上周内外盘铜价小幅上涨。上周公布得美国三季度GDP增速超预期上修，较为强劲数据导致市场对美联储鹰派加息预期升温，美元和美债收益率一度走高。但日本央行意外变相“加息”，又使得美元指数承压。11月的经济数据陆续公布，受到疫情的影响，整体数据如预期继续回落，也让市场对于未来的信心有所回落。国内防疫放松后各地疫情反弹明显，再加上春节临近，多地工厂放假提前进入假期。近期国内短期还将继续收到疫情冲击，但是稳增长政策也将不断推出，中期国内经济复苏的预期依然维持。整体来看，市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势。供需方面，海外市场方面，全球铜矿供应出现扰动，近期秘鲁当地爆发大规模抗议活动，影响当地生产和运输。国内在消费淡季叠加疫情冲击，市场需求维持弱势。上周铜市场供需两弱的格局愈发明显。同时，国内的产量和进口都难以在年内出现大幅回升，因此国内库存仍将处于低位，明显的累库时间或将推迟至明年年初，这对铜价有一定支撑。整体来看，虽然宏观预期继续向好，但国内年末临近叠加疫情冲击，下游加工企业陆续放假，终端实际需求疲弱，但库存处于历史低位会对铜价形成支撑，预计铜价将维持震荡。
　　操作建议：暂时观望
　　风险因素：疫情反弹超预期

研究报告全文：铜周报2022年12月26日星期一铜周报联系人李婷电子邮箱litjyqhcomcn电话021-68555105视点及策略摘要电话021-68559999-256品种供需两弱铜价维持震荡中期展望上周内外盘铜价小幅上涨上周公布得美国三季度GDP增速超预期上修较为强劲数据导致市场对美联储鹰派加息预期升温美元和美债收益率一度走高但日本央行意外变相加息又使得美元指数承压11月的经济数据陆续公布受到疫情的影响整体数据如预期继续回落也让市场对于未来的信心有所回落国内防疫放松后各地疫情反弹明显再加上春节临近多地工厂放假提前进入假期近期国内短期还将继续收到疫情冲击但是稳增长政策也将不断推出中期国内经济复苏的预期依然维持整体来看市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势供需方面海外市场方面全球铜矿供应出现扰动近期铜中期偏空秘鲁当地爆发大规模抗议活动影响当地生产和运输国内在消费淡季叠加疫情冲击市场需求维持弱势上周铜市场供需两弱的格局愈发明显同时国内的产量和进口都难以在年内出现大幅回升因此国内库存仍将处于低位明显的累库时间或将推迟至明年年初这对铜价有一定支撑整体来看虽然宏观预期继续向好但国内年末临近叠加疫情冲击下游加工企业陆续放假终端实际需求疲弱但库存处于历史低位会对铜价形成支撑预计铜价将维持震荡操作建议暂时观望风险因素疫情反弹超预期敬请参阅最后一页免责声明17铜周报一交易数据上周市场重要数据单位合约12月23日12月16日涨跌SHFE铜6545000652600019000元吨LME铜8378508303007550美元吨沪伦比值781786-005上海库存5456964041-947200吨LME库存8147584100-262500吨保税库存397255142万吨现货升水53037016000元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周内外盘铜价小幅上涨伦铜周度上涨091沪铜周度上涨029上周美国较为强劲经济数据导致市场对美联储加息预期升温叠加疫情冲击以及临近假期国内市场消费相对疲软铜价维持震荡运行现货方面冶炼厂检修尚未结束加上跨省运输效率低下到货量处于低位持货商挺价意愿明显临近年末可流通货源偏紧现货升水保持坚挺现货升水持续攀升上周五电解铜现货对当月2302合约报于升水480元吨-升水580元吨均价升水530元吨下游拿货热情降温只是按需采购库存截至12月23日LME铜库存较前一周减少2625吨COMEX库存较前一周减少590吨SHFE库存较前一周减少9472吨全球的三大交易所库存合计1682万吨较前一周减少115万吨保税区库存报397万吨较前一周增加142万吨国内外库存继续回落全球交易所库存整体依然处于历史低位宏观方面上周公布得美国三季度GDP增速超预期上修较为强劲数据导致市场对美联储鹰派加息预期升温美元和美债收益率一度走高但日本央行意外变相加息又使得美元指数承压11月的经济数据陆续公布受到疫情的影响整体数据如预期继续回落也让市场对于未来的信心有所回落国内防疫放松后各地疫情反弹明显再加上春节临近多地工厂放假提前进入假期近期国内短期还将继续收到疫情冲击但是稳增长政策也将不断推出中期国内经济复苏的预期依然维持整体来看市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势敬请参阅最后一页免责声明27铜周报供需方面海外市场方面全球铜矿供应出现扰动近期秘鲁当地爆发大规模抗议活动影响当地生产和运输国内在消费淡季叠加疫情冲击市场需求维持弱势上周铜市场供需两弱的格局愈发明显同时国内的产量和进口都难以在年内出现大幅回升因此国内库存仍将处于低位明显的累库时间或将推迟至明年年初这对铜价有一定支撑整体来看虽然宏观预期继续向好但国内年末临近叠加疫情冲击下游加工企业陆续放假终端实际需求疲弱但库存处于历史低位会对铜价形成支撑预计铜价将维持震荡三行业要闻1世界金属统计局WBMS最新报告数据显示2022年1-10月全球铜市供应短缺693万吨而2021年全年为短缺336万吨2022年110月精炼铜产量为2057万吨同比增长14同期铜消费量为2127万吨同比增长372据海关数据显示11月我国电解铜月度进口达3583万吨环比增长4395同比增长10071-11月我国累计进口铜为3324万吨累计同比增长93610月进口窗口大开导致11月进口铜达年内单月峰值3必和必拓集团拟以96亿澳元收购澳大利亚铜生产商OZMinerals必和必拓集团拟以96亿澳元合64亿美元收购澳大利亚铜生产商OZMinerals公司这是必和必拓十多年来最大的一笔交易并扩大了其在清洁能源和电动汽车所使用的关键材料领域的业务范围4巴拿马关闭第一量子旗下铜矿加剧供应担忧巴拿马政府在12月14日未能和FirstQuantum就新的税收安排达成协议暂停该公司铜矿项目之举与税收谈判破裂有关巴拿马要求该公司在14日前同意签订一份新合同其中规定FirstQuantum每年需支付375亿美元的矿山开采特许权费用相较此前的数额增长了十倍巴拿马上周四表示将停止加拿大第一量子矿产有限公司旗下CobrePanam铜矿的运营该矿是全球最新的矿场之一每年可生产约30万吨铜建造成本至少为100亿美元5智利CostaFuego铜矿推迟可研工作红吉利公司HOTChili计划将位于智利中部的科斯塔弗埃戈CostaFuego铜矿项目日处理能力从2万吨提高到3万吨年铜产量从10万吨提高到15万吨公司经理克里斯蒂安伊斯特迪ChristianEasterday透露鉴于年初已达成一项土地协议为验证增长潜力已经重启资源量钻探工作因此初步经济评价PEA工作将扩大规模预可行性研究将推迟敬请参阅最后一页免责声明37铜周报四相关图表图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存铜库存铜库存吨LMECOMEX库存阴极铜1000000吨上期所铜库存30000080000025000060000020000015000040000010000020000050000002018-012021-042017-102018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-092021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-12数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存和注册仓单吨伦敦铜库存伦铜注销仓单占比吨COMEX铜库存COMEX非注册仓单占比10090000254600009080000410000807000020360000706000060153100005000050260000400004010210000303000016000020200005110000101000060000000202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铜周报图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势元吨上海现货铜升贴水元吨现货均价铜长江有色元吨800期货收盘价连三阴极铜85000600废铜光亮铜线广州元吨75000900001400040020065000700002000055000-20050000045000-400-6003500030000-20002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-07-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062022-01-06数据来源iFinD铜冠金源期货图表7上海有色铜现货升贴水走势图表8LME铜升贴水走势上海有色现货升贴水LME铜现货三个月升贴水250000120000122000001000001800001500000860000100000064000050000042000000000002-50000-2000002019-06-022019-11-022018-08-022019-01-022020-04-022020-09-022021-02-022021-07-022021-12-022022-05-022022-10-022018-03-022018-06-122018-11-122019-04-122019-09-122020-02-122020-07-122020-12-122021-05-122021-10-122022-03-122022-08-122018-01-12数据来源iFinD铜冠金源期货图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势沪铜LME铜比价中间价美元兑人民币铜进口盈亏沪伦比价9007408606000850720840400082020008007006808000750780-2000660700760-4000640740-6000650620720-8000600600700-100002021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192018-03-022019-01-022019-06-022019-11-022020-04-022020-09-022021-02-022021-07-022021-12-022022-05-022022-10-022018-08-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铜周报图表11COMEX铜非商业性净多头占比图表12沪铜跨期价差走势非商业性净多头占比COMEX铜价元吨沪铜跨期价差当月-活跃5000600001200400010005000080030006002000400004002001000030000000-200-400-100020000-600-20002020-042019-042019-082019-122020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122018-1210000-3000-4000000202102072021030720210407202105072021060720210707202108072021090720211007202111072021120720210107数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明67铜周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话037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