沪铜：美联储紧缩担忧再起，铜价承压
　　1.核心逻辑：宏观，美国三季度实际GDP年化季环比增速终值3.2%，高于修正值2.9%及初值2.6%，超预期，通胀压力再袭；上周美国首次申请失业救济人数21.6万，预期22.2万，上上周21.1万，劳动力市场强劲势头未改；欧央行副行长Luis de Guindos称加息50个基点可能成为“近期的新常态”，担心市场可能低估通胀的持续性。基本面，供给，进口铜精矿供给宽松，TC回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，供给逐渐改善；需求，电力投资托底，稳地产政策渐落地，新能源增速放缓但仍可观，出口走弱，海外下行压力大，近期疫情严重，终端需求有所影响。库存，12月22日上期所铜仓单26937吨，较上一交易日减555吨；LME铜库存81100吨，较上一交易日减250吨，精铜库存偏紧。综上，美联储紧缩担忧再起，铜价承压，但精铜库存仍偏紧，下行空间也有限。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：12月22日LME铜开盘8410.5美元/吨，收盘8257.5美元/吨，较前一交易日收盘跌1.66%。
　　现货市场：12月22日上海升水铜升贴水600元/吨，涨40元/吨；平水铜升贴水535元/吨，涨40元/吨；湿法铜升贴水450元/吨，涨30元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月23日TableTitle日美联储紧缩担忧再起铜价承压报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美联储紧缩担忧再起铜价承压色贾利军金1核心逻辑宏观美国三季度实际GDP年化季环比增速终值32高于修正值29及从业资格证号F0256916属初值26超预期通胀压力再袭上周美国首次申请失业救济人数216万预期222万投资咨询证号Z0000671上上周211万劳动力市场强劲势头未改欧央行副行长LuisdeGuindos称加息50个基点可电话021-68757181能成为近期的新常态担心市场可能低估通胀的持续性基本面供给进口铜精矿供给邮箱jialjqh168comcn宽松TC回落但仍偏高精铜冶炼产能增加产量同比延续增长供给逐渐改善需求电力投资托底稳地产政策渐落地新能源增速放缓但仍可观出口走弱海外下行压力大近期疫情严重终端需求有所影响库存12月22日上期所铜仓单26937吨较上一交易日联系人减555吨LME铜库存81100吨较上一交易日减250吨精铜库存偏紧综上美联储紧缩杨磊担忧再起铜价承压但精铜库存仍偏紧下行空间也有限从业资格证号F030992172操作建议观望电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素国内复苏强于预期外需走弱低于预期地缘政治风险4背景分析杜扬外盘市场12月22日LME铜开盘84105美元吨收盘82575美元吨较前一交易日收从业资格证号F03108550盘跌166电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨涨元吨平水铜升贴水元吨邮箱duyqh168comcn122260040535涨40元吨湿法铜升贴水450元吨涨30元吨顾兆祥从业资格证号F3070142铝反弹情绪弱势难为继铝价震荡区间下移电话021-68758820邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观反弹情绪偏弱且难以维持商品股市均出现震荡回落基本面供应印尼政府今日宣布从2023年6月起禁止铝土矿的出口并推动本国加工铝土矿的发展由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策市场对该消息反应一般据SMM数据贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负TableReport荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭无电解铝流入需求在铝价走高淡季来临出口下滑等多重因素影响下铝下游国内与海外的新订单均减少开工率走弱供需两弱的格局继续维持库存12月22日SMM国内电解铝社会库存去库至475万吨无锡佛山贡献主要去库SHFE铝仓单去库2116吨至40329吨LME库存去库8175吨至473000吨综上在宏观总体偏空反弹走势偏弱叠加国内铝产业链延续供需两弱的格局预计沪铝价格将在1850018750的区间内震荡2操作建议震荡区间内择机短线多空3风险因素疫情影响冬季用电限产4背景分析HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报外盘市场12月22日LME铝开盘2396美元吨收盘2392美元吨较前一交易日收盘价23955美元吨下跌35美元吨跌幅015现货市场上海现货报价18820元吨对合约AL2301升水160元吨较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为-15元吨沪豫上海-巩义价差为150吨沪粤上海-佛山价差为-10元吨下游采购略有好转锌供应宽松延续锌价弱势下行1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至1219日SMM七地锌锭库存总量为56万吨较上周五12月16日减少01万吨较上周一12月12日增加005万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持下行趋势2操作建议谨慎做空3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME锌收2948-615-204现货市场天津市场0锌锭主流成交于2379023950元吨紫金成交于23850-23960元吨葫芦岛报在29060元吨0锌普通对2301合约报升水400-450元吨附近紫金对2301合约报升水460元吨附近津市较沪市升20元吨锡供需关系维持平稳短期锡价走势平缓1核心逻辑据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制刚需维持下国内库存延续累库表现进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少短期国内库存大幅去库可能性较小LME锡去库量或减少维持在较平稳的水平目前基本面维持平稳市场资金表现谨慎锡价走势大概率维持高位横盘走势2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡收23930-130-054现货市场国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500-500元吨区间交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于01000元吨区间实际成交盘面价格集中于196000元吨上下小幅升水为主云锡品牌早盘报价升贴水集中于01300元吨区间HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍消费弱但仓单紧张继续加剧镍价宽幅震荡1核心逻辑宏观美国三季度实际GDP年化季环比增速终值32高于修正值29及初值26超预期通胀压力再袭上周美国首次申请失业救济人数216万预期222万上上周211万劳动力市场强劲势头未改欧央行副行长LuisdeGuindos称加息50个基点可能成为近期的新常态担心市场可能低估通胀的持续性消息面俄罗斯镍企Norilsk考虑2023年减产约10基本面供给纯镍国内开工率高位产量同比延续增长海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘增产天花板有限内外持续倒挂进口窗口仍关闭需求高镍价高升水抑制下游采购合金进入淡季新能源增速放缓镍豆溶硫酸镍仍不经济不锈钢消费弱库存再累纯镍整体消费弱库存12月22日上期所镍仓单1110吨较上一交易日减349吨LME镍库存54444吨较上一交易日增228吨全球纯镍库存仍极低上期所仓单仍极紧综上消费弱但仓单紧张继续加剧镍价宽幅震荡2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月22日LME镍开盘29510美元吨收盘29330美元吨较前一交易日收盘价跌141现货市场12月22日俄镍升水7500元吨持平金川升水11000元吨持平BHP镍豆升水3500元吨持平不锈钢消费弱库存再累不锈钢仍承压1核心逻辑宏观美国三季度实际GDP年化季环比增速终值32高于修正值29及初值26超预期通胀压力再袭上周美国首次申请失业救济人数216万预期222万上上周211万劳动力市场强劲势头未改欧央行副行长LuisdeGuindos称加息50个基点可能成为近期的新常态担心市场可能低估通胀的持续性基本面国内疫情管控放开但冬季疫情严重终端采购积极性转弱成交清淡现货价格明显回落上期所不锈钢交仓大幅增加社会库存12月22日不锈钢社库885万吨周环比增723年同比增3494其中300系5318万吨周环比增1343年同比增3558累库一是因为集中到货二是因为需求弱综上消费弱库存再累不锈钢仍承压2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场12月22日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨持平福建甬金17470元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平福建甬金17420元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明