公司是中国领先的燃料电池系统制造商，主要为客车及货车等商用车设计、开发并制造燃料电池级电堆。此外，公司亦是中国最早实现具有自主知识产权燃料电池系统及电堆批量化制造的企业之一。公司的业务主要是为商业车制造和销售燃料电池系统。公司的业务组合目前涵盖(i)燃料电池系统板块，公司提供出售各种功率输出不同的燃料电池系统型号；(ii)燃料电池部件板块，包括空压机、车载氢系统、直流电压变换器及独立燃料电池电堆；(iii)技术开发服务板块，包括燃料电池系统结构设计、校准及相关评估服务。公司研发成果丰硕，国家级项目众多，公司主要完成了19个国家级研发项目，包括5个863计划项目等，公司的三个业务板块均实现了出色的经营业绩。
　　2019年至2021年，公司的营业收入分别为553.6百万元、572.3百万元及629.4百万元，分别同比增长50.91%、3.38%和9.98%，对应净利润45.9、-9.8和-185.4百万元人民币。其中，燃料电池系统板块是公司的支柱板块，报告期间，该业务板块对收入贡献占比分别为86.9%、87.3%、82.3%。
　　预计公司业务有望随疫情缓解等外部条件改善和内部提升经营效率双重因素录得增长，但外部经济的诸多不确定性以及燃料电池汽车销量不及预期将导致公司未来经营风险有增加趋势。建议谨慎申购。

研究报告全文：IPO申购指南亿华通02402HK建议谨慎申购2022-12-29星期五一亿华通02402HK招股详情名称及代码亿华通02402HK保荐人国泰君安国际及智富上市日期2023年1月12日周四招股价格6000港元7600港元集资额1058亿港元-1340亿港元每手股数50股入场费383832港元招股日期2022年12月29日-1月05日国元国际认购截止日期2023年1月04日招股总数17628万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定国际配售158652万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定约占90公开发售17628百万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定约占10申购建议公司是中国领先的燃料电池系统制造商主要为客车及货车等商用车设计开发并制造燃料电池级电堆此外公司亦是中国最早实现具有自主知识产权燃料电池系统及电堆批量化制造的企业之一公司的业务主要是为商业车制造和销售燃料电池系统公司的业务组合目前涵盖i燃料电池系统板块公司提供出售各种功率输出不同的燃料电池系统型号ii燃料电池部件板块包括空压机车载氢系统直流电压变换器及独立燃料电池电堆iii技术开发服务板块包括燃料电池系统结构设计校准及相关评估服务公司研发成果丰硕国家级项目众多公司主要完成了19个国家级研发项目包括5个863计划项目等公司的三个业务板块均实现了出色的经营业绩证2019年至2021年公司的营业收入分别为5536百万元5723百万元券及6294百万元分别同比增长5091338和998对应净利润459研-98和-1854百万元人民币其中燃料电池系统板块是公司的支柱板块研究部究报告期间该业务板块对收入贡献占比分别为869873823报姓名杨森SFCBJO644预计公司业务有望随疫情缓解等外部条件改善和内部提升经营效率双重告电话0755-21519178因素录得增长但外部经济的诸多不确定性以及燃料电池汽车销量不及Emailyangsengyzqcomhk预期将导致公司未来经营风险有增加趋势建议谨慎申购1请务必阅读免责条款免责条款IPO申购指南一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk2