研究报告全文：期货研究报告TA周报2023-01-02供需双缩背景下TA重回累库预期研究院能源化工组研究员潘翔策略摘要0755-82767160谨慎观望TA开工处于低位现实库存亦处于低位PX检修虽有增加但新增产能投panxianghtfccom产压力下未来仍存在持续累库预期估值方面TA短期无库存压力但加工费已反从业资格号F3023104弹至偏高位置PX加工费较往年同期亦处于偏高估状态而下游聚酯需求疲软叠加投资咨询号Z0013188春节假期临近终端负荷骤降整体来看在供需两缩背景下预计TA重新进入累库梁宗泰周期建议短期观望020-83901031liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198市场分析投资咨询号Z0015616陈莉TA方面基差35元吨-35基差进一步收敛TA加工费603元吨87加工020-83901030费反弹至偏高位置进一步反弹存在压力TA开工率620-15检修放量负clhtfccom荷创近3年新低本周台化兴业120万吨嘉兴石化220万吨临停检修预计下周恢从业资格号F0233775复其他装置方面目前福海创450万吨负荷5成中泰石化120万吨负荷8成左投资咨询号Z0000421右另外逸盛大化225万吨逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨英士力康远宁110万吨四川能投100万吨均处于停车检修状态未来逸盛新材料一套360万吨0755-23991175也有检修计划新装置方面山东威联250万吨嘉通能源250万吨近期都已出合格kangyuanninghtfccom品后期负荷逐步提升中虽然本周TA负荷创近3年低点但在聚酯低开工背景下从业资格号F3049404预计23年1月重新进入累库周期投资咨询号Z0015842PX方面加工费296美元吨-6PX加工费仍维持在300美元偏强震荡亚洲PX联系人开工率658-12国内PX开工率669-08本周PX检修小幅增加亚洲裴紫叶方面受越南一套70万吨装置的临停影响负荷接近年内低点国内方面装置变化不15801022486大福佳大化140万负荷在8成偏下浙江石化上海石化福建联合乌鲁木齐石peiziyehtfccom化辽阳石化青岛丽东中金石化负荷都在6成左右同时海南炼化100万吨从业资格号F03100446福化一套80万以及国外沙特的一套134万吨均处于停车检修状态另外威联石投资咨询业务资格化一期100万吨停车检修预计1月重启新装置方面盛虹200万吨东营威联证监许可20111289号200万吨目前均已提负至7成附近关注后续负荷提升速率终端方面织造负荷骤降但库存压力有所缓解江浙织造负荷25-13江浙加弹负荷26-25随着春节临近工厂陆续进入放假模式负荷骤降预计未来2周负荷将进一步走低聚酯开工率660-08整体负荷仍不足7成预计恢复要请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230102等到年后直纺长丝负荷475-22POY库存天数136天-55FDY库存天数185天-11DTY库存天数212天24本周部分下游工厂进行年后备货低负荷背景下部分品种去库明显涤短工厂开工率756-10涤短工厂权益库存天数138天16瓶片工厂开工率79141瓶片负荷小幅回暖虽然终端织造负荷骤降但受部分工厂年后备货影响终端库存压力有所缓解策略1单边观望谨慎观望TA开工处于低位现实库存亦处于低位PX检修虽有增加但新增产能投产压力下未来仍存在持续累库预期估值方面TA短期无库存压力但加工费已反弹至偏高位置PX加工费较历史同期亦处于偏高估状态而下游聚酯需求疲软叠加春节假期临近终端负荷骤降整体来看在供需两缩背景下TA预计1月重新进入累库周期2跨期套利观望风险原油价格大幅波动PX新装置投产进度宏观面改善的终端需求不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230102目录策略摘要1核心观点1TA基差结构5PTA基差PTAPX石脑油加工费5PTA开工与库存6PX供应情况7聚酯产业链情况8图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PTA-PX加工费单位元吨5图4PX-石脑油加工费单位美元吨6图5石脑油-原油加工费单位美元吨6图6中国PTA开工率单位6图7中国PTA社会库存单位万吨6图8PTA总仓单预报单位万吨6图9PTA仓库仓单单位万吨7图10PTA厂库仓单单位万吨7图11PTA仓单预报单位万吨7图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨7图13亚洲PX开工率单位7图14中国PX开工率单位7图15江浙织机负荷单位8图16江浙加弹负荷单位8图17POY库存天数单位天8图18FDY库存天数单位天8图19DTY库存天数单位天8图20涤纶短纤库存天数单位天8图21聚酯开工率单位9图22直纺长丝开工率单位9图23瓶片开工率单位9图24直纺短纤开工率单位9图25长丝产销单位9图26POY生产利润单位元吨9图27FDY生产利润单位元吨10图28DTY生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311TA周报丨20230102图29短纤生产利润单位元吨10图30瓶片生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411TA周报丨20230102TA基差结构图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院PTA基差PTAPX石脑油加工费图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PTA-PX加工费单位元吨12002022202120201200202220212020100010008008006006004004002000200-2000-400-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511TA周报丨20230102图4PX-石脑油加工费单位美元吨图5石脑油-原油加工费单位美元吨800202220212020250202220212020700200600150500100400503000200-50100-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA开工与库存图6中国PTA开工率单位95202220212020908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图7中国PTA社会库存单位万吨图8PTA总仓单预报单位万吨50020222021202025020222021202040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611TA周报丨20230102图9PTA仓库仓单单位万吨图10PTA厂库仓单单位万吨2002022202120203020222021202025150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图11PTA仓单预报单位万吨图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨3020222021202010020222021202080256020401520010-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PX供应情况图13亚洲PX开工率单位图14中国PX开工率单位85202220212020902022202120208085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711TA周报丨20230102聚酯产业链情况图15江浙织机负荷单位图16江浙加弹负荷单位1002022202120201002022202120208080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图17POY库存天数单位天图18FDY库存天数单位天4020222021202035202220212020353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图19DTY库存天数单位天图20涤纶短纤库存天数单位天502022202120202020222021202040151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811TA周报丨20230102图21聚酯开工率单位图22直纺长丝开工率单位10020222021202010020222021202090908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图23瓶片开工率单位图24直纺短纤开工率单位100202220212020110202220212020100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图25长丝产销单位图26POY生产利润单位元吨5002022202120202000202220212020400150010003005002000100-5000-1000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911TA周报丨20230102图27FDY生产利润单位元吨图28DTY生产利润单位元吨200020222021202010002022202120201500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图29短纤生产利润单位元吨图30瓶片生产利润单位元吨20002022202120202000202220212020150015001000100050050000-500-500-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011TA周报丨20230102免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom