一、本周（12.19-12.23）回顾与周专题：
　　12.19到12.23申万医药指数下跌5.19%，涨跌幅列全行业第23，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们对疫情冲击后，海外疫苗Gardasil/Garadasil9、Prevnarfamily以及Shingrix近几年的季度销售情况进行了统计，整体看海外疫苗相对刚需属性前提下，在疫情冲击后展现了一定的恢复趋势。另外我们对A股/港股的13家疫苗公司2023年的看点进行了梳理。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：市场出现比较大的下跌，医药并没有走出独立行情，跟随市场下跌。细分方向上，“新冠资产”和“非冠资产”开始再均衡，“新冠资产”方面，前期强势的各种抗疫场景和抗疫工具包基本上全面熄火，本周切换到“呼吸机/制氧机”和“新冠特效药”。“非冠资产”方面，部分消费医疗（医美、眼科、医疗服务等）、部分创新药、其他个股逻辑均有相对表现，有跷跷板的感觉。
　　2、原因分析：本周北京进入大部分人群的新冠恢复期，同时也是医院重压期（重症比例上升，一般高峰后的1-2周），上海深圳等进入快速达峰期，全国各地也分批次进入快速达峰期，伴随着体验预期越来越充分，已经演绎了的抗疫场景和抗疫工具包类资产也进入到兑现期，但因为北京医院重压期（重症、死亡）愈演愈烈，“呼吸机/制氧机”和“新冠特效药”又变得越来越重要，体感需求再起，虽然一些呼吸机标的仅仅是家用呼吸机，存在逻辑不顺的情况，但市场还是阶段性演绎了一下，“新冠特效药”在演绎几天后，也慢慢钝化，但本周相对较强，这都是体感需求推演的结果。随着北京大部分人群进入到新冠恢复期，复工复产的让马路上开始恢复生机，“新冠资产”和“非冠资产”开始再均衡，消费医疗（医美、眼科、医疗服务等）还是大家第一惯性选择，部分创新药也因为一些事件型刺激表现不错，另外，因为资金从“新冠资产”中撤出，“非冠资产”个股逻辑关注度开始上升，部分个股走出不错的相对走势。
　　3、当下展望：医药底部上来实现了不小的修复，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动。经过近2个月的反复演绎，预期演绎较为充分，虽然未来1个月还要经历各个城市第一轮快速达峰期，预计2023年新冠疫情还会有反复扰动，但第一轮疫情影响下的场景预期市场反应进入到后期，当下要开始“新冠资产”和“非冠资产”再均衡阶段，“新冠资产”里面，可能“特效药”资产在未来一个季度会有继续博弈的可能性，其他要看调整幅度、预期再均衡情况和超预期场景演绎情况再看了。“非冠资产”方面，我们更看好【复苏逻辑，尤其是院内刚需复苏逻辑】【医药科技股】【非新冠中药】等条线，独立逻辑个股也要强化重视。
　　三、策略配置思路：
　　1、非冠资产（逐步加配）：【院内刚需恢复】国际医学、南新制药、维力医疗、乐普医疗、恩华药业、恒瑞医药；【其他恢复】康华生物、智飞生物、健友股份、东诚药业、普瑞眼科、泰格医药、爱尔眼科；【医药科技股】兴齐眼药、凯因科技、百克生物、泽璟制药；【非新冠中药】中药非抗疫国企改革太极集团、康恩贝、达仁堂；中药创新药悦康药业、中药低估值济川药业；【其他独立逻辑】康龙化成、九洲药业、药明康德、海泰新光、凯莱英、迈瑞医疗。
　　2、抗疫场景&工具包（中短期快速切换思路）：【新冠特效药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。【医药电商&在线诊疗】京东健康、阿里健康、平安好医生。【上游中药材】振东制药、珍宝岛。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。【抗疫居家常备OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、爱朋医疗、金石亚药等。【ICU设备】迈瑞医疗、祥生医疗、宝莱特、理邦仪器。
　　3、其他长期跟踪公司：丽珠集团、普利制药、联影医疗、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、海思科、中国生物制药、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、司太立、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞、方盛制药、特一药业。
　　四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2022年12月25日医药生物新冠与非冠资产再均衡13家疫苗公司看点再梳理一本周1219-1223回顾与周专题增持维持1219到1223申万医药指数下跌519涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数跑输创业板指数本周周专题我们对疫情冲击后海外疫苗GardasilGaradasil9Prevnarfamily以及Shingrix近几年的季度销售情况进行了统计整体看海外疫苗相对刚需属性前提行业走势下在疫情冲击后展现了一定的恢复趋势另外我们对A股港股的13家疫苗公司2023年的看点进行了梳理医药生物沪深300二近期复盘161本周表现市场出现比较大的下跌医药并没有走出独立行情跟随市场下跌细分方向上新冠资产和非冠资产开始再均衡新冠资产方面前期强势的各种0抗疫场景和抗疫工具包基本上全面熄火本周切换到呼吸机制氧机和新冠特效-16药非冠资产方面部分消费医疗医美眼科医疗服务等部分创新药其-32他个股逻辑均有相对表现有跷跷板的感觉2原因分析本周北京进入大部分人群的新冠恢复期同时也是医院重压期重症比例-48上升一般高峰后的1-2周上海深圳等进入快速达峰期全国各地也分批次进入快速2021-122022-042022-082022-12达峰期伴随着体验预期越来越充分已经演绎了的抗疫场景和抗疫工具包类资产也进入到兑现期但因为北京医院重压期重症死亡愈演愈烈呼吸机制氧机和新冠特效药又变得越来越重要体感需求再起虽然一些呼吸机标的仅仅是家用呼吸机存在逻辑不顺的情况但市场还是阶段性演绎了一下新冠特效药在演绎几天后也慢作者慢钝化但本周相对较强这都是体感需求推演的结果随着北京大部分人群进入到新冠分析师张金洋恢复期复工复产的让马路上开始恢复生机新冠资产和非冠资产开始再均衡消费医疗医美眼科医疗服务等还是大家第一惯性选择部分创新药也因为一些事执业证书编号S0680519010001件型刺激表现不错另外因为资金从新冠资产中撤出非冠资产个股逻辑关注邮箱zhangjygszqcom度开始上升部分个股走出不错的相对走势分析师祁瑞3当下展望医药底部上来实现了不小的修复从逻辑角度已经走了两个阶段第一阶执业证书编号S0680519060003段是政策的过分悲观预期修复第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动经过近2个月邮箱qiruigszqcom的反复演绎预期演绎较为充分虽然未来1个月还要经历各个城市第一轮快速达峰期预计2023年新冠疫情还会有反复扰动但第一轮疫情影响下的场景预期市场反应进入到相关研究后期当下要开始新冠资产和非冠资产再均衡阶段新冠资产里面可能特效药资产在未来一个季度会有继续博弈的可能性其他要看调整幅度预期再均衡1医药生物近期仍以体感场景切换为主2023年医情况和超预期场景演绎情况再看了非冠资产方面我们更看好复苏逻辑尤其是药策略核心要点有啥2022-12-18院内刚需复苏逻辑医药科技股非新冠中药等条线独立逻辑个股也要强化重2医药生物创新药周报重磅炸弹新药十年兴视三策略配置思路衰2022-12-18非冠资产逐步加配院内刚需恢复国际医学南新制药维力医疗乐普医13医药生物抗疫复苏交替演绎再平衡逐步加配拐疗恩华药业恒瑞医药其他恢复康华生物智飞生物健友股份东诚药业普瑞眼科泰格医药爱尔眼科医药科技股兴齐眼药凯因科技百克生物泽璟制点复苏类资产2023年度策略2022-12-15药非新冠中药中药非抗疫国企改革太极集团康恩贝达仁堂中药创新药悦康药业中药低估值济川药业其他独立逻辑康龙化成九洲药业药明康德海泰新光凯莱英迈瑞医疗2抗疫场景工具包中短期快速切换思路新冠特效药君实生物众生药业广生堂前沿生物等医药电商在线诊疗京东健康阿里健康平安好医生上游中药材振东制药珍宝岛药店大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等抗疫居家常备OTC类康缘药业以岭药业葵花药业华润三九济川药业太极集团爱朋医疗金石亚药等ICU设备迈瑞医疗祥生医疗宝莱特理邦仪器3其他长期跟踪公司丽珠集团普利制药联影医疗万泰生物康泰生物百普赛斯安科生物羚锐制药海思科中国生物制药诺思兰德键凯科技歌礼制药英科医疗伟思医疗奥精医疗科伦药业云南白药片仔癀沃森生物欧林生物贝达药业健康元博瑞医药司太立迈威生物诺禾致源凯普生物奥浦迈纳微科技昊海生科爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺维赞方盛制药特一药业四风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日内容目录一医药核心观点311周观点312投资策略及思考413海外疫苗恢复情况如何疫苗企业2023年看点全梳理6131海外部分疫苗近几年季度销售情况变化看疫情冲击后展现恢复趋势6132疫苗公司2023年看点梳理7二本周行业重点事件政策回顾9三行情回顾与医药热度跟踪1131医药行业行情回顾1132医药行业热度追踪1433医药板块个股行情回顾16四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新17五风险提示23图表目录图表1GardasilGaradasil9全球销售情况百万美元6图表2Prevnarfamily全球销售情况百万美元6图表3Shingrix全球销售情况百万英镑7图表4赛诺菲流感疫苗全球销售情况百万欧元7图表5疫苗公司2023年看点梳理8图表6本周1219-1223申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比11图表72022年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比11图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比12图表9申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2022年初至今13图表10申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图14图表11申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图14图表12医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行15图表132013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化15图表14申万医药周涨跌幅排名前十后十个股16图表15申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股16图表16国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20221223收盘17P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日一医药核心观点11周观点本周1219-1223回顾与周专题1219到1223申万医药指数下跌519涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数跑输创业板指数本周周专题我们对疫情冲击后海外疫苗GardasilGaradasil9Prevnarfamily以及Shingrix近几年的季度销售情况进行了统计整体看海外疫苗相对刚需属性前提下在疫情冲击后展现了一定的恢复趋势另外我们对A股港股的13家疫苗公司2023年的看点进行了梳理近期复盘1本周表现市场出现比较大的下跌医药也没有走出独立行情跟着市场下跌细分方向上新冠资产和非冠资产开始再均衡新冠资产方面前期强势的各种抗疫场景和抗疫工具包基本上全面熄火本周切换到呼吸机制氧机和新冠特效药非冠资产方面部分消费医疗医美眼科医疗服务等部分创新药其他个股逻辑均有相对表现有跷跷板的感觉2原因分析本周北京进入大部分人群的新冠恢复期同时也是医院重压期重症比例上升一般高峰后的1-2周上海深圳等进入快速达峰期全国各地也分批次进入快速达峰期伴随着体验预期越来越充分已经演绎了的抗疫场景和抗疫工具包类资产也进入到兑现期但因为北京医院重压期重症死亡愈演愈烈呼吸机制氧机和新冠特效药又变得越来越重要体感需求再起虽然一些呼吸机标的仅仅是家用呼吸机存在逻辑不顺的情况但市场还是阶段性演绎了一下新冠特效药在演绎几天后也慢慢钝化但本周相对较强这都是体感需求推演的结果随着北京大部分人群进入到新冠恢复期复工复产的让马路上开始恢复生机新冠资产和非冠资产开始再均衡消费医疗医美眼科医疗服务等还是大家第一惯性选择部分创新药也因为一些事件型刺激表现不错另外因为资金从新冠资产中撤出非冠资产个股逻辑关注度开始上升部分个股走出不错的相对走势3当下展望医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅从逻辑角度已经走了两个阶段第一阶段是政策的过分悲观预期修复第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动经过近2个月的反复演绎预期演绎较为充分虽然未来1个月还要经历各个城市第一轮快速达峰期预计2023年新冠疫情还会有反复扰动但第一轮疫情影响下的场景预期市场反应进入到后期当下要开始新冠资产和非冠资产再均衡阶段新冠资产里面可能特效药资产在未来一个季度会有继续博弈的可能性其他要看调整幅度预期再均衡情况和超预期场景演绎情况再看了非冠资产方面我们更看好复苏逻辑尤其是院内刚需复苏逻辑医药科技股非新冠中药等条线独立逻辑个股也要强化重视策略配置思路1非冠资产逐步加配院内刚需恢复国际医学南新制药维力医疗乐普医疗恩华药业恒瑞医药其他恢复康华生物智飞生物健友股份东诚药业普瑞眼科泰格医药爱尔眼科医药科技股兴齐眼药凯因科技百克生物泽璟制药非新冠中药中药非抗疫国企改革太极集团康恩贝达仁堂中药创新药悦康药业中药低估值济川药业其他独立逻辑康龙化成九洲药业药明康德海泰新光凯莱英迈瑞医疗2抗疫场景工具包中短期快速切换思路新冠特效药君实生物众生药业广生堂前沿生物等医药电商在线诊疗京东健康阿里健康平安好医生上游中药材振东制药珍宝岛药店大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日平民等抗疫居家常备OTC类康缘药业以岭药业葵花药业华润三九济川药业太极集团爱朋医疗金石亚药等ICU设备迈瑞医疗祥生医疗宝莱特理邦仪器3其他长期跟踪公司抗疫场景工具包中短期快速切换思路新冠特效药君实生物众生药业广生堂前沿生物等医药电商在线诊疗京东健康阿里健康平安好医生上游中药材振东制药珍宝岛药店大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳漱玉平民等抗疫居家常备OTC类康缘药业以岭药业葵花药业华润三九济川药业太极集团爱朋医疗金石亚药等ICU设备迈瑞医疗祥生医疗宝莱特理邦仪器12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SB诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通上海医药九州通国药股份柳药股份等P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日13海外疫苗恢复情况如何疫苗企业2023年看点全梳理本周周报我们对疫情冲击后海外疫苗GardasilGaradasil9Prevnarfamily以及Shingrix近几年的季度销售情况进行了统计整体看海外疫苗相对刚需属性前提下在疫情冲击后展现了一定的恢复趋势另外我们对A股港股的13家疫苗公司2023年的看点进行了梳理131海外部分疫苗近几年季度销售情况变化看疫情冲击后展现恢复趋势GardasilGaradasil9是海外疫苗品种中恢复最为明显的HPV疫苗接种的消费属性较强因此接种的刚需上弱于其他品种20Q2疫情来临管控严格的背景下受到较大冲击而在疫情管控缓和后整体恢复更为明显同时随着后续疫情冲击的演绎以及逐渐放松疫情管控整体恢复趋势向上而进入2021年下半年后中国境内的HPV销量进一步攀升拉动了整体的销量增长图表1GardasilGaradasil9全球销售情况百万美元GaredasilGardasil92500200015001000500019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源公司公告wind国盛证券研究所Prevnarfamily整体看疫情对接种的影响并不大相对来说表现相对平稳20Q2疫情爆发后的管控严格仍然造成了较大冲击后续随着疫情冲击的演绎以及逐渐放松疫情管控2021年下半年后开始表现相对较好除了疫情管控的原因另外公司的PCV20上市也对整体有一定的拉动作用图表2Prevnarfamily全球销售情况百万美元Prevnarfamily200018001600140012001000800600400200019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源公司公告wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日Shingrix在疫情爆发后整体接种受到一定冲击20Q2-Q3明显受到较大影响20Q4表现较好主要是德国和美国有较好的需求同时在中国开始上市销售2021年初随着欧洲疫情管控的严格又开始表现低迷而后21Q2-21Q3随着欧美国家管控逐渐放松21Q3开始呈现恢复趋势图表3Shingrix全球销售情况百万英镑Shingrix800700600500400300200100019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1资料来源公司公告wind国盛证券研究所赛诺菲流感疫苗销售看近年持续保持了增长趋势2020年销售2472亿欧元同比增长31由于主要销售集中在2020年Q3和Q4受到疫情影响较小同时由于重组四价流感在美国的上市以及欧洲国家的普及因此增长明显相比2020年2021年增速仅为6主要是美国市场2021年11-12月新冠疫苗接种以及船运物流的影响图表4赛诺菲流感疫苗全球销售情况百万欧元influenza3000250020001500100050002018201920202021资料来源公司公告wind国盛证券研究所132疫苗公司2023年看点梳理我们梳理了A股股13家疫苗公司的2023年看点当前板块整体处于低位个股催化有望逐渐释放2023年建议重点关注P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表5疫苗公司2023年看点梳理公司名称2023年看点2023PE2023利润增速1非新冠产品的恢复情况2HPV疫苗的续签进展3预防性微卡的放量情况智飞生物4管线中23价肺炎四价流感二倍体狂苗四价流脑1429结合痢疾双价15价肺炎疫苗的临床推进和申报进展5新冠疫苗的接种情况以及二代新冠疫苗的研发进展1二价HPV疫苗的放量情况万泰生物2九价HPV疫苗的临床进展19301二倍体狂苗的放量情况康华生物2六价诺如的临床进展9523二倍体狂苗的产能建设情况1MCV4的放量情况2管线中13价肺炎的研发进展康希诺3新冠腺病毒载体吸入和肌注的接种情况846734新冠mRNA疫苗的临床进展113价肺炎的放量情况2四联苗的放量情况康泰生物192893二倍体狂苗的审评进展113价肺炎的放量情况及海外市场开拓情况2二价HPV的放量情况沃森生物3新冠mRNA的申报进展36524二代新冠疫苗的研发进展1核心产品破伤风疫苗的放量情况欧林生物2三联苗申报进展32703金葡菌疫苗III期推进情况1带状疱疹疫苗审评进展百克生物2鼻喷流感疫苗的放量情况4676华兰疫苗四价流感疫苗放量情况1640金迪克四价流感疫苗放量情况113401九价HPV疫苗III期临床推进情况--瑞科生物2带状疱疹疫苗临床推进情况3新冠疫苗临床推进情况三叶草新冠疫苗接种情况--艾美疫苗mRNA新冠疫苗临床推进情况--资料来源wind国盛证券研究所智飞生物百克生物外均为wind一致预期智飞生物盈利预测不含新冠P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日二本周行业重点事件政策回顾事件一国家卫健委关于印发医疗机构手术分级管理办法的通知httpsthkuybtZj12月19日为加强医疗机构手术分级管理规范医疗机构手术行为提高医疗质量保障医疗安全维护患者合法权益国家卫健委办公厅组织修订了医疗机构手术分级管理办法办法突出了医疗机构在手术分级管理中的主体责任建立了医疗机构手术分级管理制度体系强化了卫生健康部门的事中事后的监管职能点评对于承担责任的主体分为院科两级负责制明晰各部分职责且根据手术的风险难易资源消耗以及伦理风险将其分为四级在此基础上调整授权与培训并依据手术分级的不同分别进行周期性评估该通知明确了手术的分级管理与操作规范在长期内保障了医疗安全事件二国家医保局召开党组会议传达学习中央经济工作会议精神httpsthkuybtZh12月19日国家医疗保障局党组书记局长胡静林同志主持召开党组会议会议要求要全力服务疫情防控大局优化调整医保疫情防控政策持续降低疫情防控药品耗材等价格切实保障好群众就医问药要做好岁末年初医保工作稳步推进种植牙耗材集中采购完成2022年度医保药品目录调整要进一步做好年底医保费用结算报销工作为人民群众提供更加便捷高效的医保服务点评此前国家医保局在关于2022年国家医保药品目录现场谈判延期举行的公告中提到综合考虑新冠疫情影响和谈判工作需要2022年国家医保药品目录现场谈判延期开展协议将于2022年12月31日到期的目录内谈判药品原协议有效期自动顺延至新版目录正式实施依据此次会议精神岁末年初完成医保工作则医保目录于节前或将调整完毕同时疫情防控药品耗材与种植牙耗材正逐步推进事件三国家卫健委关于2021年度全国三级公立医院绩效考核国家监测分析情况的通报httpsthkuybtZk12月21日国家卫健委公开关于2021年度全国三级公立医院绩效考核国家监测分析情况的通报根据通报我国临床诊疗和服务能力全面提升医疗质量和安全水平稳步增强运行新机制逐步建立健全持续发展能力不断提升人民群众满意度保持稳定医联体建设和对口支援工作取得积极成效但仍存在优质医疗资源分布不均衡跨省异地就医等现象科学管理水平仍需进一步提升点评通报中披露的数据显示2021年度公立医疗机构基本药物采购品种数占比同比提升07达4259门诊和住院患者基本药物处方占比同比提高153与019分别达到5603和9582基本药物主导地位不断强化国家组织药品集中采购中标药品使用比例同比提升1025达到7567三级公立医院使用国家组织药品集中采购中标药品的积极性逐步提高P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日事件四国家医保局关于全面排查并取消医保不合理限制的通知httpsthkuybtZn12月23日为解决医保不合理限制部分医疗机构存在推诿病人强制出院分解住院限制处方天数的问题国家医保局发布关于全面排查并取消医保不合理限制的通知通知要求深入组织重点排查医保在管理过程中是否存在不合理限制和要求并依此明确责任与解决措施点评该通知的推出将促使医保部门开展集中排查清理活动最终使得部分医疗地区推诿拒收参保患者拒绝为符合条件的慢病患者开长期处方等问题得以缓解直至解决事件五国家药监局公开征求中药品种保护条例修订草案征求意见稿意见httpsthkuybuaV12月23日为加强中药品种全生命周期管理推进中药品种质量持续提升国家药监局发布中药品种保护条例修订草案征求意见稿条例进一步明确了对中药的保护范围及等级并细化了中药品种保护申请程序使得其更加规范此外保障并明确中药保护品种证书持有者的权利与义务进一步优化监管工作点评随着防疫的优化中药在疾病治疗领域的重要性逐步凸显条例针对中药品在保护实践中的痛点结合循证医学在创新中发展中药以期达到中药效果的改进与提升同时依法保护持有者权益鼓励中药科技进步创新P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日三行情回顾与医药热度跟踪31医药行业行情回顾本周1219-1223申万医药指数下跌519涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数跑输创业板指数截至12月23日申万医药指数898187点周环比下跌519沪深300下跌319创业板指数下跌369医药跑输沪深300指数200个百分点跑输创业板150个百分点2022年初至今申万医药下跌2111沪深300下跌2251创业板指数下跌3119医药跑赢沪深300指数跑赢创业板指数图表6本周1219-1223申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比指数本周1219-1223上周周环比与月初比与年初比沪深300382822395423-319-171-2251创业板指数228619237372-369-399-3119医药生物898187947369-519-371-2111资料来源Wind国盛证券研究所图表72022年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比医药生物沪深300创业板0-5-10-15-20-25-30-35-40资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日在所有行业中本周1219-1223医药涨跌幅排在第23位2022年初至今医药涨跌幅排在第19位图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比319519-7-6-5-4-3-2-10资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表9申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2022年初至今21112251-40-30-20-1001020资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日子行业方面本周1219-1223表现最好的为医疗服务下跌094表现最差的为医药商业下跌901图表10申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图094270425519634866868901-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10资料来源Wind国盛证券研究所子行业医药商业II年度涨幅行业内领先2022年初至今表现最好的子行业为医药商业II下跌162表现最差的为医疗服务II下跌3073其他子行业中化学制剂下跌1382中药II下跌1396医疗器械II下跌2082化学原料药下跌2229生物制品II下跌2999图表11申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图医药生物医药商业II化学原料药化学制剂中药II医疗器械II生物制品II医疗服务II20100-10-20-30-40-502022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01资料来源Wind国盛证券研究所32医药行业热度追踪估值水平下跌处于平均线下目前医药行业估值PETTM剔除负值为2412较上周下降126个单位比2005年以来均值3746低1333个单位本周1219-1223医药行业整体估值下跌行业估值溢价率下降处于平均线下本周1219-1223医药行业PE估值溢价率相较A股剔除银行为3898较上周下降167个百分点溢价率较2005年以来均值6534低2637个百分点处于相对低位P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表12医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行医药行业相对A股剔除银行估值溢价水平90160801407012060100508040603020401020002012-07-072005-01-072005-06-072005-11-072006-04-072006-09-072007-02-072007-07-072007-12-072008-05-072008-10-072009-03-072009-08-072010-01-072010-06-072010-11-072011-04-072011-09-072012-02-072012-12-072013-05-072013-10-072014-03-072014-08-072015-01-072015-06-072015-11-072016-04-072016-09-072017-02-072017-07-072017-12-072018-05-072018-10-072019-03-072019-08-072020-01-072020-06-072020-11-072021-04-072021-09-072022-02-072022-07-072022-12-07资料来源Wind国盛证券研究所本周1219-1223医药行业热度较上周下降医药成交总额462308亿元沪深总成交额为3214214亿元医药成交额占比沪深总成交额比例为14382013年以来成交额均值为729图表132013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化申万医药成交额亿成交额占沪深总成交额比例10000180090001600800014007000120060001000500080040003000600200040010002000000201301201501201701201901202101资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日33医药板块个股行情回顾本周1219-1223涨跌幅排名前5的为福瑞股份惠泰医疗盘龙药业百济神州-U乐心医疗后5的为振东制药上海凯宝海欣股份多瑞医药亨迪药业滚动月涨跌幅排名前5的为翰宇药业亨迪药业多瑞医药上海凯宝新华制药后5的为华森制药葵花药业神州细胞-U康希诺-U神奇制药图表14申万医药周涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因福瑞股份2842脂肪肝与纤维化诊断受益NASH药振东制药-2529上游中药材回调物研发惠泰医疗959无特殊原因上海凯宝-2304熊去氧胆酸概念回调盘龙药业800新冠特效药海欣股份-2298无特殊原因百济神州-U785在ASH口头报告中展示泽布替尼对比多瑞医药-2282伊布替尼在治疗慢性淋巴细胞白血病退烧药回调的优效性结果乐心医疗709血氧检测手环概念亨迪药业-2182退烧药回调泰格医药520院内业务复苏新华制药-2154退烧药回调舒泰神464新冠特效药贵州百灵-2133中药抗疫回调新产业418无特殊原因金石亚药-2112感冒药回调恩华药业381院内刚需复苏香雪制药-2038上游中药材回调科伦药业336向默沙东授权七个在研ADC项目君实生物-U-2021新冠小分子回调资料来源Wind国盛证券研究所图表15申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因翰宇药业5527HY3000预防新冠多肽鼻喷药物获得II华森制药-3847无特殊原因期临床试验组长单位伦理批件亨迪药业4997退烧药葵花药业-3295公司实际控制人计划减持公司股份多瑞医药4743退烧药神州细胞-U-3264无特殊原因上海凯宝3929熊去氧胆酸概念中药抗疫概念康希诺-U-3232无特殊原因新华制药3800神奇制药-3155控股股东的一致行动人通过大宗交易减持退烧药公司股份超过1金石亚药3312兰卫医学-2995持股5以上股东累计减持公司股份达到品牌感冒药1东北制药2587退烧药美迪西-2923无特殊原因康泰医学1844家用血氧仪概念康缘药业-2920无特殊原因德展健康1557液体口罩概念粤万年青-2499无特殊原因太安堂1518医药电商概念华润三九-2459无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新图表16国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20221223收盘归母净利润归母净利润归母净利润归母净利润最新市值PEPE细分领域股票名称亿元亿元同比增速同比增速亿元2022E2023E2022E2023E2022E2023E11创新药恒瑞医药234447135478401625043技术平台升级君实生物-U530-1037-811438-218-51-65贝达药业2025076763243334030丽珠集团308205323951561671513科伦药业340131015011881462623信立泰3506327431841765547南新制药31104147-4133021前沿生物-U73-302-014161-954-24-520康弘药业144------海思科225282439-181755648051泽璟制药-U98-325-12328006199-30-79艾力斯-U83065257256642936712832微芯生物90019097-13474105347593百奥泰-U90------复星医药9914922622339526432016亿帆医药1545647171025927132721舒泰神79------诺思兰德33-050-076-30520-67-44中国生物制药74591646166-373-327812百济神州1862-9649-59101013876-19-32信达生物449-2204-141129763597-20-32再鼎医药-SB210-428-3963932737-49-53荣昌生物-B280-898-584-425043491-31-48康方生物-B323-1142-184-6218389-28-176康宁杰瑞制药-85-500-509-2129-184-17-17B金斯瑞生物科420-265-19023962833-159-221技翰森制药7372791314828912772623复宏汉霖63-287083708312892-2276诺诚健华-B233-806-361-1148355524-29-65腾盛博药-B56-500149879912980-1137亚盛医药-B59-785-842-037-722-8-7科济药业-B73-849-8058211519-9-9先声药业2389461277-372635092519P17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日石药集团8926074680283611981513开拓药业-B44-745380115315101-611基石药业-B51-1149-63840194445-4-8歌礼制药-B44------药明巨诺-B16-842-770-1995863-2-2康诺亚-B128-429-6138897-4291-30-21加科思-B37-343-428-1394-2483-11-9和铂医药-B17-108-08421962191-16-20和黄医药185-278-220-42652087-67-84德琪医药-B31-756-801-1533-595-4-412创新药恒瑞医药234447135478401625043国际化升级君实生物-U530-1037-811438-218-51-65贝达药业2025076763243334030百济神州1862-9649-59101013876-19-32信达生物449-2204-141129763597-20-32荣昌生物-B280-898-584-425043491-31-48康方生物-B323-1142-184-6218389-28-176金斯瑞生物科420-265-19023962833-159-221技科济药业-B73-849-8058211519-9-9再鼎医药-SB210-428-3963932737-49-53诺诚健华-B233-806-361-1148355524-29-65和黄医药185-278-220-42652087-67-84开拓药业-B44-745380115315101-611康宁杰瑞制药-85-500-509-2129-184-17-17B亚盛医药-B59-785-842-037-722-8-7腾盛博药-B56-500149879912980-1137基石药业-B51-1149-63840194445-4-8加科思-B37-343-428-1394-2483-11-913创新类迈瑞医疗3831973911800217221163932器械微创医疗313-312-241-12732267-100-130乐普医疗40721542483253115261916心脉医疗134403538276433533325先健科技104------归创通桥-B37-152-08124134653-24-45心通医疗-B55-214-116-16794580-26-48启明医疗-B51-408-301-9062626-13-17沛嘉医疗-B56-340-24140702914-16-23微创机器人-B264-693-721-1888-397-38-37天智航-U51------海泰新光9317024055154125539P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日澳华内镜82050091-1226818716591开立医疗215348456405731346247南微医学15935548693136804533惠泰医疗201324443559536706245爱博医疗2312633895349479885914创新疫智飞生物136770199042-28312881915苗康泰生物3394681819-6293288507219沃森生物642118418001768052045436康希诺-U402-084479-10436-1044-48284康华生物111707871-1482321613欧林生物5711129528165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