一周观点：种植牙联盟集采文件发布，价格降幅较大，加大渗透率提升
　　 12月23日，四川省医保局口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件》。带量采购产品为以种植体、修复基台、配件包各1件组成的种植体产品系统，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统，集中带量采购周期为3年。结合价格来看，此前规定医疗服务费用为4500元（不考虑条件增量），种植体产品系统拟中选价格集中在1000元左右，后续待牙冠完成竞价挂网此次种植牙集采完整落地，我们认为此次种植牙集采有效控制了整体价格，对种植牙的渗透率提升有较大促进作用。
　　一周观点：中药品种保护条例修订意见稿发布，利好优质中药
　　12月22日，国家药监局综合司发布《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》（下称“意见稿”）。中药品种保护制度是我国药品管理基于中药特殊性创设的一种行政保护制度。此前适用的是国务院于1992年10月14日发布的《中药品种保护条例》（下称“条例”）。目前，基于党中央、国务院求大力推动中药质量提升和产业高质量发展的要求，同时适应产业发展新需要和群众用药新需求，国家药监局组织对《条例》进行修订，形成修订草案征求意见稿。修订思路主要分为4方面，主要体现为鼓励研究创新，提高药品覆盖率：（1）加强中药全生命周期管理，积极引导中药保护品种证书持有者积极开展上市后研究和评价；（2）鼓励中药创新，建立以临床价值为导向的评估路径，综合运用循证医学等方法；（3）坚持医保、医疗、医药协同发展和治理，建立与公立医院药品采购、基本药物遴选、医保目录调整等联动机制（医保目录调整优先支持一级、二级中药保护品种；国家基本药物目录的遴选优先考虑中药保护品种；医疗机构优先采购并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药）。（4）坚持问题导向，针对中药品种保护实践中的突出问题，结合中药产业新发展形势，完善制度设计。
　　推荐及受益标的
　　推荐标的：稳健组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：泓博医药、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、江苏吴中。
　　受益标的：神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。
　　风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营
　　

研究报告全文：医药生物行业研医药生物种植牙及中药相关政策落地重点推荐细分赛道的投究年月日20221225资机会投资评级看好维持行业周报行业走势图蔡明子分析师余汝意联系人古意涵联系人caimingzikyseccnyuruyikyseccnguyihankyseccn医药生物沪深300证书编号S0790520070001证书编号S0790121070029证书编号S079012102000710一周观点种植牙联盟集采文件发布价格降幅较大加大渗透率提升行0业-1012月23日四川省医保局口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布口周-19腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件带量采购产品为以种植体修复基报-29台配件包各1件组成的种植体产品系统分为四级纯钛种植体产品系统和钛合-382021-122022-042022-08金种植体产品系统集中带量采购周期为3年结合价格来看此前规定医疗服务费用为4500元不考虑条件增量种植体产品系统拟中选价格集中在1000数据来源聚源元左右后续待牙冠完成竞价挂网此次种植牙集采完整落地我们认为此次种植牙集采有效控制了整体价格对种植牙的渗透率提升有较大促进作用相关研究报告一周观点中药品种保护条例修订意见稿发布利好优质中药中央经济工作会议召开医药制造12月22日国家药监局综合司发布中药品种保护条例修订草案征求意见稿消费等长期利好行业周报下称意见稿中药品种保护制度是我国药品管理基于中药特殊性创设的一-20221218种行政保护制度此前适用的是国务院于1992年10月14日发布的中药品种持续推荐后疫情时代生物医药的投保护条例下称条例目前基于党中央国务院求大力推动中药质量提开资机会行业周报-20221211升和产业高质量发展的要求同时适应产业发展新需要和群众用药新需求国家源新十条进一步优化落实疫情防控证医疗消费复苏逻辑强化行业点评报药监局组织对条例进行修订形成修订草案征求意见稿修订思路主要分为券方面主要体现为鼓励研究创新提高药品覆盖率加强中药全生命周期告-202212941证券管理积极引导中药保护品种证书持有者积极开展上市后研究和评价2鼓励研中药创新建立以临床价值为导向的评估路径综合运用循证医学等方法3究坚持医保医疗医药协同发展和治理建立与公立医院药品采购基本药物遴报选医保目录调整等联动机制医保目录调整优先支持一级二级中药保护品种告国家基本药物目录的遴选优先考虑中药保护品种医疗机构优先采购并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药4坚持问题导向针对中药品种保护实践中的突出问题结合中药产业新发展形势完善制度设计推荐及受益标的推荐标的稳健组合迈瑞医疗开立医疗澳华内镜海泰新光泰格医药康龙化成博腾股份羚锐制药康缘药业人福医药东诚药业益丰药房老百姓健之佳海吉亚医疗新天药业以岭药业寿仙谷盈康生命伟思医疗华东医药弹性组合泓博医药采纳股份昌红科技康拓医疗中国中药太极集团国际医学皓元医药药石科技美迪西毕得医药江苏吴中受益标的神州细胞康希诺万泰生物石药集团三叶草生物丽珠集团君实生物以岭药业鱼跃医疗乐普医疗怡和嘉业美好医疗迈瑞医疗东方生物安旭生物万孚生物明德生物汤臣倍健风险提示行业黑天鹅事件疫情恶化影响生产经营请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明116行业周报目录1种植牙联盟集采文件发布价格降幅较大加大渗透率提升32中药品种保护条例修订意见稿发布鼓励研究创新推动质量提升加大优质中药品种使用43看好估值合理基本面向好标的54本周医药生物同比下跌519医疗服务板块跌幅最小1241医药生物板块行情医药生物同比下跌519表现弱于上证134个pct1242子板块行情本周医疗服务板块跌幅最小下跌0941343医药市盈率行情医药生物估值为2336倍对全部A股溢价率为9156135风险提示14图表目录图1四级纯钛种植体产品系统最高拟中选价格集中在600-1000元3图2钛合金种植体产品系统最高拟中选价格集中在1000元左右3图3广东北京浙江山东江苏5个地区占据了全国一半的需求量4图4医药生物同比下跌519表现弱于上证134个pct13图5本周医疗服务版块跌幅最小下跌09413图6医药生物估值为2336倍对全部A股溢价率为915614表1沪深医药外包服务2022-2024年平均PE分别为418308224倍2022-2024年平均PEG分别为0810075表2沪深生命科学上游2022-2024年平均PE分别为397289215倍2022-2024年平均PEG分别为1307076表3沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为425323252倍2022-2024年平均PEG分别为1509086表4沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为335250197倍2022-2024年平均PEG分别为1009097表5沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为416443314倍2022-2024年平均PEG分别为1114137表6港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为214324225倍2022-2024年平均PEG分别为9208078表7沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为405282216倍2022-2024年平均PEG分别为14710089表8沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为205168132倍2022-2024年平均PEG分别为13080610表9港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为918070倍2022-2024年平均PEG分别为08060510表10沪深股中药2022-2024年平均PE分别为为263212172倍2022-2024年平均PEG分别为14100911表11港股中药板块2022-2024年平均PE分别为1049261倍2022-2024年平均PEG分别为10080311表12沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为618348273倍2022-2024年平均PEG分别为09080912表13港股医美板块2022-2024年平均PE分别为365257201倍2022-2024年平均PEG分别为10070812请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明216行业周报1种植牙联盟集采文件发布价格降幅较大加大渗透率提升12月23日四川省医保局口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件带量采购产品为以种植体修复基台配件包各1件组成的种植体产品系统分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统集中带量采购周期为3年从价格来看首先是入围申报价格文件规定申报价格不高于有效采购低价100-K1215同时不高于产品系统最高有效申报价2380元套我们通过计算发现各企业入围申报价格同比有效采购低价的最低降价幅度为15-35其次是拟中选申报价格申报价格从低到高排序前60的直接分为甲类剩余排序后40若申报价格不高于MAX有效采购低价100-K15有效采购低价055的分为乙类我们计算发现各企业拟中选申报价格同比有效采购低价的最低降价幅度为15-45从价格绝对值来看四级纯钛种植体产品系统最高拟中选价格集中在600-1000元钛合金种植体产品系统最高拟中选价格集中在1000元左右由此相较种植体此前3000-4000元的平均采购价格此次最高拟中选价格同比下降65-85降幅较大图1四级纯钛种植体产品系统最高拟中选价格集中在图2钛合金种植体产品系统最高拟中选价格集中在600-1000元1000元左右20002400180022002000160018001400160012001400100012001000800800600600400400数据来源口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件开源数据来源口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件开源证券研究所证券研究所从采购量来看此次带量采购的首年意向采购量为首年采购需求量的90其中四级纯钛种植体产品系统首年采购需求量为2495万套首年意向采购量为2254万套钛合金种植体产品系统首年采购需求量为375万套首年意向采购量为339万套划分地区来看广东北京浙江口腔种植体系统总需求量皆超过30万套各占全国总量的11山东江苏超过25万套各占全国总量的9以上5个地区占据了全国一半的需求量请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明316行业周报图3广东北京浙江山东江苏5个地区占据了全国一半的需求量单位套350000300000250000200000150000100000500000广东北京浙江山东江苏上海四川湖北福建湖南重庆陕西安徽河南河北云南广西天津江西山西辽宁贵州吉林甘肃宁夏新疆青海海南西藏兵团黑龙江内蒙古数据来源口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件开源证券研究所从量来看根据2020中国口腔医疗行业报告2011-2019年我国种植牙数量CAGR482020年报告测算超过400万颗此次联盟各地区首年口腔种植体系统总需求量为287万套规模较大结合价格来看此前规定医疗服务费用为4500元不考虑条件增量种植体产品系统拟中选价格集中在1000元左右后续待牙冠完成竞价挂网此次种植牙集采完整落地我们认为此次种植牙集采有效控制了整体价格对种植牙的渗透率提升有较大促进作用2中药品种保护条例修订意见稿发布鼓励研究创新推动质量提升加大优质中药品种使用12月22日国家药监局综合司发布中药品种保护条例修订草案征求意见稿下称意见稿中药品种保护制度是我国药品管理基于中药特殊性创设的一种行政保护制度此前适用的是国务院于1992年10月14日发布的中药品种保护条例下称条例目前基于党中央国务院求大力推动中药质量提升和产业高质量发展的要求同时适应产业发展新需要和群众用药新需求国家药监局组织对条例进行修订形成修订草案征求意见稿修订思路主要分为4方面主要体现为鼓励研究创新提高药品覆盖率1加强中药全生命周期管理积极引导中药保护品种证书持有者积极开展上市后研究和评价2鼓励中药创新建立以临床价值为导向的评估路径综合运用循证医学等方法3坚持医保医疗医药协同发展和治理建立与公立医院药品采购基本药物遴选医保目录调整等联动机制医保目录调整优先支持一级二级中药保护品种国家基本药物目录的遴选优先考虑中药保护品种医疗机构优先采购并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药4坚持问题导向针对中药品种保护实践中的突出问题结合中药产业新发展形势完善制度设计修订内容重点包括增加保护范围加大持续创新增强保护机制等从内容上看现行条例共五章26条分为总则中药保护品种等级的划分和审批中药保护品种的保护罚则附则修订内容主要是1调整保护范围在中成药实施品种保护的基础上将中药饮片中药材纳入保护2调整保护等级和期限现行中药品种保护分为一级30年20年10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明416行业周报年和二级保护7年征求意见稿调整分为三级一级10年市场独占二级保护5年市场独占一级二级保护同时给予中药品种保护专用标识三级仅给予5年中药品种保护专用标识同时取消延长保护期制度促进中药品种的创新以及已上市品种的持续提高避免一保永逸3调整保护形式在市场独占保护的基础上增加设立中药品种保护专用标识的保护形式体现保护品种与非保护品种之差异充分发挥保护制度的正向激励和引导作用3看好估值合理基本面向好标的1沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为418308224倍2022-2024年平均PEG分别为081007表1沪深医药外包服务2022-2024年平均PE分别为418308224倍2022-2024年平均PEG分别为081007PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深医药外包服务418308224081007平均300759SZ康龙化成346264200180806300363SZ博腾股份1401391190124507300725SZ药石科技385265193160605688131SH皓元医药400273188090604300347SZ泰格医药247212180161310688202SH美迪西357226149060403603259SH药明康德263228179041507002821SZ凯莱英157173158011916603456SH九洲药业344255192070706603127SH昭衍新药354276215071008301096SZ百诚医药347230160040504688621SH阳光诺和479336243110806688076SH诺泰生物391304233671108688238SH和元生物1287817524301409688222SH成都先导778613430462310数据来源Wind开源证券研究所注除康龙化成博腾股份药石科技皓元医药泰格医药美迪西其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日平均值剔除极大值2沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为397289215倍2022-2024年平均PEG分别为130707请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明516行业周报表2沪深生命科学上游2022-2024年平均PE分别为397289215倍2022-2024年平均PEG分别为130707PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深生命科学上游平均397289215130707301047SZ义翘神州256291252092416301080SZ百普赛斯367275198130805688105SH诺唯赞2452422080721012688046SH药康生物562397282140907688265SH南模生物721383258370405688690SH纳微科技754516356131108688179SH阿拉丁429318238150907688133SH泰坦科技560377269160807688026SH洁特生物248179135130504301166SZ优宁维351268201240906300171SZ东富龙15111995070404300358SZ楚天科技12510385060504数据来源Wind开源证券研究所注除义翘神州其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日3沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为425323252倍2022-2024年平均PEG分别为150908表3沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为425323252倍2022-2024年平均PEG分别为150908PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深生物制品平均425323252150908300122SZ智飞生物187147122070506000661SZ长春高新14511593050404002007SZ华兰生物245208181131212300601SZ康泰生物724186143120105300142SZ沃森生物542357295030714300841SZ康华生物13589721890203600161SH天坛生物434370303452114688185SH康希诺4819840375460103000403SZ派林生物283228188061009300294SZ博雅生物356316254082510688276SH百克生物768485343140808300357SZ我武生物655516406311915688278SH特宝生物517344236080705688319SH欧林生物5403172112410504688520SH神州细胞-U6004088555134801688331SH荣昌生物5117071154012530688180SH君实生物-U3456073001031438688235SH百济神州-U1933154891910814数据来源Wind开源证券研究所注以上公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日4沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为335250197倍请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明616行业周报2022-2024年平均PEG分别为100909表4沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为335250197倍2022-2024年平均PEG分别为100909PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深化学制药平均335250197100909002675SZ东诚药业318269229021513600079SH人福医药145168135021205600196SH复星医药201159135510607600276SH恒瑞医药5424713941203120000513SZ丽珠集团160138119180908603707SH健友股份214167132130605002422SZ科伦药业210173158040816600062SH华润双鹤191170155101416002262SZ恩华药业249205169171008600521SH华海药业276210172030708002294SZ信立泰508423344172115300558SZ贝达药业673381265310506000915SZ华特达因179143118040605603520SH司太立36415496080102002653SZ海思科797512341440907688166SH博瑞医药318257203241108300705SZ九典制药283197152100405688356SH键凯科技400302230130907数据来源Wind开源证券研究所注除东诚药业人福医药外其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日5沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为416443314倍2022-2024年平均PEG分别为111413表5沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为416443314倍2022-2024年平均PEG分别为111413PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深医疗服务平均416443314111413000516SZ国际医学61713237121360908300143SZ盈康生命576452346041611002044SZ美年健康509418335011914300015SZ爱尔眼科751572443311815600763SH通策医疗735581453-1342216301103SZ何氏眼科430313240170808603882SH金域医学11413012304-1020300244SZ迪安诊断61777400-0417603108SH润达医疗154122100200505数据来源Wind开源证券研究所注除国际医学美年健康盈康生命其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日平均值剔除极大值请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明716行业周报6港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为214324225倍2022-2024年平均PEG分别为920807表6港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为214324225倍2022-2024年平均PEG分别为920807PEPEG证券代码简称202220232024202220232024港股医疗服务平均2143242259208070286HK爱帝宫12594730503036078HK海吉亚医疗4883672841511101951HK锦欣生殖2732091720207086618HK京东健康260214038601516140241HK阿里健康793604601183576103122359HK药明康德2472111590412051515HK华润医疗1441331202216111833HK平安好医生1962706670710112666HK环球医疗0000000000006127HK昭衍新药217172134040705数据来源Wind开源证券研究所注除爱帝宫锦欣生殖海吉亚医疗其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日平均值剔除极大值7沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为405282216倍2022-2024年平均PEG分别为1471008请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明816行业周报表7沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为405282216倍2022-2024年平均PEG分别为1471008PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深器械平均4052822161471008300151SZ昌红科技474365283061210688212SH澳华内镜2062916611690712688314SH康拓医疗286212158180605300633SZ开立医疗671514393221713300760SZ迈瑞医疗393325269181513688677SH海泰新光511378289091109603658SH安图生物277215170100706301122SZ采纳股份264177130070404002901SZ大博医疗000000000000688139SH海尔生物323244185120806300676SZ华大基因000000000000688617SH惠泰医疗620453338111210300003SZ乐普医疗189164137071107300298SZ三诺生物415364299012614688085SH三友医疗273216168220806300482SZ万孚生物106149136010514688161SH威高骨科269221175171007002223SZ鱼跃医疗21818515723301009300653SZ正海生物341266209140908数据来源Wind开源证券研究所注除昌红科技澳华内镜康拓医疗开立医疗迈瑞医疗海泰新光外其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日8沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为205168132倍2022-2024年平均PEG分别为130806请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明916行业周报表8沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为205168132倍2022-2024年平均PEG分别为130806PEPEG证券代码简称202220232024202220232024沪深医药商业平均205168132130806603883SH老百姓268215174110907603939SH益丰药房386308246151210600998SH九州通826959030403603233SH大参林349278224111109301017SZ漱玉平民522432355262116002727SZ一心堂182151126250706605266SH健之佳219177142200706301015SZ百洋医药235188152100806600511SH国药股份1089600110800603368SH柳药股份1018469050403601607SH上海医药11710288100706000028SZ国药一致1008979160806301126SZ达嘉维康000000000000数据来源Wind开源证券研究所注除老百姓益丰药房九州通其余公司PEPEG预测参考Wind一致预期收盘价日期2022年12月23日9港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为918070倍2022-2024年平均PEG分别为080605表9港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为918070倍2022-2024年平均PEG分别为080605PEPEG证券代码简称202220232024202220232024港股医药商业平均9180700806051099HK国药控股64585206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