2022年基础化工行情回顾：2022年全年A股各板块绝大部分呈现下跌态势，上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，沪深300指数下跌21.63%。2022年中信基础化工行业涨跌幅为-22.5%，涨跌幅位居所有行业第23位。回顾2022年全年，1-4月期间化工板块持续回落，中信基础化工指数和申万基础化工指数均于4月26日达到年内最低点，而后在经历了2个月左右的反弹后基础化工板块再度震荡下行。进入Q4后，基础化工板块处于相对平稳的震荡状态。2022年全年，中信基础化工指数和申万基础化工指数分别下跌22.5%和19.1%，相较于沪深300指数的超额收益率分别为-0.8%和2.6%。
　　子板块方面，2022年，基础化工各子板块大部分呈下跌态势。涨跌幅靠前的子板块分别为聚氨酯（+1.54%），纯碱（-0.30%），无机盐（-1.00%），氟化工（-2.28%），食品及饲料添加剂（-2.86%）。个股方面，2022年年内，基础化工板块共有7家上市公司股价涨幅超过50%，占比1.5%；共有98家上市公司在2022年年内呈现上涨态势（含涨跌幅为0%），占比21.4%。其中涨跌幅前五的标的分别为：贝斯美（+62.6%），鹿山新材（+62.2%），壶化股份（+58.4%），瑞丰新材（+57.4%），金石资源（+53.4%）。此外，在本报告中，我们进一步对磷肥及磷化工、农药、聚氨酯、钛白粉、锂电化学品、电子化学品等重点子行业的2022年走势及展望进行了论述。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.42%，深证成指涨幅为1.53%，沪深300指数涨幅为1.13%，创业板指涨幅为2.65%。中信基础化工板块涨幅为1.5%，涨跌幅位居所有板块第10位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨幅前五位的子板块为：膜材料（+6.7%），轮胎（+4.5%），日用化学品（+4.4%），碳纤维（+4.3%），聚氨酯（+4.2%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：鼎际得（+38.97%），建龙微纳（+21.73%），侨源股份（+21.13%），三孚新科（+19.81%），天洋新材（+19.09%）。基础化工板块跌幅居前的个股有：中农联合（-11.10%），雅本化学（-10.11%），瑞泰新材（-8.61%），道恩股份（-8.16%），艾艾精工（-7.75%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
　　

研究报告全文：2022年12月31日行业研究22年灰暗已过23年关注刚需品种及国产替代基础化工行业周报20221226-20230101要点基础化工2022年基础化工行情回顾2022年全年A股各板块绝大部分呈现下跌态势增持维持上证指数下跌1513深证成指下跌2585沪深300指数下跌21632022年中信基础化工行业涨跌幅为-225涨跌幅位居所有行业第23位回作者顾2022年全年1-4月期间化工板块持续回落中信基础化工指数和申万基础分析师赵乃迪化工指数均于4月26日达到年内最低点而后在经历了2个月左右的反弹后执业证书编号S0930517050005010-57378026基础化工板块再度震荡下行进入Q4后基础化工板块处于相对平稳的震荡zhaondebscncom状态2022年全年中信基础化工指数和申万基础化工指数分别下跌225和191相较于沪深300指数的超额收益率分别为-08和26联系人周家诺021-52523675子板块方面2022年基础化工各子板块大部分呈下跌态势涨跌幅靠前zhoujianuoebscncom的子板块分别为聚氨酯154纯碱-030无机盐-100氟化工-228食品及饲料添加剂-286个股方面2022年年联系人胡星月010-58452014内基础化工板块共有7家上市公司股价涨幅超过50占比15共有98huxingyueebscncom家上市公司在2022年年内呈现上涨态势含涨跌幅为0占比214其中涨跌幅前五的标的分别为贝斯美626鹿山新材622壶行业与沪深300指数对比图化股份584瑞丰新材574金石资源534此外在10本报告中我们进一步对磷肥及磷化工农药聚氨酯钛白粉锂电化学品电子化学品等重点子行业的2022年走势及展望进行了论述0-10板块周涨跌情况过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈涨势本周上证指数涨幅为142深证成指涨幅为153沪深300指数涨幅为113创-20业板指涨幅为265中信基础化工板块涨幅为15涨跌幅位居所有板块-301221032206220922第10位过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈涨势涨幅前五位的子板块为膜材料67轮胎45日用化学品44碳纤基础化工沪深300资料来源Wind维43聚氨酯42个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有鼎际得3897建龙微纳2173侨源股份2113三孚新科1981天洋新材1909基础化工板块跌幅居前的个股有中农联合-1110雅本化学-1011瑞泰新材-861道恩股份-816艾艾精工-775投资建议1上游油气板块建议关注中国石油中国石化中海油和新奥股份及其他油服标的2低估值化工龙头白马建议关注三大化工白马万华化学华鲁恒升扬农化工民营大炼化及化纤板块恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣轻烃裂解板块卫星化学东华能源煤制烯烃宝丰能源3新材料板块建议关注半导体材料晶瑞电材彤程新材华特气体雅克科技昊华科技南大光电江化微久日新材鼎龙股份风电材料碳纤维聚醚胺基体树脂夹层材料结构胶等相关企业锂电材料电解液锂电隔膜磷化工氟化工等相关企业光伏材料上游硅料EVA纯碱等相关企业OLED产业链万润股份瑞联新材奥来德濮阳惠成4传统周期板块建议关注农药煤化工和尿素染料维生素氯碱等领域相关标的风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告基础化工目录1本周行情回顾311化工板块股票市场行情表现312重点产品价格跟踪5132022年基础化工板块行情回顾614子行业动态跟踪152重点化工产品价格及价差走势1621化肥和农药1622氯碱1823聚氨酯1924C1-C4部分品种2125橡胶2226化纤和工程塑料2327氟硅2528氨基酸维生素2629锂电材料27210其它283风险分析29敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告基础化工1本周行情回顾11化工板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈涨势本周上证指数涨幅为142深证成指涨幅为153沪深300指数涨幅为113创业板指涨幅为265中信基础化工板块涨幅为15涨跌幅位居所有板块第10位图1A股行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈涨势涨幅前五位的子板块为膜材料67轮胎45日用化学品44碳纤维43聚氨酯42跌幅前五位的子板块为磷肥及磷化工-16涤纶-12锂电化学品-11民爆用品-05钾肥-05图2化工各子行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告基础化工个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有鼎际得3897建龙微纳2173侨源股份2113三孚新科1981天洋新材1909表1本周基础化工板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅603255SH鼎际得449038977072688357SH建龙微纳110902173289301286SZ侨源股份24712113506688359SH三孚新科67491981-2123603330SH天洋新材132919091678300927SZ江天化学16461884865300910SZ瑞丰新材123311857-808002170SZ芭田股份6221825989002919SZ名臣健康356617691075300305SZ裕兴股份148116802219资料来源iFind光大证券研究所整理过去5个交易日基础化工板块跌幅居前的个股有中农联合-1110雅本化学-1011瑞泰新材-861道恩股份-816艾艾精工-775表2本周基础化工板块跌幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅003042SZ中农联合2602-1110-707300261SZ雅本化学1103-1011-869301238SZ瑞泰新材2249-861-1846002838SZ道恩股份1768-816-1213603580SH艾艾精工1453-775-416001217SZ华尔泰1308-717591002999SZ天禾股份1001-706-393603378SH亚士创能1153-679276002709SZ天赐材料4386-676-245300243SZ瑞丰高材773-676-720资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告基础化工12重点产品价格跟踪近一周涨幅靠前的品种合成氨河北地区768丁二烯华东地区478TDI406聚合MDI华东地区380PX华东地区369柴油10ppm新加坡FOB333柴油50ppm新加坡FOB324Brent原油284汽油92无铅新加坡FOB215油95无铅新加坡FOB209表3本周化工产品价格涨幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价合成氨河北地区元吨419100768420727-170768382399263835292977丁二烯华东地区元吨7300004786782225976977791041642852949489TDI元吨188000040617673330991750148084912567121357562聚合MDI华东地区元吨16400003801586533016-2093216820816123781482591PX华东地区元吨772500369784567-4442047647195484264747344柴油10ppm新加坡FOB美元桶1167433311406-2772878775249397817柴油50ppm新加坡FOB美元桶1163632411386-2922867772549297777Brent原油美元桶83992848168-304561704843716419汽油92无铅新加坡FOB美元桶89602158511-243-148782245106968汽油95无铅新加坡FOB美元桶93122098907-215025802246737270资料来源iFind光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种正丁醇齐鲁石化-814电解液锰酸锂-778苯胺华东地区-664二甲醚河南地区-513二甲苯华东地区-453DMF华东地区-432辛醇齐鲁石化-408硫磺片高桥石化-379二氯甲烷华东地区-372电解液磷酸铁锂-364表4本周化工产品价格跌幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价正丁醇齐鲁石化元吨790000-814799333802-3661222808613770652164电解液锰酸锂元吨4150000-7784601667-842-5163524580823976782852192苯胺华东地区元吨985000-6641044000286-1501091615579730650710二甲醚河南地区元吨370000-513399400-376694371027268000318982二甲苯华东地区元吨660417-453699239-3791347563490393610577781DMF华东地区元吨590000-432577444-101-64811272922614465476000辛醇齐鲁石化元吨940000-408946667403-6001400904725560742370硫磺片高桥石化元吨127000-379136500-387-36181642167250086315二氯甲烷华东地区元吨269000-372276305203-5548465894282669341266电解液磷酸铁锂元吨5300000-3645596667-937-5195802400033846993554247资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告基础化工132022年基础化工板块行情回顾2022年基础化工行业各板块表现2022年全年A股各板块绝大部分呈现下跌态势上证指数下跌1513深证成指下跌2585沪深300指数下跌21632022年中信基础化工行业涨跌幅为-225涨跌幅位居所有行业第23位中信石油石化行业涨跌幅为-90涨跌幅位居所有行业第9位图3A股行业2022年涨跌幅中信一级行业分类资料来源Wind光大证券研究所整理回顾2022年全年1-4月期间化工板块持续回落中信基础化工指数和申万基础化工指数均于4月26日达到年内最低点而后在经历了2个月左右的反弹后基础化工板块再度震荡下行进入Q4后基础化工板块处于相对平稳的震荡状态2022年全年中信基础化工指数和申万基础化工指数分别下跌225和191相较于沪深300指数的超额收益率分别为-08和26图42022年中信与申万基础化工行业指数变动情况0-5-10-15-20-25-30-35Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22中信基础化工申万基础化工沪深300上证指数深证成指资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数2022年基础化工各子版块大部分呈下跌态势涨跌幅靠前的子版块分别为聚氨酯154纯碱-030无机盐-100氟化工-228食品及饲料添加剂-286农药-393涤纶-900磷肥及磷化工-922日用化学品-974民爆用品-1043敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告基础化工涨跌幅靠后的子板块锂电化学品-3567碳纤维-3322氨纶-3247钾肥-3131轮胎-3043图5化工各子行业2022年涨跌幅中信行业分类资料来源Wind光大证券研究所整理表52022年各季度基础化工行业涨跌幅前十的子行业中信行业分类2022Q12022Q22022Q32022Q4子板块涨跌幅子板块涨跌幅子板块涨跌幅子板块涨跌幅纯碱1515有机硅2912碳纤维280涂料油墨颜料1208无机盐852磷肥及磷化工2454绵纶-004钛白粉841涤纶586纯碱2256聚氨酯-465粘胶762磷肥及磷化工266聚氨酯2243橡胶助剂-575膜材料687氮肥-077碳纤维2241食品及饲料添加剂-642轮胎544农药-259锂电化学品1916改性塑料-773氟化工447复合肥-263氟化工1589合成树脂-842改性塑料428民爆用品-294无机盐1565氮肥-850氨纶413氯碱-417食品及饲料添加剂1361印染化学品-870印染化学品392食品及饲料添加剂-607日用化学品1176其他塑料制品-944日用化学品385资料来源Wind光大证券研究所整理2022年基础化工行业个股表现截至2022年12月30日中信行业分类下基础化工板块共有458家上市公司总市值为483万亿元2022年年内基础化工板块共有7家上市公司股价涨幅超过50占比15共有98家上市公司在2022年年内呈现上涨态势含涨跌幅为0占比214其中涨跌幅前十的标的分别为贝斯美626鹿山新材622壶化股份584瑞丰新材574金石资源534润丰股份519先达股份505国立科技491天禾股份478中旗股份477截至2022年12月30日基础化工板块上市公司中市值超过1000亿元的公司共有3家占比07市值介于5001000亿元之间的公司共有6家占比13市值介于100500亿元之间的公司共有119家占比260市值小于100亿元的公司共有330家占比721市值前十的标的分别为万华化学2909亿元盐湖股份1233亿元恩捷股份1172亿元合盛硅业891亿元宝丰能源885亿敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告基础化工元天赐材料845亿元华鲁恒升704亿元贝泰妮632亿元卫星化学522亿元珀莱雅475亿元图62022年化工行业上市公司股价涨跌幅分布情况图7化工行业上市公司市值分布情况单位亿元15134607961000135501001005001000105063200500010159100200105-10039350100635-50-102312050-5020资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20221230年内新上市公司的涨跌幅计算基准为上市当日收盘价注数据截至20221230表62022年化工行业涨跌幅前十及涨跌幅后十的标的涨跌幅前十涨跌幅后十代码股票名称最新收盘价元涨跌幅代码股票名称最新收盘价元涨跌幅300796SZ贝斯美20206263300225SZ金力泰520-6433603051SH鹿山新材59916221002810SZ山东赫达2242-6348003002SZ壶化股份18405844300538SZ同益股份1039-6048300910SZ瑞丰新材123315742688148SH芳源股份1459-5811603505SH金石资源39625342835185BJ贝特瑞4163-5764301035SZ润丰股份87105186001296SZ长江材料1922-5728603086SH先达股份13095049002326SZ永太科技2183-5722300716SZ国立科技13754913300919SZ中伟股份6561-5662002999SZ天禾股份10014778688669SH聚石化学2144-5408300575SZ中旗股份21874771600955SH维远股份2077-5395资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20221230年内新上市公司的涨跌幅计算基准为上市当日收盘价表72022年各季度化工行业涨跌幅前十的标的2022Q12022Q22022Q32022Q4股票简称涨跌幅股票简称涨跌幅股票简称涨跌幅股票简称涨跌幅保利联合6092集泰股份16559瑞丰新材7523中农联合7029富邦股份5463宏柏新材11068华特气体5996鼎际得6636双环科技5327丰元股份8242先达股份4536赛伍技术6010江苏博云5152ST红太阳8162科思股份4408天禾股份5764坤彩科技5086川发龙蟒6485濮阳惠成4230中船汉光4794云南能投4942川恒股份6259元琛科技4161侨源股份4400乐凯新材4693科思股份5958ST必康4031泛亚微透4222鹿山新材4639安道麦A5131名臣健康4018亚士创能4061ST尤夫4522双环科技5102怡达股份3640国立科技3520三孚股份3955苏盐井神5019明冠新材3625有研粉材3386资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20221230年内新上市公司的涨跌幅计算基准为上市当日收盘价敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告基础化工重点子行业2022年行情回顾1磷肥及磷化工2022年中信磷肥及磷化工行业指数下跌922在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第8相较于沪深300指数的超额收益率为1241图82022年中信磷肥及磷化工行业指数走势50403020100-10-20-30-40中信磷肥及磷化工指数沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数2022年磷肥及磷化工板块的行情主要集中于5-6月5月初至6月末期间中信磷肥及磷化工行业指数上涨约302期间上涨的主要原因是国内磷矿石磷铵等磷肥及磷化工行业相关产品价格大幅上涨从而明显提高了市场对于磷肥及磷化工行业相关上市企业的盈利预期进而带动了相应股价的上涨然而22年下半年国际及国内磷酸一铵二铵价格逐步回落一定程度压制了相关企业的盈利预测致使行业指数自7月开始逐步下跌从行业层面来看近期磷酸一铵二铵价格出现反弹其主要原因来自于下游冬储需求的推进以及高价磷矿石合成氨原料的支撑我们认为后续由于矿山监管的持续严格以及磷矿石下游需求的持续提升国内磷矿石供应仍将维持较为紧张的状态从而促使磷矿石价格有望维持较高水平由于磷矿石在磷酸一铵二铵的原料成本中占比较大后续在磷矿石价格持续高位的支撑下国内磷酸一铵二铵价格仍将维持在相对高位水平图9国内磷酸一铵价格及价差走势元吨图10国内磷酸二铵价格及价差走势元吨50001800500015004500160045004000140040001000350012003500300010003000500250080025002000600200001500400150010002001000-500500050002000-1000Jul-20Jul-21Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jan-21Jan-22Mar-21Mar-22Mar-21Mar-22Sep-20Nov-20Sep-21Nov-21Sep-22Nov-22Sep-20Nov-20Sep-21Nov-21Sep-22Nov-22May-21May-22May-21May-22价差右轴磷酸一铵价差右轴磷酸二铵资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221230资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221230敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告基础化工2农药2022年中信磷肥及磷化工行业指数下跌393在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第6相较于沪深300指数的超额收益率为1770图112022年中信农药行业指数走势20151050-5-10-15-20-25-30-35中信农药指数沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数与磷肥及磷化工行业类似农药行业2022年的主要行情也是集中在5-6月期间届时由于俄乌地缘政治冲突持续发酵影响叠加以粮食为代表的大宗商品价格显著上涨在此背景下农药化肥等农资产品需求将迎来显著提升使得行业呈现较高景气然而从实际来看草甘膦草铵膦等代表性农药原药产品价格走势并不理想由于下游需求较为低迷外加当前草甘膦草铵膦产品库存处于相对高位叠加后续新增产能的影响当前草甘膦及草铵膦价格处于2021年以来的低位水平但相较于2021年之前整体价格水平仍高出不少后续即使考虑到下游需求旺季的来临草甘膦及草铵膦产品价格可能难以出现较大幅度的反弹上涨图12国内农药原药价格指数季度均值图13草甘膦及草铵膦季度均价走势元吨25090000450000800004000007000035000020060000300000500002500001504000020000030000150000100200001000001000050000005018Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4020Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4草甘膦草铵膦右轴资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221230资料来源iFinD光大证券研究所整理注数据截至20221230不过从行业格局来看农药市场减量增效农药产品逐渐向低毒性高品质方向发展会加剧农药市场的竞争而龙头企业往往能够凭借其强大的技术实力创新能力优异的成本控制力一体化优势等快速抢占市场份额整合行业资源逐步提高行业话语权具备更为广阔的增长空间因此未来我国农药行业优势企业还将加速兼并整合农药产品的产能将向头部企业集中中小企业落后产能则将逐渐淡出市场敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告基础化工3聚氨酯2022年中信磷肥及磷化工行业指数上涨154在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第1相较于沪深300指数的超额收益率为2317图142022年中信聚氨酯行业指数走势1050-5-10-15-20-25-30-35中信聚氨酯指数沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数相较于前述的磷肥及磷化工农药等板块而言聚氨酯行业2022年整体的振幅波动不大其主要的行情与俄乌地缘政治冲突拥有一定的关系由于欧洲地区MDI和TDI产能占比较高由于俄乌地缘政治冲突影响欧洲地区MDI和TDI的能源成本和原材料供应会出现不确定性由此造成欧洲地区MDI和TDI生产成本的上行或者停产断供等情况但是从实际行业层面来看海外MDI和TDI厂家并没有因为俄乌地缘政治冲突的原因发生停产或断供现象因此并未对MDI和TDI的价格造成明显影响国内2022年MDI和TDI的价格主要还是随着国内需求以及部分厂家停产检修的影响进行波动受实际消费需求较为疲弱影响2022国内MDI价格持续下滑当前库存处于2020年以来的中高位水平我们认为在疫情防控政策优化的背景下叠加国内感染人数达峰后逐步回落国内实际消费需求将明显好转从而带动上游MDI产品的需求国内MDI价格有望触底反弹图15国内MDI库存情况吨400000350000300000250000200000150000100000500000资料来源百川盈孚光大证券研究所整理注数据截至20221230敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告基础化工4钛白粉2022年中信钛白粉行业指数下跌2836在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第24相较于沪深300指数的超额收益率为-673图162022年中信钛白粉行业指数走势50-5-10-15-20-25-30-35-40-45中信钛白粉指数沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数2022年钛白粉行业整体较为低迷自7月起国内钛白粉价格持续下行截至目前仍然维持低位钛白粉价格在近期的低迷主要是因为下游基建地产需求不振和原材料价格持续回落需求方面根据Wind数据2022年1-11月我国房屋竣工面积累计同比增速为-19原材料价格方面22Q4钛精矿硫酸价格分别环比-4-62硫酸法钛白粉原材料价格大幅收窄后续随着宏观经济的恢复以及政策对地产产业链的提振我们认为基建地产产业链的恢复将有效提振钛白粉需求23年钛白粉价格有望触底回升图17国内钛白粉季度均价元吨图18国内房屋竣工面积累计同比增速260005024000402200030200002018000101600014000012000-1010000-20-3018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4硫酸法钛白粉均价氯化法钛白粉均价Jul-19Oct-15Apr-18Oct-20Jan-17Jun-17Jan-22Jun-22Mar-16Feb-19Mar-21Aug-16Nov-17Sep-18Dec-19Aug-21Nov-22May-20资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至20221230资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至2022115锂电化学品2022年中信锂电化学品行业指数下跌3567在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第33相较于沪深300指数的超额收益率为-1403敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告基础化工图192022年中信锂电化学品行业指数走势图20中信锂电化学品指数PE-TTM走势20250100200-10150-20-30100-40-50500中信锂电化学品指数沪深300Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20221230注以2021年12月31日点数作为基数考虑到相关锂电化学品产能的快速释放以及对其供需过剩的负面预期自2021年下半年开始中信锂电化学品行业指数PE-TTM开始快速回落截至12月30日中信锂电化学品行业指数PE-TTM仅为215倍为自2019年12月以来的最低值行业方面以六氟磷酸锂为例2022年以来六氟磷酸锂价格持续回落虽然近期有所反弹但是伴随着六氟磷酸锂新增产能的落地和原料碳酸锂价格的回落六氟磷酸锂价格在2023年的价格中枢相较于22H2将进一步降低不过我们仍旧看好锂电化学品行业内头部企业的后续表现在原有产品线中行业头部企业凭借自身规模优势生产成本管控能力客户资源优势将具有更强的竞争能力同时也有望获得更高的盈利水平同时以天赐材料多氟多新宙邦为代表的头部企业也在持续向钠电等新领域进行深入布局将有望为企业带来新的成长动力6电子化学品2022年中信电子化学品行业指数下跌2991在中信分类下所有基础化工板块子行业中涨跌幅排名第27相较于沪深300指数的超额收益率为-827图212022年中信电子化学品行业指数走势50-5-10-15-20-25-30-35中信电子化学品指数沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理注以2021年12月31日点数作为基数敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告基础化工2022年电子化学品行业的主要催化剂以行业事件及相关政策为主2022年8月美国总统拜登正式签署2022年芯片与科学法案CHIPSandScienceActof20222022年10月美国商务部宣布对芯片实施新的出口管制同时还提及除有特殊许可禁止美国人USpersons支持中国先进芯片开发或生产这些法案政策条例的推出将进一步加强对我国半导体产业特别是高端先进制程领域的限制因此我国半导体国产化的必要性重要性紧迫性进一步凸显从而一定程度带动了电子化学品板块的行情从长期来看我们认为中国大陆晶圆代工产能的扩增节奏与产品需求结构和国产半导体材料企业的扩产节奏与产品供应结构是相匹配的伴随着中国大陆晶圆代工产能特别是成熟制程产能的快速提升中国大陆中低端半导体材料的市场需求将会随之提升这一方面减轻了相关企业对于顶尖材料的研发压力另一方面也为这些企业提供了自身产品导入晶圆厂商的绝佳机会中国大陆半导体材料企业在成功实现现有产品的导入获得稳定且可持续的产品订单后就可以进入业务发展的正反馈循环中拥有持续且可观的现金流入后才有足够的资金去更进一步推动更高端产品的研发才有希望凭借自主研发能力突破尖端技术壁垒并且在先进制程用高尖端半导体材料方面如ArF光刻胶以及高端电子特气领域部分企业也已有所布局相关半导体材料产品已经逐步向高端领域渗透敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告基础化工14子行业动态跟踪化纤板块本周涤纶长丝市场走势上行目前美上万航班取消拖累油价带动聚酯原料市场偏弱整理成本端对涤纶长丝市场支撑转弱但仍有部分长丝企业上调报价市场延续上涨走势但下游织造企业用工紧张问题难以忽视开工率继续下滑用户对涤纶长丝需求减少整体产销偏差聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场先涨后跌随着万华新产能的投放场内观望情绪增加而春节将至终端需求将逐步缩减下游企业进入消化库存阶段入市采购情绪降温加上临近月底供方结算价低于市场成交价格利空气氛主导下部分业者出货套利情绪增加市场商谈重心有所松动钛白粉板块本周成本面持续窄幅让利钛白粉实际成交价偏低近期钛白粉的供需格局相对平衡企业装置检修增多持续处于去库存阶段但价格的成本端支撑不足价格在供应端为主导因素的推动下整体走势偏弱而原料硫酸的价格波动幅度明显大于钛白粉增大钛白粉利润空间化肥板块当前冬储市场进程过半目前市场主要进行前期预收订单的发运行情方面维稳为主同时叠加当前临近年末年前提货时间缩短随着疫情管控政策的调整部分地区运力较为紧张个别企业降负生产甚至停车当前复合肥后市行情走势不稳下游经销商新单跟进放缓刚需采购为主维生素板块本周国内维生素市场整体窄幅波动目前多数维生素市场价格弱势僵持下游刚需采购目前维生素E维生素K3市场坚挺运行出货尚可近期终端需求未有明显放量下游用户采购谨慎多持观望态度工厂及贸易商多以出货为主现大多维生素市场利润在底部区间波动氨基酸板块本周赖氨酸市场价格小幅下调原料方面随疫情防控政策逐渐宽松粮源运输不再受阻且临近春节有变现需求的基层农户出售较为积极叠加玉米现货价格位于高位贸易商出货心态较好玉米市场有效供应增加进入一月份初期临近春节有变现需求的基层种植户会加大售粮速度上旬开始年前玉米市场购销基本接近尾声企业春节备货基本结束制冷剂板块本周制冷剂市场成交清淡进入12月下旬受限于船期许可证等因素影响制冷剂出口市场进入冬眠期主流制冷剂产品价格处于成本线附近甚至部分产品如R32R134a价格倒挂严重厂家低价出货意愿减弱部分无库存压力的工厂暂停接单以减少亏损有机硅板块本周有机硅市场安静观望整理上游原料仍旧处于弱势运行中综合成本维持高位场内供需格局表现仍旧不太如意虽单体企业平均开工水平并不高但长期累积的库存消耗缓慢在价格行情不佳的形势下下游部分工厂已准备停车放假有机硅成交节奏还在逐步放缓敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告基础化工2重点化工产品价格及价差走势21化肥和农药图22国际国内尿素价格走势图23煤头尿素价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图24国内硫磺价格走势元吨图25磷酸二铵价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图26国内磷矿石价格走势元吨图27黄磷价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告基础化工图28国内氯化钾价格走势元吨图29三聚氰胺价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图30国内复合肥价格走势元吨图31国内草甘膦价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告基础化工22氯碱图32华东电石法PVC价格及价差变动元吨图33华东乙烯法PVC价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图34烧碱价格及价差变动元吨图35纯碱价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告基础化工23聚氨酯图36纯MDI价格及价差变动元吨图37聚MDI价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图38TDI价格及价差变动元吨图39DMF价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图40BDO价格及电石法价差变动元吨图41BDO价格及顺酐法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告基础化工图42己二酸价格及价差变动元吨图43环氧丙烷价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图44硬泡聚醚价格及价差变动元吨图45PTMEG价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告