■市场分析
　　上周三大油脂期货盘面涨幅均较大，主要据MPOA、SPPOMA等高频数据显示，马来西亚棕榈油产量继续下滑，印度精炼棕榈油无限制进口措施继续延长，印尼调整DMO政策出口比例等利好集中释放。另外市场对需求恢复较为乐观也提振油脂行情。后市来看，豆油方面，美国大豆正值出口高峰期，迄今为止，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到25,036,140吨，同比降低8.7%。出口检验量达到美国农业部预测目标的45.0%，前一周完成42.0%。巴西大豆播种进度接近尾声，巴西2022/23年度大豆预估维持在1.51亿吨不变，该预估偏中性。市场焦点仍在阿根廷，连续三个年度受拉尼娜天气影响，阿根廷遭遇干旱天气侵袭，这导致该国主要农业生产区的降水缺乏，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月29日为止大豆的播种仅完成72.2%，低于去年同期的81.4%。交易所预计今年的播种面积为1670万公顷，目前已播种1205.92万公顷。另外阿根廷大豆作物状况评级较差为28%(上周为25%，去年8%)；一般为62%(上周63%，去年35%)；优良为10%(上周12%，去年57%)。原来预计该国今年大豆产量料超过4800万吨，但干燥天气或导致该国大豆产量预估被下调。国内市场对油脂需求转乐观，豆油成交有所提升，成交多以弥补空单为主，预计基差或将开始震荡运行。行情震荡偏强为主。棕榈油方面，上周也利好较多，印尼官宣自2023年1月起调整DMO政策出口比例从1:9下调至1:6，出口政策收紧。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2022年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降3.87%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少4.31%。马来产量下滑也利好棕榈。国内需求仍疲软，但市场对后市需求恢复存在信心，上周棕榈油库存继续上行，供应压力仍存。整体看虽然棕榈油有来自产地端的利好，但冬季低温对棕榈油需求有抑制，因此预计棕榈油仍不能走出震荡格局，宽幅震荡仍然是后市的主要基调。菜籽油方面，外媒12月26日消息称2022年11月份中国的油菜籽进口大幅增加，达到了47.7万吨，远高于之前9个月的月均进口量10万吨，创下2019年1月以来的最高单月进口规模。2019年3月份中国对加拿大油菜籽实施市场准入限制措施，这些限制已在2022年5月份取消。上周菜油现货基差坚挺，国内进口菜籽已陆续到港，国内油厂开机率上升明显。上周进口菜籽压榨量环比小幅增加，产油量随之增加，全国菜油库存小幅减少，预计菜油继续偏强震荡难有单边行情。
　　■策略
　　单边中性
　　风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-01-02利多因素集中释放油脂震荡偏强研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474上周三大油脂期货盘面涨幅均较大主要据MPOASPPOMA等高频数据显示马来西亚棕榈油产量继续下滑印度精炼棕榈油无限制进口措施继续延长印尼调整DMO投资咨询业务资格政策出口比例等利好集中释放另外市场对需求恢复较为乐观也提振油脂行情后市来证监许可20111289号看豆油方面美国大豆正值出口高峰期迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到25036140吨同比降低87出口检验量达到美国农业部预测目标的450前一周完成420巴西大豆播种进度接近尾声巴西202223年度大豆预估维持在151亿吨不变该预估偏中性市场焦点仍在阿根廷连续三个年度受拉尼娜天气影响阿根廷遭遇干旱天气侵袭这导致该国主要农业生产区的降水缺乏阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至12月29日为止大豆的播种仅完成722低于去年同期的814交易所预计今年的播种面积为1670万公顷目前已播种120592万公顷另外阿根廷大豆作物状况评级较差为28上周为25去年8一般为62上周63去年35优良为10上周12去年57原来预计该国今年大豆产量料超过4800万吨但干燥天气或导致该国大豆产量预估被下调国内市场对油脂需求转乐观豆油成交有所提升成交多以弥补空单为主预计基差或将开始震荡运行行情震荡偏强为主棕榈油方面上周也利好较多印尼官宣自2023年1月起调整DMO政策出口比例从19下调至16出口政策收紧马来西亚棕榈油协会MPOA称2022年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降387南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少431马来产量下滑也利好棕榈国内需求仍疲软但市场对后市需求恢复存在信心上周棕榈油库存继续上行供应压力仍存整体看虽然棕榈油有来自产地端的利好但冬季低温对棕榈油需求有抑制因此预计棕榈油仍不能走出震荡格局宽幅震荡仍然是后市的主要基调菜籽油方面外媒12月26日消息称2022年11月份中国的油菜籽进口大幅增加达到了477万吨远高于之前9个月的月均进口量10万吨创下2019年1月以来的最高单月进口规模2019年3月份中国对加拿大油菜籽实施市场准入限制措施这些限制已在2022年5月份取消上周菜油现货基差坚挺国内进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显上周进口菜籽压榨量环比小幅增加产油量随之增加全国菜油库存小幅减少预计菜油继续偏强震荡难有单边行情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230102策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230102目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂周报丨20230102油脂市场分析价格行情期货方面上周收盘棕榈油2305合约8338元吨环比上涨732元涨幅962上周收盘豆油2305合约8900元吨环比上涨624元涨幅754上周收盘菜油2305合约10739元吨环比上涨604元涨幅596现货方面广东地区棕榈油现货价格7998元吨现货基差P05-340天津地区一级豆油现货无报价江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面12月27日南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少431油棕鲜果串单产较上月同期减少442出油率微升002马来西亚棕榈油协会MPOA最新公布的数据显示马来西亚12月1-20日毛棕榈油产量较前月下降387需求方面上周棕榈油成交较上一周小幅增量但整体成交数量仍处低位上周初期限价格大幅上涨部分下游观望为主终端用户刚需采购为主华南棕榈油胀库严重出货压力较大成交持续不佳具体来看据Mysteel跟踪上周全国重点油厂棕榈油成交量在2500吨前一周重点油厂棕榈油成交量在1730吨周成交量增加770吨增幅308库存方面据Mysteel调研显示截至2022年12月23日第51周全国重点地区棕榈油商业库存约10496万吨较前一周增加251万吨增幅245同比2021年第47周棕榈油商业库存增加5626万吨增幅11552豆油供需供应方面据Mysteel农产品统计2022年第51周1217-1223国内主要地区的油厂大豆到港共计285船本次船重按65万吨计约18525万吨大豆买船方面上周国内采购大豆3-4船多数为2023年巴西新作大豆成交第51周12月17日至12月23日111家油厂大豆实际压榨量为21082万吨开机率为7328油厂实际开机率低于预期较预估低695万吨较前一周实际压榨量增加272万吨上周全国主要油厂豆油产量达到4111万吨环比增加051万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量1348万吨日均成交量269万吨油厂出货情况较上周总体有所增加库存方面本统计周期全国重点地区豆油商业库存约76455万吨较上周增加1153万吨涨幅14菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周沿海油厂菜籽压榨量为127万吨较请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂周报丨20230102前一周增加23万吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显上周沿海油厂菜油产量为508万吨较前一周增加092万吨需求方面根据Mysteel统计上周沿海油厂菜油提货量为533万吨较前一周减少152万吨库存方面截止上周全国进口菜籽库存431万吨环比减少46万吨上周沿海油厂菜油库存32万吨环比减少025万吨后市展望上周三大油脂期货盘面涨幅均较大主要据MPOASPPOMA等高频数据显示马来西亚棕榈油产量继续下滑印度精炼棕榈油无限制进口措施继续延长印尼调整DMO政策出口比例等利好集中释放另外市场对需求恢复较为乐观也提振油脂行情后市来看豆油方面美国大豆正值出口高峰期迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到25036140吨同比降低87出口检验量达到美国农业部预测目标的450前一周完成420巴西大豆播种进度接近尾声巴西202223年度大豆预估维持在151亿吨不变该预估偏中性市场焦点仍在阿根廷连续三个年度受拉尼娜天气影响阿根廷遭遇干旱天气侵袭这导致该国主要农业生产区的降水缺乏阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至12月29日为止大豆的播种仅完成722低于去年同期的814交易所预计今年的播种面积为1670万公顷目前已播种120592万公顷另外阿根廷大豆作物状况评级较差为28上周为25去年8一般为62上周63去年35优良为10上周12去年57原来预计该国今年大豆产量料超过4800万吨但干燥天气或导致该国大豆产量预估被下调国内市场对油脂需求转乐观豆油成交有所提升成交多以弥补空单为主预计基差或将开始震荡运行行情震荡偏强为主棕榈油方面上周也利好较多印尼官宣自2023年1月起调整DMO政策出口比例从19下调至16出口政策收紧马来西亚棕榈油协会MPOA称2022年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降387南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少431马来产量下滑也利好棕榈国内需求仍疲软但市场对后市需求恢复存在信心上周棕榈油库存继续上行供应压力仍存整体看虽然棕榈油有来自产地端的利好但冬季低温对棕榈油需求有抑制因此预计棕榈油仍不能走出震荡格局宽幅震荡仍然是后市的主要基调菜籽油方面外媒12月26日消息称2022年11月份中国的油菜籽进口大幅增加达到了477万吨远高于之前9个月的月均进口量10万吨创下2019年1月以来的最高单月进口规模2019年3月份中国对加拿大油菜籽实施市场准入限制措施这些限制已在2022年5月份取消上周菜油现货基差坚挺国内进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显上周进口菜籽压榨量环比小幅增加产油量随之增加全国菜油库存小幅减少预计菜油继续偏强震荡难有单边行情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂日报丨20230102图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂日报丨20230102图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022180121601014012081006806044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711油脂日报丨20230102图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和进口量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022200050001500400030001000200050010000011631466277921107122137152167182197212227242257272287302317332347362163146627792332122137152167182197212227242257272287302317347362-500-1000107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811油脂日报丨20230102图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201820192020202120222018201920202021202230004000250030002000200015001000100001163146627792332122137152167182197212227242257272287302317347362500-10001070-20001314662779216-3000137362122152167182197212227242257272287302317332347-500107-1000-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨20182019202020212022201820192020202120220400013146627792-500162721221371521671821972122272422572873023173323473621073000-10002000-15001000-2000013146617691-2500-100016136271106121151166181196211226241256286301316331346361-3000-2000-3500-3000-4000-4000-4500-5000-5000-6000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨20182019202020212022201820192020202120221000100050001091163146617611662413161061211361511811962112262562712863013313463613146617691-1000-50016136271106121151166181196211226241256286301316331346361-1000-2000-1500-3000-2000-2500-4000-3000-5000-3500-4000-6000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911油脂日报丨20230102图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120222501614200121501081006450200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011油脂日报丨20230102免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom