研究报告全文：期货研究报告燃料油日报2022-12-21FU盘面剧烈震荡等待基本面实质性改善市场要闻与重要数据研究院能源化工组研究员1上期所燃料油期货主力合约FU2305收涨318报2594元吨INE低硫燃料油潘翔期货主力合约LU2303收跌048报3949元吨0755-827671602根据挪威石油理事会NPD的数据挪威11月份的原油和凝析油产量小幅下降panxianghtfccom111月的日产量从10月份的177万桶降至176万桶11月的产出比NPD的预测低从业资格号F30231049但比去年11月高1投资咨询号Z00131883伊朗外长阿卜杜拉希扬12月20日说伊朗愿意根据此前达成的成果草案完成在陈莉奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议恢复履约谈判据伊朗外交部网站消020-83901030息阿卜杜拉希扬当天在约旦首都安曼会见欧盟外交与安全政策高级代表博雷利时作clhtfccom出上述表态阿卜杜拉希扬同时表示为达成协议相关方要避免将问题政治化应从业资格号F0233775采取务实态度作出必要决策投资咨询号Z0000421梁宗泰4沙特能源大臣如果2023年初再次出现原油短缺问题也不足为奇2022年再020-83901031次出现同样的低估需求的模式欧佩克必须保持主动和先发制人liangzongtaihtfccom5俄罗斯卫星通讯社报道俄罗斯国家石油管道运输公司Transneft总裁托卡列从业资格号F3056198夫表示在一年时间里该公司将科兹米诺港石油转运量提高了1200万吨达到每年投资咨询号Z00156164200万吨目前科兹米诺港满负荷运转康远宁6国际机场协会欧洲分会ACIEurope未来一段日子客运量复苏将趋于平稳0755-23991175kangyuanninghtfccom欧洲机场客运量的全面复苏将从此前预测的2024年推迟到2025年从业资格号F3049404投资咨询号Z0015842联系人裴紫叶核心观点15801022486市场分析peiziyehtfccom从业资格号F03100446近日FU价格出现先跌后涨的大幅震荡走势我们认为可能部分来自仓单与资金面的博弈从高硫燃料油基本面来看虽然近期已经有小幅改善的迹象但目前还未发生实投资咨询业务资格质性的逆转尤其是高供应与高库存的压力依然存在其中俄罗斯燃料油出口仍保证监许可20111289号持在相对高位水平根据船期来看12月发货量预计达到452万吨到月底前可能还会进一步上修往前看对于高硫油市场一个重要的变盘时点在明年2月5号欧盟对俄成品油禁运生效如果俄罗斯炼厂被迫降低开工负荷那么燃料油供应将在一定程度收紧叠加需求端的替代逻辑内外盘高硫油市场结构均存在一定的修复机会请仔细阅读本报告最后一页的免责声明燃料油日报丨20221221策略短期观望为主中期关注FU单边逢低多及正套机会风险原油价格大幅下跌全球炼厂开工超预期FU仓单量大幅增加航运业需求不及预期汽柴油市场大幅转弱电厂端燃料油需求不及预期俄罗斯燃油出口超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明燃料油日报丨20221221目录市场要闻与重要数据1核心观点1图表图1SHFEFU主力结算价丨单位元吨5图2SHFEFU远期曲线丨单位元吨5图3SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位手5图4SHFEFU总成交持仓量丨单位手5图5SHFEFU对原油裂解价差丨单位美元桶5图6SHFEFU与原油比价丨单位无5图7INELU期货结算价丨单位元吨6图8INELU远期曲线丨单位元吨6图9INELU主力合约成交持仓量丨单位手6图10INELU总成交持仓量丨单位手6图11INELU对原油裂解价差丨单位美元桶6图12INELU与SHFEFU价差丨单位元吨6图13SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位美元吨7图14INELU主力合约内外盘价差丨单位美元吨7图15新加坡高硫燃料油现货价格丨单位美元吨7图16新加坡低硫燃料油现货价格丨单位美元吨7图17新加坡高硫380现货贴水丨单位美元吨7图18新加坡MARINE05现货贴水丨单位美元吨7图19新加坡高硫380掉期价格丨单位美元吨8图20新加坡高硫380掉期季节性丨单位美元吨8图21新加坡高硫380月差丨单位美元吨8图22新加坡高硫380月差季节性丨单位美元吨8图23新加坡高硫对BRENT裂差丨单位美元桶8图24新加坡高硫裂差季节性丨单位美元桶8图25新加坡VLSFO掉期丨单位美元吨9图26新加坡VLSFO掉期月差丨单位美元吨9图27新加坡VLSFOHSFO价差丨单位美元吨9图28新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位美元吨9图29新加坡高硫380远期曲线丨单位美元吨9图30新加坡VLSFO远期曲线丨单位美元吨9图31西北欧燃料油库存丨单位千吨10图32新加坡燃料油库存丨单位千桶10图33富查伊拉燃料油库存丨单位千桶10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311燃料油日报丨20221221图34美国燃料油库存丨单位千桶10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411燃料油日报丨20221221图1SHFEFU主力结算价丨单位元吨图2SHFEFU远期曲线丨单位元吨FU主力合约结算价2022122020221213202211204700300042003700320027002200170012002500202105202109202201202205202209032023082023数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图3SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位手图4SHFEFU总成交持仓量丨单位手成交持仓比右轴主力合约成交量左轴成交持仓比右轴FU总成交量左轴主力合约持仓量左轴FU总持仓量左轴2000000502000000302540150000015000002030100000010000001520105000005000001005000000202212202212202212202212数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图5SHFEFU对原油裂解价差丨单位美元桶图6SHFEFU与原油比价丨单位无FU-SCFU-BrentFU-WTIFUSCFUBrentFUWTI0009-5008-10008-150-20007-25007-30006-350-40006-450052022082520220925202210252022112520220825202209252022102520221125数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511燃料油日报丨20221221图7INELU期货结算价丨单位元吨图8INELU远期曲线丨单位元吨LU主力合约结算价20221220202212132022112075005000450065004000550035003000450025002000350015002500100050015000202106202110202202202206202210012023032023052023072023092023112023数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图9INELU主力合约成交持仓量丨单位手图10INELU总成交持仓量丨单位手成交持仓比右轴成交持仓比右轴LU总成交量左轴主力合约成交量左轴LU总持仓量左轴主力合约持仓量左轴250000503000003200000402500002200000150000302150000100000201100000500001050000100000202211202211202212202212202212202211202211202212202212数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图11INELU对原油裂解价差丨单位美元桶图12INELU与SHFEFU价差丨单位元吨LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力35190030170025150020130015110010900570005002022082520220925202210252022112520221129202212062022121320221220数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611燃料油日报丨20221221图13SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位美元吨图14INELU主力合约内外盘价差丨单位美元吨内外盘价差右轴内外盘价差右轴SHFEFU主力结算价换算为美元新加坡高硫380掉期M-1INELU主力结算价换算为美元800801000新加坡高硫380掉期M-12506020060040800201506004000100-2040050200-40200-6000-800-5020201220216202112202262022122022620229数据来源PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源PlattsBloomberg华泰期货研究院图15新加坡高硫燃料油现货价格丨单位美元吨图16新加坡低硫燃料油现货价格丨单位美元吨新加坡现货高低硫价差右轴新加坡现货粘度价差右轴SingMarine05左轴Sing180cstHSFOcargo左轴Sing380cstHSFOcargo左轴Sing380cstHSFOcargo左轴110060080080900500600604007004004030050020020020300100001000202112202202202204202206202208202210202206202207202208202209202210202211数据来源Platts华泰期货研究院数据来源Platts华泰期货研究院图17新加坡高硫380现货贴水丨单位美元吨图18新加坡Marine05现货贴水丨单位美元吨新加坡380现货升水新加坡Marine05现货升水351003090258070206015501040530020-520211220220220220420220620220820221010-100202112202203202206202209202212数据来源Platts华泰期货研究院数据来源Platts华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711燃料油日报丨20221221图19新加坡高硫380掉期价格丨单位美元吨图20新加坡高硫380掉期季节性丨单位美元吨新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M220222021202020192018新加坡高硫380掉期M38008007007006006005005004004003003002002001001000202201202203202205202207202209202211202112202203202206202209202212数据来源Platts华泰期货研究院数据来源Platts华泰期货研究院图21新加坡高硫380月差丨单位美元吨图22新加坡高硫380月差季节性丨单位美元吨新加坡高硫380月差M1M220222021202020192018新加坡高硫380月差M2M310030新加坡高硫380月差M3M42580206015104052000-5-10-20202112202202202204202206202208202210202201202203202205202207202209202211数据来源Platts华泰期货研究院数据来源Platts华泰期货研究院图23新加坡高硫对Brent裂差丨单位美元桶图24新加坡高硫裂差季节性丨单位美元桶新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫380对Brent裂差M220222021202020192018新加坡高硫380对Brent裂差M3500-5-10-10-15-20-20-25-30-30-35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