研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001zhoujh-yjsccnewcm021-50586758晨会聚焦证券研究报告-晨会聚焦发布日期2022年12月21日财经要闻上证指数深证成指21国务院同意在沈阳市南京市杭州市武汉市广州市成都市-13-27202112202204202208202212开展服务业扩大开放综合试点试点期为自批复之日起3年-42-56212月LPR报价持稳1年期LPR报365上次为3655年期-71-85以上品种报430上次为430-1003财政部公布数据显示1-11月累计国有土地使用权出让收入51174资料来源中原证券亿元下降244国内市场表现4国家卫生健康委新闻发言人米锋介绍当前疫情防控工作的当务之指数名称昨日收盘价涨跌幅急仍是保障好群众的就医用药上证指数307377-1075四川发改委印发四川省电能替代推进方案2022-2025年深证成指1094912-1586郑州市市长何雄目前已筹集保交楼资金130亿元在各项金融政策创业板指231080-153沪深300382902-165的共同作用下全市保交楼项目实质性复工95以上上证50259949-1767有媒体报道称小米近期开启大规模年底裁员多个部门均有涉及科创5095277-0368上交所第四代交易监管系统正式上线创业板50230885-154中证100370691-175宏观策略中证500587803-098中证1000634158-077市场分析医药地产回调A股持续震荡国证2000778161-062总量周观点弱现实延续增量政策落地资料来源中原证券市场分析热门行业回落A股宽幅震荡国际市场表现周度策略经济继续放缓政策释放积极信号指数名称收盘涨跌幅策略专题释放积极信号稳定市场信心---中央经济工作会议解读道琼斯3077279-067标普500380178-045行业公司纳斯达克1124758-015德国DAX1275632-116行业月报扩内需促消费政策护航持续宽松富时100715637-074行业周报阿凡达水之道预售票房破亿关注贺岁春节档复苏日经2252664339062行业月报销量再创新高板块适度关注恒生指数2081827010行业月报化工品价格延续回调寻找确定性增长的板块资料来源中原证券行业月报猪价降温养殖企业进入盈利兑现期行业月报防控政策动态优化继续关注防疫条线行业月报重点关注医疗信息化和工业软件本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共15页行业月报光伏产业链价格拐点出现关注需求弹性和盈利变化行业月报美联储放缓加息预期增强金属价格普涨行业月报出海亮眼自主崛起加速重点数据更新近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共15页财经要闻1国务院同意在沈阳市南京市杭州市武汉市广州市成都市开展服务业扩大开放综合试点试点期为自批复之日起3年212月LPR报价持稳1年期LPR报365上次为3655年期以上品种报430上次为4303财政部公布数据显示1-11月累计国有土地使用权出让收入51174亿元下降2444国家卫生健康委新闻发言人米锋介绍当前疫情防控工作的当务之急仍是保障好群众的就医用药5四川发改委印发四川省电能替代推进方案2022-2025年6郑州市市长何雄目前已筹集保交楼资金130亿元在各项金融政策的共同作用下全市保交楼项目实质性复工95以上7有媒体报道称小米近期开启大规模年底裁员多个部门均有涉及8上交所第四代交易监管系统正式上线宏观策略市场分析医药地产回调A股持续震荡2022-12-20张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周二A股市场低开低走宽幅震荡早盘亚太市场全线下挫拖累两市股指跳空低开之后逐级震荡回落盘中酿酒房地产医药以及食品饮料等热门行业轮番下行盘中风电设备航天军工以及电网设备等行业逆势上行沪指全天继续呈现宽幅震荡的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1281倍3781倍处于近三年中位数以下水平两市周二成交量6398亿元处于近三年日均成交量中位数区域11月份制造业采购经理指数PMI为480比上月下降12个百分点低于临界点制造业生产经营景气水平较上月有所下降预计官方将继续推进扩大有效需求措施保持制造业景气回升的态势8月下旬以来人民币兑美元币值已经跌至2008年以来最低若2022年末-2023年初美联储加息周期步入尾声后人民币贬值的压力将会缓释当前稳定房地产的政策力度正在不断增强未来地产市场企稳后经济也有望加速回升近期召开的中央经济工作会议定调明年经济工作的要求和政策针对2023年的经济工作会议对财政货币产业科技社会等政策做出指引提出五个统筹提振了投资者中长期做多的信心未来股指总体预计将维持震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者保持六成仓位短线关注汽车新能源航天军工以及半导体等行业的投资机会总量周观点弱现实延续增量政策落地2022-12-19周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjsccnewcm投资要点l宏观上周股市偏弱债市偏强市场对于防疫优化政策已经趋于钝化交易逻辑转向中长期复苏前景12月15日至16日中央经济工作会议召开定调宏观政策与地产政策财政方面强调加力提效保持必要财政支出强度同时指出保障财政可持续和地方政府债务风险可控整体定调中性偏松货币方面强调精准有力保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配央行副行长刘国强在中国经济年会上对货币政策定调做出补充总量要够结构要准总量要够就是明年货币政策的力度不能小于今年需要的话还要进一步加力整体上货币政策基调较宽松地产方面中央定调要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡指向地产需求政策的温和调整12月第三周高频数据依然延续回落结构上钢铁汽车的产量都有下滑增量政策定调已经落地整体宏观政策力度中性偏松当前疫情传播范围扩大或再次冲击居民部门的消费意愿叠加全球工业周期下滑2023年一季度或延续弱复苏短期市场或重回弱复苏的交易主线本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共15页l股票上周全球指数普遍回调巴西俄罗斯指数跌幅最大国内市场普遍下跌科创板创业板跌幅较大上证50跌幅较小沪深两市日均成交额8130亿元较上周环比-167成交额大幅回落上周行业方面5个行业上涨25个行业下跌消费者服务食品饮料交通运输农林牧渔等表现较好有色金属新能源化工机械等表现较差概念方面黄酒新冠特效药血液制品免税店等表现较好光伏逆变器锂矿黄金等表现较差经济继续放缓市场短期承压在疫情冲击出口放缓等因素影响下国内经济继续放缓疫情防控基本放开最终将推动经济大幅复苏但短期内对经济的影响依然负面在各个城市陆续迎来感染高峰之际大家不敢外出消费由于生病请假对生产端也会造成影响据专家预测这个时间大约在2-3个月左右因此短期市场面临社会心理和经济的压力当然管理层积极引导预期中央工作会议在消费房地产平台经济等释放积极信号央行超额投放1500亿元中期借贷便利维持市场流动性合理充裕对部分板块形成支撑建议仓位维持60关注消费房地产科技等板块l债券上周债市总体仍较为动荡信用债一度大幅下挫长端利率表现相对平稳曲线总体走平具体来看周初二永延续下跌惯性带动周一周二信用债市场再度出现一轮恐慌性抛售长端利率债小幅跟随下跌但总体表现平稳周三周四广义基金情绪企稳回补部分头寸带动信用债反弹利率债也在临近MLF操作时点博弈降息的乐观情绪下有所反弹但人民银行并未有所动作市场随即再度回落并延续到周五早盘并于周五日内企稳MLF与中央经济工作会议相继落地年末主要的不确定性消除同时理财赎回冲击也逐步缓解内外环境总体有利于债市情绪企稳尽管债市的中期调整也应尚未结束但短期或许不必过于悲观市场可能阶段性略有利于多头l资产配置股票35债券15商品25Reits25风险提示政策经济数据预测不及预期突发风险事件等大类资产配置模拟组合仅用于回测过往收益率不代表未来状况市场分析热门行业回落A股宽幅震荡2022-12-19张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周一A股市场冲高遇阻宽幅震荡早盘两市股指平开之后冲高未果前期热门行业医药医疗半导体酿酒以及工程建设等轮番走低拖累股指逐级震荡回落两市仅有教育汽车以及能源金属等少数行业逆势上扬沪指全天呈现宽幅震荡的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1306倍3845倍处于近三年中位数以下水平两市周一成交量7568亿元处于近三年日均成交量中位数区域11月份制造业采购经理指数PMI为480比上月下降12个百分点低于临界点制造业生产经营景气水平较上月有所下降预计官方将继续推进扩大有效需求措施保持制造业景气回升的态势8月下旬以来人民币兑美元币值已经跌至2008年以来最低若2022年末-2023年初美联储加息周期步入尾声后人民币贬值的压力将会缓释当前稳定房地产的政策力度正在不断增强未来地产市场企稳后经济也有望加速回升近期召开的中央经济工作会议定调明年经济工作的要求和政策针对2023年的经济工作会议对财政货币产业科技社会等政策做出指引提出五个统筹提振了投资者中长期做多的信心未来股指总体预计将维持震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者保持六成仓位短线关注汽车新能源以及半导体等行业的投资机会周度策略经济继续放缓政策释放积极信号2022-12-18周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjsccnewcml疫情冲击下经济继续放缓11月郑州广州北京多地受到疫情冲击导致全国工业生产急剧减速社会消费品零售快速下降固定资产投资继续放缓11月工业增加值同比增速从10月份的50下滑至22零售额同比下降59继10月下降05后降幅进一步扩大2022年1-11月固定资产投资增速从前10个月的58放缓至53随着经济活动下滑就业状况变差11月城镇调查失业率从10月的55升至5712月初全国全面优化防疫措施预计疫情扩散将在未来2个月形成高峰随着病毒感染人数不断增加居民消费和工业生产可能继续受到影响直到度过疫情感染高峰经济才可能迎来逐步复苏l管理层释放积极信号稳定市场信心中央经济工作会议要求稳增长稳就业稳物价保持本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共15页经济运行在合理区间消费方面实施扩大内需战略要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景近期发改委印发十四五扩大内需战略实施方案平台经济方面要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手房地产方面要确保房地产市场平稳发展支持改善型住房需求近期刘鹤副总理指出房地产是国民经济的支柱产业正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖货币政策方面央行副行长刘国强表示2023年的货币政策总量要够结构要准l美联储加息50个基点鹰派表态冲击市场美联储会议宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425-450的水平符合市场普遍预期同时美联储还将终端利率指引上调至5以上美联储主席鲍威尔警告称加息还有一段路要走抗击通胀的战斗并未取得胜利谈降息还言之过早其他美联储官员业表示加息结束后高利率将维持很长一段时间以对抗高通胀美联储明年2月加息25个基点的概率为739预计明年235月将分别加息25个基点经济继续放缓市场短期承压在疫情冲击出口放缓等因素影响下国内经济继续放缓疫情扩散加快短期市场面临社会心理和经济的压力管理层积极引导预期中央工作会议在消费房地产平台经济等领域释放积极信号央行超额投放流动性对部分板块形成支撑建议仓位维持60关注消费房地产科技等板块策略专题释放积极信号稳定市场信心---中央经济工作会议解读2022-12-17周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjsccnewcml中央工作经济会议释放积极信号会议研判了当前经济的有利和不利因素定调明年经济工作的要求和政策针对2023年的经济工作会议对财政货币产业科技社会等政策做出指引提出五个统筹即疫情防控和经济社会发展经济质量和增长经济政策和其他政策国内循环和国际循环当前和长远五个主要问题做出统筹安排2023年五大重点工作分别是1着力扩大国内需求2加快建设现代化产业体系3切实落实两个毫不动摇4更大力度吸引和利用外资5有效防范化解重大经济金融风险会议释放积极信号将有力稳定市场信心l经济增长有望回升中央研判我国经济恢复的基础尚不牢固依然面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压但是有利因素逐渐增多随着各项政策效果持续显现2023年经济有望总体回升预计明年经济增长目标将设定在5左右为实现这一目标有必要通过扩大内需加强投资来实现因此鼓励内需和投资的政策可能更有力l积极的财政政策要加力提效会议提出保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控明年财政总体支出强度可能大但也考虑地方政府债务压力因此扩大中央赤字增加中央财政贴息保持地方专项债稳定是比较好的政策组合在后疫情时代到来防疫支出大幅下降减税降费政策可能告一段落经济企稳后财政收入可能稳步回升改善当前的收支矛盾也可以为财政政策加力提效做出保障l稳健的货币政策要精准有力会议提出要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配同时指出引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度考虑到2022年M2增速走高社融增速走低估计明年二者增速方向或有微调预计货币政策以宽信用支持小微科技绿色结构性性政策为主支持实体经济发展特别是地产需求端政策可能陆续出台譬如降低LPR利率等届时社融增速可能有所回升货币政策还可能会与其他政策配合保持市场总体流动性合理充裕l实施扩大内需战略会议提出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置消费是最主要的内需一方面是提高居民收入增强消费能力另一方面则是丰富消费场景落实终端消费会提明确支持住房改善新能源汽车养老服务等消费2023年内需消费面临三大有利因素一是国内疫情对消费的负面影响基本消除餐饮旅游等线下消费场景得到释放二是国内经济回升就业改善居民收入逐步提高消费能力增强三是政策支持力度进一步加大鼓励居民消费因此2023年内需消费将是驱动经济增长的重要动力l推动房地产业平稳转型会议将房地产问题放在有效防范化解重大经济金融风险的章节本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共15页中论述表明房地产业涉及到整个经济金融风险值得重视结合前期高层再度定调房地产是国民经济支柱产业房地产政策有望继续松绑2022年四季度以来满足行业合理融资需求的政策均以出台接下来我们将看到更多地产行业的并购重组形成优质头部房地产企业房地产需求端政策将陆续出台各个城市将因城施策逐步放宽限购限贷措施支持改善性住房需求房地产企业也需要从过去高杠杆高周转模式向制造业模式转变实现以更低的杠杆更健康的财务模式可持续发展l支持平台企业发挥国际影响力会议提出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手互联网平台企业在发展的过程曾出现过自然垄断冲击小商贩影响青少年健康不持牌进入金融业等问题经过数年的整治问题基本得到妥善解决现在已经进入常态化监管阶段国家继续大力发展数字经济离不开平台企业的作用并且平台企业在引领创新创造就业方面有突出贡献在全球互联网巨头的竞争中必须要有重要市场主体参与竞争平台企业将迎来新的发展阶段l落实两个毫不动摇提振民企信心会议提出针对社会上对我们是否坚持两个毫不动摇的不正确议论必须亮明态度毫不含糊国有企业要真正按市场化机制运营针对民营企业要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益过去一段时间社会上有不少民营企业退出历史舞台的谬论我国民营企业献了50以上的税收60以上的国内生产总值70以上的技术创新成果80以上的城镇劳动就业90以上的企业数量民营经济是国民经济的重要支柱没有民营经济就没有中国经济今天的成就必须毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展会议精神为广大民营企业家吃下了一颗定心丸这将有利于民营经济继续扩大投资助力经济发展l大力度吸引和利用外资改革开放以来外资外贸一直是我国经济发展的重要推动力2021年外资企业进出口额占中国进出口的3592021年外资企业进出口额占中国进出口的359会议提出要扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度要落实好外资企业国民待遇保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制定近年随着国内经济发展水平提高工资水平抬高部分产业的外资转移到东南亚印度等地对我国吸引外资形成竞争不过我国国内市场巨大对外资依然有很强吸引力我们需要落实好外资国民待遇提升对外资的吸引力构建更高水平的对外开放投资建议中央经济工作会议对来年投资具有重要指导意义譬如2020年会议提出双碳战略推动了2021年新能源行业的大发展本次会议可以为我们提供三点思路一是大力实施内需战略消费行业将受益于疫情消退和刺激内需消费二是互联网科技行业将迎来鼓励支持的新阶段以构建国际竞争力为中心发展的平台企业将得到更大发展三是房地产行业将迎来向制造业转型的时期经过重组并购优胜劣汰头部优质公司将迎来新的发展阶段行业公司行业月报扩内需促消费政策护航持续宽松2022-12-19欧洋君S0730522100001021-50586769ouyjccnewcom在疫情防控优化与调整之后各地陆续出台相关经济刺激政策其中包括多轮消费券发放与家电购置补贴等一定程度上对消费回暖特别是对线下市场复苏起到了积极作用此外于近日召开的中央经济工作会议其中便提及到关于扩大内需优先着力恢复并增强消费能力支持社交电商网络直播等多样化经营模式等消费领域相关方针同时就稳定房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作以及支持探索租房市场建设等方面做出指示总体来看此次中央经济工作会议从多方位进行了2023年的重点工作部署其中不仅对家电等消费行业给予了明确政策支持与鼓励更就我国经济支柱的房地产领域做了详尽分析与安排作为其下游关联板块相信在后续持续宽松政策的出台下家电行业景气度有望逐步恢复提升同时消费需求稳健增长本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共15页行业周报阿凡达水之道预售票房破亿关注贺岁春节档复苏2022-12-13乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqiccnewcom行情回顾12月5日-12月9日间传媒板块上涨045同期沪深300指数上证指数以及创业板指数分别上涨329161157细分子板块中其他广告营销板块单周涨幅最大上涨了1061其次是影视板块单周上涨210出版互联网广告营销以及动漫子板块单周下跌幅度相对较大分别下跌296263233本周观点疫情管控政策大幅放松2023年行业复苏可期近期国家卫健委再次优化疫情防控措施相比以往的防控政策新十条公布的各项管控大幅放松有利于从中长期增强市场信心和提振经济恢复但短期来看奥密克戎较强的传播力以及感染导致的不良反应会带来一定的恐惧情绪导致部分人群规避人群密集场所减少外出消费需求或对短期的大环境复苏带来影响待感染人数进入回落阶段后有望进入新的复苏周期2022年国内诸多行业受疫情以及相应的防控政策影响较大年内表现承压市场规模以及公司业绩进入低点预计防控政策放松后经济的修复将成为下一阶段的发展重点部分板块将会在2022年的低基数上实现较好的增长行业月报销量再创新高板块适度关注2022-12-12牟国洪S0730513030002021-50586980moughccnewcom2022年11月锂电池板块指数上涨082显著弱于沪深300指数我国新能源汽车销售786万辆同比增长7472环比2022年10月增长1008增长主要与各地政府稳增长政策出台消费者认同度显著提升等有关2022年10月我国动力电池装机3054GWh同比增长9809其中宁德时代比亚迪和中创新航位居前三短期上游主要原材料价格涨跌互现其中电池级碳酸氢氧化锂三元523和磷酸铁锂价格上涨电解钴钴酸锂六氟磷酸锂和电解液价格下跌截止2022年12月9日锂电池和创业板估值分别为2550倍和3673倍结合行业景气度维持行业强于大市投资评级考虑行业近期走势目前市场估值水平及行业全年增长超预期短期建议适度关注板块投资机会同时密切关注指数走势及市场风格行业月报化工品价格延续回调寻找确定性增长的板块2022-12-09顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00ccnewcom2022年11月份中信基础化工行业指数上涨762在30个中信一级行业中排名第21位子行业中涂料涂漆氮肥和纯碱行业表现居前主要产品中11月份化工品继续回调涨跌情况弱于上期上涨品种中液氯硝酸磷酸一铵无水氢氟酸和合成氨涨幅居前从行业估值情况来看截止2022年12月7日中信基础化工板块TTM市盈率整体法剔除负值为1671倍2010年以来行业估值平均水平为3092倍目前估值水平低于历史平均水平与其他中信一级行业横向对比基础化工行业估值在30个行业中位居16位维持行业同步大市的投资评级2022年下半年以来随着海外高通胀带来的经济衰退的担忧加剧加上美联储加快加息节奏等因素驱动下全球经济面临较大下行压力化工下游需求整体疲弱价格持续下行同时上游原油等资源品供给面仍呈紧张态势三季度以来化工产品价格整体回调幅度较大下游产品成本压力减缓未来化工行业的投资思路上建议围绕三条主线进行布局随着化工行业安全环保监管进入新常态未来环保安全等门槛将不断提升在双碳目标推进的大背景下具有产业链一体化低排放清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额实现长期的成长建议优选各行业龙头关注竞争优势较强的一体化企业周期行业关注轮胎行业近年来我国汽车产业竞争力不断提升汽车出口实现快速增长叠加全球汽车行业的新能源浪潮我国汽车产业有望凭借新能源汽车产业链的配套优势逐步崛起全球份额不断提升从而拉动配套的国产轮胎需求建议关注受益我国汽车产业快速发展的轮胎行业精选优质成长我国半导体领域的国产化程度依然有待提升随着国内政策扶持力度的不断加大芯片领域的国产化趋势将进一步提升从而拉动电子化学品的相关需求板块本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共15页行业月报猪价降温养殖企业进入盈利兑现期2022-12-08张蔓梓S073052211013681931564zhangmzccnewcom我们认为猪企业绩尚未完全体现出养殖盈利水平的提升2022Q4生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性畜禽生产产能触底回升叠加成本端压力的缓解饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏目前板块估值仍处于相对低位有望迎来估值回归维持行业强于大市的投资评级建议把握养殖产业链种业投资机遇关注牧原股份天康生物圣农发展海大集团大北农登海种业行业月报防控政策动态优化继续关注防疫条线2022-12-07李琳琳S0730511010010021-50586983lillccnewcom投资要点l12月月度核心观点近期国内新冠疫情有所反复疫情防控新十条发布未来我国的疫情防控将避免一刀切防控手段更加灵活更加精准在疫情管控阶段性边际趋松的背景下线下药店成为居民买药配药的首选具备较好的投资机会建议关注老百姓603883大参林603233一心堂002727益丰药房603939中成药抗病毒药物仍然值得重点关注包括以岭药业002603和葫芦娃605199新冠检测相关公司如诺唯赞688105万孚生物300482热景生物688068润达医疗603108等l市场行情回顾11月2022年11月1日至11月31日申万生物医药行业指数上涨733同期沪深300上涨1084跑输沪深300351个百分点行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名倒数第9位较上月大幅下降l医药行业估值分析从近十年来申万生物医药指数的PE走势看截至2022年11月25日行业的动态PE为2391倍处于近10年来的相对低位水平较上月有所震荡维持行业强于大市的投资评级风险提示疫情及病毒变异情况超出预期中美政治风险国家政策变化风险行业月报重点关注医疗信息化和工业软件2022-12-07唐月S0730512030001021-50586737tangyueccnewcom投资要点l11月中信计算机指数上涨002跑输大盘889个百分点在31个申万一级行业中排名倒数第2个股131只上涨202只下跌60个股下跌行业相关概念都以上涨为主其中炒股软件以974涨幅最高其次为智能电网690元宇宙63112月6日申万计算机行业估值为4339倍位于长期均值之间并无明显低估迹象l行业在10月大涨以后11月热度下降明显疫情政策在11月中旬的重要调整使得市场风向和趋势发生了根本性的变化我们认为未来几个月时间优化政策将成为影响行情走势最重要的因素同时因为前期防疫对政府资金的占用和消耗我们短时仍然难以看到推动计算机上市公司的需求恢复较大的改善因素从局部来看我们认为优化政策重点利好医疗信息化和工业软件行业主要逻辑为1医疗信息化我国人口基数庞大医疗资源不足在接下来应对新冠带来的医疗需求方面有较大缺口需要补足但是医护人员的培养周期较长因而医疗信息化作为提高医护人员效率增加在线需求满足的重要手段重要性将得到进一步凸显2工业软件我国是制造业大国在传统工业生产中由于人员密集度高会增加疫情传播的风险从而影响正常生产进行因而我们认为制造业企业有更多提升人员效率和降低人员密度的动力工业软件将有助于这种需求的满足风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放行业月报光伏产业链价格拐点出现关注需求弹性和盈利变化2022-12-06唐俊男S0730519050003021-50586738tangjnccnewcom11月光伏板块冲高回落成交额环比大幅放量个股表现持续分化赚钱效应较差中国春节临近组件排产环比下调海外市场四季度需求疲软部分区域库存积压光伏组件价格小幅下行光伏产业链产能扩张产品价格下行将是2023年的产业发展重要影响因素需关注各环节利润重新分本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共15页配情况和光伏装机的需求弹性随着疫情管控措施的优化和房地产支持政策的出台A股市场资金流向前期疫情受损严重领域和跌幅较大领域目前光伏板块估值进入合理乃至偏低水平未来更多的走向业绩驱动考虑可再生能源消费占比仍处于渗透率快速提升阶段技术迭代和降本构成中长期行业发展重要驱动力维持行业强于大市投资评级建议关注盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会建议关注太阳能电池逆变器光伏玻璃热场TOPCon和HJT电池设备等风险提示国际贸易政策变化风险全球装机需求不及预期风险阶段性供需错配产能过剩盈利能力下滑风险行业月报美联储放缓加息预期增强金属价格普涨2022-12-01刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点l11月上证综指上涨891有色板块上涨801在30个行业中排名第20表现较弱有色子行业中黄金1621镍钴锡锑1374铅锌1044铝1008铜930钨693稀土及磁性材料458其他稀有金属312锂-054l基本金属LME与SHFE金属价格普遍反弹美国10月通胀数据超预期下滑鲍威尔最新表态12月或将放缓加息预计短期内基本金属价格维持震荡格局下游汽车光伏等板块依旧是铜铝消费的重点增量空间地产政策持续放宽有望提振基本金属需求部分地区限产和疫情反复对铜铝等基本金属供需造成一定扰动建议关注成本控制较好的铝企和生产新能源汽车零部件光伏铝型材的铝合金企业l贵金属11月黄金价格大幅上涨11月美元指数冲高回落美国10月CPI与核心CPI同比增速均低于预期美联储12月加息50基点概率较高放缓加息预期增强市场对于全球及美国的衰退预期在不断增强金价压力减缓考虑到美联储加息周期仍未结束短期内金价或将维持高位震荡建议持续关注12月美联储议息会议释放的信号以及国际局势变化l小金属10月新能源车产销保持高增碳酸锂价格冲高回落截至11月末金属锂价格为296万元吨月度涨幅达017电池级碳酸锂价格达5665万元吨月度内涨幅达152江西高安地区碳酸锂产线停产局部疫情低库存以及新能源汽车旺盛需求等因素为锂价提供高位支撑短期内锂价或将继续维持高位震荡l稀土氧化镨钕价格微涨氧化镨氧化钕氧化铽价格下跌根据SMM调研情况稀土市场询单活跃持货商报价坚挺稀土现货紧缺情况依旧存在实际成交价格有所上调l投资建议截至11月30日有色板块PE为1574倍贵金属板块PE为1867倍工业金属板块PE为1610倍稀有金属板块PE为1460倍受到国际形势复杂多变全球通胀高企美联储持续加息新冠疫情反复以及地缘冲突影响大宗商品波动加剧给予有色金属行业同步大市评级建议关注铝锂和黄金板块风险提示1宏观经济加速下行2地缘政治冲突加剧3全球新冠疫情恶化行业月报出海亮眼自主崛起加速2022-11-29刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点行情概述11月汽车中信板块上涨27跑输大盘46个百分点从板块排名来看汽车行业11月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第26位行业当前估值中枢位于历史较高水平截止11月28日汽车板块PETTM为2646倍处于近5年以来63分位市场表现需求转弱库存压力加大10月疫情多点散发各地防控力度加大市场需求稍弱经销商库存压力加大库存系数升至176伴随车市促销力度持续加大以及明年补贴退坡前冲量预计年末库存系数还将回落至正常水平维持在15左右车企表现方面来看10月主要车企表现稳定比亚迪销量206万辆同比增长1346创历史新高同期奇瑞广汽吉利均有两位数增长上汽集团微增其余企业不同程度下滑乘用车市场增长平稳自主份额不断提升2022年1-10月乘用车市场累计销售19218万辆同比增长13710月乘用车销量达到2231万辆同比增长1072020年以来自主品牌市占率不断提升今年自主品牌单月市场占有率在4910月均突破五十大关自主品牌的产品竞争力有了实质性提升除法系品牌略微增长以外德系日系韩系美系均有所下本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共15页滑2022年1-10月销售占比分别为07619921868164938同比分别025pct-121pct-226pct-086pct-061pct新能源汽车持续高增长PHEV快速发展2022年10月新能源汽车产销分别完成762万辆和714万辆同比分别增长876和817渗透率达到285较上月提升15pct我国今年1-10月新能源汽车产销分别完成5485万辆和528万辆同比均快速增长11倍今年可提前完成规划目标当前渗透率达到24基本与德国持平远超美国7和日本2优势明显未来全球汽车增量估计主要在以我国为主的亚洲市场2022年PHEV市场爆发式增长1-10月销量占比达到了22相较于2021年提升了47个百分点投资建议10月受疫情影响汽车市场整体需求有所下滑但伴随汽车购置税补贴政策的退坡以及高端新能源龙头车企为代表的新能源车降价11月需求有望增长自主品牌市占率不断提高结构制胜看好自主崛起主线新能源汽车渗透率不断提高汽车产业电动化智能化发展方兴未艾建议持续重点围绕细分领域龙头布局电动化智能化赛道的优质零部件公司风险提示1新能源汽车产销不及预期2疫情控制低于预期3智能化普及不及预期4原材料价格上涨重点数据更新近期限售股解禁明细代码简称本次解禁数量万股总股本万股占总股本比例解禁日期600363SH联创光电35010455245700120221222300212SZ易华录163452665814300220221222600679SH上海凤凰78402515294300220221222301221SZ光庭信息20774192622302220221222688349SH三一重能770061189484206520221222301113SZ雅艺科技1383970000000220221222688037SH芯源微8045792618486920221222688248SH南网科技46012564700008120221222603867SH新化股份5850184379000020221222301220SZ亚香股份1015280800000120221222600039SH四川路桥312806226336800020221222605020SH永和股份8570270539700020221221605168SH三人行2654101407300020221221600765SH中航重机10668231472294100720221221601211SH国泰君安2490028906672100020221221603536SH惠发食品25571244718600120221221002915SZ中欣氟材35684327957600120221221300595SZ欧普康视425948894826600520221221002240SZ盛新锂能17055911895900020221221688668SH鼎通科技1064598809110820221221603958SH哈森股份20000221360000120221220601512SH中新集团70148001498890004720221220301082SZ久盛电气086161649400020221220603933SH睿能科技2820210508200020221220603217SH元利科技1281178208206406220221220300769SZ德方纳米125490173751900720221220301096SZ百诚医药426557108166703920221220603187SH海容冷链402276053500020221220本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共15页603767SH中马传动21660307445000120221220600987SH航民股份7821351050818900720221220300581SZ晨曦航空144259323593900420221220688032SH禾迈股份149492560000267020221220资料来源中原证券沪深港通前十大活跃个股明细数据更新日期2022年12月20日A股十大活跃个股成交金额涨跌幅成交金额涨跌幅排序代码证券名称收盘价代码证券名称收盘价RMB亿RMB亿1600519SH贵州茅台7944171500079000858SZ五粮液5966172510702600185SH格力地产56711183904002603SZ以岭药业38743949-0303600056SH中国医药42352010-039000756SZ新华制药35874144-0344600036SH招商银行25193572025000568SZ泸州老窖3553209001105601012SH隆基绿能22764480012002241SZ歌尔股份328117890336601318SH中国平安22354493-004002317SZ众生药业29973208-0277601888SH中国中免219521320022002466SZ天齐锂业27568398-0448600050SH中国联通1852452-035002432SZ九安医疗23995925-0359600536SH中国软件18475659115000721SZ西安饮食22601634-01910603000SH人民网16181405068002594SZ比亚迪221926160-002资料来源中原证券今日新股申购股票名称申购代码发行总量申购上限发行价资料来源中原证券IPO信息公司名称公司代码申购日期发行数量申购上限发行价格资料来源中原证券近期报告日期题目作者2022-12-20市场分析医药地产回调A股持续震荡张刚S07305110100012022-12-20晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-19行业月报扩内需促消费政策护航持续宽松欧洋君S07305221000012022-12-19总量周观点弱现实延续增量政策落地周建华S0730518120001钮若洋本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共15页2022-12-19市场分析热门行业回落A股宽幅震荡张刚S07305110100012022-12-19公司点评报告合资合作有序推进盈利保持较快增长刘智S0730520110001李泽森2022-12-19晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-18周度策略经济继续放缓政策释放积极信号周建华S07305181200012022-12-17策略专题释放积极信号稳定市场信心---中央经济工作会议解读周建华S07305181200012022-12-16市场分析成长行业回落A股小幅震荡张刚S07305110100012022-12-16公司点评报告出海加速布局全球刘智S07305201100012022-12-16晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-15调研简报大机型引领海上风电中速永磁产品渐成主力唐俊男S07305190500032022-12-15季报点评三季度销售提振提价改善全年业绩刘冉S07305160100012022-12-15双碳月报板块表现中等欧盟碳配额价格继续上涨周建华S0730518120001李泽森2022-12-15市场分析汽车半导体领涨A股先抑后扬张刚S07305110100012022-12-15晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-14公司点评报告产业布局稳步推进下游需求有望改善刘智S0730520110001李泽森2022-12-14公司点评报告布局高端减速器产品静待行业触底反弹刘智S07305201100012022-12-14市场分析半导体消费走强A股窄幅波动张刚S07305110100012022-12-14晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-13行业周报阿凡达水之道预售票房破亿关注贺岁春节档复苏乔琪S07305200900012022-12-13季报点评疫情下业务开展受限行业复苏有望回升刘冉S07305160100012022-12-13市场分析消费运输行业领涨A股小幅整理张刚S07305110100012022-12-13晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-12总量周观点关注增量政策与复苏分歧走向周建华S0730518120001钮若洋2022-12-12市场分析成长行业走强A股小幅整理张刚S07305110100012022-12-12行业月报销量再创新高板块适度关注牟国洪S07305130300022022-12-12公司点评报告项目建设稳中有进盈利有望逐步修复刘智S0730520110001李泽森2022-12-12晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-11周度策略市场或阶段性区间震荡周建华S07305181200012022-12-09公司点评报告份额提升盈利优化显示龙头经营稳健欧洋君S07305221000012022-12-09公司点评报告项目持续推进盈收有望稳步增长刘智S0730520110001李泽森2022-12-09市场分析地产医药领涨A股小幅上扬张刚S07305110100012022-12-09行业月报化工品价格延续回调寻找确定性增长的板块顾敏豪S07305121000012022-12-09晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-08行业月报猪价降温养殖企业进入盈利兑现期张蔓梓S07305221102022-12-08市场分析传统行业领涨A股小幅波动张刚S07305110100012022-12-08季报点评销售逐季度改善费率下调获利能力增强刘冉S07305160100012022-12-08事件点评激发经济活力充分扩大内需周建华S0730518120001魏际维2022-12-08晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-07行业月报防控政策动态优化继续关注防疫条线李琳琳S07305110100102022-12-07行业月报重点关注医疗信息化和工业软件唐月S07305120300012022-12-07市场分析航空医药领涨A股震荡整固张刚S07305110100012022-12-07晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-06行业月报光伏产业链价格拐点出现关注需求弹性和盈利变化唐俊男S07305190500032022-12-06豫股专题河南资本市场月报2022年第2期李济生S0730522100002郑婷2022-12-06市场分析消费半导体领涨A股强势震荡张刚S07305110100012022-12-06公司点评报告产能扩张提速公司发展步入新阶段刘智S0730520110001李泽森2022-12-06策略专题多层次资本市场周报创业板涨幅领先叶英刚S0730517060001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共15页2022-12-06晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-05总量周观点关注增量政策变化周建华S0730518120001钮若洋2022-12-05季报点评销售保持较高增长逆势加大市场投入刘冉S07305160100012022-12-05市场分析权重股显著上扬沪指突破半年线张刚S07305110100012022-12-05晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-04月度策略交易政策预期和消费复苏周建华S07305181200012022-12-02市场分析软件医药领涨A股小幅震荡张刚S07305110100012022-12-02晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-12-01市场分析外盘大涨提振A股持续上扬张刚S07305110100012022-12-01行业月报美联储放缓加息预期增强金属价格普涨刘智S0730520110001李泽森2022-12-01晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-30金股组合中原证券十大金股组合刘智S07305201100012022-11-30市场分析汽车行业领涨A股强势震荡张刚S07305110100012022-11-30季报点评产品结构和下游结构不断完善未来持续高成长可期乔琪S07305200900012022-11-30晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-29行业月报出海亮眼自主崛起加速刘智S07305201100012022-11-29行业月报疫情反复国庆旅游数据下滑刘冉S07305160100012022-11-29市场分析金融地产领涨A股大幅上扬张刚S07305110100012022-11-29策略专题多层次资本市场周报审核和发行速度回暖叶英刚S07305170600012022-11-29晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-28行业月报关注新能源技术迭代新机遇持续推荐产业链安全板块刘智S07305201100012022-11-28总量周观点强预期向弱现实传导周建华S0730518120001钮若洋行业周报阿凡达水之道定档有望缓解短期压力10月游戏市场环比有2022-11-28乔琪S0730520090001所改善2022-11-28季报点评下游结构持续优化新产品布局打开成长空间乔琪S07305200900012022-11-28市场分析核心资产走低A股震荡整理张刚S07305110100012022-11-28行业月报券商板块2022年10月回顾及11月展望张洋S07305160400022022-11-28行业年度策略雨雪岂能驱烟火北风何曾阻清欢刘冉S07305160100012022-11-28晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-27行业年度策略关注防疫主线及政策受益板块李琳琳S07305110100102022-11-27周度策略维持市场底部区域判断周建华S07305181200012022-11-27行业半年度策略五大方向择机而动唐月S07305120300012022-11-25固定收益投资策略保持灵活迎接波动周建华S0730518120001魏际维2022-11-25行业年度策略穿越周期迷雾围绕价值产业链掘金张蔓梓S07305221102022-11-25行业年度策略前景明朗电动化方兴未艾刘智S07305201100012022-11-25宏观专题冬去春来周建华S0730518120001钮若洋2022-11-25行业年度策略否极泰来静待复苏刘冉S07305160100012022-11-25市场分析权重股显著走好A股震荡上扬张刚S07305110100012022-11-25行业年度策略成本拐点把握盈利变化和新电池技术变革两条主线唐俊男S07305190500032022-11-25行业年度策略文化消费静待回暖虚拟现实迎新机遇乔琪S07305200900012022-11-25行业年度策略坚守行业核心资产把握细分结构亮点欧洋君S07305221000012022-11-25行业年度策略从需求出发寻找确定性的增长顾敏豪S07305121000012022-11-25晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-24市场分析医药新能源领涨A股蓄势整固张刚S07305110100012022-11-24行业年度策略黄金为矛锂铝为伴刘智S0730520110001李泽森2022-11-24行业年度策略基本面重拾升势推动券商板块估值修复张洋S0730516040002本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共15页2022-11-24年度策略等待东风更上层楼周建华S07305181200012022-11-24晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-23市场分析成长行业走势回暖A股小幅上扬张刚S07305110100012022-11-23行业年度策略风光储技术迭代与旺盛需求共振国产产业链安全时不我待刘智S07305201100012022-11-23行业年度策略增速回落关注三条投资主线牟国洪S07305130300022022-11-23晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-22市场分析指标股盘中发力A股冲高回落张刚S07305110100012022-11-22晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-21总量周观点内需偏弱格局仍未改变周建华S0730518120001钮若洋2022-11-21市场分析热点再次转换A股先抑后扬张刚S07305110100012022-11-21策略专题多层次资本市场周报北证50发布实时行情叶英刚S0730517060001行业深度分析化工行业整体面临下行压力锂电钾肥民爆等行业增长态2022-11-21顾敏豪S0730512100001势较好2022-11-21晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012022-11-20周度策略市场中枢震荡中抬升周建华S0730518120001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共15页行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共15页