研究报告全文：证券研究报告点评报告电池容百科技688005报告日期2022年12月27日22Q4盈利水平恢复已具备向海外放量基础容百科技2022年业绩预告点评报告投资事件投资评级买入维持公司预计2022年实现归母净利润13201400亿元同比增长44895367实现归母扣非净利润为12801360亿元同比增长58376827分析师张雷执业证书号S1230521120004投资要点zhanglei02stockecomcn第四季度单吨利润迎来大幅好转全年销量约为9万吨根据公司对2022年的业绩预测我们估算2022年第四季度公司归母净利润中枢分析师黄华栋执业证书号S1230522100003为442亿元同比增长2210正极材料出货约31万吨单吨净利润约143万huanghuadongstockecomcn元吨在经营恢复正常后单吨利润较第三季度的076万元吨大幅好转我们预计全年正极材料的销量约9万吨同比增长73根据预告的业绩中枢预计研究助理虞方林正极材料全年单吨净利润146万元吨我们预计2023年正极材料的销量接近15yufanglinstockecomcn万吨同比增长64韩国专利诉讼案胜诉忠州产线有望成为公司供应全球的桥头堡基本数据2022年12月公司公告2021年7月尤米科尔向韩国贸委会提出公司关于正极收盘价7009材料不公平贸易行为的调查申请调查对象物品为公司向韩国供应的NCM811正总市值百万元3160241极材料公司于2022年1月向韩国专利厅申请作出尤米科尔KR101821530B1号总股本百万股45088专利注册无效决定并于近期通过认定本次认定及后续最终决定将为公司向韩国出口或在当地生产销售NCM811产品提供必要的知识产权保障公司在韩国股票走势图忠州的高镍产线现已投产5000吨年且产线已完成日韩欧美主流客户的审核验容百科技上证指数证具备放量基础计划2023年底建成5万吨年2024年底建成10万吨年4529原料端再添一层保障参与力勤资源IPO基石投资并签长单122022年11月公司公告公司关联方湖北容百电池三角基金作为力勤资源在港交-4所的基石投资人认购投资金额万美元公司与力勤资源签订长单-21IPO5000-37采购协议2022年11月-2026年12月力勤资源每年稳定供应电池镍钴产品年22012203220422052206220722082209221022112212度总出货量的2020以外余量部分优先供应采购价格按照定价机制执行2112材料新品进展领先全面布局超高镍锰铁锂钠电正极等相关报告公司基于新一体化战略转型升级为全市场覆盖的综合正极材料供应商基于高镍1正极全产品加速覆盖前沿先发优势公司高镍低钴超高镍9系等前沿材料已实现千吨级出货公司加快产品行业领先容百科技布局发展磷酸锰铁锂和钠电正极材料业务目前LMFP累计出货近千吨级钠电688005深度报告20221103正极累计出货几十吨级商业化进度行业领先2浙商电新容百科技年年报点评产品盈利预测与估值6880052021量价齐升保障业绩高增供应链下调盈利预测维持买入评级考虑到下游需求受到扰动和材料价格下行我们布局深化20220331下调公司盈利预测预计22-24年归母净利润分别为137520772564亿元下调前分别为149023093236亿元对应EPS分别为305461569元股对应PE分别为231512倍维持买入评级风险提示材料价格波动较大产能释放不及预期产能消化受困等财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入1025900247451334475104571476-170361412039323260归母净利润91104137452207724256392-32759508751122343每股收益元202305461569PE3469229915211233资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分容百科技688005点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产9252159651851229384营业收入10259247453447545715现金2585271565139965营业成本8685221523061940731交易性金融资产243243243243营业税金及附加20496891应收账项1852583148549218营业费用323566110其它应收款466078102管理费用278421621869预付账款189207228251研发费用3605157521042存货1668423939266936财务费用24555032其他2669266926692669资产减值损失67202020非流动资产5449668676748455公允价值变动损益25000金额资产类0000投资净收益14000长期投资32323232其他经营收益29303030固定资产2815421752896093营业利润1016152923102851无形资产391380369357营业外收支3111在建工程1924171216061553利润总额1013152823092850其他286343378420所得税104158238294资产总计14701226502618537838净利润908137020712556流动负债8398143051525823841少数股东损益3468短期借款502252252333归属母公司净利润911137520772564应付款项6875138381479223294EBITDA1232190229053641预收账款17171717EPS最新摊薄202305461569其他1004197197197非流动负债870130518162331主要财务比率长期借款64311431643214320212022E2023E2024E其他228162173188成长能力负债合计9268156101707426171营业收入170361412039323260少数股东权益40714营业利润30113504651092342归属母公司股东权54297041911811682归属母公司净利润32759508751122343益负债和股东权益14701226502618537838获利能力毛利率1534104811191090现金流量表净利率885554601559百万元20212022E2023E2024EROE1836220425722468经营活动现金流192128848574409ROIC1404167019111817净利润908137020712556偿债能力折旧摊销186327553768资产负债率6304689265216917财务费用24555032净负债比率13379001115950投资损失14000流动比率110112121123营运资金变动3472214418834086速动比率090082096094其它474826092993032营运能力投资活动现金流1755150615071507总资产周转率098132141143资本支出3176150015001500应收账款周转率797650650650长期投资4000应付账款周转率549550550550其他1425677每股指标元筹资活动现金流1897348449550每股收益202305461569短期借款494249181每股经营现金-0432861077978长期借款634500500500每股净资产1212156120222591其他769975032估值比率现金净增加额5112937993452PE3469229915211233PB578449347271EVEBITDA40761581921656资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分容百科技688005点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分