2023年科技强国、自主可控和经济复苏、周期反转是贯穿科技行业的两大主线，通信行业因行业周期和行业属性，将会迎来更多超预期机遇。同时，看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利，看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性。给予通信行业“强大于市”评级。
　　支撑评级的要点
　　科创强国是贯穿未来5年的国家大计，强基、强军、信创是3大主线，通信行业是大安全板块的重要拼图。安全是二十大反复强调的关键词，也是行业马上迎来的机遇，在财政力量从防疫释放出来后，将会给信创带来更大的力量；强军是行业的中线机会，优先关注飞机、导弹产业链，同时关注卫星通信和北斗导航；强基是国之重器，关乎百年大计，关注行业涌现出的黑科技和改变社会、改变生活的技术。3大主线在2023年的投资机遇将落地在具备业绩增长确定性的公司上，华为产业链将承担攻坚克难的任务。
　　经济复苏是后疫情时代的主旋律，关注有供给侧受损修复或需求周期反转逻辑的行业。在国内疫情初放开和全球抗通胀加息未结束，明年上半年机会在toG端，下半年随着全球经济共振向上，预期toC端会更有弹性。特别是在疫情中供给侧受损的和复苏中叠加板块本身周期向上的行业将更有机会。在中央经济工作会议定调明年政策环境稳中有进的情况下，关注估值弹性较大的公司。
　　“中字头”将迎来跨年机会，明年的国企改革和社会主义核心资产价值重估的红利是历史机遇。通信行业是国家命脉，运营商、信科集团等央国企集团具备卡位特殊的优质资产，在混改中也一直承担先锋作用。在打造旗舰国企的浪潮中，通信行业将最先受益；按国民经济行业分类，属于信息传输、软件和信息技术服务业，既符合科技发展方向，又与互联网企业等产生化学反应，有望在此轮改革中成为最受益的行业之一。
　　建议关注标的
　　数据中心领域（科华数据、英维克、佳力图、中际旭创新易盛、光迅科技、天孚通信），云计算领域（深信服、深桑达A、中国电信、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、特发信息、青云科技），海缆行业领域（中天科技、东方电缆、亨通光电、长飞光纤），PCB领域（兴森科技、深南电路、永贵电器、瑞可达、中航光电），工业互联网领域，（三旺通信、浪潮信息、凌云光、威胜信息、智洋创新、三维通信），军工领域（国光电气、七一二、钺昌科技、盛路通信、四创电子），北斗导航领域（海格通信、华测导航），卫星通信领域（铖昌科技、臻镭科技、中国卫星），信创领域（海量数据、创意信息）。
　　评级面临的主要风险
　　政策效果不及预期；运营商资本开支投入不及预期；海外市场波动大；海外市场不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：通信行业证券研究报告行业点评2022年12月27日TableTitleTableIndustryRank强大于市通信行业2023年度策略股价公司名称股票代码评级人民币国企搭台民企唱戏强国复苏两手抓科华数据002335SZ4801买入TableSummary英维克002837SZ3247买入-2023年科技强国自主可控和经济复苏周期反转是贯穿科技行业的两大佳力图603912SH1216增持主线通信行业因行业周期和行业属性将会迎来更多超预期机遇同时深桑达A000032SZ2095买入看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利看好民企在经济中国电信601728SH424买入-复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性给予通信行业强大于市评级兴森科技002436SZ998买入深南电路002916SZ7329买入-支撑评级的要点瑞可达688800SH11100买入-科创强国是贯穿未来5年的国家大计强基强军信创是3大主线凌云光688400SH2622买入通信行业是大安全板块的重要拼图安全是二十大反复强调的关键词威胜信息688100SH2310买入-国光电气688776SH17813买入-也是行业马上迎来的机遇在财政力量从防疫释放出来后将会给信创铖昌科技001270SZ11800买入-带来更大的力量强军是行业的中线机会优先关注飞机导弹产业链七一二603712SH3472买入-同时关注卫星通信和北斗导航强基是国之重器关乎百年大计关注海格通信002465SZ813增持行业涌现出的黑科技和改变社会改变生活的技术3大主线在2023年华测导航300627SZ2947买入-的投资机遇将落地在具备业绩增长确定性的公司上华为产业链将承担中国卫星600118SH2145增持攻坚克难的任务臻镭科技688270SH11790买入-海量数据603138SH2100买入经济复苏是后疫情时代的主旋律关注有供给侧受损修复或需求周期反创意信息300366SZ973买入转逻辑的行业在国内疫情初放开和全球抗通胀加息未结束明年上半资料来源万得中银证券年机会在toG端下半年随着全球经济共振向上预期toC端会更有弹以2022年12月27日当地货币收市价为标准性特别是在疫情中供给侧受损的和复苏中叠加板块本身周期向上的行业将更有机会在中央经济工作会议定调明年政策环境稳中有进的情况下关注估值弹性较大的公司中字头将迎来跨年机会明年的国企改革和社会主义核心资产价值重估的红利是历史机遇通信行业是国家命脉运营商信科集团等央国企集团具备卡位特殊的优质资产在混改中也一直承担先锋作用在打造旗舰国企的浪潮中通信行业将最先受益按国民经济行业分类属于信息传输软件和信息技术服务业既符合科技发展方向又与互联网企业等产生化学反应有望在此轮改革中成为最受益的行业之一中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格建议关注标的TableIndustry数据中心领域科华数据英维克佳力图中际旭创新易盛光迅科通信技天孚通信云计算领域深信服深桑达A中国电信浪潮信证券分析师庄宇息紫光股份星网锐捷特发信息青云科技海缆行业领域中TableAnalyser861066229000天科技东方电缆亨通光电长飞光纤PCB领域兴森科技深yuzhuangbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300520060004南电路永贵电器瑞可达中航光电工业互联网领域三旺通信浪潮信息凌云光威胜信息智洋创新三维通信军工领域证券分析师吕然国光电气七一二钺昌科技盛路通信四创电子北斗导航领861066229185域海格通信华测导航卫星通信领域铖昌科技臻镭科技中ranlvbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300521050001国卫星信创领域海量数据创意信息评级面临的主要风险政策效果不及预期运营商资本开支投入不及预期海外市场波动大海外市场不及预期等目录1行业总体稳中向好待价值重估开启711行业基本面向好下游变革持续712运营商新兴业务转型成效凸显带动行业需求增加102复苏号角吹响科技开启新纪元1821数通崛起东数西算重启国资云加速发展1822受益终端消费复苏终端上游迎来发展机遇3823工业互联网乘风起势黑科技引领产业数字化443国央企挑重担向强国之路迈进5331建立中国特色估值体系国企价值重估进行时5332国防信息化持续推进北斗导航应用延伸5833卫星通信高速发展元年关注产业链投资机遇6734自主可控迫在眉睫信创持续发力734风险提示7941政策效果不及预期7942运营商资本开支投入不及预期7943海外市场波动加大7944国防信息化建设不及预期79披露声明812022年12月27日通信行业2023年度策略2图表目录图表12022前三季度通信行业营业收入表现良好7图表22022Q3通信行业6成公司营收同比增速为正7图表32022前三季度通信行业归母净利润保持正增长7图表42022Q3通信行业半数公司归母净利润高速增长7图表52022Q3通信行业季度营业收入增长显著8图表62022Q3通信行业季度归母净利润恢复正增长8图表72022Q1-Q3通信行业子板块营业收入运营商一枝独秀8图表82022Q1-Q3通信行业子板块归母净利润呈现分化趋势8图表92022Q3通信行业公司费用控制有所改善9图表102022年申万通信行业估值处于历史低位9图表11通信行业机构持仓比例持续提升10图表122022年电信业务稳步上涨10图表132022年新兴业务收入增速高于电信业务11图表14三大运营商营收不断增加11图表15三大运营商营收增速不断提升11图表162022H1三大运营商2022年净利率有所增加12图表17三大运营商2022H1营业收入主要来源于移动通信服务12图表182022年1-10月份三大运营商5G套餐用户占比不断增大13图表192021-2022年1-10月份固定互联网宽带接入用户规模不断扩大14图表202021-2022年1-10月份物联网终端用户规模稳定增大14图表212021-2022年移动互联网累计流量不断增长15图表222021-2022年1-10月份移动互联网接入月流量及户均流量保持增长15图表23三大运营商ARPU值触底后维持高位16图表24三大运营商CAPEX不断上涨17图表25三大运营商5G资本支出有下降趋势17图表26三大运营商OPEX维持上涨趋势17图表27工业增加值和基础设施建设投资同比增速基本保持相同趋势18图表28东数西算是通过构建数据中心云计算大数据一体的新型算力网络体系19图表29近年政府工作报告提及数字经济部署19图表30十大数据中心集群各有进展20图表315G网络建设稳步推进21图表32互联网宽带接入端口达106亿212022年12月27日通信行业2023年度策略3图表33三大运营商在东数西算中扮演重要角色21图表34十四五数字经济发展目标22图表35云计算市场规模快速增大22图表36VRAR市场规模前景可观22图表37数据中心业务收入持续高速增长23图表38数据中心业务收入持续高速增长23图表392019年电信运营商占据IDC行业主要市场23图表402021年电信运营商市场份额增加23图表41IDC企业相关营业收入不达预期23图表42数据中心产业图谱24图表43按照不同标准可以对云计算进行分类27图表44云计算产业链分析27图表45公有云私有云和混合云各有优劣27图表46公有云市场规模维持高速增长28图表47私有云市场规模不断扩大28图表482021年H2公有云lasSPasS市场中国产云占大头28图表49国家发布政策文件强调云安全29图表50政务云市场规模不断扩大30图表512021年三大电信运营商在政务云领域有优势30图表52国资云市场快速发展30图表53国内厂商已达到海外龙头厂商的产品技术指标31图表54风电行业产业链分析34图表552021年我国海上风电累计装机量高速增长35图表56我国海上风电新增装机量不断增加35图表572021-2022年部分风电项目配套海缆中标汇总36图表582021全球海缆企业竞争力TOP10企业国内企业占据四席37图表59汽车新能源汽车销量39图表60全球智能手表出货量39图表61全球智能手机出货量39图表622021年全球PCB下游应用领域结构40图表632021年全球PCB细分产品结构40图表64Pico4VR一体机综合硬件成本8128G版40图表65中国PCB行业规模41图表66世界PCB产值亿美元41图表67全球连接器行业市场规模亿美元422022年12月27日通信行业2023年度策略4图表682021年全球连接器市场区域分布42图表69我国连接器行业市场规模亿美元及增速43图表70国家连接器战略积极部署43图表71工业互联网的体系构成45图表72工业互联网的四大特征45图表73工业互联网产业结构图46图表74工业互联网规模不断扩大46图表75工业互联网直接产业增速较快46图表76工业互联网产业增值占GDP比例稳步增长47图表77工业互联网助力数字经济高质量发展47图表785G工业互联网重点行业与典型应用场景48图表79互联网平台促进先进制造业转型核心要素49图表802021年工业互联网细分行业渗透率49图表81工业互联网产业图谱50图表82机器人3D视觉场景51图表83资本市场改革相关政策53图表84运营商提供多种网络安全产品54图表85三大运营商的PEPBEVEBITDA已明显处于低估位臵55图表86三大运营商市盈率PE在全球范围内被低估55图表87三大运营商市净率PB在全球范围内被低估56图表88全国电信业务总量及收入增速稳步提升56图表89三大运营商的PE触及近10年的最底部57图表90三大运营商的PB触及近10年的最底部57图表91三大运营商股息率高于通信行业其他企业57图表92三大运营商估值低于通信行业其他企业57图表93全球军费开支突破2万亿美元59图表94中国军费支出仍有增长空间59图表95装备费在国防支出中占比上升60图表96国防信息化建设受到高度重视61图表97军工电子信息化市场规模预计持续攀升62图表98中国军工电子行业市场规模预计持续增长62图表99中国信息化装备落后于美国63图表100中国军工电子产业链结构63图表101北斗应用的政策发布65图表102卫星导航与位臵服务产业应用广泛662022年12月27日通信行业2023年度策略5图表103我国卫星导航与位臵服务产业总体产值66图表104华为Mate50系列支持北斗卫星通信67图表105iPhone14系列手机支持卫星SOS紧急通讯功能68图表106马斯克推特宣布第二代星链将直连手机68图表107卫星通信在6G中具有重要地位69图表108ITU提出6G将融合卫星网络69图表109我国首条卫星智能生产线可年产240颗以上小卫星70图表110国外主流运载火箭发射服务价格70图表111我国积极布局一箭多星和可重复使用火箭研制71图表112卫星产业链上游制造环节71图表113卫星制造环节约占总市场规模772图表114相控阵系统示意图72图表1152022年3季度以来美国不断加码对华芯片制裁73图表116二十大报告关于科技自立自强的渠道74图表117设备更新改造专项再贷款细节74图表1182022年各类专项再贷款对比74图表1192022年国家层面信创政策整理75图表1202021-2025E我国信创产业规模预测75图表121信创国产化28N发展进程76图表122华为开源社区梳理76图表123其它开源社区77图表124中国数据库数量与增速77附录图表125报告中提及上市公司估值表802022年12月27日通信行业2023年度策略61行业总体稳中向好待价值重估开启11行业基本面向好下游变革持续111通信板块经营总体向好子板块分化明显通信板块2022年前三季度营业收入总体表现良好2022年前三季度通信行业整体实现营收3299108亿元同比增长12493剔除三大运营商及中兴通信之后行业总营收为517720亿元同比增长650营收增速分布方面收入同比增速大于30的公司共22家增速在0到30之间的公司50家总体来看2022年前三季度供应链受疫情影响导致交付不畅但随着海外基建需求提升第四季度行业有望维持较快增长通信板块2022年前三季度归母净利润总体保持正增长2022年前三季度通信行业整体实现净利润294515亿元同比增长44997剔除运营商及中兴通信之后通信行业整体实现净利润4137亿元同比上升35254净利润增速方面同比增速超过50的有33家其中增速超过100的公司有18家随着海运的恢复和芯片国产化替代的加速预计未来整个通信板块的归母净利润将实现进一步正增长通信板块2022年Q3单季度营收和归母净利润环比增长显著从单季度的情况来看2022年三季度通信行业营业收入共计1713440亿元环比增加21265归母净利润共计168935亿元环比增长979扭转了2022Q2的环比负增长趋势从2022Q3与2022H1的数据对比来看行业内公司整体盈利能力依然在持续改善2023年增长可期图表12022前三季度通信行业营业收入表现良好图表22022Q3通信行业6成公司营收同比增速为正资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32022前三季度通信行业归母净利润保持正增长图表42022Q3通信行业半数公司归母净利润高速增长资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略7图表52022Q3通信行业季度营业收入增长显著图表62022Q3通信行业季度归母净利润恢复正增长资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券通信子板块继续呈现分化趋势运营商收入及归母净利润一枝独秀从营业收入来看通信行业各子板块中网络设备246247亿元同比增长1092运营商2697653亿元同比增长1075物联网47999亿元同比增长827增长较快依次位列2022年前三季度营收同比增速排行前三位从归母净利润来看除三大运营商外通信模组346亿元同比增长52108光通信4467亿元同比增长37344军工通信1211亿元同比增长29246由负转正涨势明显位列2021年前三季度归母净利润同比增速排行前四位图表72022Q1-Q3通信行业子板块营业收入运营商一枝独秀资料来源万得中银证券图表82022Q1-Q3通信行业子板块归母净利润呈现分化趋势资料来源万得中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略82022年三季度通信行业的公司对于费用的控制能力有所提高费用率降低净利率增加通信板块毛利润共计469115亿元整体毛利率2734同比下降348个百分点期间费用共计58546亿元期间费用率1248同比下降1886个百分点净利润共计140161亿元净利率817同比下降5864个百分点剔除三大运营商及中兴通信后毛利润共计58877亿元整体毛利率2148期间费用共计22771亿元期间费用率820净利润共计2638亿元净利率095同比下降816个百分点图表92022Q3通信行业公司费用控制有所改善资料来源万得中银证券112估值压制指数上行持仓仍处低配状态2022年通信行业指数跑赢大盘估值处于历史低位截至2022年12月9日通信申万指数今年累计涨幅100在申万31个一级行业中列第9位跑赢计算机1647pct跑赢电子2123pct沪深300指数今年以来下跌973通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为205967位列申万一级行业第16位同期沪深300的PE-TTM为1188从行业需求来看通信行业估值偏低主要因为国内5G基站大规模建设已接近尾声运营商资本开支达峰后呈现下降趋势5G现象级应用尚未出现同时东数西算建设不达预期导致整个行业处于估值低谷在新基建等利好政策推动科技不断发展的前提下通信行业市盈率有望回暖图表102022年申万通信行业估值处于历史低位资料来源万得中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略9通信行业持仓比例持续提升但仍处于低配状态从持股总市值绝对值来看通信行业持仓市值持续提升从相对占比来看通信行业机构持仓自2021Q2以来持续提升持股市值占基金股票重仓市值为15相较2021年年报的09提升06pct在所有申万一级行业中排名第19重仓股方面机构偏好持有龙头公司和细分行业发展前景相对较好的公司由于运营商集中上市通信行业合理配臵比例较2021年底提升124pct机构对通信行业整体处于低配状态考虑到数字经济物联网蓬勃发展对于网络基础设施的要求更高会进一步推升通信行业的市场增长再加上东数西算工程的实施未来有需求兜底IDC物联网等子板块未来依然有较广阔的前景图表11通信行业机构持仓比例持续提升资料来源万得中银证券12运营商新兴业务转型成效凸显带动行业需求增加121下游总需求电信业务持续上升运营商新业务注入活力2022年电信业务总量稳步增长电信业务收入稳步增加2022年1-10月份电信业务收入累计完成13215亿元同比增长8按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长214电信业务总量虽略有放缓但是各大运营商仍积极开拓发展新兴市场应用云计算大数据物联网人工智能等新技术迅猛发展更多的需求与收入增长点纷纷涌现2022年电信业务收入继续持续向上保持增长发展势头预期发展动力强劲图表122022年电信业务稳步上涨资料来源工信部中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略10三大运营商新兴业务收入保持快速增长相较于2021年2022年1-7月三大运营商新兴业务收入增速显著提高根据工信部数据2022年三大运营商积极发展IPTV互联网数据中心大数据云计算物联网等新兴业务1-10月份共完成相关业务收入2563亿元同比增长331在电信业务收入中占比为194拉动电信业务收入增长52个百分点其中云计算和大数据收入同比增速分别达1278和593数据中心业务收入同比增长127物联网业务收入同比增长256固定语音和移动语音业务盈利收窄1-10月三大运营商分别达成收入1724亿元和9589亿元同比分别下降91和14降幅较前三季度分别收窄05个和15个百分点两项业务共占电信业务收入的86比重同比下降1新兴业务维持2021年的迅猛增长势头仍然是目前业务收入中的领头部分图表132022年新兴业务收入增速高于电信业务资料来源工信部中银证券三大运营商营收持续增加营收增速均上升各大运营商的营收水平均在19-21年得到稳步提升中国移动中国电信中国联通22年上半年营收水平分别为49693亿元24022亿元17626亿元同比增长率分别为12107中国移动仍然保持市场的绝对领先地位营收净利润远高于中国电信和中国联通三大运营商积极发展新兴业务投资5G建设均实现业绩的良好表现图表14三大运营商营收不断增加图表15三大运营商营收增速不断提升资料来源三大运营商公告中银证券资料来源三大运营商公告中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略11图表162022H1三大运营商2022年净利率有所增加资料来源万得中银证券移动通信服务仍是主要收入来源点新业务发展动能不断增强2022年上半年从三大运营商营业收入构成来看移动通信服务收入仍然是营收的主要来源中国移动遵循高速泛在天地一体云网融合智能敏捷绿色低碳安全可控原则系统打造以5G算力网络智慧中台为重点的智能化综合性新型数字信息基础设施中国电信加快推进数字信息基础设施建设云网运营能力持续提升中国联通不断推进基础业务由市场驱动向市场创新双轮驱动转型深入实施5G引领发展行动计划以及宽带和智慧家庭发展行动计划三大运营商持续加速个人市场和家庭市场从规模向价值延伸政企市场和新兴市场从价值向规模延展CHBN各项业务发展态势良好图表17三大运营商2022H1营业收入主要来源于移动通信服务资料来源三大运营商公告中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略12122用户数5G套餐用户数份额不断增加蜂窝物联网规模持续扩大5G套餐用户数占比持续增加未来预期维持增长趋势根据三大运营商的公告中国电信5G套餐用户数占比最高中国移动5G套餐用户数人数最多2022年三大运营商移动用户数和5G套餐用户数均不断增加中国移动用户规模和5G业务保持领先地位截止至10月份末三大运营商移动用户总数达2214亿户比上年同期净增573亿户5G套餐用户总数达1033亿户比上年同期净增长366亿户占总移动用户数比重为466根据工信部数据截至10月末三家基础电信企业的移动电话用户总数达1682亿户比上年末净增3947万户5G移动电话用户达524亿户比上年末净增169亿户占移动电话用户的311占比较上年末提升95个百分点5G用户规模呈现高速增长趋势并且三大运营商5G用户所占份额不断扩大预期未来继续迅猛增长图表182022年1-10月份三大运营商5G套餐用户占比不断增大资料来源三大运营商公告中银证券固定宽带接入用户稳步增加千兆用户规模持续扩大截至2022年10月末三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达583亿户比上年末净增4745万户其中100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达547亿户占总用户数的938占比较上年末提升08个百分点1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达8135万户比上年末净增4676万户占总用户数的139占比较前三季度提升08个百分点预计千兆用户规模扩大趋势将继续维持2022年12月27日通信行业2023年度策略13图表192021-2022年1-10月份固定互联网宽带接入用户规模不断扩大资料来源工信部中银证券蜂窝物联网用户规模稳步增长物联红利将逐渐释放截至2022年10月末三大运营商发展蜂窝物联网终端用户1777亿户比上年末净增379亿户已超移动电话用户数9482万户占移动网终端连接数包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户的比重已达514IPTV网络电视总用户数达374亿户比上年末净增2532万户更强的网络连接能力更大的连接规模将更好地连接万物加快数据的感知传递和处理充分激发数据价值赋能数字经济图表202021-2022年1-10月份物联网终端用户规模稳定增大资料来源工信部中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略14123ARPU值稳步提升预期继续呈现增长趋势移动互联网流量持续增长10月DOU值创新高2022年1-10月份移动互联网累计流量达2139亿GB同比增长182增速较2021年有所放缓但仍然保持较高水平截至10月末移动互联网用户数达1462亿户比上年末净增4637万户10月当月户均移动互联网接入流量DOU达到1612GB户每月同比增长125比上年底高14GB户每月图表212021-2022年移动互联网累计流量不断增长资料来源工信部中银证券图表222021-2022年1-10月份移动互联网接入月流量及户均流量保持增长资料来源工信部中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略15三大运营商移动用户规模价值稳步提升22H1中国移动移动用户ARPU为523元同比增长02中国电信移动用户ARPU为460元同比增长07中国联通移动用户ARPU为444元与去年同期保持平稳中国移动22H1个人市场收入达到2561亿元同比增长02移动客户970亿户净增1296万户其中5G套餐客户达到511亿户净增124亿户规模保持行业领先中国电信22H1移动用户达到384亿户净增1179万户5G套餐用户达到232亿户渗透率达到603中国联通22H1移动出账用户达32亿户其中5G套餐用户净增2999万户达18492万户5G套餐渗透率达58得益于5G快速迁转以及数字生活消费增长的拉动三大运营商单客户价值稳健增长ARPU保持稳中有升随着未来5G的进一步发展和规模应用ARPU值的提升预期可观图表23三大运营商ARPU值触底后维持高位资料来源三大运营商公告中银证券124CAPEX5G资本支出有所下降投资焦点发生转变三大运营商资本开支不断增加新兴业务成为未来亮点中国移动预计2022年资本开支1852亿元其中5G相关资本开支约1100亿元同比下降35中国电信预计2022年资本开支为930亿元其中5G网络投资占比366达到340亿元同比下降105中国联通虽然没有公布2022年资本开支的具体数字但鉴于其与中国电信的共建共享推测5G投资也将下降工信部发布的2022年上半年通信业经济运行情况显示三大运营商2022年上半年共完成云计算大数据等新兴业务收入1624亿元同比增长363其中云计算收入同比增速1392新兴业务已成为三大运营商业绩增长的重要推动力2022年中国移动计划投入480亿元资本开支推进算力网络建设预计新增92万台移动云服务器及约4万架IDC机架同时中国电信产业数字化相关资本开支达270亿元同比增加62主要投向IDC及云业务过去两年我国5G行业维持适度超前的快速发展大规模建设基站等相关设备如今比起大规模增建三大运营商更着重于完善网络覆盖和容量扩容实现规模建设5G建设投资将稳步减少转而投入算力网络数字新基建等建设2022年12月27日通信行业2023年度策略16图表24三大运营商CAPEX不断上涨图表25三大运营商5G资本支出有下降趋势资料来源三大运营商历年年报中银证券资料来源三大运营商历年年报中银证券125OPEX5G算力等建设扩大推动营业成本增加5G规模扩张和算力网络等新建设推动OPEX不断增加2022年上半年中国移动主要由于智慧家庭打造DICT产品创新智慧中台建设维护等转型投入增加造成维护支撑相关成本比上年同期增长226达到871亿元加上公司加速网络升级推进云化转型和智慧中台建设折旧及摊销随资产规模持续增大导致上年同期折旧及摊销基数较高中国电信为支撑5G网络规模建设增强网络竞争优势积极拓展数据中心云等新基建布局加快构建算力时代云网底座资本开支持续投入公司持续提升网络质量和能力建设提升用户感知支撑5G产业数字化业务快速发展上半年网络运营及支撑成本为人民币70051亿元较上年同期增长96中国联通公司深入推进全量资源共建共享合作支撑创新业务发展公司网络营运及支撑成本发生人民币2684亿元同比增长69所占营业收入的比重由2021年上半年的1529变化至2022年上半年的1523图表26三大运营商OPEX维持上涨趋势资料来源三大运营商公告中银证券2022年12月27日通信行业2023年度策略172复苏号角吹响科技开启新纪元21数通崛起东数西算重启国资云加速发展经济增长与基建投资增长趋势保持一致稳增长政策下基建投资将进一步上涨基础设施建设投资作为稳增长的重要动力更是重大危机发生后拉动经济回升稳定经济社会运行秩序的重要手段随着疫情防控更加精准人员流动性增强加上基建投资保持高位运行拉动上下游产业的需求刺激提供就业岗位2023年中国宏观经济将会呈现温和增长的趋势从工业增加值增速来看经济恢复已经初显苗头根据国家统计局数据显示工业和服务业逐渐复苏2022年6-10服务业生产指数月一直维持正的增速出口贸易有所恢复出口盈利空间自2022年8月回正为了进一步稳住增长的势头基建投资必会进一步扩大图表27工业增加值和基础设施建设投资同比增速基本保持相同趋势资料来源同花顺中银证券国家对新基建重视度提高5G网络建设持续推进据中国信通院测算十四五期间我国新基建投资将达到106万亿占全社会基础设施投资10左右在基建规模的扩大趋势下新基建的规模必然也会扩大根据工信部数据截至10月末我国移动通信基站总数达1077万个比上年末净增129万个其中5G基站总数达225万个占移动基站总数的209占比较上年末提高58个百分点互联网宽带接入端口总量达到106亿个比上年末净增4千万个光纤接入FTTHO端口总量达101亿个比上年末净增5千万个根据中国信息通信研究院测算2025年5G网络建设投资累计将达到12万亿元5G工业互联网将推动工业企业开展内部网络化信息化改造预计到2025年将带动产业链上下游以及各行业应用投资超过35万亿元通信能力稳步提升增长动力强劲在基建扩大的背景下新基建发展势头更为突出211东数西算迎来历史发展机遇东数西算指通过构建数据中心云计算大数据一体化的新型算力网络体系将东部算力需求有序引导到西部优化数据中心建设布局促进东西部协同联动国家发展改革委中央网信办工业和信息化部国家能源局联合印发于同意京津冀地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函等多项通知同意在京津冀长三角粤港澳大湾区成渝内蒙古贵州甘肃宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群这标志我国东数西算项目拉开序幕2022年12月27日通信行业2023年度策略18图表28东数西算是通过构建数据中心云计算大数据一体的新型算力网络体系资料来源国家发改委中银证券东数西算工程是促进数字经济高质量发展的重要抓手政策导向加以扶持2022年政府报告首次单独提出数字经济及其发展目标国务院在十四五数字经济发展规划中明确提出到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10算力是支撑数字经济发展的重要基础设施根据IDC预测计算力指数平均每提高1数字经济和GDP将分别增长33和18随着云计算工业互联网等新兴产业的深入发展对算力需求不断提升东数西算已上升至国家战略地位比肩南水北调西电东送西气东输等国家级工程从国家层面部署推动数字经济发展图表29近年政府工作报告提及数字经济部署2020年政府工作报告2021年政府工作报告2022年政府工作报告促进数字经济发展加强数字中国建设整体布局建设数字信息基础设施推进5G规模化应用加快数字化发展打造数字经济促进产业数字化转型发展智慧电商网购在线服务等新业态在新优势协同推进数字产业化和数字经城市数字乡村加快发展工业抗疫中发挥了重要作用要继续产业数字化转型加快数字社会济相关互联网培育壮大集成电路人出台支持政策全面推进互联网建设步伐提高数字政府建设水内容工智能等数字产业提升关键软打造数字经济新优势平营造良好数字生态建设数硬件技术创新和供给能力完善字中国数字经济治理释放数据要素潜力更好赋能经济发展丰富人民生活资料来源国务院中银证券2022年东数西算枢纽节点的十大数据中心建设逐步落地按照全国一体化大数据中心体系布局8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点发展数据中心集群开展数据中心与网络云计算大数据之间的协同建设并作为国家东数西算工程的战略支点推动算力资源有序向西转移促进解决东西部算力供需失衡问题国家发展改革委同有关部门大力推进东数西算工程实施推动各枢纽节点尽快建立健全工作协调推进机制明确责任部门细化时间表路线图2022年12月27日通信行业2023年度策略19图表30十大数据中心集群各有进展数据中心枢纽节点兴建进度集群11月中消息贵州省贵安新区拥有腾讯七星数据中心苹果数据中心等11个超大型贵安数据中数据中心投入运营及在建的重点数据中心已有23个贵州贵安新区成为全球超大贵州枢纽心集群型数据中心聚集数量最多的地区之一计划到2025年承载服务器数达400万台数据中心固定资产投资超400亿元和林格尔数12月初消息中国银行总行全国最大的数据中心项目一期数据中心动力中心运内蒙古枢纽据中心集群行维护等13栋单体建筑全部封顶庆阳数据中11月初消息提出到十四五末新增上线投运25kW标准机架约30万个到2030甘肃枢纽心集群年新增上线投运25kW标准机架80万个平均PUE值小于1211月末消息宁夏省中卫市人民政府与集澜陕西科技有限公司签订集澜中卫大中卫数据中数据中心项目战略合作协议该项目将落地中卫集群西部云基地规划用地约280宁夏枢纽心集群亩分三期建设共计划部署20000台8kW机架5000台30kW高密度机架打造全国第一个使用范围广使用用途全穿透整个农业产业链的农业大数据平台11月末消息位于河北省张家口市的合盈数据怀来科技产业园项目二期第三张家口数据京津冀枢纽阶段主体结构全面封顶该项目由中建一局建设发展公司承建项目总建筑面积中心集群约809万平方米项目建成后可容载服务器100万台承载数据可达10EB长三角生态绿色一体化11月末消息中国电信长三角国家枢纽嘉兴算力中心项目在浙江省嘉兴市嘉善县签发展示范区约落户该项目位于中新嘉善现代产业园总投资超50亿元长三角枢纽数据中心集群芜湖数据中10月初消息芜湖市三山经济开发区2022年第三季度招商项目集中开工暨星载科技心集群大数据中心项目开工仪式隆重举行12个重点项目总投资约446亿元粤港澳大湾韶关数据中10月末消息广东韶关国家数据中心集群第三批数据中心项目签约区枢纽心集群8月初消息省发展改革委省委网信办等6部门日前联合印发的全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点四川实施方案提出到2025年基本形成布局合理天府数据中绿色集约安全可靠算力规模与数字经济增长相适应的数据中心一体化发展格局心集群全省数字经济核心产业增加值达到7000亿元到2030年全省范围内形成布局优成渝枢纽化技术先进绿色低碳的一体化数据中心体系11月末消息位于重庆市璧山高新区的西部重庆科学城先进数据中心项目完成重庆数据中主体施工即将进入试运行项目数据中心总建筑面积约12万平方米建设安装心集群144个超高密度液冷机架和208个风冷机架总投资不低于20亿元人民币资料来源各省市人民政府官网中银证券东数西算工程能持续推进拉动增长动力强劲我国在京津冀长三角粤港澳大湾区成渝内蒙古贵州甘肃宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点规划了10个国家数据中心集群国务院在十四五数字经济发展规划中明确提出到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10算力是支撑数字经济发展的重要基础设施根据IDC预测计算力指数平均每提高1数字经济和GDP将分别增长33和18随着云计算工业互联网等新兴产业的深入发展对算力需求不断提升根据工信部计划显示到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右根据中国信息通信研究院测算2023年数据中心产业投资或达14万亿元东数西算已上升至国家战略地位比肩南水北调西电东送西气东输等国家级工程从国家层面部署推动数字经济发展加上5G技术加持东数西算发展动力足预期将为2023年经济复苏注入生机2111下游应用拉动算力需求倍增5G网络建设持续推进通信能力不断提升在新冠肺炎疫情等因素影响下加上5G大规模商用数字化政策推进新基建成为必然根据工信部数据截至10月末我国移动通信基站总数达1077万个比上年末净增129万个其中5G基站总数达225万个占移动基站总数的209占比较上年末提高58个百分点互联网宽带接入端口总量达到106亿个比上年末净增4千万个光纤接入FTTHO端口总量达101亿个比上年末净增5千万个通信能力稳步提升增长动力强劲2022年12月27日通信行业2023年度策略20