公司预告2022年归母净利润13.2-14亿元，同比增长45-54%，符合市场预期。公司预计2022年归母净利润13.2-14亿元，同比增长45-54%；扣非归母净利润12.8-13.6亿元，同比增长58-68%，其中Q4归母净利润4-4.8亿元，同比增长76-111%，环比增长121-165%；扣非归母净利润3.7-4.5亿元，同比增长80-119%，环比增长96-139%，符合市场预期。
　　2022年Q4出货3万吨以上，环比增长30%，2023年预期50%+增长。出货端来看，公司三元正极Q4单月出货破万吨，我们预计总出货3万吨以上，环比增长30%，2022年全年总出货9万吨，同比增长70%以上；公司现有产能25万吨，随着2023年欧洲销量恢复，我们预计出货有望达13-15万吨，维持50%+增长。此外，基于高镍先发优势，公司高镍低钴、超高镍9系等前沿材料已实现千吨级出货；公司加快布局发展磷酸锰铁锂（LMFP）和钠电正极材料业务，目前LMFP累计出货千吨级，钠电正极累计出货几十吨级，向平台化布局转型。
　　 Q4盈利水平恢复，2023年预计维持1.3万/吨左右。盈利端来看，公司Q4单吨利润1.4万元左右，扣非单吨利润1.35万元左右，环比增长80%以上，恢复至正常水平。2023年我们预计三元正极加工费稳定年降，公司可通过工艺进步、供应链优化等方式部分消化，2023年单吨利润我们预计达1.3万元左右。
　　盈利预测与投资评级：我们下修公司22-24年归母净利润至13.69/20.07/27.16亿元（原预期为15.01/23.08/31.07亿元），同增50%/47%/35%，对应PE为23x/16x/12x，考虑公司作为三元正极龙头，销量持续提升、盈利恢复，海外布局优势明显，我们给予2023年25xPE，目标价111.3元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电池容百科技688005年业绩预告点评盈利水平恢复业2022Q42022年12月28日绩符合市场预期证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师阮巧燕营业总收入百万元10259290934020246260执业证书S0600517120002021-60199793同比1701843815ruanqydwzqcomcn归属母公司净利润百万元911136920072716证券分析师岳斯瑶同比328504735执业证书S0600522090009每股收益最新股本摊薄元股-202304445602yuesydwzqcomcnPE现价最新股本摊薄3469230915741164关键词TableTag业绩符合预期股价走势容百科技沪深300投资要点TableSummary433527公司预告2022年归母净利润132-14亿元同比增长45-54符合市1911场预期公司预计2022年归母净利润132-14亿元同比增长45-543-5扣非归母净利润128-136亿元同比增长58-68其中Q4归母净利-13-21润4-48亿元同比增长76-111环比增长121-165扣非归母净利-29-37润37-45亿元同比增长80-119环比增长96-139符合市场预202112272022427202282620221225期市场数据2022年Q4出货3万吨以上环比增长302023年预期50增长收盘价元7009出货端来看公司三元正极Q4单月出货破万吨我们预计总出货3万一年最低最高价660116800吨以上环比增长302022年全年总出货9万吨同比增长70以市净率倍492上公司现有产能25万吨随着2023年欧洲销量恢复我们预计出货流通A股市值百有望达13-15万吨维持50增长此外基于高镍先发优势公司1965457高镍低钴超高镍9系等前沿材料已实现千吨级出货公司加快布局发万元展磷酸锰铁锂LMFP和钠电正极材料业务目前LMFP累计出货千总市值百万元3160241吨级钠电正极累计出货几十吨级向平台化布局转型基础数据Q4盈利水平恢复2023年预计维持13万吨左右盈利端来看公司每股净资产元LF1424Q4单吨利润14万元左右扣非单吨利润135万元左右环比增长80资产负债率LF6745以上恢复至正常水平2023年我们预计三元正极加工费稳定年降公总股本百万股45088司可通过工艺进步供应链优化等方式部分消化2023年单吨利润我们流通A股百万股28042预计达13万元左右相关研究盈利预测与投资评级我们下修公司22-24年归母净利润至容百科技6880052022年三136920072716亿元原预期为150123083107亿元同增季报点评业绩符合市场预期504735对应PE为23x16x12x考虑公司作为三元正极龙头Q4需求有望环比高增长销量持续提升盈利恢复海外布局优势明显我们给予2023年25xPE目标价1113元维持买入评级2022-10-21风险提示电动车销量不及预期上游原材料价格大幅波动13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告容百科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产9252302454144248419营业总收入10259290934020246260货币资金及交易性金融资产2828103281394316849营业成本含金融类8685261953626341478经营性应收款项4663153262116124325税金及附加20446069存货1668430659616818销售费用32588093合同资产0000管理费用278465603601其他流动资产93286377427研发费用360582804925非流动资产544979711029111845财务费用-24472723长期股权投资32425262加其他收益3187113120固定资产及使用权资产2836456563928255投资净收益-14-102-80-5在建工程1924242427242224公允价值变动2501010无形资产3916748571040减值损失67-65-70-78商誉0000资产处置收益-2000长期待摊费用45454443营业利润1016162223373120其他非流动资产220220220220营业外净收支-3-1005资产总计14701382165173360264利润总额1013161223373125流动负债8398305094219248244减所得税104242327406短期借款及一年内到期的非流动负债597100100100净利润908137020092718经营性应付款项6877207412871432842减少数股东损益-3123合同负债15523972538296归属母公司净利润911136920072716其他流动负债909442861267006非流动负债870870870870每股收益-最新股本摊薄元202304445602长期借款643643643643应付债券0000EBIT885174823913094租赁负债11111111EBITDA1073183927813750其他非流动负债217217217217负债合计9268313794306249114毛利率15349969801034归属母公司股东权益54296832866411140归母净利率888470499587少数股东权益45710所有者权益合计54336838867111150收入增长率170361835838191507负债和股东权益14701382165173360264归母净利润增长率32759502446673528现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流-1921074566145388每股净资产元1212152519342486投资活动现金流-1755-2724-2790-2209最新发行在外股份百万股451451451451筹资活动现金流1897-521-219-283ROIC1418208224172524现金净增加额-62750036052896ROE-摊薄1678200323172438折旧和摊销18890390656资产负债率6304821183248150资本开支-1903-2610-2700-2195PE现价最新股本摊薄3469230915741164营运资本变动-1291572824301078PB现价578460362282数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn