电子520股东大会通过沃森生物1235股东大会通过华设集团400股东大会通过南京聚隆240股东大会通过恒邦股份3160股东大会通过蓝晓科技590股东大会通过立中集团1580股东大会通过南山智尚700股东大会通过晶科能源10000股东大会通过豫光金铅1470股东大会通过金丹科技700股东大会通过志特新材614股东大会通过新疆众和1380股东大会通过国检集团800股东大会通过中旗新材540股东大会通过深水规院410股东大会通过南玻A2800股东大会通过宇瞳光学800股东大会通过宏辉果蔬231股东大会通过超越科技450股东大会通过长沙银行11000股东大会通过平煤股份3300股东大会通过奥瑞金700股东大会通过东亚药业700股东大会通过金田铜业1450股东大会通过安诺其400股东大会通过力源科技330股东大会通过中贝通信718股东大会通过民生银行50000股东大会通过建设机械1900股东大会通过厦门银行5000股东大会通过陕西黑猫2800股东大会通过盛弘股份402股东大会通过易瑞生物460股东大会通过华懋科技1050股东大会通过柳工3000股东大会通过孩子王1039股东大会通过科顺股份2200股东大会通过山东赫达600股东大会通过亚太科技1330股东大会通过万事利320股东大会通过神马股份3000股东大会通过瑞丰银行5000股东大会通过长城科技1000股东大会通过百洋医药1000股东大会通过请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告南兴股份797股东大会通过华立科技350股东大会通过天顺风能2990股东大会通过华阳股份5000股东大会通过冠农股份1100股东大会通过深信服1215股东大会通过至纯科技1100股东大会通过武进不锈400股东大会通过红墙股份520股东大会通过东华能源3000股东大会通过华铭智能500股东大会通过海利尔897股东大会通过华林证券2000股东大会通过泰嘉股份200股东大会通过联环药业450董事会预案神州数码1349董事会预案山东章鼓250董事会预案家联科技750董事会预案煜邦电力411董事会预案城发环境2300董事会预案三羊马210董事会预案凯盛新材650董事会预案腾龙股份600董事会预案必创科技295董事会预案威海广泰700董事会预案信测标准545董事会预案紫金矿业10000董事会预案可交换债渤海股份160证监会核准2019425国新能源500董事会预案资料来源上交所深交所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032