【大势研判】11月初反弹行情将接续Q1季度春季躁动行情。疫情早达峰带动增长和消费改善超预期，Q1季度分别有望达4.4%和6.1%增速。全国疫情传播速度较快，据百度搜索指数和各地卫健委预测，疫情将在春节前陆续达峰，由此将带来一方面消费复苏节奏提前，另一方面也将为政策着力稳增长提供更好的环境.宏观流动性上，央行通过加大跨年投放、等额或小幅加额续作MLF，总量需求或者房地产等精准性支持角度都有望降息；微观流动性上，基金发行只数快速上升、基金份额持续净流入、汇率贬值压力缓解下北上资金持续流入等有望形成支撑。内部政策提振支撑，外部风险继续缓释，美联储货币政策转向有望超预期提前。内部，经济工作会议看重稳增长，定调偏积极有力。宏观政策加大发力，财政加力前置、货币精准有力降息可期，Q1季度天量新增社融信贷可期。促消费、扩投资、安全发展、地产放松、平台经济绿灯投资案例推出等亮点有望频出。外部，美联储加息将更缓和，形至本轮周期尾声，Q1将成为市场对美联储货币政策预期转向的重要窗口期。在加息预期缓释、衰退预期未至的环境下，美股有望延续反弹，加持A股春季躁动行情
　　【行业配置】1）消费复苏。疫情高峰后消费场景恢复和消费条件改善，以及春节返乡带来的消费弹性加持，关注以白酒为代表的消费品复苏。此外，还可关注需求逐步恢复的医疗服务、提升医疗保障能力所需的医疗器械、防疫药后基础药品储备购买相关的医药流通等。
　　2）出行链条。春节返乡潮和旅游季将至，此外香港通关和国内外航班正常化亦可期待，将成为有效催化剂。出行链条可能是短期经济最大的变化方向，关注航空机场、酒店旅游餐饮等。
　　3）中期仍占优的成长风格。景气上仍然具备相对优势、宽松流动性环境成长弹性更大、美股纳斯达克领衔反弹的映射等，可加大对新能源链条风光储和电池上游材料、中游制造等方向的关注和配置。
　　4）春季躁动行情下的情绪化品种。关注券商和计算机信创。
　　

研究报告全文：华安研究本周行业观点及个股推荐20221226-20221230行业本周行业观点重点个股分析师大势研判11月初反弹行情将接续Q1季度春季躁动行情疫情早达峰带动增长和消费改善超预期Q1季度分别有望达44和61增速全国疫情传播速度较快据百度搜索指数和各地卫健委预测疫情将在春节前陆续达峰由此将带来一方面消费复苏节奏提前另一方面也将为政策着力稳增长提供更好的环境宏观流动性上央行通过加大跨年投放等额或小幅加额续作MLF总量需求或者房地产等精准性支持角度都有望降息微观流动性上基金发行只数快速上升基金份额持续净流入汇率贬值压力缓解下北上资金持续流入等有望形成支撑内部政策提振支撑外部风险继续缓释美联储货币政策转向有望超预期提前内部经济工作会议看重稳增长定调偏积极有力宏观政策加大发力财政加力前置货币精准有力降息可期Q1季度天量新增社融信贷可期促消费扩投资安全发展地产放松平台经济绿灯投资案例推出等亮点有望频出外部美联储加息将更缓和形至本郑小霞轮周期尾声Q1将成为市场对美联储货币政策预期转向的重要窗口期在加息预期缓释S0010520080007策略--衰退预期未至的环境下美股有望延续反弹加持A股春季躁动行情电话行业配置1消费复苏疫情高峰后消费场景恢复和消费条件改善以及春节返乡带来13391921291的消费弹性加持关注以白酒为代表的消费品复苏此外还可关注需求逐步恢复的医疗服务提升医疗保障能力所需的医疗器械防疫药后基础药品储备购买相关的医药流通等2出行链条春节返乡潮和旅游季将至此外香港通关和国内外航班正常化亦可期待将成为有效催化剂出行链条可能是短期经济最大的变化方向关注航空机场酒店旅游餐饮等3中期仍占优的成长风格景气上仍然具备相对优势宽松流动性环境成长弹性更大美股纳斯达克领衔反弹的映射等可加大对新能源链条风光储和电池上游材料中游制造等方向的关注和配置4春季躁动行情下的情绪化品种关注券商和计算机信创行业轮动从宏观和微观视角构建行业轮动策略宏观层面对传统美林时钟进行改进严佳炜将利率引入模型按照经济通胀利率三维度对经济状态进行划分同时将各个经济状态S0010520070001金工与成熟成长的涨跌幅表现进行对应微观层面基于基本面技术面和资金面以此来寻找--电话盈利向好资金偏好且动量较强的行业10月行业模型看多成长期行业例如电源设备摩18502168861托车新能源稀有金属等当前债市主要面临来自基本面政策面与技术面的三重利空压力具体而言基本面方面本月PPI的超预期企稳或预示着经济数据存在一定超预期可能11月社融数据的披露是重要观测时点政策面方面当前疫情防控政策的优化调整为居民消费改善奠定恢复基础但预期的改善尚需时日后续仍需关注其他增量刺激政策的出台技术面方面过去三周逐步缓解的赎回潮压力在本周再度回归或意味着本轮赎回潮并未结束后续随着增量政策的出台或将进一步影响债市颜子琦把握做陡收益率曲线的相对确定性从利空因素来看三重利空均主要对长端利率有所影S0010522030002固收--响而短端利率在经历近期补跌式回调后后续进一步调整的风险相对较小做陡曲线的胜电话率相对更高但仍需关注当前存单利率居高不下或成为短端利率下行阻力同时MLF续13127532070作方式亦可能对短端形成压力债市策略方面当前利率行情在趋势方面仍面临多重不确定性但考虑到当前相对较高的静态收益足以弥补部分资本损失因此对于存在配置需求的投资者而言在做好胜率与赔率权衡的条件下当前点位仍具备一定性价比可适当参与做陡收益率曲线的交易不宜过度悲观首推个股--长期以来银行高度依赖城投房地产的粗放式发展模式已经悄然发生了根本性逻辑切换新郑小霞时代新常态下银行未来的发展必须回归信贷本源回归支持实体在兼顾增量拓客金S0010520080007融让利的同时风控实力强的资负摆布优的资产质量好的银行有望走出alpha--联系人-刘锦慧金融银行业务三大支柱对公小微零售中对公项目储备有优势政信业务基本盘巩固的城S0010122100043商行业绩安全垫更厚同时在小微消费金融上有经验积累有成效的银行护城河更深按电话揭贷款增速拐点未至预计将持平18351883043其他推荐--首推个股保利发展600048本月政策端出现了比较明显的转向11月23日央行银保监会正式发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知将前期保交楼工作救项目不救主体的方向调整为同步保主体并且融资端的三支箭推进迅速信贷方面国有大行已与优质房企如尹沿技万科美的置业龙湖碧桂园等提供授信签署战略合作协议债券方面中债增信公司S0010520020001推荐逻辑1整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业公司资金优势出具对龙湖美的置业金辉集团的发债信用增进函股权方面11月21日证监会主席提出联系人-吴梦茹房地产明显2业绩稳中有增主抓销售回款3拿地兼顾规模与利润保改善优质房企资产负债表目前供给端地产政策已形成组合拳政策能级上升至中央但本S0010122050021障4一主两翼战略以发展为先延伸产业链布局轮周期政策主要用意在稳而非刺激反观销售端目前销售仍然在磨底阶段10月全国商品电话房销售情况仍然不及预期一线城市新建商品住宅价格和二手住宅价格环比仍在下降目前15298092856已经有高能级城市释放宽松信号在这种背景下我们认为需求侧有望进一步宽松并且力度会持续加大直至销售端企稳其他推荐碧桂园服务华润万象生活万科A半导体设备与零部件制裁及产线进度等因素促使12月份订单存在不确定性收入端不受首推个股瑞芯微603893影响明年展望华虹回A消费电子IC设计反弹促使半导体设备周期平缓过度订单预计维持稳定零部件零部件国产化是重要趋势零部件公司将持续维持高成长性IC设计22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下业绩将继续承压但代工厂稼动率下行23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善且库存22Q3达到高峰水平已陆续进入主动去库存阶段建议关注有库存改善基础需求端复苏逻辑相对确定的标的1国内IC设计公司平均库存水平在22Q3达到高峰水平已陆续开始进新技术光伏电镀铜或将成为HJT降本重点方向2022年是HJT降本增效加速推进的一年入主动去库存阶段IC设计公司现状出现边际改善同时代工厂稼胡杨S0010521090001电子预计年底HJT电池片的单瓦生产成本与PERC打平2023年开始全行业扩产爆发电镀铜技术动率下行23年制程降价会对公司成本端带来边际改善或将进一步解决低温银浆高成本问题并提升电池的光电转换效率未来有望在HJT领域得2瑞芯微明年RK3588在包括安防边缘计算ARVR智能座舱等既电话到大规模的应用定八大方向推进落地场景将更加丰富在只能座舱领域RK358815189021156新能源相关基于新能源汽车快速增长车桩比持续下行公共充电桩占比提升快充渗具备一芯多屏能力目前芯片车规认证进展顺利透率提升的假设预计至25年国内充电桩增量市场空间为746亿元把握充电桩上游元器件投资机会包括功率器件30磁性元件25半导体IC10电容10PCB10等科学仪器长远发展逻辑顺中高端国产替代各公司均在中高端环节发力数倍的提升空间长期存在短期业绩催化教育环节预计在Q1Q2之间集中落地意向订单均是数倍增长实际落地可能使明年业绩超预期12月预计会有部分招标结果公示其他推荐深南电路鼎通科技铂科新材首推个股钢研纳克300797国内电子显微镜市场国外企业份额占比近90国产企业仅占比10主要厂商包括中科科仪国仪量子等海外厂商包括德国蔡司日本日立等产品平均单价在百万以上高端产品甚至突破千万中共中央国务院近日印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见教育贴息场发射扫描电子显微镜需求激增公司产品有望打开市场文件亮点明确了数据如何进行确权与授权这是数据要素发展数据资产交易的前提条件2022年9月29日关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作其中提到1鼓励公共数据在保护个人隐私和确保公共安全的前提下按照原始数据不的通知对包含教育在内的新增10个领域设备更新改造提供2000亿出域数据可用不可见的要求以模型核验等产品和服务等形式向社会提供对不承载尹沿技元规模贷款贴息2510月以来高校设备采购招标公告激增根个人信息和不影响公共安全的公共数据推动按用途加大供给使用范围S0010520020001据不完全统计10月以来包含扫描电子显微镜需求的高校采购公告约2推动建立企业数据确权授权机制对各类市场主体在生产经营活动中采集加工的不涉及联系人-王奇珏计算机80起其中涉及扫描电子显微镜采购的预算合计接近35亿元根据公个人信息和公共利益的数据市场主体享有依法依规持有使用获取收益的权益保障其S0010522060002告中标信息公司场发射扫描电子显微镜产品已经获得了中国工程投入的劳动和其他要素贡献获得合理回报加强数据要素供给激励电话院材料研究所订单等未来有望获得更多高校采购订单其中与整个计算机相关的环节包括1数据资源企业运营商互联网企业当前来看13918874135第三方检测业务稳健增长国产大飞机材料性能测试服务提供弹性随着公共数据的授权与确权明确相关具有G端数据资源优势的企业有望受益2具有数公司是国内钢铁行业的权威检测机构主要服务于中国钢研及下属公据处理能力的标的3数据交易所相关标的长期来看随着数据确权数据资产化数司中国航空发动机集团有限公司及下属公司等预计2022年与中国据证券化等关键环节打通交易所业务规模有望快速放量钢研的第三方检测业务规模为8200万元钢研纳克为国产大飞机在材料性能测试领域提供服务随着国产大飞机订单增长公司检测业务亦有望随之成长其他推荐中控技术推荐个股盛路通信002446120235G网络步入后基建时代5G覆盖由广度转向深度DAS室分和小基站市场增速或加公司2020年剥离历史包袱2021年计提干净坏账2022年站在新的起快此外运营商5G专网快速复制带来杠杆效应关注产业链合作伙伴点轻装上阵军工电子业务订单饱满目前已经连续三个季度业绩兑2国内外需求共振千兆宽带继续超前部署PON光模块FTTR以及WiFi6市场依然处于高张天现推荐逻辑1有源相控阵雷达产业景气度高公司子公司南京景气阶段此外政策鼓励加速大带宽应用端培育VR终端或由一线品牌新品的推出加S0010520110002通信恒电和成都创新达配套机载弹载主流型号积极扩产2大股东参速数字孪生和数字人等元宇宙先行业务也将加速发展电话与大额定增增持给后市信心其中2亿元用于成都创新达扩产3公3北美云计算资本开支开启AI驱动时代疫情带来的2020线上经济投资热潮后未来周期波18920583608司掌握超宽带上下变频有源相控阵天线等等前沿核心技术有望在动将更加平滑2023增速或下滑但不必悲观云计算基础设施中AI加速服务器高速光模块6G时代占据先发优势投入占比将增加国内算力网络建设投资将持续加码利好IDC复苏和运营商信创其他推荐映翰通移远通信首推个股快手1024HK本地生活文旅部发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知正着手优化跨省旅游管理政策出入境规定等受政策优化影响携程旅游搜索量数据显示中国入境航班机票搜索量按周增长92中国出境航班机票搜索量按周增长46中国入境机票订单量按周增长27即居民扩大出行半径的需求强劲随着跨省跨境出行相关推荐逻辑短视频为仅有流量洼地短视频广告直播电商为高景气政策进一步落实行程两端本地消费有望获得正反馈金荣商业化赛道短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调组织架构互联网元宇宙高通发布骁龙AR2Gen1SoC在人工智能计算方面性能提高25倍采用4nmS0010521080002升级助推经营效能提升经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并传媒制程功耗降低50支持WIFI-7芯片FastConnect7800适用于AR眼镜国内新锐品牌电话依托广告与电商加速商业化未来3年经营业绩将持续改善当前估YVR2亮相2022高通骁龙峰会以革命性的感官硬件性能科技时尚的设计获得一致好13764715812值相对合理维持买入评级评Pico将全程直播2022年卡塔尔世界杯将支持用VR超清巨幕观看比赛赛事蓝色光标斩获2022巨量引擎渠道合作伙伴生态经营大奖同时蓝色光标加大虚拟现实业务布局推出虚拟古代人物苏小妹虚拟音乐人K虚拟空间平台蓝宇宙数字藏品发行平台MEMEXR虚拟现实技术拍摄影棚等其他推荐美团-W首推个股美联新材300586湿法隔膜加速扩张释放公司湿法隔膜领域布局良久1拥有成新能源车短期增速放缓但需求韧性带动产业链板块估值具吸引力关注高壁垒且单位盈熟先进的产线及稳定供应2内生外延打造核心专业人才梯队保障利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节产品质量稳定可靠3再融资能力强助力隔膜业务行稳致远4客近几月电池厂及各环节材料厂排产及出货量均环比提升一方面确实是三季度以来国内新能户端加快商务洽谈及认证订单预计有保障量公司加快隔膜产能源车需求释放以及海外出口拉动但同时年底备库且库存厚度增加也导致了年底年初排产出建设目前投产产能15亿平另有15亿平正在安装调试即将投货有波动风险部分明年初的前置需求直接导致短期增速放缓另一方面近期全国各地区产远期规划超10亿平利单位产能投入低加工成本降本弹性陈晓疫情扩散直接影响供应链生产及销售等环节消费活动短期收到冲击而短期市场担忧集大隔膜供需紧平衡延续隔膜价格坚挺增厚公司利润自配涂覆提S0010520050001新能源中在需求不振继而延伸为供给过剩竞争加剧价格下跌盈利下滑从而表现出板块估值下探压升定价能力盈利水平有望高位运行电话力但整体新能源车需求韧性仍然很强混动车型直接有效替代燃油车优质纯电车型供给主营业务稳固向好江苏响水事件影响逐步消退三聚氯氰业务回13564766086拉动需求智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求电池产业链仍在技术进步迭代成本下降暖利润大增四季度传统旺季有望推动公司利润进一步提升且储能等领域同样拉动产业链快速发展随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态布局钠电材料与七彩化学战略合作建设普鲁士蓝白项目一方面与势在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中关注产业链壁垒且单位盈公司形成稳定可靠的供应关系另一方面有助于提升公司技术积淀利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节关注新技术如七彩化学拥有普鲁士蓝白产业化技术成本以及环保处理优势复合铜箔新应用钠电池电池回收利用等产业链有望强化公司产品性能及竞争力其他推荐宁德时代首推个股艾迪药业688488吉利德的必妥维21年销售86亿美金捷夫康销售29亿美金GSK的JulucaHIV用药位列top9在21年销售近7亿美金大单品大赛道HIV目前暂无治愈方案抗病毒药让HIV变成慢性病国内21年统计到存量HIV患者114万人新增133万人人群不小22年商业化元年公司新增患者爬坡快预计8月份就突破千人医疗恢复常态后还将加速22Q1收入155万元Q2收入631万元环比增长超300预计22谭国超新冠主题为主短期没有明确的业绩公告和催化估计还是跟着疫情的防控政策往前去演绎年贡献收入4000万元23年可以达15亿元梯队产品复方单片制剂S0010521120002医药近期要抓住2023年的布局同时短期注意催化的标的大方向2023年依旧是中药主导医ACC008能够显著减少中枢神经不良反应减少耐药发生其组合电话疗基建业绩兑现同时兼顾创新产业能够贡献业绩的标的方案及药物选择符合国际趋势预计22年年底拿证临床试验为18519842828国际主流捷夫康21年销售金额29亿美金公司人源蛋白粗品触底反弹将快速扭亏公司通过和南大制药合作获得南大制药大订单Q4开始合作走出低谷预计年底开始财务可以体现人源蛋白业务陆续恢复增长为公司提供稳定现金流其他推荐无首推个股山西汾酒600809白酒当前短期政策面变化导致的情绪改善已经较为充足前期杀估值得到一定修复未来建议抓住局部政策边际变化的同时更多关注基本面的向上机会短期关注渠道备货情况23年春节较早当前至12月初逐步进入旺季备货期从目前部分酒企反馈的开门红情况来看对于理想目标依然有一定要求仍需关注渠道回款情况库存压力及价盘变化长期需要关注政策波动下的消费修复路径一季度或在报表端存在部分压力我们认为当前依然首选确定性建议关注优质弹性标的大众品公司持续领头次高端白酒倚靠优势产品积极推动全国化布局青花1调味品我们判断复调行业未来3年收入增速会接近双位数基础调味品的动销表现较为系列保持强势高增态势青20规模持续扩大口碑积累逐步打通高端分化零添加系列在双11期间实现较好增长其余品类动销较为平淡从B端来看随着疫酒增长潜力青30复兴版批价经过二季度疫情扰动目前已恢复至健康刘略天情政策的边际改善餐饮端有望不断复苏调味品需求逐步恢复业绩有望环比改善关注稳定区间腰部产品稳定放量星火计划帮助巴拿马终端快速增长S0010522100001食品饮料餐饮供应链下复苏前提下的板块机会及业绩环比改善预期老白汾借力山西区位产业经济优势不断扩大消费基础玻汾持续严电话2啤酒卡塔尔世界杯即将到来青啤百威等啤企将在此期间加大营销活动力度包括格控量献礼版玻汾提前卡位百元光瓶保证产品结构稳定提升区18621280969与赛事相关的广告投放线下观赛派对等场景的塑造青啤还推出1903炫彩加油罐青岛啤域上山西省内稳扎稳打向百亿目标挺近省外市场倚靠费用投放酒纯生球迷狂欢罐两款与足球强关联的产品预计赛事营销将在一定程度上促进啤酒销量拉动品牌势能提升等优势预计将超过省内增长长江以南区域有Q4啤酒企业营销费用投放力度也将环比增大考虑到Q4为啤酒消费淡季整体销量占比不望成为增长新引擎高预计体育赛事对于啤酒销量及结构的拉动效果有限展望明年疫情影响大概率逐步弱化高档啤酒销量有较大的修复弹性同时中档结构升级持续进行明年啤酒行业预计将延续量价齐升态势此外今年上半年成本压力较为显著Q2包材价格回落Q3延续虽然大麦成本预计同比仍有较为显著的涨幅但占比最大的包材价格回落将缓解整体成本压力我们预计明年现饮场景恢复企业持续推动高端化成本压力缓解啤酒企业收入延续稳健增长利润增速快于收入增速的确定性高其他推荐盐津铺子首推个股登海种业0020411近期猪价超预期暴跌我们判断待二次育肥集中出栏以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落猪价有望企稳回升涌益咨询1216-1222全国出栏生猪均重12828公斤周环比下降06同比增长37压栏及二次育肥已大幅扰动春季前猪价据农业部能繁母猪存栏量变化推算2023年4月之前生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势猪价有望维持相对高位但期间会受到二次育肥和压栏扰动2023年5月之后猪价下行或慢于预期主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位养殖户补栏意愿理性据农业部数据全玉米种子是公司主营业务有望充分受益于杂交玉米种子供需关系改王莺国能繁母猪存栏量从底部回升仅4左右2023年猪价维持高位时间或超预期善登海种业作为国内玉米种子龙头企业优质品种繁多通过与大S0010520070003农林渔牧2022年12月23日按照2022年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值5261元牧原股份北农等转基因性状提供方合作公司有望获得先发优势充分受益转电话头均市值4297元天邦食品头均市值2489元中粮家佳康头均市值1864元正邦科技头均市基因商业化18502142884值1624元按照2023年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值3642元牧原股份头均市值3495元天邦食品头均市值1400元中粮家佳康头均市值1499元由此可见二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域一线龙头猪企估值已跌至低位上市猪企估值已先于基本面调整到位我们判断当前估值低谷期生猪养殖行业配置正当时i2023年主流猪企出栏量将进一步提升头均市值将继续回落ii猪价回落速度或慢于预期2023年主流猪企或实现利润同比正增长其他推荐大北农首推个股光峰科技688007白电中长期看国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场在此背景下更加看好白电龙头在品牌渠道研发管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒相信其在白电这一延续性创新品类中可以凭借积累优势实现强者恒强产品力优秀供应链成熟海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会海外市场空间广阔品牌出海前景可期上游芯片供应紧缺状况逐步缓解投影仪在家用场景渗透仍在以较高厨电厨电整体需求较为疲软但子板块间表现有所分化建议关注低渗透高成长的集行业增速延续同时看到投影仪在横向应用场景拓展方面方兴未尹沿技成灶板块艾光峰与华为的合作率先开启车载投影序幕车载投影行业的空间S0010520020001清洁电器扫地机和洗地机品类在低存量供应决定需求的行业特征下新品频出对渗透和成长性均值得重点关注光峰在激光成像领域的深厚积淀以及激光联系人-夏振宇家电率提升具有较大推动作用21年头部企业纷纷推出旗舰新品这些新品相较以往无论在产品投影本身在亮度等核心性能方面的卓越表现使得光峰在下游场景拓S0010122060022性能或工业设计上均有明显改善契合当前消费升级趋势将进一步刺激终端销售增长展方面更有想象空间除在家用工程商教影院租赁等传统优势电话投影仪板块上游芯片供应紧缺状况逐步缓解投影仪在家用场景渗透仍在以较高行业增领域外光峰在AR-HUBAR眼镜等新兴领域亦有进展预计从13651877080速延续同时看到投影仪在横向应用场景拓展方面方兴未艾极米与小鹏光峰与华为的22H2起相关产品将陆续面世或将带动新一轮估值提升合作率先开启车载投影序幕车载投影行业的空间和成长性均值得重点关注值得一提的是光峰在激光成像领域的深厚积淀以及激光投影本身在亮度等核心性能方面的卓越表现使得光峰在下游场景拓展方面更有想象空间除在家用工程商教影院租赁等传统优势领域外光峰在AR-HUBAR眼镜等新兴领域亦有进展预计从22H2起相关产品将陆续面世或将带动新一轮估值提升其他推荐无首推个股贝泰妮300957商贸零售消费升级以及疫情影响下商贸零售企业寻求转型主要有三条路径传统推荐逻辑目前我国敏感肌护肤市场具备空间大渗透低高复王洪岩百货企业迎合消费者需求向购物中心转型打造集购物餐饮休闲娱乐为一体的多元购重成分等特点处于高成长阶段公司经过多年发展已成为国S0010521010001新消费化的体验式消费平台布局线上渠道推出APP小程序等平台打造私域流量发展会内敏感肌护肤赛道的龙头企业凭借较强的产品力成功打造专业品牌电话员经济提升消费者体验感增强消费者黏性打造差异化产品满足消费者多样化需求私域流量转化效率高积极拥抱新媒体未来增长确定性高18516232831我们看好疫情常态化后零售企业逐步恢复经营以及转型后实现中长期稳健发展其他推荐珀莱雅鲁商发展上海家化首推个股凯赛生物688065推荐逻辑完整布局了生物化工领域从基因工程菌种培养生物发酵分离纯化化学合成应用开发的全产业链短期来看公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产生物基聚酰胺原油库存降低国际原油价格有所上涨截至12月21日当周WTI原油价格为7728美元下游市场拓展加快布局工程塑料纺丝工业丝民用丝领域桶较12月7日上涨732较11月均价下跌810较年初价格上涨158布伦特原油价格用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过全消光-高速-熔体直尹沿技为8270美元桶较12月7日上涨717较11月均价下跌897较年初价格上涨471能纺工艺技术的验证节省了常规切片纺过程中的切粒切粒干燥S0010520020001源价格维持高位原油价格波动加大煤炭天然气价格持续走高对于上游能源开采企业螺杆再熔融等环节中期来看公司计划在山西转型综合改革示范区联系人-王强峰化工来说短期能带来利润增量短期看能源的供需矛盾无法有效缓解价格仍将在高位维系中投资打造山西合成生物产业生态园区打开未来成长空间公司S0010121060039期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期长期看上游资本开支将有所增长同时未来将重点布局聚酰胺产业链其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚电话能源价格增长会推升下游成本基础化工企业价差会部分收敛俄乌战争影响下农化板块酰胺项目计划总投资1384亿元预计2023年建成长期来看秸秆为13621792701供需矛盾凸显化肥农药价格持续上涨同时受到人民币贬值影响出口收益有望显著增原料的生物化工工艺的突破将改变行业未来发展趋势公司秸秆等加生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利将突破玉米原料的限制彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾其他推荐云天化中化国际龙佰集团中国化学首推个股五洲特纸605007行业层面特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段具备强Know-how与小而美属性相比大宗纸而言拥有高壁垒自主定价等特性食品包装纸为特纸中赛道最大景气度最高的细分纸种2019年市场规模2054万吨预计2025年规模有望达到480万吨未来增长具备以纸代塑消费升级及国产替代三大驱动公司层面公司为食品包装纸行业龙头在手产能135万吨食品卡78万吨多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒生产根据MarketsandMarkets的预测无菌包装市场规模有望从2017年的3962亿美元增长到2022年端形成了特定纸机生产特定产品的模式生产兼具规模性与灵活马远方的6645亿美元CAGR高达1089根据益普索我国无菌包装销售量由2017年的802亿包性同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队通过改造二手S0010521070001轻工制造提升至2021年的1100亿包4年CAGR为82供给端行业集中度高外资企业占比较大纸机成本仅为新机器20具备难以复制的成本优势销售端公电话近年本土企业凭借反垄断与高性价比份额持续提升国产替代空间广阔需求端液奶人司主要客户为食品饮料等品牌客户集中度高对供应商质量及稳定15110377548均消费提升应用领域拓宽无菌包装潜力十足性要求高认证周期久客户为定制型生产对售后服务的要求较高欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证天然性排除部分企业新产能达产后进一步优化并丰富客户结构当前产销结构良好跟踪公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价其中食品卡每轮上涨300元吨格拉辛纸合计上涨1000元吨较充分覆盖原料上涨幅度且22Q1为销售旺季公司50万吨产能爬坡节奏加快量价齐升22Q1业绩预计表现亮眼短中期可见增速有望明显高于行业其他推荐万顺新材首推个股汉钟精机002158公司以螺杆技术为基础不断开拓离心磁悬浮离心涡旋外延技2022年中报显示机械行业延续了2021年下半年的下行趋势增长放缓体现在行业整体的利术在制冷产品空压机产品真空泵产品等领域已拥有较强的技术润表资产负债表和现金流量表的主要指标中但其中仍有部分行业维持了较高的行业景气张帆实力为美的海尔盾安等多个知名厂家提供制冷压缩机产品同度S0010522070003机械时为晶盛捷佳等知名厂家提供真空泵产品2016-2021年公司营收考虑到国内经济整体状况我们近期仍建议继续聚焦于高景气行业持续关注光伏设备锂电话和归母净利润CAGR分别为25082359据公司业绩快报2022电设备储能设备半导体设备电网设备及磨料磨具等指标较好的行业以及船舶制造等周18616395733上半年预计实现营收1369亿元同比增长308预计实现归母净利期上行的行业润246亿元同比增长2417其他推荐青鸟消防首推个股万里石0027851泰利信TMS提锂技术加持助力低品位盐湖开放泰利信新一代吸附提锂技术拥有适用性广提取率高投资和生产成本相对较低以及绿色环保等特点适用于低品位盐湖提锂目前泰利信已经能够实现年产1500吨吸附剂规模化生产可满足供应10万吨盐湖提锂生产线使用锂矿供需偏紧预期加剧锂价有望持续维持高位新能源行业维持高景气看好明年疫情控2整合技术和资源多方合作切入新能源赛道1通过参股泰利信许勇其有色黑制后需求修复以及储能领域发展带动需求增长预期加拿大限锂矿投资资源自主可控值得并与其建立合资公司掌握提锂技术2整合技术和资源布局提S0010522080002色金属重视海外锂资源开发未来难以保障供给稳定性未来两年产能释放或低于预期国内锂资锂新业务公司计划通过整合盐湖提锂技术盐湖及原卤水资源和上电话源开发战略凸显重视国内盐湖资源开发以及实现产业化开发的盐湖提锂新技术市公司资本实力逐步开展在技术资源与渠道的实质性探索为公18019001956司积极拓展新的业务领域及业务的转型升级奠定基础3积极布局盐湖提锂矿权资源的整合与开发公司在推进实施盐湖提锂产能建设生产线的同时将进一步向上游延伸参与盐湖提锂矿权资源的整合与开发与合作伙伴共同投资开发国内盐湖资源并且寻找海外盐湖锂资源合作开发计划其他推荐华友钴业首推个股顺丰控股002352SZ快递行业Q4通常为快递行业需求旺季叠加经济环境边际改善快递行业有望量价齐尹沿技收入端公司是仍处于中高速成长阶段的龙头企业以2021年嘉升此外今年以来受大环境影响龙头顺丰控股估值一直处于相对底部区域市场反复S0010520020001交通运输里物流全年并表实际只并表Q4作为基数我们测算2024年公磨底应当重视底部买入机会通达系中判断中通快递仍将保持相对领先地位圆电话司收入有望突破3800亿元年复合增速约147通速递和韵达股份的行业第二之争可能进一步加剧13129530036其他推荐无首推个股卓越新能6881961火电灵活性改造双碳背景下看好电力系统脱碳火电灵活性改造作为调峰手段之一迎百亿空间机遇2资源再生利用欧盟面临2030年双碳目标节点双碳加码大背景下行业政策频出推动需求端坚挺欧盟可再生能源指令再提生物柴油添加量比例要求需求量翻倍毛利率提升目前判断行业继续维持高景气度内外部驱动基本面向好预计22Q4行业整体利润增速30余楷丽且行业整体目前处于估值最底部底部反转趋势已现S0010522080003环保公用全球碳减排目标压力下欧盟2021年新指令实施具有安全环保3危废板块危废行业在2017年之前监管力度很低造成偷排漏排的情况非常严重据我们减碳多重特性的生物柴油需求旺盛电话测算得到无害化处置的危险废弃物实际只占到一半左右还有很多潜在需求未得到释放17748600985而危废行业的需求量数据和政策力度有明显正相关关系过去十年危废处置量的CAGR接近202020年开始从上到下的政策力度明显加大环保督察趋严推动了需求端释放再加上危废牌照品种众多分为46个大类479种具有多种牌照资质的企业占比非常非常少行业呈现供不应求的格局和头部集中度增加的趋势其他推荐风险提示新冠疫情超预期国内经济预测存在偏差国内政策收紧超预期中美关系超预期恶化等分析师郑小霞执业证书号S0010520080007电话13391921291邮箱zhengxxhazqcom证券研究报告联系人黄子崟电话19117328906报告日期2022-12-25更多详细报告原文及数据请联系华安策略团队或三地销售期待与您交流免责申明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明本文内容节选自华安证券研究所已发布报告具体分析内容及风险提示请详见报告若因对报告的摘编等产生歧义应以报告发布当日的完整内容为准