【国内宏观】本周公布社融数据，新增人民币贷款2.47万亿元、新增社融3.53万亿元、M2同比12.1%、M1同比6.4%。9月信贷、社融总量和结构大幅改善，其中企业中长贷和非标融资表现亮眼，居民端总体偏弱。受季节性和股市低迷等影响，9月非银存款减少，居民和企业存款增加。社融-M2负缺口小幅缩窄，实体融资需求边际回升，但总体需求仍较低迷，且也仍需警惕资金空转现象。后续社融增速将继续回升，关注支撑社融的“三支箭”：第一，利率可能再下调；第二，基建、制造业等增量政策工具发力；第三，地产宽松政策三连发落地生效，但效果可能相对有限。本周公布通胀数据，9月CPI同比上涨2.8%、预期3.0%、前值2.5%，PPI同比上涨0.9%、预期1.1%、前值2.3%。CPI数据显示消费偏弱，存在一定的通缩特征，反映在CPI同比不及预期、核心CPI不升反降、服务价格偏弱等方面。PPI同比延续下行，价格传导更趋通畅。预计CPI高点已现，PPI进入通缩。从全球来看，美国通胀依然坚挺，国内通胀从结构上看已显疲弱，这一分化年内将持续存在。投资上，推荐猪价上涨的结构性行情，以及上游成本下降利好的部分中游设备制造业。
　　【海外宏观】本周公布美国通胀数据，9月CPI同比上升8.2%，环比上升0.4%；核心CPI同比上升6.6%，环比上升0.6%，均超过市场预期。CPI与核心CPI走势再次分化，说明当前美国总体通胀虽在能源项的拖累下有所放缓，但其通胀的内生动能保持强劲。后续来看，能源与粮食价格短期内可能面临上行压力，对通胀起到一定的支撑作用。核心商品通胀短期预计将会继续放缓，核心服务通胀则会保持强劲，总体核心通胀大概率保持坚挺。9月份非农就业数据显示美国劳动力供不应求的紧张态势还未改变，结合10月初美联储多位官员在公开场合讲话强调要继续加息以及本次通胀数据来看，在接下来11月份的FOMC会议上，美联储大概率将继续加息75bp。从当前通胀的韧性来看，我们还需要注意后续政策利率上行的风险。
　　风险提示
　　新冠疫情超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等