策略摘要
　　随着加息的持续，市场对未来经济展望的担忧将继续存在，全球投资者对于黄金配置需求情绪高涨。因此，就资产配置角度而言，仍建议逢低买入贵金属资产。
　　核心观点
　　■贵金属市场分析
　　宏观面
　　上周由于时值圣诞以及新年假期，故此交投相对清淡。不过随着美联储在12月加息幅度从此前的75个基点下降至50个基点，并且从联邦基金利率期货的定价上来看，2023年加息路径愈发欠清晰，甚至在下半年给出了降息的定价。这说明持续的加息对于未来经济的影响使得市场更为担忧。叠加当下俄乌冲突仍无妥善解决的迹象，欧盟对于俄罗斯海运石油产品的禁令也将在2023年2月生效。因此在这样的背景下，市场投资者对于贵金属资产配置的需求进一步增加，近期世界黄金协会（WCG）编制的数据显示，世界黄金需求已超过过去55年的任何年份，且上个月他们估计的数量也远高于部分央行公布的官方数据。11月内，世界黄金协会估计，全球官方金融机构今年已经购买了673吨黄金，仅在第三季度，各国央行就购买了近400吨黄金，这是自2000年开始有记录以来最大的季度购买狂潮。因此就当下情况而言，贵金属仍建议以逢低买入为主。
　　基本面
　　上周（12月30日当周），黄金T+d累计成交量为67,306千克，较此前一周上涨8.07%。白银T+d累计成交量为2,247,982千克，较此前一周下降8.45%。
　　上周上期所黄金仓单为3,339千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了112,764千克的上涨至2,150,944千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降55,926.97盎司至23,179,858.67盎司，Comex白银库存则是出现了319,673.47盎司的上涨至298,992,457.24盎司。
　　在贵金属ETF方面，上周（12月30日当周）黄金SPDRETF上涨4.63吨至917.64吨，而白银SLVETF持仓出现了1.43吨的下降至14,539.67吨。
　　12月30日当周，沪深300指数较前一周上涨1.13%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.79%。光伏板块上涨8.33%。
　　在光伏价格指数方面，截至2022年12月19日（最新）数据报58.92，较此前一期下降5.79%。光伏经理人指数报161.79，较此前一期下降2.43%。
　　策略
　　黄金：逢低做多
　　白银：逢低做多
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高

研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2023-01-02市场对黄金配置需求逐步增强研究院新能源有色组策略摘要研究员随着加息的持续市场对未来经济展望的担忧将继续存在全球投资者对于黄金配置陈思捷需求情绪高涨因此就资产配置角度而言仍建议逢低买入贵金属资产021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047贵金属市场分析师橙宏观面021-60828513上周由于时值圣诞以及新年假期故此交投相对清淡不过随着美联储在12月加息幅shichenghtfccom度从此前的75个基点下降至50个基点并且从联邦基金利率期货的定价上来看从业资格号F30466652023年加息路径愈发欠清晰甚至在下半年给出了降息的定价这说明持续的加息对投资咨询号Z0014806于未来经济的影响使得市场更为担忧叠加当下俄乌冲突仍无妥善解决的迹象欧盟付志文对于俄罗斯海运石油产品的禁令也将在2023年2月生效因此在这样的背景下市场020-83901026投资者对于贵金属资产配置的需求进一步增加近期世界黄金协会WCG编制的数fuzhiwenhtfccom据显示世界黄金需求已超过过去55年的任何年份且上个月他们估计的数量也远高从业资格号F3013713于部分央行公布的官方数据11月内世界黄金协会估计全球官方金融机构今年已投资咨询号Z0014433经购买了673吨黄金仅在第三季度各国央行就购买了近400吨黄金这是自2000联系人年开始有记录以来最大的季度购买狂潮因此就当下情况而言贵金属仍建议以逢低穆浅若买入为主021-60827969基本面muqianruohtfccom从业资格号F03087416上周12月30日当周黄金Td累计成交量为67306千克较此前一周上涨807白银Td累计成交量为2247982千克较此前一周下降845投资咨询业务资格上周上期所黄金仓单为3339千克较此前一周持平白银仓单则是出现了112764千证监许可20111289号克的上涨至2150944千克而在Comex库存方面上周Comex黄金库存下降5592697盎司至2317985867盎司Comex白银库存则是出现了31967347盎司的上涨至29899245724盎司在贵金属ETF方面上周12月30日当周黄金SPDRETF上涨463吨至91764吨而白银SLVETF持仓出现了143吨的下降至1453967吨12月30日当周沪深300指数较前一周上涨113与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨179光伏板块上涨833在光伏价格指数方面截至2022年12月19日最新数据报5892较此前一期下请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨202312降579光伏经理人指数报16179较此前一期下降243策略黄金逢低做多白银逢低做多套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨202312目录策略摘要1核心观点1宏观面412月30日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控41月3日至1月6日重要数据与事件汇总展望6黄金白银ETF持仓7基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述9图表图1美国国债各期限利率丨单位5图2欧元区公债各期限利率丨单位5图31年期欧美公债利差美-欧丨单位5图410年期欧美公债利差美-欧丨单位5图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张7图8白银CFTC多头净持仓丨单位张7图9黄金ETF持仓量丨单位吨7图10白银ETF持仓量丨单位吨7图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克8图12白银TD成交量与交收量丨单位千克8图13上期所黄金库存丨单位千克8图14上期所白银库存丨单位吨8图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司9图16COMEX白银库存丨单位百万盎司9图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9图19光伏价格指数丨单位点10图20光伏经理人指数丨单位点10表1本周重要经济数据汇总6表2本周重要经济事件汇总6表3递延费支付方向8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311贵金属周报丨202312宏观面12月30日当周行情与经济事件综述上周由于时值圣诞以及新年假期故此交投相对清淡不过随着美联储在12月加息幅度从此前的75个基点下降至50个基点并且从联邦基金利率期货的定价上来看2023年加息路径愈发欠清晰甚至在下半年给出了降息的定价这说明持续的加息对于未来经济的影响使得市场更为担忧叠加当下俄乌冲突仍无妥善解决的迹象欧盟对于俄罗斯海运石油产品的禁令也将在2023年2月生效因此在这样的背景下市场投资者对于贵金属资产配置的需求进一步增加近期世界黄金协会WCG编制的数据显示世界黄金需求已超过过去55年的任何年份且上个月他们估计的数量也远高于部分央行公布的官方数据11月内世界黄金协会估计全球官方金融机构今年已经购买了673吨黄金仅在第三季度各国央行就购买了近400吨黄金这是自2000年开始有记录以来最大的季度购买狂潮因此就当下情况而言贵金属仍建议以逢低买入为主欧美公债利率监控上周12月30日当周1年期美债收益率收于473较此前一周上涨7个基点10年期美债收益上涨13个基点至3882年期与10年期美债收益率差为-053较上一期上涨3个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于22831较此前一周上涨1基点10年期公债利差13033较此前一周上涨7个基点此外上周Breakeveninflationrate通常用于反映市场对于通货膨胀之预期较前一周上涨10个基点至230请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411贵金属周报丨202312图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率年美国国债收益率年35欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年美国国债收益率30年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年534231201-10201812292020122920221229201812302020123020221230数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图31年期欧美公债利差美-欧丨单位图410年期欧美公债利差美-欧丨单位欧美利差美-欧美国国债收益率1年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率1年5105欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年343221100-1-1201812302020123020221230201812292020122920221229数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年4美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年231201-10-2-1-32018123020191230202012302021123020221230-2201812302020123020221230数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511贵金属周报丨2023121月3日至1月6日重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注美国方面非农数据结果表1本周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据1月3日2245美国美国12月Markit制造业PMI终值1月3日2300美国美国11月营建支出月率1月4日1700欧元区欧元区12月服务业PMI终值1月4日2300美国美国12月ISM制造业PMI1月5日1000中国中国12月贸易帐亿元1月5日1800欧元区欧元区11月PPI月率1月5日2115美国美国12月ADP就业人数万人1月5日2130美国美国11月贸易帐亿美元1月5日2245美国美国12月Markit服务业PMI终值1月6日1800欧元区欧元区12月CPI年率初值1月6日2130美国美国12月失业率1月6日2130美国美国12月季调后非农就业人口万人资料来源金十数据华泰期货研究院表2本周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件1月5日0300美国美联储公布12月货币政策会议纪要1月6日0220美国2025年FOMC票委圣路易斯联储主席布拉德发表讲话资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截止2022年12月27日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨623至136880张而在白银方面多头净持仓上涨425至31027请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611贵金属周报丨202312图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量黄金非商业空头持仓持仓数量500000COMEXCOMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201812272020122720221227201812272020122720221227数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面上周12月30日当周黄金SPDRETF上涨463吨至91764吨而白银SLVETF持仓出现了143吨的下降至1453967吨图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201812302020123020221230201812302020123020221230数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控上周12月30日当周黄金Td累计成交量为67306千克较此前一周上涨807白银Td累计成交量为2247982千克较此前一周下降845请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711贵金属周报丨202312图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201812302020123020221230201812302020123020221230数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2022年12月30日当周2022年12月黄金Td递延费空付多交易日占比552122白银Td递延费空付多交易日占比351722资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院金银库存情况监测上周上期所黄金仓单为3339千克较此前一周持平白银仓单则是出现了112764千克的上涨至2150944千克而在Comex库存方面上周Comex黄金库存下降5592697盎司至2317985867盎司Comex白银库存则是出现了31967347盎司的上涨至29899245724盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035008000450千30005000700040025004000350200060003000300150050002000250100040001000200500015003000201812302020123020221230201812302020123020221230数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811贵金属周报丨202312图15Comex黄金库存丨单位百万盎司图16Comex白银库存丨单位百万盎司COMEXCOMEXCOMEX黄金库存期货收盘价活跃合约COMEX黄金银库存期货收盘价活跃合约银40200041030302537020203301600152901010250501200201812302020123020221230201812302020123020221230数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述12月30日当周沪深300指数较前一周上涨113与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨179光伏板块上涨833在光伏价格指数方面截至2022年12月19日最新数据报5892较此前一期下降579光伏经理人指数报16179较此前一期下降243图17Wind电子元件行业指数丨单位点图18申万光伏行业指数丨单位点Wind行业指数电子元件沪深300指数申万行业指数光伏设备沪深300160006500120007000105001200050009000550075008000600040003500400045003000250020181230202012302022123002000201812302020123020221230数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911贵金属周报丨202312图19光伏价格指数丨单位点图20光伏经理人指数丨单位点光伏行业综合价格指数SPISOLARZOOM光伏经理人指数SMI全行业光伏行业综合价格指数SPI组件SOLARZOOM光伏经理人指数SMI下游电站光伏行业综合价格指数SPI电池片SOLARZOOM光伏经理人指数SMI中上游制造业8035060300250402001502010050002018121920201219202212192018121920191219202012192021121920221219数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011贵金属周报丨202312免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom