研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-01-02内外分化进一步加剧关注国内降准的可能性研究院FICC组策略摘要研究员商品期货贵金属内需型工业品黑色建材化工等农产品谨慎偏多有色金蔡劭立属原油链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524国内经济预期持续支撑内盘资产近期国内稳增长政策层出不穷12月26日国务gaoconghtfccom院调整新冠实施乙类乙管12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号会议从业资格号F3063338指出明年的经济工作要从从改善社会心理预期提振发展信心入手12月19日至投资咨询号Z001664812月30日央行通过公开市场操作累计净投放186万亿央行四季度货币政策例会孙玉龙也强调重点发力支持和带动基础设施建设满足房地产行业合理融资需求高频数据0755-23887993也有部分利好上周北京代表出行的道路拥堵地铁客运数据显著回升本轮高频数sunyulonghtfccom据调整或有望见底回升本周国内将迎来近166万亿逆回购到期重点关注央行通过从业资格号F3083038降准对冲短期流动性到期的可能对于A股以及内需型工业品我们保持乐观随着高投资咨询号Z0016257频数据的企稳改善以及稳增长政策的进一步出台后续仍有继续回升的空间联系人海外衰退风险有所升温我们此前所担心的通胀韧性造成本轮加息顶部抬升进而施压汪雅航经济预期的风险有所升温近两周海外主要利率再度回升衍生品计价的2023年6月0755-23887993有效政策利率从2022年12月20日4876的低点回升至2022年12月30日的wangyahanghtfccom497凸显衰退计价的另一个现象是美股和美元指数近期的持续调整本周重点关注从业资格号F3099648美国2022年12月的非农就业数据以及市场对于明年的加息进程判断投资咨询业务资格证监许可20111289号综合来讲基于对国内经济的乐观判断A股和内需型工业品黑色建材化工等继续保持乐观商品分板块来看近期美国寒潮影响消退炼厂复产带动原油链条商品反弹有色板块目前处于多空交织局面一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累另一方面则可以关注气温下降后欧盟的天然气库容重新走低关注是否会触发新一轮的能源问题农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属基于我们对于美元指数持续回落以及海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下继续推荐逢低做多请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨20230102风险地缘政治风险上行风险全球冷冬上行风险全球疫情反复下行风险全球经济超预期下行下行风险美联储加息下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨20230102近期重大事件一览图12023年1月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日26272829303112345678欧元区12月制造业PMI终值中国12月财新制造业PMI欧元区12月服务业PMI终值中国12月进出口数据美国12月非农数据美国12月Markit制造业PMI终值美国12月ADP数据欧元区12月CPI美联储货币政策会议纪要中国12月财新综合PMI9101112131415美国12月CPI数据161718192021227000亿MLF到期中国12月LPR报价23242526272829欧元区1月制造业PMI初值美国四季度GDP初值美国12月核心PCE美国1月Markit制造业服务业PMI初值3031中国1月官方制造业PMI欧元区四季度GDP初值备注1我国交易所于春节假期1月23日星期一至1月27日星期五休市数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312宏观大类周报丨20230102要闻香港特区行政长官李家超宣布中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面通关目标下月中前落实港铁发表声明对香港与内地逐步有序全面通关表示欢迎又指公司已做好准备全力配合恢复通关的安排国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组印发新型冠状病毒感染乙类乙管疫情监测方案新型冠状病毒感染乙类乙管检测方案重点人群重点机构重点场所新型冠状病毒感染乙类乙管防控指引新型冠状病毒感染乙类乙管个人防护指南新型冠状病毒感染乙类乙管防控培训方案社区居民根据需要愿检尽检不再开展全员核酸筛查对不同群体分类采取抗原和核酸检测策略及时发现重症高风险人群中的感染者疫情流行期间核酸检测应以单采单检为主国家卫健委在经历重症救治高峰的省份重症床位资源已接近临界值需要进一步扩充重症床位的资源或者是加快重症床位的周转总体来看目前国家床位资源和设备资源能够满足重症患者的需求将根据需求及时统筹调配全国的重症资源加强重症患者的医疗救治国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税2023年1月1日起根据国内产业发展和供需情况变化在我国加入世界贸易组织承诺范围内提高部分商品进出口关税其中对栗子甘草及其制品大型轮胎甘蔗收获机等取消进口暂定税率恢复实施最惠国税率为促进相关行业转型升级和高质量发展提高铝和铝合金出口关税2022年全国财政工作视频会议在北京召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用重点要把握5个方面一是完善税费支持政策根据实际情况该延续的延续该优化的优化着力纾解企业困难二是加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模为落实国家重大战略任务提供财力保障三是大力优化支出结构坚持有保有压积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域从严控制一般性支出不断提高支出效率四是均衡区域间财力水平持续增加中央对地方转移支付健全县级财力长效保障机制促进基本公共服务均等化五是严肃财经纪律严格财政收支规范管理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政风险12月19日以来元旦期间出发的国内机票预订量几乎每日以30的幅度增长临近元旦假期12月26日27日两天的预订量更环比大幅提升2023年全国两会召开时间公布全国人大常委会会议表决通过关于召开十四届全国人请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412宏观大类周报丨20230102大一次会议的决定根据决定十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北京召开政协第十三届全国委员会日前召开主席会议建议全国政协十四届一次会议于2023年3月4日在北京召开央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出要用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设满足房地产行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求引导平台企业金融业务规范健康发展提升平台企业金融活动常态化监管水平加大宏观政策调控力度大力提振市场信心金融稳定法草案公开征求意见截止日期为2023年1月28日金融稳定法草案明确维护金融稳定的目标是保障金融机构金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性不断提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力遏制金融风险形成和扩大防范系统性金融风险央行扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求做好新市民青年人等住房金融服务维护住房消费者合法权益确保房地产市场平稳发展12月31日国家统计局发布数据显示12月份制造业采购经理指数PMI为470比上月下降10个百分点低于临界点制造业生产经营景气水平较上月有所回落非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为416和426较上月分别下降51个百分点和45个百分点均位于临界点以下请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512宏观大类周报丨20230102宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数139002201190020099001807900160590014039001201900-100202110202201202204202207202210202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112011201220132014201520162017201820192020202120222010数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612宏观大类周报丨20230102权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅150100050000-050-100-150-200-250-300-350-400恒上马吉印孟法标道新新富纳澳巴比台日荷韩Sensex30尼买加黎CAC40尼隆兰西AEX500100生证普指时指洲利湾经225兰国拉坡雅克兰NZ50坡加指综股时BFX综数指综指加福DAX海指权指指数达峡指综指数指数数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放1500000120000010000001000000800000600000400000500000200000000000-200000-400000-500000-600000-800000-1000000-10000002021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712宏观大类周报丨20230102图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2022-12-302022-12-2353M6M9M1Y16000350414000300120002503100008000200260001504000100120000000500-2000000201901202001202101202201ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2022-12-302022-12-23DR1MDR2MDR3M200003504100003002503000200-100002150-200001001-300000500-40000000202001202007202101202107202201202207DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2022-12-302022-12-23R1MR2MR3M200005008100004006000300-100004200-200002-300001000-40000000201901202001202101202201R001R007R014R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