【观点及建议】
　　棕榈油：过去一个月左右，马来半岛东部和南部的棕榈油产区降雨较多，影响马来棕榈油产量，SPPOMA的数据显示，12月前25日棕榈油产量比11月同期减少4.31%；从马来12月前25天的出口数据来看，预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位；初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降。国际市场上，美豆油过去2周的持续反弹，对产地棕榈油价格构成支撑；圣诞假期期间，DCE棕榈油大幅反弹，产地认为是对明年需求恢复的乐观预期推动，昨日马盘棕榈油也出现大幅反弹，价格回到4100林吉特/吨附近。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨/周以上的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑；但是在目前价差下，预计明年3月份之后豆油的消费将受到棕榈油的冲击，而且如果巴西大豆丰产确认，明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，上周菜籽压榨量12.7万吨，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前低库存和高基差的情况下，压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，CBOT大豆进入天气交易模式——多日高温偏干就上涨，获得有利降雨就下跌；总体来看，马盘棕榈油和CBOT大豆仍然属于震荡走势。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化，一方面，市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度，鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，消费很可能会受到棕榈油的冲击，进口大豆成本有可能下降。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以对菜油的供应保持乐观的态度，关键看现货菜油价格怎么演变。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。
　　

研究报告全文：期货研究商品2022年12月28日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格2豆油关注美豆影响2豆粕美豆冲高回落连粕或高位回落4豆一省储收购将启动或支撑短期价格4产玉米震荡走势6业白糖关注1月合约交割8服棉花短期市场震荡暂且观望10务鸡蛋区间震荡12研生猪等待回调做多机会13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月28日品研究棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格豆油关注美豆影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨81704998156-017豆油主力元吨87944398794000菜油主力元吨1060541210671062马棕主力林吉特吨41047134118034期货CBOT豆油主力美分磅6624263--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手727430-51203429075-16025豆油主力手60693661002443449-1510菜油主力手4129204801719790320520单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨8000290现货一级豆油广东元吨9600270四级进口菜油广西元吨12810300马棕油FOB离岸价连续合约美元吨9180单位现货基差棕榈油广东元吨-170基差豆油广东元吨806菜油广西元吨2205价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨24352358豆棕油期货主力价差元吨624620棕榈油59价差元吨10246豆油59价差元吨162120菜油59价差元吨249224期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻SPPOMA马来西亚12月1-25日棕榈油产量较上月同期减少431外电12月27日消息南部半岛请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究棕榈油压榨商协会SPPOMA最新发布的数据显示2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少431油棕鲜果串单产较上月同期减少442出油率微升002AmSpecAgri马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比增加23外电12月26日消息独立检验公司AmspecAgri周二发布的数据显示马来西亚12月1-25日棕榈油产品出口量为1226966吨较上月同期的1199383吨增加23趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油过去一个月左右马来半岛东部和南部的棕榈油产区降雨较多影响马来棕榈油产量SPPOMA的数据显示12月前25日棕榈油产量比11月同期减少431从马来12月前25天的出口数据来看预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降国际市场上美豆油过去2周的持续反弹对产地棕榈油价格构成支撑圣诞假期期间DCE棕榈油大幅反弹产地认为是对明年需求恢复的乐观预期推动昨日马盘棕榈油也出现大幅反弹价格回到4100林吉特吨附近国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨周以上的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位低库存对年前的豆油现货价格仍构成支撑但是在目前价差下预计明年3月份之后豆油的消费将受到棕榈油的冲击而且如果巴西大豆丰产确认明年2-4月份的大豆进口成本预计将大幅下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况上周菜籽压榨量127万吨菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前低库存和高基差的情况下压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上CBOT大豆进入天气交易模式多日高温偏干就上涨获得有利降雨就下跌总体来看马盘棕榈油和CBOT大豆仍然属于震荡走势国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化一方面市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的消费很可能会受到棕榈油的冲击进口大豆成本有可能下降由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以对菜油的供应保持乐观的态度关键看现货菜油价格怎么演变总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月28日品研究豆粕美豆冲高回落连粕或高位回落豆一省储收购将启动或支撑短期价格国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨51695010518619037期货DCE豆粕2305元吨3893411063842-48-123CBOT大豆03美分蒲1488225015naCBOT豆粕03美元短吨4485-22-049豆粕434680-4770较昨持平或402023年1-2月基差M2305830850较昨持平2023山东元吨年2-3月基差M23057002023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-6月基差M2305400持平2023年5-9月基差M2305200持平现货4680-4720较昨持平或202023年1月基差M2305820较昨持平2023年2-3华东元吨月基差M2305680持平2023年3-4月基差M2305600持平2023年5-9月基差M2305150持平4760-4790较昨持平或202023年2-3月基差M23057602023年4-9月基差华南元吨M2305240豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日72121库存万吨周na3555附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻马托格罗索大豆收获工作开始但是气象机构预测降雨令人担忧据外媒12月26日消息巴西马托格罗索州农业经济研究所IMEA称在该州西部大豆播种较早的地区农户已经开始收获202223年度大豆IMEA预计未来几天即圣诞节和新年假期期间大豆收获工作将会加快不过巴西气象机构Climatempo气象学家纳迪亚拉佩雷拉女士警告说马托格罗索州西部地区正在出现大雨有可能影响请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究作物收获趋势强度豆粕趋势强度-1豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一和豆粕均收涨夜盘时豆一收涨豆粕收跌隔夜美豆冲高回落受助于出口乐观情绪及对阿根廷产区天气仍有担忧豆一现货方面据第三方资讯12月27日东北部分产区和销区部分市场豆价继续下跌省储收购方面12月30日黑龙江省储收购将启动竞价收购2022年国产新季大豆685万吨这对豆一期价可能有所支撑受此影响预计今日连豆粕或高位回落豆一延续低位徘徊个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月28日品研究玉米震荡走势周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨2699-24研重要现货锦州平仓元吨28400究价格华北收购均价元吨2929-3所广东蛇口元吨2980-10单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨278807225280807174C2305元吨281807508282201419单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手252303-53271752246-13258C2305手71836-17803383046-4473玉米全市场手415832-602631572309-22716单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手67479-1340单位昨日价差价差主力03基差元吨5203-05跨期元吨-30注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北方玉米价格偏弱震荡运行南方销区表现低迷其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2800-2820元吨较昨日持平广东蛇口新粮散船2940-2980元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日下调10元集装箱一级玉米报价3070元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格小幅走低10-20元山东部分汽运到货量810车山东收购价2850-3100元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周二玉米上行盘面跟随整体大宗商品继续上行玉米现货端价格维持高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所上涨进口成本上行疫情政策再度利好有利于CS-C扩价差请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月28日品研究白糖关注1月合约交割周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨568030究纽约原糖美分磅2024-076单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨5826605768-58单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手293960879948396513736单位数量同比仓单数量手64862931单位数据同比白糖2301基差元吨-195-44白糖2305基差元吨-138-29价差白糖2309基差元吨-169-28白糖15价差元吨5715白糖59价差元吨-311原糖35价差美分磅131-018资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6520元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月16日2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同比增加384截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数弱势震荡商品偏强基本面方面国际市场短期供给约束转向纽约原糖近月价格大幅下挫35价差走低而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负回调做多05合约为主关注35反套SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月28日品研究棉花短期市场震荡暂且观望傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1422017214225004所CY2301元吨2090014121205146ICE美棉03美分磅8407-126--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2305手5374067141873731326184CY2301手1170-4641074-190昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张208286133185棉纱张001814价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨14610146100000山东元吨14970149700000河北元吨151101508030020现货3128B指数元吨149981495840027国际棉花指数MCNCottonM美分磅1011610116000000纯棉普梳纱32支元吨23000230000000纯棉普梳纱32支到港价元吨2509925143-44-017价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-13525CF2305-3128现货指数元吨-778155资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投一般下游纺企以随用随买为主近期受新冠感染影响物流运输人员感染人数明显上升疆棉运输受到一定影响新疆棉一口价报价基本持稳低价资源少当前棉企售2223新疆机采312828B杂35内一口价多在1420014400公定附近新疆库部分棉企正积极出货多为前期预售资源但全疆整体走货情况一般同品质内地库一口价报价在1495015150公定附近成交较少棉花现货点价销售基差整体暂稳部分轧花厂基差点价出货较好202223新疆机采312828B杂3内主流点价基差CF01300550左右同品质内地库多在CF051100以上陈棉价格稳定双28杂35内一口价在1480015000公定内地库成交冷清棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱市场交投放缓下游成交转弱订单不继缺乏涨价动力拖累纯棉纱交投纺企开机率依然偏低但随着部分工人回岗整体开机略有提升纯棉纱价格稳中有涨但高价下游难以成交继续上涨需要新的驱动棉坯布市场销售有所转弱各品种品种价格平稳请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究缺乏涨价动力下游客户小单维持单量较前期也减少山东地区厂家反映多无利生产且年后订单衔接困难部分今年亏损较重的厂家打算提前放假越州工贸园区冷清部分门市计划今年提前回乡美棉概况昨日ICE棉花小幅下跌市场日内交投比较清淡趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响从基本面来看下游纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于订单情况仍然一般且近期工人和物流问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛所以棉花现货价格涨不动进而限制郑棉期货的上涨空间目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势建议等待一波调整后再做多请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月28日品研究鸡蛋区间震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23014015-012-4890-3206期货究鸡蛋230543072046602-10981所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-292-239鸡蛋3-5价差-249-208最新日前一日辽宁现货价格415415河北现货价格387396产业链数据山西现货价格430440湖北现货价格453467最新日前一日玉米现货价格28502850豆粕现货价格47304690河南生猪价格17901785鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议安全卫生事件对于短期消费存在负面影响现货价格跟随现货弱势调整为主市场交易5月需求边际改善且5月合约已接近预期成本线盘面近期出现较大幅度反弹需继续关注预期的持续性注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月28日品研究生猪等待回调做多机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨1790050价格究四川现货元吨18750800广东现货元吨19050600所单位价格同比生猪2301元吨16685135生猪2303元吨16810-120生猪2305元吨18000-195期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手3599-17373768-829生猪2303手27773-140813621773生猪2305手4503-318620012-57单位数据同比生猪2301基差元吨1215-85生猪2303基差元吨1090170价差生猪2305基差元吨-100245生猪1-3价差元吨-125255生猪3-5价差元吨-119075资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作必要时采取收储等储备调节措施养殖大省动态江西南昌启动市级猪肉储备第三轮投放工作投放规模240吨标价121元斤上市公司动态牧原股份现阶段断奶仔猪成本在320元头趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究现货价格小幅回调盘面震荡调整然而近期市场情绪明显转强养殖端库存压力缓解期货逐步回归成本线的预期较强关注回调做多机会注意止盈止损短期LH2303合约支撑位16000元吨压力位18000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1