研究报告全文：证券研究报告2022年12月25日海外市场速览超配港股短期压力出现投资者在关注什么核心观点行业研究海外市场专题本周恒生指数仍然在200日均线下方震荡港股12月上旬恒生指数点位在2021年7月以来首次接触到200日均线MA200超配维持评级随后增势放缓目前恒生指数在MA200附近震荡的状态已经维持2周有余证券分析师王学恒证券分析师张熙CFA但仍然未能稳定地向上突破MA200010-880053820755-81982090wangxuehguosencomcnzhangxi4guosencomcn从底层逻辑理解MA200可以将其粗泛地视作近200个交易日买入方的平均S0980514030002S0980522040001成本价在股市下行阶段最新股价通常低于MA200因此近200个交易日市场走势买入的投资者平均是浮亏的当股价反弹向上触及MA200时股价则面临这些浮亏投资者的解套压力股价越高解套的投资者越多抛压越大因此股价暂时止步于MA200恒指未突破MA200根源在于市场对基本面尚未形成实质性乐观共识MA200目前正作为恒指的压力线究其原因在于市场没有形成乐观的基本面共识解套投资者在回本后害怕港股再次回撤因此选择套现观察当下的市场我们虽然看到了种种政策层面的利好如疫情应对政策的优化和地产公司融资限制的放宽但这些因素尚未落实到基本面港股作为一个整体仍然处于业绩下修阶段这主要体现在业绩被下修的公司持续多于资料来源Wind国信证券经济研究所整理业绩被上修的公司基于我们与市场的沟通投资者仍然对政策实际落地时相关研究报告海外市场速览-美国CPI下行美联储加息放缓的效果心存疑虑2022-12-17美联储FOMC会议点评-联储态度松动征兆已现但警惕市场过10年美债收益率也是港股价格变化的关键因素度乐观2022-12-15海外市场速览-10年美债收益率快速回落后续或有回升空间除了技术面上因素我们从资金面也能找到港股反弹趋缓的合理解释本轮2022-12-11能源危机笼罩下的欧洲股债风云-能源危机研判及欧洲股债回港股反弹的起点和反弹放缓的时间均与10年美债收益率的拐点比较同步顾与展望2022-12-0610月末10年美债收益率见顶港股达到低位12月初10年美债收益率海外市场速览-美联储加息路径企稳港股回购数据发出抄底信号2022-12-03回升而港股的反弹出现阶段性放缓展望未来鉴于10年美债收益率前期的超跌我们认为其将在向上修复后呈震荡状态趋势性暂不明显因此港股受益于流动性改善带来的估值回升力度也会比较有限港股的下一轮上行或由基本面改善驱动展望未来我们已经看到市场面和资金面将港股带出了10月末的低位但是这两条因素已经发挥了大部分力量一方面在我们经济周期研究框架下我国经济复苏将在2023年1月后到来2022年四季度的公司业绩将面临压力另一方面1月末的春节假期也导致一部分内资投资者不愿意在基本面趋势明朗前介入内资外资难以形成合力接下来港股的下一轮上行将更大程度上依赖基本面的修复但这尚未到来同时这也将是一个较缓慢的过程对于成趋势的业绩上修我们倾向于发生在2023年二季度因为3月末业绩期前市场的注意力或集中在2022年业绩上我们建议投资者在2023年上半年布局高股息个股恒生科技互联网医药房地产消费风险提示疫情发展的不确定性经济周期下行的风险国际政治局势的不确定性国内货币政策的不确定性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录全球市场表现4全球主要指数与资产比较4本周重点市场与宏观数据5港股数据6港股通各板块表现6港股分析师业绩调整情况8南向资金状况10美股数据SP500NASDAQ100成分股12美股各板块表现12美股分析师业绩调整情况13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1全球主要指数与资产比较4图2美国个人消费支出不变价同比5图3美国密歇根大学消费者现状指数5图4美国新屋开工私人住宅折年数季调千套5图5美国NAHB住房市场指数5图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分6图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分6图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分7图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分7图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润8图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业8图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业9图13港股通净买入人民币10图14港股通净买入港币10图15个股南向资金流入与流出排名10图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元11图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元11图18美股各板块表现中位数12图19美股各板块表现中位数排名12图20美股个股业绩调整幅度排名FY2净利润13图21美股各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告全球市场表现全球主要指数与资产比较图1全球主要指数与资产比较收益率收盘价市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSIHI07118-16319593194511752423398恒生科技指数HSTECHHI-06160-2734124414935555671A股市场上证指数000001SH-39-16-1633046316830973640深证成指399001SZ-39-11-27010850112951097314857创业板指399006SZ-37-23-3122286237423403323科创50000688SH-59-95-34292097810171398美国市场标普500SPXGI-02-45-1933845385240274766纳斯达克指数IXICGI-19-70-32910498107051128515645道琼斯工业指数DJIGI09-29-8633204329203419436338其他发达市场德国DAXGDAXIGI03-34-12213941138931442815885英国富时100FTSEGI1901127473733274657385法国CAC40FCHIGI08-26-916505645366797153日经225N225GI-47-67-8926235275272811628792韩国综合指数KS11GI-20-43-2232314236024182978其他新兴市场印度SENSEX30SENSEXGI-24-243060013614946151158254巴西IBOVESPA指数IBOVESPAGI46-1226107552102856108841104822俄罗斯RTSRTSGI-72-160-396964103911471596利率2年美债收益率UST2YGBM14bp-15bp358bp43141744607310年美债收益率UST10YGBM27bp4bp223bp37534837115210Y-2Y美债利差13bp19bp-135bp-56bp-69bp-75bp79bp汇率美元指数USDXFX-05-17871043210485106149597美元兑港币USDHKDFX03-010178059778417815377963美元兑离岸人民币USDCNHFX03-2110070009697767153863644资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告本周重点市场与宏观数据图2美国个人消费支出不变价同比图3美国密歇根大学消费者现状指数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图4美国新屋开工私人住宅折年数季调千套图5美国NAHB住房市场指数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告港股数据港股通各板块表现图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分类别申万一级行业近一周近一月年初至今类别申万一级行业近一周近一月年初至今周期房地产-43147-297金融银行-0644-125建筑装饰-4313-146非银金融-1177-220钢铁-5878-387科技电子-3641-374有色金属-3555-107计算机-1585-292煤炭-42-0293传媒01106-392建筑材料-3976-295通信-0856-20石油石化-084320消费汽车-45109-320基础化工-1544-478美容护理-06262-312电力设备-38-116-297家用电器-15134-292机械设备-4417-226纺织服饰-1689-207国防军工-56-108-256医药生物-29123-263轻工制造-28241-344商贸零售-49152-252公用事业公用事业-2506-339社会服务3037656交通运输-2183-102食品饮料12113-138环保-4743-353农林牧渔-384473综合0382-29资料来源Wind国信证券经济研究所整理图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名申万一级行业收益率申万一级行业收益率申万一级行业收益率1社会服务30社会服务376煤炭932食品饮料12美容护理262农林牧渔733恒生指数07轻工制造241社会服务564综合03商贸零售152石油石化205传媒01房地产147通信-206美容护理-06家用电器134综合-297银行-06医药生物123交通运输-1028石油石化-08恒生指数118有色金属-1079通信-08食品饮料113银行-12510非银金融-11汽车109食品饮料-13811家用电器-15传媒106建筑装饰-14612基础化工-15纺织服饰89恒生指数-16313计算机-15计算机85纺织服饰-20714纺织服饰-16交通运输83非银金融-22015交通运输-21综合82机械设备-22616公用事业-25钢铁78商贸零售-25217轻工制造-28非银金融77国防军工-25618医药生物-29建筑材料76医药生物-26319有色金属-35通信56家用电器-29220电子-36有色金属55计算机-29221农林牧渔-38农林牧渔44建筑材料-29522电力设备-38基础化工44房地产-29723建筑材料-39银行44电力设备-29724煤炭-42石油石化43美容护理-31225房地产-43环保43汽车-32026建筑装饰-43电子41公用事业-33927机械设备-44机械设备17轻工制造-34428汽车-45建筑装饰13环保-35329环保-47公用事业06电子-37430商贸零售-49煤炭-02钢铁-38731国防军工-56国防军工-108传媒-39232钢铁-58电力设备-116基础化工-478资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料-4768-288金融银行-0644-125电信服务电信服务0765-16多元金融-2062-252房地产房地产-43140-290保险-10159-102工业资本货物-4214-162可选消费消费者服务27376117运输-2183-102零售业-03131-314商业和专业服务-4522-428汽车与汽车零部件-4172-336公用事业公用事业-3028-345耐用消费品与服装-11127-291信息技术软件与服务-02109-376媒体-15134-325技术硬件与设备-3335-288能源能源-111214半导体与半导体生产设备-44-69-324日常消费食品饮料与烟草03113-143医疗保健制药生物科技与生命科学-28119-324家庭与个人用品-2214417医疗保健设备与服务-28164-219食品与主要用品零售-76337-227资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率1消费者服务27消费者服务376消费者服务1172恒生指数07食品与主要用品零售337家庭与个人用品173电信服务07医疗保健设备与服务164能源144食品饮料与烟草03保险159电信服务-165软件与服务-02家庭与个人用品144保险-1026零售业-03房地产140运输-1027银行-06媒体134银行-1258保险-10零售业131食品饮料与烟草-1439能源-11耐用消费品与服装127资本货物-16210耐用消费品与服装-11制药生物科技与生命科学119恒生指数-16311媒体-15恒生指数118医疗保健设备与服务-21912多元金融-20食品饮料与烟草113食品与主要用品零售-22713运输-21软件与服务109多元金融-25214家庭与个人用品-22运输83技术硬件与设备-28815医疗保健设备与服务-28汽车与汽车零部件72材料-28816制药生物科技与生命科学-28材料68房地产-29017公用事业-30电信服务65耐用消费品与服装-29118技术硬件与设备-33多元金融62零售业-31419汽车与汽车零部件-41银行44半导体与半导体生产设备-32420资本货物-42技术硬件与设备35制药生物科技与生命科学-32421房地产-43公用事业28媒体-32522半导体与半导体生产设备-44商业和专业服务22汽车与汽车零部件-33623商业和专业服务-45资本货物14公用事业-34524材料-47能源12软件与服务-37625食品与主要用品零售-76半导体与半导体生产设备-69商业和专业服务-428资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告港股分析师业绩调整情况图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润业绩上调排名业绩下调排名股票名称申万一级行业调整幅度股票名称申万一级行业调整幅度1云顶新耀-B医药生物4181中国东方航空股份交通运输-8862心动公司传媒3912时代中国控股房地产-3253金斯瑞生物科技医药生物1523富力地产房地产-3104诺辉健康-B医药生物1184龙光集团房地产-2735北京汽车汽车635中骏集团控股房地产-1816新城悦服务房地产636广深铁路股份交通运输-1717旭辉永升服务房地产427西部水泥建筑材料-1408中国太平非银金融368融创服务房地产-959耐世特汽车349中国金茂房地产-9510新意网集团计算机3310中国中药医药生物-9311信义能源公用事业3211郑煤机机械设备-8612安徽皖通高速公路交通运输2912东岳集团基础化工-6913康哲药业医药生物2813康希诺生物医药生物-6714中国民航信息网络计算机2614雅居乐集团房地产-5315中航科工国防军工2315中粮家佳康食品饮料-4816恒安国际美容护理1916申万宏源非银金融-4617丽珠医药医药生物1817金科服务房地产-4518翰森制药医药生物1618碧桂园服务房地产-4019国泰航空交通运输1519中金公司非银金融-4020京东健康医药生物1220禹洲集团房地产-37上调公司总数40下调公司总数72资料来源FactSet国信证券经济研究所整理图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产00-21金融银行0002建筑装饰00-01非银金融00-15钢铁0000消费汽车00-22有色金属00-03美容护理00-08煤炭-09-09家用电器00-01建筑材料00-23纺织服饰00-34石油石化0000医药生物0000基础化工00-44商贸零售00-06电力设备0000社会服务00-41机械设备00-20食品饮料00-03国防军工1299农林牧渔轻工制造0003公用事业公用事业00-12科技电子0000交通运输0000计算机00-25环保0000传媒0000综合00-13通信0001资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业GICS一级GICS二级近一周近一月GICS一级GICS二级近一周近一月材料材料00-07可选消费消费者服务00-53电信服务电信服务0000零售业00-25房地产房地产00-20汽车与汽车零部件00-15工业资本货物00-01耐用消费品与服装00-25运输0000媒体00-17商业和专业服务00-38能源能源0000公用事业公用事业00-04日常消费食品饮料与烟草00-03金融银行0002家庭与个人用品0000多元金融0000食品与主要用品零售00-14保险00-22信息技术软件与服务00-24医疗保健制药生物科技与生命科学0000技术硬件与设备0000医疗保健设备与服务0000半导体与半导体生产设备0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告南向资金状况图13港股通净买入人民币图14港股通净买入港币资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图15个股南向资金流入与流出排名净流入排名百万港元净流出排名百万港元股票名称申万行业近一周近一月股票名称申万行业近一周近一月1理想汽车-W汽车3615-28781腾讯控股传媒-11452-416402旭辉控股集团房地产359169372快手-W传媒-996524433先声药业医药生物335751163香港交易所非银金融-5671220934碧桂园房地产2913122034美团-W社会服务-514076615友邦保险非银金融2054-46275中国太保非银金融-4798-172746农业银行银行191377166新东方在线社会服务-4444-87437新城发展房地产177047857中国平安非银金融-2924-78218雅居乐集团房地产173929078工商银行银行-2785-166959申洲国际纺织服饰168460909舜宇光学科技电子-2699-1534910时代天使美容护理1631558310龙湖集团房地产-2438-1676911旭辉永升服务房地产1596233111中国海洋石油石油石化-2348-188312小鹏汽车-W汽车1575540012平安好医生医药生物-2254759113兖矿能源煤炭15711003313安踏体育纺织服饰-2059-1722014国美零售商贸零售1454669914阿里健康医药生物-1843-488915农夫山泉食品饮料1411193215吉利汽车汽车-1710-402016广发证券非银金融1267121116招商银行银行-1602-203417协鑫科技电力设备125528317京东健康医药生物-1403-114818荣昌生物-B医药生物1234232318康方生物-B医药生物-1344-542719中国燃气公用事业1229157419汇丰控股银行-1300-1753020青岛啤酒股份食品饮料1224-309220长城汽车汽车-1233-4486资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产1050029333金融银行-1951-29158建筑装饰1663287非银金融-11915-30737钢铁-210-438科技电子-3238-48001有色金属-34493510计算机-6234142煤炭1700-1213传媒-20516-30831建筑材料10562127通信296333007石油石化-25515563消费汽车3555-6449基础化工-526-2035美容护理14006425电力设备1786765家用电器-638-4820机械设备-120-2319纺织服饰1377-23470国防军工-68440医药生物306066825轻工制造11352914商贸零售9376021公用事业公用事业2021-2023社会服务-1226719677交通运输-14393308食品饮料-349-212环保-64-103农林牧渔0002综合2021280资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元GICS-1GICS-2近一周近一月GICS-1GICS-2近一周近一月材料材料-13256066可选消费消费者服务-673611966电信服务电信服务264431836零售业-239316270房地产房地产1034528465汽车与汽车零部件2549-5500工业资本货物4701868耐用消费品与服装393-36259运输-14393308媒体-10283329商业和专业服务-126542能源能源-8524395公用事业公用事业2110-2246日常消费食品饮料与烟草-5691329金融银行-1951-29158家庭与个人用品-246-73多元金融-4626-7501食品与主要用品零售-40326保险-7450-23575信息技术软件与服务-21418-19319医疗保健制药生物科技与生命科学839148761技术硬件与设备-2726-43616医疗保健设备与服务-342825193半导体与半导体生产设备1429-1420资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告美股数据SP500NASDAQ100成分股美股各板块表现图18美股各板块表现中位数GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料06-37-148金融保险22-11128电信服务电信服务-13-54-84多元金融05-54-174房地产房地产-02-32-283银行25-69-212工业商业和专业服务03-32-42可选消费零售业-01-34-174运输-09-37-155媒体17-14-346资本货物09-28-71耐用消费品与服装-0408-302公用事业公用事业141927汽车与汽车零部件-63-173-441信息技术半导体与半导体生产设备-38-87-376消费者服务-34-72-189技术硬件与设备-20-74-202能源能源38-58582软件与服务-09-38-289日常消费家庭与个人用品1437-97医疗保健医疗保健设备与服务1417-66食品饮料与烟草1104128制药生物科技与生命科学0500-82食品与主要用品零售-02-70-32资料来源Wind国信证券经济研究所整理图19美股各板块表现中位数排名近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级收益率GICS二级收益率GICS二级收益率1能源38家庭与个人用品37能源5822银行25公用事业19食品饮料与烟草1283保险22医疗保健设备与服务17保险1284媒体17耐用消费品与服装08公用事业275公用事业14食品饮料与烟草04食品与主要用品零售-326家庭与个人用品14制药生物科技与生命科学00商业和专业服务-427医疗保健设备与服务14保险-11医疗保健设备与服务-668食品饮料与烟草11媒体-14资本货物-719资本货物09资本货物-28制药生物科技与生命科学-8210材料06房地产-32电信服务-8411多元金融05商业和专业服务-32家庭与个人用品-9712制药生物科技与生命科学05零售业-34材料-14813商业和专业服务03材料-37运输-15514零售业-01运输-37多元金融-17415标普5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