研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest容百科技688005评级增持上次评级增持高镍三元龙头向正极平台化企业延伸目标价格9120上次预测16643公当前价格6739司庞钧文分析师石岩分析师牟俊宇分析师20221222021-386747030755-239760680755-23976610更交易数据pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascommoujunyugtjascomTableMarket新证书编号S0880517120001S0880519080001S088052108000352周内股价区间元6739-15469报总市值百万元30385本报告导读总股本流通A股百万股451280告公司作为全球高镍三元正极龙头目前正积极拓展磷酸锰铁锂和钠电正极材料有助流通B股H股百万股00流通股比例62于公司业务平台化发展打开长期成长空间日均成交量百万股782投资要点日均成交值百万元62651TableSummary维持增持评级考虑行业产能扩张及海外需求有所放缓下修22-24TableBalance资产负债表摘要年EPS为321-096480-125元新增24年EPS为624元股东权益百万元6421参考可比公司给予23年19XPE下调目标价为9120-7523元每股净资产1424全球高镍正极材料龙头地位稳固22年前三季度公司出货量同比增市净率47净负债率-1675长超70市占率保持行业首位成为全球首家单月销量破万吨的三元正极材料企业受海外疫情冲击客户库存政策调整及原材料价格TableEpsEPS元2021A2022E波动等因素影响公司Q3业绩环比有所下滑当前公司产能端已布Q1027065Q2045099局国内外4大产能基地22年底规划形成产能25万吨产品端积极证Q3051040券延伸三元中镍领域正极材料有望满足客户更大程度需求Q4080117磷酸锰铁锂已实现量产磷酸锰铁锂材料较磷酸铁锂能量密度高出全年202321研10-20兼顾较高能量密度和较低成本的优势22年7月公司并究TablePicQuote报购国内领先磷酸锰铁锂企业天津斯科兰德6825股权现有产品可52周内股价走势图适配小动力领域及动力电池领域纯用和掺混应用目前公司小动力领容百科技上证指数告域已经实现月度百吨级出货动力领域已在国内外多家主流客户车企36开发认证中处于领先位置预计23年有望实现量产上车21钠电正极布局靠前公司现有钠电正极产能约15万吨具备层状氧6-9化物普鲁士蓝白及聚阴离子三个方向钠电正极技术已实现吨级-24出货并已与几十余家下游客户完成送样验证有望长期受益于钠电-39池在细分领域对锂电的补充2021-122022-042022-082022-12风险提示盈利不及预期出货量不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入379510259296874075050647绝对升幅-12-27-41--91701893724相对指数-11-26-26经营利润EBIT230989173425783174-85330754923TableReport相关报告净利润归母213911144621642813-144328595030业绩超预期看好公司量利齐升20220213每股净收益元047202321480624布局设备加强一体化能力20211216每股股利元009021027037053业绩符合预期产能继续提升20211030TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E业绩符合预期出货量环比增长20211017经营利润率6196586363产能利用率维持高位盈利水平持续改善净资产收益率4816821424724920210314投入资本回报率46133171201195EVEBITDA573642871396970681市盈率142613335210214041080股息率0103040508请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage容百科技688005TableOtherTableIndustry模型更新时间Info20221222财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入379510259296874075050647工业营业成本33528685260573559444465税金及附加9207198122资本货物销售费用113289106101管理费用10927881010841266EBIT230989173425783174公允价值变动收益025000TableStock投资收益3-1462941容百科技688005财务费用-24-24223550营业利润2531016162624333162所得税24104168251326少数股东损益-4-391317净利润213911144621642813评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产16142828393744499108上次评级增持其他流动资产17747593737长期投资2832323232目标价格9120固定资产合计12072815310434393724上次预测16643无形及其他资产463591628655682资产合计613514701282342725239953当前价格6739流动负债14358398200071651326124非流动负债209870147019702470股东权益449054336757876911359投入资本IC4508668390751151914608TableWebsite公司网址现金流量表wwwronbaymatcomNOPLAT206887155523122845折旧与摊销144188343403465流动资金增量4692429-482-11042236资本支出-314-1903-1151-1240-1139公司简介自由现金流50616012653714407TableCompany经营现金流708-192140215825653宁波容百新能源科技股份有限公司简投资现金流-206-1755-1143-1210-1098称容百科技股票代码688005是融资现金流-2981897851139104现金流净增加额204-5111095124659一家高科技新能源材料行业的跨国型财务指标集团公司专业从事锂电池正极材料的成长性研发生产和销售由中韩两支均拥有收入增长率-9417041894373243EBIT增长率8463299754486231二十余年锂电池正极材料行业成功创净利润增长率14373276587497300业经验的团队共同打造公司于2019年利润率毛利率7月22日登陆上交所科创板成为科117153122127122EBIT率6196586363创板首批25家上市公司之一公司创净利润率5689495356始人白厚善先生为华南锂电论坛国收益率净资产收益率ROE48168214247249际十大风云人物中国化学与物理总资产收益率ROA3562517970电源行业协会理事第五届中国电池行投入资本回报率ROIC46133171201195业年度人物中国电动汽车百人会理运营能力存货周转天数630467400400400事应收账款周转天数763452450400350总资产周转周转天数56853656260324512388净利润现金含量33-02100720TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入83185393022偿债能力1m资产负债率2686307616787163m净负债率3661706317821082517估值比率12mPE142613335210214041080PB510954451348269-47-41-35-29-24-18-12-6EVEBITDA573642871396970681PS787294102075060股息率0103040508周内价格范围Table52Range6739-15469市值百万元30385股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债189254557285913182128441502320126217113011017812205-517701312422149-223309703393-39-10-951643372021-122022-052022-1020A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万容百科技价格涨幅收入增长率净资产收益率容百科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage容百科技688005本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3